КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Ed/f=Pd/Pfгде Edf - валютный курс; Pd - цена товара внутри страны; Рf - цена того же товара за рубежом. Понятие реального валютного курса акцентирует внимание на фундаментальных причинах различий в ценности национальных валют. Кроме них могут действовать и случайные факторы, меняя пропорции валютного обмена. В связи с этим номинальный валютный курс, который складывается на валютном рынке, может отличаться от реального курса. Реальный курс называют якорем, который не дает слишком отдаляться номинальному курсу от реального под воздействием случайных конъюнктурных факторов. На основе реального курса валют формируется их абсолютный паритет покупательной способности (ППС). ППС рассчитывают не на основе цен на аналогичный товар, произведенный в разных странах, а по соотношению национальных цен набора товаров, входящих в потребительскую корзину. Изменение реального валютного курса рассчитывать несложно, если сравнивать между собой не абсолютные уровни национальных цен, а всего лишь их изменения (индексы инфляции). Использование такого приема и опора на прогнозы динамики внутренних цен позволяют предугадать изменения валютных курсов. В этом может помочь следующая формула: Ep=EA/B(PA/PB) где Еp — прогнозируемый валютный курс; ЕА/В — базовый валютный курс; РА и РB — индексы цен в странах А и В соответственно.
В основе рассчитываемого таким образом валютного курса лежит относительный ППС. Обменный валютный курс в отличие от реального валютного курса является не абстрактной расчетной величиной, а конкретной рыночной ценой иностранной валюты. Валютный (обменный) курс как базовое соотношение двух валют может устанавливаться законодательно или в результате свободных колебаний спроса и предложения как равновесная цена валюты на валютном рынке. Каждый день работы рынка выставляет определенный обменный курс, который получил название валютной котировки. Валютная котировка - определение валютного курса на данный момент времени. Обычно используются два основных метода валютной котировки: прямой и обратный. Прямая котировка предполагает сравнение национальной валюты с иностранной. Если мы обозначим единицу национальной валюты через А, иностранной со вдвое меньшей покупательной способностью - через В, то прямая котировка примет следующий вид: А = 2В. При обратной котировке уже иностранная валюта сравнивается с национальной. Ее запись в нашем примере выглядит как: B=A/2. Кросс-котировка (расчетная) делается необходимой, когда торговля с партнером еще не устоялась и неизвестно, как выставлять котировку. Тогда каждая сторона выставляет котировки своей валюты к третьей признанной в мире валюте, обычно к доллару. На основе этого рассчитывается курс валют стран торговых партнеров по отношению друг к другу. Допустим, необходимо определить кросс-курс двух национальных валют стран А и В. Расчет кросс-курса данных валют будет выражен формулой Валюта стран ы A (умножить) ___ Долл. _________ Долл. Валюта страны B В большинстве стран при установлении курса национальной валюты используется прямая котировка, в Великобритании - обратная, в США - обе. Валютные котировки зависят от спроса и предложения тех или иных валют, поэтому валютный рынок каждый раз распадается на два: рынок покупателя, где формируется спрос на валюту, и рынок продавца, который предлагает к продаже ту же валюту. (Одно и то же лицо может выступать как продавец и покупатель: продает одну валюту, а покупает другую.) На каждом из этих рынков устанавливается свой курс. Цена покупателя - курс, по которому банк-резидент покупает иностранную валюту. Цена продавца - курс, по которому банк-резидент продает иностранную валюту. Разница между курсом продавца и курсом покупателя называется маржой. Маржа становится источником покрытия расходов обменных операций и прибыли банков по валютным операциям. Каждый банк заинтересован в большой марже, т.