Лекция 7. Аспекты проектного анализа

1. Технический анализ включает в себя:

-масштаб проекта;

-компонентный состав;

-местоположение;

-сроки реализации;

-выбор технологии;

-прочие технические и технологические вопросы.

Масштаб проекта почти во всех случаях является переменной величиной, которую следует определить в ходе разработки проекта. Для с/х предприятий масштаб проекта, как правило, определяется объёмом выпускаемой продукции, зависящего от спроса.

Компонентный состав: многие проекты развития состоят из компонентов, относящихся к различным секторам или видам деятельности.

Первоочередной задачей является установление взаимоотношений между различными компонентами проекта. Если они тесно связаны друг с другом, то распределение выгод и затрат по индивидуальным компонентам при финансовом анализе не будет иметь смысла. В этом случае рассчитывают чистый эффект для всего проекта в целом, а затем определяют возможности его увеличения путём изменения в одном или нескольких компонентах проекта.

Если же отдельные компоненты не связаны, то они должны анализироваться отдельно. Для этого применяется финансовый анализ отдельных компонентов проекта, в котором различные компоненты могут быть:

- взаимозамещающими;

- взаимодополняющими;

- или независимыми в отношении получаемых выгод.

Компоненты являются взаимозамещающими, если суммарная выгода от их совместной реализации будет меньше чем сумма выгод от их реализации по отдельности. Компоненты проекта являются взаимодополняющими, если выгода от всего проекта в целом превышает сумму выгод от отдельных компонентов. Если проект состоит из независимыхкомпонентов, то сумма выгод каждого из них будет равна выгодам от всего проекта в целом.

Компоненты проекта также могут быть:

- взаимозамещающими;

- взаимодополняющими;

- и независящими в отношении затрат.

Для взаимозамещающих компонентов общие затраты превышают сумму затрат на их реализацию по отдельности. Для взаимодополняющих компонентов затраты на реализацию всего проекта в целом меньше затрат на реализацию компонентов по отдельности. Для независимых компонентов затраты не зависят от наличия или отсутствия других компонентов.

Использование отдельных проектов как основы для оценки приводит при различных сочетаниях отделимых компонентов к следующим результатам.

Компоненты проекта	Независимые по затратам	Дополняющие по затратам	Замещающие по затратам
Независимые по выгодам	Общий эффект равен сумме независимых эффектов	Общий эффект превышает сумму независимых эффектов	Общий эффект меньше суммы независимых эффектов
Дополняющие по выгодам	Общий эффект больше суммы независимых эффектов	Общий эффект больше суммы отдельных эффектов	Неопределённый результат
Замещающие по выгодам	Общий эффект меньше суммы независимых эффектов	Неопределённый результат	Общий эффект меньше суммы отдельных эффектов

Местоположение. Факторы, определяющие местоположение проекта, столь же разнообразны, как и факторы, влияющие на масштаб проекта, поэтому они также должны быть проанализированы. Наилучшим для проекта является такое местоположение, которое максимизирует его конечный результат. При этом следует рассматривать различные варианты с учётом близости и стоимости:

- подходящего земельного участка с приемлемыми физическими характеристиками;

- рынков сырья;

- рынков сбыта;

- источников энергии;

- производственной инфраструктуры;

- социальной инфраструктуры;

- рабочей силы.

Выбранный вариант должен быть таким, который был бы стабильным и устойчивым и обеспечивал получение максимальных доходов при минимальных затратах.

Сроки реализации проекта. Вопрос о сроках капитальных вложений в проект рассматривается на стадии подготовки проекта, потому что оптимальность сроков инвестирования должна быть чётко обоснована. Проект может быть преждевременным по той причине, что спрос на его продукт, состояние технологии или возможностей каких-либо дополнительных капиталовложений еще недостаточно развиты, чтобы сделать проект экономики целесообразным либо финансово жизнеспособным. С другой стороны проект может и опоздать.

Уровень дохода за первый год эксплуатации является одним из критериев для оценки оптимальности сроков реализации проекта. Оценка оптимальности сроков реализации проекта может осуществляться по формальному критерию. Использование этого критерия – один из шагов к оценке эффективности графика реализации проекта с точки зрения его способности обеспечения максимального эффекта.

Выбор технологии. При планировании реализации проекта необходимо рассматривать возможные альтернативы его инженерно-технической проработки. При выборе альтернативы необходимо руководствоваться его целесообразностью и эффективностью. Из имеющегося числа технологий выбирают тот, который в наибольшей степени соответствует поставленным целям проекта и сложившимся условиям в объекте. При прочих равных условиях, если 2 технических и технологических решения обеспечивают одинаковые выгоды, то для выбора можно использовать критерии минимума суммарных затрат.

2. Институциональный аспект проектного анализа исследует организационные и политические условия реализации проекта. Направленность этого анализа может различаться в зависимости от:

- масштаба проекта

-принадлежности капиталоиспользуемого проекта

-состава участника

-назначения проекта.

Цель институционального анализа заключается в оценке качества как внутренних, так и внешних институциональных условий реализации проекта и выработки необходимых мер по усилению институциональных возможностей фирмы - бенефициария для успешного его выполнения.

Институциональный анализ можно разделить на 2 основные части:

1) анализ институциональных условий внутри предприятия

2) анализ всего комплекса внешних институциональных условий, от которых может зависеть предприятие и результаты реализации проекта.

Анализ внутренних институциональных условий:

- методы и технические средства управления предприятия, включая мониторинг и оценку результатов реализации проекта;

- структура управления и организационная структура фирмы;

-система планирования, включая планирование инвестиций;

-кадры и их подготовка;

- финансовое управление, бюджетирование, организация бухгалтерского учета и аудита;

-система организации маркетинговой деятельности;

- оценка жизнеспособности и надежности предприятия.

Система планирования оценивается с точки зрения ее эффективности для реализации проекта. Особое внимание уделяется планированию инвестиций.

Исследование кадрового обеспечения включает в себя несколько вопросов:

1) квалификация

2) возраст

3) половой состав

4) заинтересованность.

Институциональный анализ изучает финансовую политику, проводимую предприятием, управление финансовыми потоками, качество, достоверность и периодичность в составлении финансовых и отчетных документов, смет и бюджетов мероприятий (включая инвестиционные проекты), их исполнение, частоту, уровень полноты и результаты внутренних и внешних аудиторских проверок в деятельности фирмы. Все это делается с двумя основными целями:

1) определить, насколько система финансового управления и учета в фирме отвечает требованием проекта;

2) выработать систему мер по приведению этой системы в соответствие с предъявляемыми проектом требованиями.

Успешной реализации проекта может способствовать продуманная внутренняя политика фирмы. Анализ политики фирмы направлен в основном на изучение стратегии перспективного развития фирмы и тактики ее реализации. При этом особое внимание обращается на соответствие стратегии и тактики целям проекта. В идеальном случае проект должен быть направлен на достижение одной или нескольких целей перспективного плана развития фирмы, т.е. обеспечить реальный вклад в достижение глобальной цели. Именно в этом случае потенциал успешности проекта существенно возрастает.

При исследовании внутренних институциональных условий проводится оценка надежности и жизнеспособности предприятия. При этом используются специальные методы анализа финансового состояния предприятия на рынке, успешность функционирования, стабильность и устойчивость положения.

Анализ внешних институциональных условий. Анализ комплекса внешних институциональных условий проводится по основным двум направлениям:

1) анализ государственной политики на всех уровнях власти проводится оценка влияния существующих законов и политики регулирования, которые воздействуют на отдельные элементы и на весь проект в целом.

2) проводится анализ взаимоотношений предприятия, реализующего проект с общественными организациями, политическими партиями и институтами власти (на всех уровнях). Результаты такого анализа должны показать место, занимаемое предприятием, реализующим проект в системе отношений с другими институтами, ее возможности использовать преимущества сложившихся связей для реализации проекта, а также выявить направления развития внешних взаимоотношений.

3. Социальный анализ. Цель социального анализа заключается в том, чтобы определить степень соответствия целей проекта интересам его социального окружения. Он предполагает поиск оптимальной стратегии развития реализации проекта, которая обеспечила бы как поддержку общества, так и достижение целей проекта через изменения в общественном отношении к нему. Этот вид анализа является как и другие аспекты существенным и неотъемлемым компонентом единого интегрированного подхода к оценке инвестиционных проектов и должен охватывать все фазы и стадии жизненного цикла, начиная от идентификации и заканчивая оценкой результатов реализации проекта.

Социальный анализ рассматривает 4 основные направления:

1) социально-культурные и демографические характеристики населения в окружении проекта (численность, возрастной, образовательный и классовый состав);

2) направления общественной организации местного населения по выполнению производственной деятельности, включая структуру хозяйствования, наличие и доступность трудовых ресурсов, отношения собственности на землю.

3) культурная приемлемость проекта. Проект рассматривается с двух позиций:

1. насколько он соответствует социальным нормам и способен ли адаптироваться к ним;

2. как сам проект может повлиять на поведение людей и дает ли им возможности правильно определить собственные нужды и потребности.

4) разработка стратегии привлечения населения и организации участников в целях обеспечения их заинтересованности в реализации проекта.

4. Экологический анализ невозможно просчитать. Экологические экспертизы имеют очень сложный характер и не поддаются обычному анализу выгод и затрат.

5. Коммерческий анализ включает в себя:

Анализ рынков:

- рынок продукции;

- рынок ресурсов;

- финансовые рынки.

Цель коммерческого анализа заключается в оценке перспектив проекта с точки зрения рынков продукции и услуг, которые предполагаются проектом, материальных и финансовых ресурсов, которые требуются для его реализации.

Если проект предполагает выпуск какого-либо вида продукции, то требуется тщательный анализ ее рынка сбыта, с тем, чтобы обеспечить эффективный спрос на нее по выгодной цене.

Рынок ресурсов исследуется с точки зрения оценки конъюнктуры цен, доступных объемов и качества материально-технических и трудовых ресурсов.

Коммерческий анализ проектов включает анализ мероприятий по выполнению плана поставок оборудования, строительных материалов и сырья. При исследовании финансовых рынков производится оценка возможностей по привлечению заемного капитала для реализации проекта, сложившихся цен на финансовые ресурсы, условий кредитования.

Для выбора наиболее приемлемых сфер финансирования необходима следующая информация:

1) Доступность кредитных ресурсов для долгосрочного финансирования инвестиций.

2)Доступность кредитных ресурсов для краткосрочного финансирования прироста рабочего капитала.

3) Средний минимальный и максимальный процент за кредит (по видам кредитов).

4) Допустимые сроки возврата долга.

5) Условия предоставления льгот.

6) Необходимость предоставления гарантий или залога.

После завершения анализа рынков и выявления основных тенденций производится прогноз развития параметров рынка, необходимых для расчётов в ходе бизнес - планирования. Кроме этого производится прогнозирование спроса на продукцию проекта, а также прогнозирование предложения продукции.

6. Финансовый анализ. Оценку инвестиционного проекта с точки зрения его целесообразности и эффективности даёт финансовый анализ. Основные задачи финансового анализа:

- не выше ли затраты тех выгод, которые могут быть получены от реализации проекта;

- можно ли осуществить проект (в финансовом отношении) при имеющихся источниках финансирования или какими должны быть финансовые условия реализации проекта, чтобы можно было довести его до конца;

- остаётся ли проект привлекательным для каждого его участника с учётом конкретных условий финансирования.

Так как инвестиционный проект имеет свой жизненный цикл определённой продолжительности, а между инвестициями и получением выгод от них существует временной лаг (запаздывание), нужен механизм сравнения разновремённых затрат и результатов. Таким механизмом, учитывающим ценность денег во времени является метод дисконтирования денежных потоков.

Для учёта временной ценности денег при суммировании затрат и результатов за какой-либо период соответствующие величины денежного потока должны быть приведены к сопоставимому виду – к единому моменту времени. Это осуществляется путём умножения текущих величин денежного потока на коэффициент приведения (дисконтирования), который учитывает относительное уменьшение значимости затрат и результатов при их отдалении во времени. Обычно за момент приведения принимается либо начало расчётного периода и тогда процедура приведения называется дисконтированием, а коэффициент – коэффициентом дисконтирования или окончанием и тогда процедура приведения называется компаундированием.

Этапы финансового анализа:

1. Оценка общего размера затрат на проект в текущих или постоянных ценах.

2. Оценка будущих денежных потоков проекта, включая остаточную стоимость активов по завершению жизненного цикла. Суть методики расчёта денежного потока в данном случае заключается в сравнении затрат (включая налоги) и выгод от реализации проекта по годам с учётом амортизации, которая не является реальными затратами по проекту.

3. Оценка степени риска на основе учёта возможных отклонений денежных потоков проекта от ожидаемых значений и характера влияния этих отклонений на показатели осуществимости и эффективности проекта.

4. Оценка реальной стоимости активов проекта через дисконтирование денежных потоков.

5. Определение альтернативной стоимости капитала с учётом определённой степени риска, на которую следует дисконтировать денежные потоки.

6. Сравнение текущей стоимости ожидаемых денежных потоков, поступлений (выгод) с дисконтированными затратами по реализации проекта. Если суммарная текущая стоимость выгод выше суммарной текущей стоимости затрат, то проект является эффективным.

Финансовый анализ инвестиционного проекта проводится в 2 основных этапа:

1) Анализ проекта до финансирования.

2) Финансирование и анализ после финансирования.

В первом случае оценивается осуществимость и эффективность проекта «самого по себе», то есть без учёта вопросов его финансирования (источники, условия получения, возврата и обслуживания долга). В некоторых случаях анализ проекта до финансирования рассматривается как исследование проекта, который не предполагает заёмного капитала, и его реализация осуществляется за счёт собственных средств бенефициария.

Во втором случае денежные потоки проекта включают в себя поступления и отток денежных средств в результате получения и возврата заёмных средств, привлечённых извне (на капитальные вложения и изменения в потребности оборотных средств) в результате реализации проекта. Результаты такого анализа позволяют сделать вывод о приемлемости проекта с учётом его финансовой деятельности.

Дата добавления: 2013-12-14