Государство и финансовый рынок

Государство может выступать кредитором и заемщи­ком, устанавливать общие правила функционирования рынка и осуществлять повседневный контроль за ним, проводить через рынок официальную денежно-кредитную политику и даже бо­лее широкие экономические мероприятия.

Государство также может поощрять и защищать развитие рынка капитала, от состояния которого в значительной мере зависит устойчивое функционирование национальной эко­номики. В первую очередь, такая политика проводится через придание рынку и его составляющим организационной завер­шенности, стандартизации операций и жесткого контроля. Эти­ми вопросами в странах с рыночной экономикой специально занимаются такие учреждения, как Комиссия по ценным бу­магам и биржам (в США) или Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (в России). В отдельных странах (например, в европейских) государство принимает непосредственное участие в создании и поддержании рынков отдельных финансовых ак­тивов¹, и даже фондовые биржи в ряде случаев являются го­сударственными учреждениями. Возможны также и “защитные” законы и постановления, ограждающие национальные финан­сово-кредитные институты от иностранного проникновения и излишней конкуренции.

Рынок ценных бумаг

На рынке ценных бумаг обращаются средне- и долгосрочные ценные бумаги. Под ценной бумагой понимается документ, удо­стоверяющий с соблюдением установленной формы и обяза­тельных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею пра­ва в совокупности. К ценным бумагам относятся облигации, депозитный и сберегательный сертификаты, чеки, векселя, ак­ции, ценные государственные бумаги и другие документы.

Ценные бумаги можно разделить на бумаги с фикси­рованным и нефиксированным доходом, государственные, муниципальные и корпоративные ценные бумаги. Есть и смешанные формы.

Ценные бумаги с фиксирован­ным доходом (их называют также дол­говыми обязательствами) представлены облигациями, депозит­ными сертификатами, чеками и векселями.

Облигации - долговые обязательства акционерных об­ществ, выпускаемые обычно большими партиями. Они явля­ются свидетельством того, что выпустившая их компания яв­ляется должником и обязуется выплатить владельцу облигации в течение определенного времени проценты по ней, а по на­ступлении срока выплаты - погасить свой долг перед владель­цем облигации. В любом случае облигация представляет собой долг, а ее держатель является кредитором (но не совладельцем, как акционер). По российскому законодательству облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право держателя этой бумаги на получение от эмитента облигации в предусмот­ренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Депозитный сертификат - финансовый документ, выпускаемый кредитными учреждениями. Он является свиде­тельством этого учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющим право вкладчика на получение депо­зита. Различаются депозитные сертификаты до востребования и срочные, на которых указан срок изъятия вклада и размер причитающегося процента. Депозитные сертификаты повсеме­стно принимаются инвесторами, различными компаниями и учреждениями.

Сберегательный сертификат - письменное обяза­тельство о депонировании денежных средств физическим лицом в кредитном учреждении, удостоверяющее право вкладчика на получение вклада и процента по нему. Различают сберегатель­ные сертификаты именные и на предъявителя.

Чек - денежный документ установленной формы, содер­жащий безусловный приказ чекодателя кредитному учреждению о выплате его держателю указанной в чеке суммы. Как правило, плательщиком по чеку выступает банк или другое кредитное учреждение, имеющее такое право.

Вексель - необеспеченное обещание корпорации-долж­ника выплатить в назначенный срок долг и процент по нему.

Этот вид ценных бумаг стоит на последнем месте среди дол­говых обязательств фирмы.

Ценные бумаги с нефиксированным дохо­дом - это прежде всего акции, т.е. ценные бумаги, удосто­веряющие владение паем в капитале акционерного общества и дающие право на получение части прибыли в виде дивиденда. По российскому законодательству акция - эмиссионная цен­ная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде ди­видендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Наряду с центральным правительством и его органами цен­ные бумаги для кредитования задолженности выпускают мест­ные органы власти. Это уже иной тип ценных бумаг - му­ниципальные облигации. Как и другие облигации, они представляют собой обязательства по возмещению долга к опре­деленному сроку с выплатой фиксированных процентов. Му­ниципальные облигации выпускаются и в России.

Государственные ценные бумаги - это долговые обязательства правительства. Они различаются по датам выпу­ска, срокам погашения, размерам процентной ставки. В опре­деленном смысле это альтернатива денежной эмиссии и, сле­довательно, инфляции в случае дефицита государственного бюд­жета.

Фондовая биржа и внебиржевой рынок

Акции и облигации стали популярным средством вложения благодаря тому, что их можно выгодно продать. Продаются и покупаются они на рынке ценных бумаг, именуемом иначе фондовым. Существует два основных типа фондового рынка - биржевой и внебиржевой.

Те, кто берет на себя функцию проведения операций с цен­ными бумагами, становятся посредниками, или, говоря по-дру­гому, профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Действовать они могут как на бирже, так и вне ее, поскольку далеко не все бумаги котируются на фондовых биржах. Про­странственно посредники разобщены, но они связаны между собой и образуют единое целое, постоянно вступая в контакт друг с другом. Именно это единое целое называется рынком ценных бумаг.

В отдельно взятой фондовой сделке (на фондовой бирже или вне ее) задействованы три стороны: продавец, покупатель и посредник. Посредник может действовать двояко. Во-первых, приобретая за свой счет ценные бумаги, он становится на время их владельцем и получает доход в виде разницы между курсами покупки и продажи. Таких посредников называют дилерами. Во-вторых, он может работать как поверенный или за опре­деленный процент от суммы сделки, т. е. за комиссионное воз­награждение, просто принимая от своих клиентов поручения на куплю-продажу ценных бумаг. В этом случае он именуется брокером или управляющим. Кроме того, он от своего имени совершает операции с переданными ему в доверительное уп­равление на определенный срок чужими ценными бумагами.

России развиваются все виды профессиональной деятель­ности на рынке ценных бумаг. Помимо дилерской и брокерской деятельности это: клиринг (деятельность по определению вза­имных обязательств на рынке ценных бумаг), депозитарная де­ятельность (хранение сертификатов ценных бумаг), деятель­ность по ведению реестра владельцев ценных бумаг и другие посреднические услуги..

Традиционно наиболее представительным рынком ценных бумаг являются фондовые биржи. Фондовая биржа представляет собой орга­низованную определенным образом часть рынка ценных бумаг, где с этими бума­гами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи.

Биржа строго следит за тем, чтобы никто из продавцов или покупателей не мог диктовать цены. Наконец, все сделки за­ключаются методом открытого торга и о каждой из них пре­доставляется полная информация. Сначала она поступает на электронное табло биржи, а затем публикуется в печати.

Фондовые ценности - это ценные бумаги, с кото­рыми разрешены операции на бирже. Торговля ведется или партиями, на определенную сумму, или по видам, при этом сделки заключаются без наличия на бирже самих ценных бумаг.

Биржи подразделяются на товарные (оптовые сделки с зер­ном, металлами, нефтью и другими так называемыми бирже­выми товарами), валютные и фондовые (операции с ценными бумагами).

Внебиржевой рынок

Совершенно очевидно, что существование внебиржевого рынка ценных бумаг необ­ходимо. На нем представлено немало солидных фирм, чьи размеры “не дотягивают” до биржевых стандартов. Внебиржевой рынок является также “инкубатором”, где выращиваются ком­пании, акции которых со временем перемещаются на биржу.

В отличие от биржи внебиржевой рынок не локализован и представляет собой взаимосвязанную сеть фирм, ведущих опе­рации с ценными бумагами.

В России основной оборот ценных бумаг приходится на внебиржевой рынок.

Главная особенность внебиржевого рынка заключается в си­стеме ценообразования. Фирма, ведущая операции с ценными бумагами вне биржи, действует следующим образом: она по­купает их на собственные средства, а затем перепродает. С клиента не взимается комиссионная плата, как на бирже, но ценные бумаги продаются ему с надбавкой к цене, по которой они были приобретены фирмой, либо покупаются со скидкой по отношению к той цене, по которой они в дальнейшем будут перепроданы. Такая наценка или скидка и образует прибыль посреднической фирмы.

Через внебиржевой рынок проходит основная продажа об­лигаций государственных займов и акций мелких фирм, не включенных в биржевые списки. Внебиржевая торговля цен­ными бумагами осуществляется посредством личных и теле­фонных контактов, а также через электронный внебиржевой рынок, включающий специальные компьютерные телекомму­никационные системы.

Биржевой механизм, разработанный еще в средние века, менее гибок по сравнению с внебиржевым. Безусловно, тех­нический процесс ведет к развитию систем внебиржевой тор­говли, которые более дешевы, гибки и эффективны. Но их основные характеристики — информационная прозрачность, гарантированность и надежность — уступают биржевым. Имен­но эти качества и создают определенные преимущества для биржевой торговли на этапе становления фондового рынка.

Дата добавления: 2013-12-13