е при прямой котировке в более высокой цене продажи и заниженной цене покупки иностранной валюты. Обычно маржа становится меньше в конкурентной борьбе банков за клиентуру. Котировки валют различаются и по видам платежных документов, на основе которых совершаются обменные операции Обычно свои особенности имеет курс телеграфного перевода курс чеков, а также и курс банкнот (курс меняльных контор). Обменные валютные операции совершаются в различных интервалах времени. Если оплата торговой сделки совершается не сразу, а по истечении нескольких дней, то оплата будет более высокой. Причина этого явления заключена в том, что такая цена (оплата валютой) будет включать фактически и торговый кредит, который предоставил продавец, согласившийся на отсрочку платежа. В этой связи сделка в условиях немедленной оплаты имеет более низкую котировку, а при отсроченной оплате - более высокую. Такую тенденцию можно наблюдать на устойчивом валютном рынке, участники которого не ожидают шоковых перепадов курсов валют. Когда же на валютном рынке царит паника и его участники срочно стремятся сбросить неустойчивую валюту и купить более надежную, ситуация может измениться. Тогда сделки на условиях немедленной оплаты могут иметь более высокие котировки. В результате специфики котировок валют по операциям с разными сроками оплаты сложились особые сегменты валютного рынка: рынок текущих (кассовых) операций и срочный рынок. Каждый из них имеет свою градацию. Рынок текущих операций представлен рынком обмена наличной валюты и рынком спот. Рынок наличной валюты в развитых странах очень незначителен, так как его очень потеснил рынок пластиковых карточек. В России рынок наличной валюты намного шире. Рядовой частный клиент производит обмен наличной валюты на розничном рынке. Коммерческие банки производят обмен излишков валют на оптовом рынке, где функционируют фирмы, специализирующиеся на купле-продаже. Маржа здесь меньше, чем на розничном рынке, поскольку здесь выгоднее стратегии роста масштабов сделок. Рынок спот относится к оптовому рынку, в котором происходит немедленная поставка валюты. Здесь операции по обмену валюты совершаются в форме отрывных чеков по банковским счетам в различных валютах. Операции по таким чекам банки обычно совершают в течение двух дней. Спот-курс считается базовым. По нему происходит урегулирование текущих торговых и неторговых операций. Все остальные разновидности котировок опираются на уровень, отраженный спот-курсом. На основе него осуществляются межбанковские валютные операции, скорость которых обеспечивают спутниковые системы передачи информации. Эффективность рынка спот кроется в его реактивности и минимальном расхождении между ценами продавца и покупателя. Срочный (форвардный) валютный рынок охватывает сделки на покупку валюты с оплатой, превышающей два дня с даты заключения контракта. Наиболее характерные сроки составляют неделю, месяц, три месяца, шесть месяцев. К сегментам срочного валютного рынка относятся: • рынок форвард; • рынок фьючерсов; • рынок опционов. Рынок форвард обслуживает более половины сделок на валютном рынке. Суть этого рынка заключается в совмещении механизма обменных операций, не совпадающих по времени, с процессом страхования от валютных рисков. Форвард-курс устанавливается на конкретную будущую дату. Но цена фиксируется на момент заключения сделки и не меняется в зависимости от курса на день оплаты платежа. Форвардный курс может быть равным курсу спот или отклоняться от него в ту или иную сторону. Если за поставку форвард плата выше, чем по сделке спот, получатель платежа обогащается разницей, получившей название премии. Если плата меньше, чем по сделке спот, образуется так называемая скидка в виде дисконта. Размер форвардных премий (дисконта) рассчитывается по формуле Pf=(EfEs/Es)/100n где Pf — размер форвадных премий (дисконта), %; Ef — форвадный валютный курс; Es — курсспот; п — срок, рассчитанный как часть года (12 месяцев). Коэффициент п для трехмесячного контракта будет равен 4, поскольку год (12 месяцев) делится на 3. На форвардном валютном рынке при заключении сделок одновременно могут применяться как спот-курс, так и форвард-курс. Таковыми являются сделки своп. Сделки своп предполагают разновременность встречных обменов равных количеств двух валют. Допустим, первая сделка производится по курсу спот, а вторая - по курсу форвард. В этом случае иностранная валюта покупается по текущему курсу и используется в течение срока, оговоренного в контракте. Затем она возвращается по фиксированному, оговоренному ранее валютному курсу. Такая сделка по существу становится кредитной. Она часто используется и при иностранном инвестировании. Ее достоинство заключается в ярко выраженном свойстве хеджирования, т.