Необходимость формирования рациональной структуры источников средств предприятия

ГЛАВА 3. ФОРМИРОВАНИЕ РАЦИОНАЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ ИСТОЧНИКОВ СРЕДСТВ ПРЕДПРИЯТИЯ

Закон третий

Закон второй

Закон первый

Критерии принятия инвестиционных решений

В общем виде вложение средств целесообразно, если доходы превышают издержки и из нескольких вариантов выбирается наиболее эффективный.

Какой же способ вложений наиболее выгодный (вложение в производство, ценные бумаги, науку и т.д.)?

Существуют несколько законов, которые следует учитывать.

Вкладывать средства имеет смысл, если от этого может быть получена чистая прибыль (за вычетом налогов) больше, чем от хранения денег в банке.

Инвестировать средства имеет смысл, когда рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции.

Учитывая названные правила, инвестору целесообразно вкладывать средства, если прибыль превысит сумму банковского процента плюс процент инфляции.

Инвестировать средства имеет смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты. Инвестирование средств всегда являлось процессом рискованным, и чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнее проект. Поэтому при принятии финансовых решений необходимо оценивать затраты, выручку, прибыль и экономическую рентабельность с учетом временных изменений. Эта операция называется дисконтированием и производится обычно для нескольких альтернативных вариантов.

Бизнес начинается с денег и делается ради них. Поэтому главная проблема финансового менеджмента - формирование рациональной структуры источников средств предприятия.

Этот вопрос тесно связан с дивидендной политикой предприятия, так как:

1) размер дивиденда зависит от структуры средств предприятия;

2) формирование рациональной структуры средств предприятия обусловлено нормой распределения прибыли на дивиденды.

Финансирование предприятий бывает внутреннее (за счет собственных средств - прибыли, амортизации и т.д.) и внешнее.

Внешнее финансирование - это:

1) закрытая подписка на акции (число акционеров ограничено, цена ниже рыночной, что вызывает у предприятия дополнительные расходы);

2) кредит или эмиссия облигаций;

3) открытая подписка на акции;

4) комбинация первых трех способов.

Внешнее и внутреннее финансирование тесно связаны, но это не означает их взаимозаменяемости.

Достаточный объем собственных средств обеспечивает:

1) развитие предприятия;

2) укрепление его независимости;

3) повышает доверие партнеров, так как снижает риск банкротства (банкир, рассматривая баланс предприятия, обращает внимание на собственные средства: заемные, поскольку собственные средства служат обеспечением кредита).

Роль заемных средств также велика, т.к.:

1) высокий уровень собственных средств дает невысокие дивиденды, т.е. предприятие не стремится к максимизации прибыли, следовательно, акции продаются, а это снижает рыночную стоимость предприятия;

2) смягчается конфликт между акционерами и руководителями (кредит):

а) руководители стремятся наращивать свою долю в доходе предприятия (зарплата повышается и т.д.),

б) выбирают менее рискованные проекты, а у них ниже рентабельность,

в) предпочтение отдается краткосрочным проектам. Для смягчения названного конфликта существуют внутренние методы (аудит) и внешние (кредит).

Наличие задолженности заставляет руководителей быть более гибкими, сведущими и расторопными. Снижая для себя риск остаться без работы, они стремятся улучшить финансовые результаты работы предприятия. Но при привлечении заемных средств возникает конфликт между акционерами и кредиторами, т.к.:

1) акционеры стремятся к росту дивидендов, что снижает долю собственных средств и делает предприятие менее надежным для банка;

2) при высоком уровне заемных средств акционеры, стремясь возвратить их, пытаются избрать более рискованные проекты, что увеличивает риск банкротства предприятия;

3) при эмиссии облигаций новые заемные средства привлекаются на более выгодных для инвесторов условиях, чем предшествующие. Поэтому курс ранее выпущенных облигаций падает.

Выходом из названных проблем будет достижение рационального соотношения заемных и собственных средств.

При этом следует учитывать, что, когда соотношение собственных и заемных средств ограничивается, то также ограничивается и возможность маневрирования в привлечении заемных средств.

Правило: предприятие не должно полностью исчерпывать свою заемную способность. Оно обязано всегда иметь возможность покрыть недостаток средств кредитом без превращения дифференциала финансового рычага (ДФР) в отрицательную величину:

Опытные финансовые менеджеры считают, что лучше не доводить заемные средства до 40%, т.е. плечо рычага (Плечо финансового рычага = Заемные средства / Собственные средства) не должно превышать 0,67, тогда предприятие будет иметь самый высокий курс акций.

Дата добавления: 2013-12-12