ТЕМА 12. Платежный баланс страны

Вопрос 3. Валютное регулирование

Вопрос 2. Валютный рынок и механизм его функционирования.

Классификация видов валютного курса

Вопрос 1. Понятие валюты, виды валют

Валютой считается денежная единица государства, обращающаяся за его пределами и на внутреннем рынке, а также денежные единицы международных валютно-финансовых организаций. Понятие валюты имеет несколько значений:

• - денежная единица страны (например, USD - в США, RU - в России) и ее тип (золотая, бумажная, серебряная);
• - денежные знаки иностранных государств, а также кредитные и платежные средства, выраженные в иностранных денежных единицах и используемые в международных расчетах, - иностранная валюта;
• - международная (региональная) денежная расчетная единица и платежное средство (СДР, ЕВРО и т. д.).

СДР – это не существующая в материальной форме счетная единица, созданная МВФ в 1968 г. Оценка СДР осуществляется на базе «корзины» валют, включающей: доллар, западноевропейские денежные единицы (фунт стерлингов, евро), иену.

Нормальное формирование международных товарно-денежных отношений возможно при условии свободного обмена национальной валюты на валюту других государств и свободного хождения денег за пределами государственной границы. Это означает конвертируемость валюты, которая осуществляется не только внутри страны, но и за ее пределами.

С этой точки зрения существует три класса валют.

1. Первая группа - свободно конвертируемая валюта (СКВ). Она свободно и неограниченно обменивается на другие иностранные валюты. СКВ обладает полной внешней и внутренней обратимостью, то есть одинаковыми режимами обмена. К числу СКВ относится валюта тех стран, законами которых не предусмотрены какие-либо ограничения по любым видам операций с ней.

Свободно конвертируемыми валютами являются: доллар США, английский фунт стерлингов, японская йена, швейцарский франк, канадский доллар, ЕВРО и некоторые другие.

2. Вторая (промежуточная) группа - частично конвертируемая валюта (ЧКВ). Это национальная валюта стран, которые применяют валютные ограничения для резидентов (национальных юридических и физических лиц) и по отдельным видам валютных операций. ЧКВ обменивается только на некоторые виды иностранной валюты и не по всем видам международного платежного оборота.

3. Третья группа - замкнутая (неконвертируемая) валюта. Это национальная валюта, которая функционирует только в пределах страны и не обменивается на иностранные валюты (запрет как для юридических, так и для физических лиц). К замкнутым относят валюты тех стран, которые применяют различные ограничения и запреты по ее ввозу и вывозу, покупке и продаже.

Особой категорией является резервная валюта. Она выполняет следующие функции:

• - является международным платежным и резервным средством;
• - служит базой для определения валютного паритета и валютного курса;
• - используется для проведения валютной интервенции с целью регулирование курса валют стран - участниц мировой валютной системы.

В ныне действующей Ямайской системе доллар сохранил статус резервной валюты; в этом качестве также используются японская йена и коллективная валюта ЕВРО.

Сохранению доллара как резервной валюты в 70-е годы помогло то обстоятельство, что все расчеты за нефть осуществлялись в долларах

В целом для приобретения валютой статуса резервной должны быть определенные объективные предпосылки. К таковым относятся:

• - лидирующее положение страны в мировом производстве, экспорте товаров и капиталов;
• - наличие в стране значительных золотовалютных запасов;
• - высокая степень развития кредитно-банковских учреждений (в том числе и за рубежом);
• - емкий внутренний рынок ссудных капиталов;
• - свободная обратимость валюты, обеспечивающей спрос на нее на зарубежных рынках.

Субъективным фактором выдвижения валюты на роль резервной служит активная внешняя экономическая политика (особенно валютная и кредитная) страны или региона.

Статус резервной валюты дает стране-эмитенту существенные преимущества:

• - возможность покрывать дефицит платежного баланса национальной валютой;
• - содействовать укреплению позиций национальных корпораций на мировом рынке и т. д.

В то же время статус резервной обязывает поддерживать стабильность курса валюты, не прибегая к девальвации, валютным и торговым ограничениям. Вынуждает страну принимать меры по ликвидации дефицита платежного баланса и подчинять внутреннюю экономическую политику задаче достижения внешнего равновесия.

Международные сделки предполагают сопоставление различных национальных валют и их обмен, который осуществляется с помощью валютного курса, т.е. цены одной валюты, выраженной в валюте другой страны.

Фиксирование курса национальной денежной единицы по отношению к иностранным денежным единицам принято называть валютной котировкой.

Котировку проводят государственные (национальные) и крупнейшие коммерческие банки. Различают официальную и свободную (рыночную) котировки валют. По официальным котировкам совершаются все валютные операции государства. В межбанковской торговле валютой ежедневные котировки колеблются вокруг официального курса и зависят от платежеспособности банков, их оборота, вида деловых отношений между ними и т.п.

Исторически сложились два метода котировки валют: прямая и косвенная (обратная).

В первом случае за единицу принимается иностранная валюта, которая соизмеряется с национальной. Котировка дается всегда с точностью до четырех знаков после запятой.

Косвенная котировка, применяемая редко, (за единицу берется национальная валюта). Она характерна для Англии и отчасти для США.

Существует дифференциация валютных курсов в зависимости от покупки или продажи валюты.

1) Курс покупателя. По нему банк приобретает валюту

2) Курс продавца. По нему банк продает валюту.

Курсы продавцов всегда выше курсов покупателей, за исключением валютного рынка Лондона, поскольку там применяется косвенная котировка, и соответственно курсы продавцов ниже курсов покупателей. Разница между курсами продавца и покупателя (маржа) составляет прибыль банка в валютных операциях.

3) Средний курс – средняя арифметическая курсов продавца и покупателя. Он используется в основном дилерами, а также при экономических сопоставлениях за определенные промежутки времени, иногда во внешнеторговых контрактах для установления курсов валют или способов их пересчета.

Средним курсом называют и определение курса национальной валюты по отношению к целому набору валют (корзине валют), который дает более полное представление об изменении реальной стоимости национальной валюты. Курс корзины, как правило, гораздо более стабилен, чем курс любой отдельной валюты, входящей в нее.

4) Кросс-курсы – котировка-соотношение двух иностранных валют, вытекающее из их курса по отношению к какой - либо третьей валюте (например, к доллару США).

Определение межбанковского курса последовательным сопоставлением спроса и предложения по каждой валюте, а затем на этой основе установление курсов продавца и покупателя, которые публикуются в официальном бюллетене, называется «фиксинг».

5) Определение цены валюты на валютном рынке возможно в зависимости от сроков «поставки» валюты: немедленно или на определенную дату в будущем. Это курсы «спот» и «форвард».

Курс «спот» обычно совпадает с курсом телеграфного перевода. Форвардные курсы определяются как курс «спот» с добавлением (или уменьшением) к нему прогнозируемого изменения в течение месяца, трех и т.д.

Таблица

Критерий	Виды валютного курса
1. Способ фиксации	Плавающий Фиксированный Смешанный
2. Способ расчета	Паритетный Фактический
3. Вид сделок	Срочные сделки Спот Своп
4. Способ установления	Официальный Неофициальный
5. Отношение к паритету покупа­тельной способности валют	Завышенный Заниженный Паритетный
6. Со стороны участников сделки	Курс покупки Курс продажи Средний курс
7. По учету инфляции	Реальный Номинальный
8. По способу продажи	Курс наличной продажи Курс безналичной продажи Оптовый курс обмена валют Банкнотный
9. По форме вычисления	Прямой Обратный

В отношения режима установления валютного курса существуют две альтернативные позиции:

1. Государство жестко фиксирует обменный курс национальной валюты на определенном уровне, беря на себя обязательства по поддержанию ее стабильности.

2. Государство позволяет валютному курсу свободно колебаться под влиянием спроса и предложения. В этом случае имеется гибкий валютный курс или плавающий.

На практике две указанные крайности редко встречаются в чистом виде, и государство позволяет курсу колебаться в определенных рамках (валютных коридорах).

Современная мировая денежная система базируется на плавающих курсах. Международный валютный фонд в зависимости от выбора варианта плавания валютного курса классифицирует страны на три категории:

• страны, валюты которых привязаны к одной или ряду валют.

• страны, валюты которых ограниченно гибки в отношении с одной или ряда валют.

• страны, валюты которых характеризуются повышенной гибкостью.

Валютные рынки - официальные центры, где совершается купля-продажа иностранной валюты по национальному курсу, складывающемуся на основе спроса и предложения.

Они представляют собой совокупность банков, банкирских домов, брокерских фирм и крупнейших корпораций, выступающих основными участниками этих рынков.

В зависимости от объема, характера валютных операций и набора используемых валют, валютные рынки подразделяются на международные, региональные, национальные (местные).

На международных валютных рынках (Лондон. Сингапур, Париж, Токио и др.) осуществляются операции с валютами, широко использующимися в международном платежном обороте. На региональных и местных валютных рынках банки проводят операции лишь с ограниченным количеством свободно конвертируемых валют.

Под национальными валютными рынками, как правило, понимается вся совокупность операций, осуществляемых банками, расположенными на территории данной страны, по валютному обслуживанию своих клиентов, в числе которых могут быть компании, частные лица, а также банки, не специализирующиеся на проведении международных валютных операций. Кроме того, к операциям внутреннего национального рынка могут быть отнесены валютные операции, совершаемые отдельными компаниями между собой, операции между частными лицами, а также операции, проводимые на валютных биржах.

Доминирующая роль в проведении валютных операций на валютных рынках принадлежит коммерческим банкам, которые на договорной основе выполняют инкассовые и иные платежные поручения иностранных банков-корреспондентов. Банки, имеющие право на совершение валютных операций, называются уполномоченными, девизными или валютными. 85 - 95% валютных сделок, осуществляемых на валютных рынках, приходится на банки и брокерские фирмы. Это позволяет характеризовать валютный рынок как межбанковский.

Операции по обмену валюты осуществляются с давних времен. Однако валютные рынки в современном понимании сложились только в XIX в.

Их развитию способствовали следующие факторы:

· - развитие регулярных международных экономических связей;

· - создание мировой валютной системы, возлагающей на страны-участницы определенные обязательства в отношении их национальных валютных систем;

· - широкое распространение кредитных средств в международных расчетах;

· - усиление концентрации и централизации банковского капитала, развитие корреспондентских отношений между банками разных стран, распространение практики ведения текущих корреспондентских счетов в иностранной валюте;

· - совершенствование средств связи - телеграфа, телефона, телекса, позволяющих ускорить и упростить контакты между валютными рынками и снизить степень кредитного и валютного риска;

· - развитие информационных технологий, скоростная передача сообщений о курсах валют, банках, состоянии их корреспондентских счетов, тенденциях в экономике и политике.

Современные валютные рынки характеризуются следующими основными особенностями:

• - усилилась интернационализация валютных рынков на базе интернационализации хозяйственных связей, широкого использования электронных средств связи и осуществления операций и расчетов с ними;
• - операции совершаются непрерывно в течение суток попеременно во всех частях света;
• - техника валютных операций унифицирована, расчеты осуществляются по корреспондентским счетам банков;
• - широкое развитие получили валютные операции с целью страхования валютных и кредитных рисков;

o - спекулятивные и арбитражные операции намного превосходят валютные операции, связанные с коммерческими сделками; число их участников резко возросло и включает в себя не только банки и транснациональные корпорации, но и другие юридические и даже физические лица;

• - нестабильность курсов валют, курс которых подобно своеобразному биржевому товару имеет зачастую свои тенденции, не зависящие от фундаментальных экономических факторов.

Валютные рынки способствуют осуществлению и выполняют функции:

· - своевременного проведения международных расчетов;

· - страхования валютных и кредитных рисков;

· - взаимосвязи между мировыми валютными, кредитными и финансовыми рынками;

· - диверсификации валютных резервов банков, предприятий, государств;

· - регулирования валютных курсов (рыночными и государственно-административными методами);

· - получения спекулятивной прибыли участниками рынка в виде разницы курсов валют;

· - проведения валютной политики в рамках государственного регулирования экономики, а в последнее время - в качестве составной части согласованной макроэкономической политики межстрановых группировок.

Основным субъектом купли-продажи валюты являются банки, которые осуществляют это для достижения собственных целей или для фирм, имеющих в них счета и участвующих во внешнеторговых сделках.

При совершении валютной сделки банк покупает одну валюту и продает другую. Сделка с немедленной поставкой валюты означает, что часть ресурсов банка в валюте, которую он продает, вкладывается в другую - покупаемую валюту.

Если банк совершает сделку на срок, то, приобретая требование в одной валюте, он принимает обязательство в другой валюте. В результате в активах и пассивах банка (в денежной форме или в форме обязательств) появляются две различные валюты, курс которых изменяется независимо друг от друга. Это приводит к тому, что в определенный момент они повышают пассив (возникает прибыль) или наоборот (возникают убытки).

Соотношение требований и обязательств банка в иностранной валюте определяет его валютную позицию. В случае их равенства по конкретной валюте валютная позиция считается закрытой, а при несовпадении - открытой.

Открытая валютная позиция может быть короткой, если пассивы и обязательства по проданной валюте превышают активы и требования по купленной валюте и длинной, если активы в данной валюте превышают пассивы и обязательства по данной валюте.

Открытая валютная позиция связана с риском потерь банка, если к моменту контрсделки, то есть покупки ранее проданной валюты и продажи ранее купленной валюты, курс этих валют изменится в неблагоприятном для него направлении. В результате банк может либо получить по контрсделке меньшую сумму валюты, чем он ранее продал, либо будет вынужден заплатить за ту же сумму больший эквивалент ранее купленной валюты. В обоих случаях банк несет убытки в связи с изменением валютного курса. Валютный риск существует всегда при наличии открытых позиций, как длинных, так и коротких.

Необходимость закрытия валютных позиций банков, потребность в той или иной валюте для осуществления торговых, кредитных и других операций может возникать в разные сроки: немедленно или через какой-либо период времени. В связи с этим наряду с рынками наличной валюты, где совершаются операции «спот» с поставкой валюты в течение 2-х рабочих дней, развиваются срочные валютные рынки. Поставка валюты на срочных валютных рынках (расчет по сделкам) производится более чем через два рабочих дня после заключения сделок. Объемы купли-продажи на этих рынках примерно одинаковы: чуть более половины всех сделок являются текущими, около половины – срочными.

На срочном валютном рынке осуществляются форвардные сделки, валютные опционы, арбитражные сделки, валютные фьючерсы и др.

Открытая короткая позиция заставляет банки выступать покупателями валюты, стимулируя спрос на валютном рынке, а длинная – продавцами (предложение).

Форвардная сделка относится к срочным сделкам с иностранной валютой. Срочные валютные сделки - это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения.

Форвардная валютная сделка - продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. Форвардные валютные сделки осуществляются вне биржи. Сторонами форвардной сделки обычно выступают банки и промышленно-торговые корпорации.

Форвардные валютные сделки используют экспортеры и импортеры. Если ожидается рост курса валюты, в которой импортер осуществляет платежи по контракту, то импортеру выгодно купить эту валюту сегодня по курсу форвард, даже если он выше реального рыночного курса, но при этом обезопасить себя от еще большего роста курсы этой валюты на день платежа по контракту.

Форвардным обменным курсом принято называть курс, установленный в настоящее время контрактом между банком и его клиентом по купле-продаже валюты на определенную дату в будущем по цене зафиксированной в момент заключения сделки. Базовым курсом валютного рынка является курс спот. Однако курс форвард, как правило, отклоняется в ту или иную сторону от курса спот. Когда за поставку форвард платят больше, чем за поставку спот, говорят, что сделка принесла премию. Если соотношение названных курсов прямо противоположное, имеет место дисконт. Ажио (премия) и дизажио (дисконтом).

Валютный опцион является контрактом, заключенным между продавцом и покупателем (держателем) опциона. В соответствии с контрактом продавец обязан купить или продать определенную сумму валюты по установленной цене в любое время, вплоть до истечения срока контракта. Покупатель опциона приобретает право купить или продать валюту по цене, установленной контрактом только в том случае, если ему это выгодно. Другими словами, валютный опцион дает его держателю право, но не обязанность на совершение валютной сделки. Опционы делятся на «колл» и «пут»: право купить («колл») или продать («пут») валюту в будущем по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки, т.е. эта сделка с нефиксированной датой поставки валюты. За приобретение права купить или продать валюту уплачивается небольшая премия. При благоприятном движении курса в течение срока сделки это право используется, а в обратном случае уплаченная премия теряется, и валютная операция не совершается (т.е. опцион выгоден при курсовых колебаниях, превышающих размер премии). Объектом опциона могут быть фьючерсные контракты. Опционами торгуют как на межбанковском рынке (например, в Лондоне), так и на фондовых, товарных и специализированных биржах (в Амстердаме, Филадельфии и т.д.) Сделки на условиях опциона содержат большой риск для банка, поэтому он устанавливает менее выгодный курс для клиента.

Валютные опционы применяются, когда покупатель опциона стремится застраховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты в определенном направлении.

Валютные фьючерсы впервые стали применяться в 1972 г. на Чикагском валютном рынке. Валютный фьючерс - срочная сделка на бирже, представляющая собой куплю-продажу определенной валюты по фиксируемому на момент заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок. Отличие валютных фьючерсов от форвардных операций заключается в том, что фьючерсы – это:

· - торговля стандартными контрактами;

· - обязательным условием фьючерса является гарантийный депозит;

· - расчеты между контрагентами по валютным фьючерсам осуществляются через клиринговую палату при валютной бирже, которая одновременно выступает посредником между сторонами и гарантом сделки.

Рынок фьючерсов мал в сравнении с рынком форвард. Несмотря на большую разницу в величине этих двух рынков, они взаимосвязаны, взаимозависимы. Покупая фьючерсный контракт, экономический агент приобретает право и обязательство на поставку определенного количества валюты на установленную дату в будущем. То же самое количество валюты и на ту же самую дату можно получить альтернативно - путем заключения контракта форвард.

Главная цель фьючерсных сделок - хеджирование (страхование риска) и спекуляция. Преимуществом фьючерса перед форвардным контрактом являются его высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже.

Валютными сделками, сочетающими наличную и срочную операции, являются операции «своп». «Своп» - это валютная операция, включающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами. При этом договариваются о встречных платежах два партнера (банки, корпорации и др.). По операциям «своп» наличная сделка совершается по курсу «спот», который в контрсделке (срочной) корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от движения валютного курса. При этом клиент экономит на марже - разнице между курсами продавца и покупателя по наличной сделке. Операции «своп» удобны для банков: они не создают открытой позиции (покупка покрывается продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса.

С 60-х годов операции «своп» используются центральными банками промышленно развитых стран и для временного подкрепления своих резервов в инвалюте при проведении валютной интервенции.

Валютный арбитраж - использование разницы в котировках на международных и национальных валютных рынках. Основной принцип валютного арбитража - купить валюту дешевле и продать ее дороже. Существует несколько видов арбитража - с товарами, ценными бумагами, валютой.

Валютный арбитраж - особый вид валютных сделок, как текущих, так и срочных, основной целью проведения которого является извлечение прибыли и избежание возможных валютных потерь путем использования благоприятной конъюнктуры валютных рынков.

Поскольку смысл арбитража состоит в том, чтобы купить в одном месте дешевле, а в другом продать дороже, то следствием этого является усиление спроса в месте покупки и увеличение предложения в месте продажи.

Отличие валютного арбитража от обычной валютной спекуляции заключается в том, что при валютном арбитраже дилер ориентируется на краткосрочный характер операции и пытается менять свою тактику в зависимости от колебаний курсов в короткий промежуток между сделками.

Равновесный обменный курс показывает, как правило, его номинальную величину а реальную отображает паритет покупательной способности характеризующийся долговременной связью между инфляцией и обменными курсами валют различных стран. Паритет покупательной способности увязывает национальные уровни цен, исчисленные на основе потребительской корзины, с валютным курсом. Если обозначить стоимость потребительской корзины в США в долларах как P_US, а такой же корзины в Германии в марках как P_G, то:

R($/DM)=P_US/P_G

Из приведенного выражения следует, что валютный курс меняется ровно настолько, насколько это необходимо для того, чтобы компенсировать разницу в динамике стоимости потребительских корзин в разных странах.

Теория паритета покупательной способности используется в прогнозировании долгосрочной динамики номинального валютного курса и его определяющих факторов.

Так как, согласно классической концепции, основными факторами, определяющими динамику уровня цен (Р) в долгосрочном плане являются денежное предложение (М), реальный объем выпуска (Y) и поведенческий коэффициент (К), что следует из уравнения M = k ´ P ´ Y. то эти же факторы определяют и долгосрочную динамику номинального курса обмена валют. Она компенсирует изменение в уровнях цен, так как Р = M/(k ´ y), а r = P/P₁, где r - цена иностранной валюты в единицах отечественной, Р – цены в национальной экономике, Р₁ - цены в стране котируемой валюты, то r = (M / M_f) ´ (Y_f / Y) ´ (K_f / K).

Из уравнения следует, что курс иностранной валюты относительно отечественной будет повышаться, если темп роста денежной массы внутри страны выше, чем за рубежом, если темп роста реального ВНП за рубежом выше, чем внутри страны, а также если темп роста поведенческих коэффициентов за рубежом выше, чем в данной стране.

Динамика поведенческих коэффициентов К зависит от уровня рыночных процентных ставок внутри страны и за рубежом (i и i_f соответственно), от уровня ожидаемой инфляции внутри страны и за рубежом (pe и pe_f), а также динамики сальдо торгового баланса и счета текущих операций данной страны.

При прочих равных условиях цена иностранной валюты в единицах отечественной возрастет (те курс иностранной валюты вырастет), если:

· - повысится предложение денег в данной стране (т.е. возрастет «внутренняя» денежная масса М):

· - падет предложение денег в иностранном государстве (M_f);

· - повысится реальный ВНП за рубежом (Y_f);

· - снизятся реальный ВНП в данной стране (Y);

· - повысятся процентные ставки за рубежом (i_f);

· - снизятся процентные ставки в данной стране (i);

· - повысится ожидаемая инфляция в данной стране (pe);

· - понизится ожидаемая инфляция в иностранном государстве (pe_f);

· - ухудшится состояние торгового баланса и счета текущих операций данной страны.

В тех случаях, когда рост процентных ставок и рост выпуска сопровождаются усилением инфляционного напряжения, номинальный курс валюты будет иметь тенденцию к снижению, а не к росту. Аналогично, дефициты торгового баланса и счета текущих операций не всегда сопровождаются «ослаблением» национальной валюты. Наличие в стране благоприятного инвестиционного климата и значительный приток капитала могут способствовать быстрому росту импорта оборудования, сырья и других инвестиционных товаров, что способствует возникновению дефицита торгового баланса и текущего счета. Однако в этом случае будет происходить удорожание, а не обесценивание национальной валюты.

Использование теории паритета покупательной способности для прогнозирования динамики номинального обменного курса даст реалистичные результаты в долгосрочном периоде (начиная от 10 лет) при отсутствии резких ценовых шоков. Для составления краткосрочных прогнозов обычно используются экспертные оценки биржевых специалистов по конъюнктуре.

Валютное регулирование осуществляется в рамках реализации валютной политики на национальном, региональном и межгосударственном уровнях. Межгосударственное регулирование в форме координации валютной, кредитной и финансовой политики обусловлено следующими причинами:

• - усилением взаимозависимости национальных экономик;
• - изменением соотношения между рыночным и государственным регулированием в пользу рынка;
• - изменение расстановки сил на мировой арене: сложившееся в итоге второй мировой войны безраздельное лидерство США сменилось соперничеством трех центров - США, Западной Европы и Японии и т.д.

Валютная политика делится на:

- структурную валютную политику - совокупность долгосрочных мероприятий, направленных на осуществление структурных изменений в валютной системе;

- текущую валютную политику - совокупность краткосрочных мер, используемых в повседневном оперативном регулировании валютного курса.

Дисконтная валютная политика (учетная) включает в себя изменение учетной ставки ЦБ, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса. С помощью такой валютной политики банки воздействуют на:

• - движение краткосрочных капиталов;
• - динамику внутренних кредитов;
• - динамику денежной массы;
• - движение цен;
• - размер совокупного платежного спроса.

При пассивном платежном балансе в условиях относительно свободного передвижения капиталов повышение учетной ставки стимулирует приток капиталов из тех стран, где процентная ставка ниже. С другой стороны, повышение учетной ставки способствует улучшению состояния платежного баланса и повышению валютного курса. Повышая процентную ставку ЦБ рассчитывает на прилив национального и иностранного капитала целях повышения курса валюты своей страны.

Девизная политика - метод воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи государственными органами иностранной валюты (девизов). В целях повышения курса национальной валюты ЦБ продает, а для снижения - скупает иностранную валюту.

Девизная политика осуществляется путем применения валютных интервенций, то есть вмешательства ЦБ в операции на валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной. Валютные интервенции осуществляются за счет официальных золотовалютных резервов или краткосрочных кредитов ЦБ в национальной валюте по межбанковским соглашениям.

Диверсификация валютных резервов – это политика государств, банков, ТНК, направленная на изменение структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют с целью обеспечения международных расчетов, проведения валютных интервенций и защиты от валютных потерь.

В качестве варианта валютной политики периодически используются валютные ограничения - законодательные или административные ограничения, лимитирование, регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой и другими валютными ценностями. Способы реализации валютных ограничений:

• - регулирование (регламентирование) международных платежей и переводов капиталов, движения золота, денежных знаков и ценных бумаг;
• - запрет свободной купли-продажи иностранной валюты;
• - концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.

Основные принципы валютных ограничений:

- централизация валютных операций в центральном и уполномоченных банках;

- лицензирование валютных операций;

- полное или частичное блокирование валютных счетов;

- ограничение обращаемости валют.

Двойной валютный рынок – это форма валютной политики, занимающая промежуточное место между режимами фиксированных и плавающих валютных курсов. Валютный рынок при этом делится на две части:

- по коммерческим операциям и услугам применяется официальный валютный курс. Заниженный фиксированный курс по коммерческим сделкам используется для стимулирования экспорта товаров и выравнивания платежного баланса;

- по финансовым (движение капитала, кредитов) – используется рыночный курс.

Двойной валютный рынок обеспечивает некоторую экономию валютных резервов, так как уменьшается потребность в валютных интервенциях.

Девальвация - снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным счетным денежным единицам (СДР, ЕВРО). Объективной основой девальвации является завышение официального валютного курса по сравнению с реальной покупательной способностью денежной единицы. Причины этого явления обусловлены неравномерностью развития инфляции в отдельных странах, нестабильностью их платежных балансов.

Ревальвация - повышение курса национальной валюты по отношению иностранным валютам или международным счетным денежным единицам.

По своим социальным последствиям девальвация ведет к снижению жизненного уровня населения, а ревальвация - увеличению безработицы в тех отраслях, которые не выдержали конкуренции с более дешевыми иностранными товарами.

Вопрос 1.Понятие и структура платежного баланса.

Вопрос 2.Официальные золотовалютные резервы. Проблема внешнего долга страны.

Вопрос 3.Основные методы регулирования платежного баланса.

Дата добавления: 2013-12-13