е. уклонении от валютного риска, связанного с колебанием валютных курсов. Сделки своп широко используются в межбанковском кредитовании центральных банков. С их помощью центральный банк имеет возможность временно пополнить свои валютные резервы. Фьючерсный рынок сравнительно молод. Он появился в Чикаго всего лишь в 1972 г. как разновидность форвардного рынка. Но он разворачивается исключительно на биржевом рынке, в то время как рынок форвард обслуживает межбанковскую сферу. Это обстоятельство предопределило и остальные отличия фьючерсного рынка от форвардного. Они состоят: • в ограничении его действия рамками нескольких городов, таких как Чикаго, Нью-Йорк, Лондон и Сингапур; • ограничении набора обращающихся валют; • размерах фьючерсного контракта, которые обычно меньше размеров форвардного; • более высоких комиссионных, делающих котировки этого рынка более высокими. Фьючерсный рынок становится особым полем для спекулятивной игры. Она возможна, если курсы фьючерсного и форвардного рынков различны. Допустим, заключается прямая сделка на форвардном рынке и на ту же сумму обратная сделка на фьючерсном. Подобная операция может принести выигрыш (проигрыш) на разнице валютных курсов различных сегментов валютного рынка. Рынок валютных опционов является небольшим сегментом валютного рынка. Он дает возможность отступных для покупателя за определенную плату. Он получает право купить или продать оговоренную сумму валюты (премии) по фиксированной цене в любое время, не дожидаясь окончания срока контракта. Премия обычно составляет от 1 до 5 % стоимости контракта. Рынок опционов снижает валютные риски, позволяет забронировать доступ к валютным ресурсам и облегчает участие в спекулятивных операциях. Участники валютного рынка и виды валютных рисков. Участники валютного рынка постоянно приспосабливаются к колебаниям курсов валют. Их специальные адаптационные стратегии определяются характером выбранного бизнеса. Импортеры и экспортеры товаров, а также прямые инвесторы выбирают стратегии, связанные с развитием реального сектора экономики. На валютном рынке они стремятся обезопасить свои операции по обмену валют и уйти от валютных рисков. Такие агенты валютного рынка получили название хеджеров, а совокупность их действий - рынком хеджеров, который становится сегментом валютного рынка. Хеджирование - действие участника валютного рынка, направленное на предотвращение потери будущего дохода при изменении валютного курса. Спекулянты - другой круг участников валютного рынка. Обменные операции рассматриваются спекулянтами как самостоятельное средство обогащения. Постоянные колебания курсов валют позволяют при верном прогнозировании будущих тенденций получать доход от перепродаж валюты. Доход будет определяться курсовой разницей ваяют. Действия спекулянтов на валютном рынке определяет рынок спекулянтов как сегмент валютного рынка. Спекуляции на валютном рынке - операции, позволяющие получать доход за счет курсовой разницы при конвертировании одной валюты в другую. Рынки хеджеров и спекулянтов часто переплетаются, так как одна и та же фирма может выступать и как хеджер, и как спекулянт. Допустим, крупная ТНК, совершая торговые стратегии, пытается защитить себя от валютных рисков и использует хеджерные бизнес-операции. Но при размещении валютных доходов она пытается извлечь наибольший доход, в том числе и на валютном рынке, активно участвуя в спекулятивной игре на валютных курсах. Хеджеры, стремящиеся обезопасить себя от валютных рисков, должны прежде всего вычленить такие риски, произвести их мониторинг, измерить их величину и динамику. Это позволит хеджеру выбрать наилучший способ предотвращения потерь от колебаний валютных курсов. Способы такой самозащиты варьируются в зависимости от степени и характера угроз со стороны возможных валютных рисков. Валютные риски — группа рисков, возникающих в связи с использованием нескольких валют в международных сделках. Выделяют два блока валютных рисков: 1)риски, связанные с пересчетами; 2)риски, сопровождающие сделки при изменении валютного курса. Изменение валютного курса требует переоценки стоимости активов и обязательств в той или иной валюте. Это означает необходимость валютных пересчетов. Любая ошибка в этой области может обернуться большими потерями. Сложности могут возникнуть и при задержке прохождения документов. Риски, связанные непосредственно с валютными сделками, нейтрализуются с помощью техники хеджирования. -------15.11
Дата добавления: 2013-12-12; Просмотров: 511; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |