Санация баланса. Уменьшение уставного фонда предприятия

Рисунок 12.1 - Классическая модель санации

Финансовая санация предприятия, ее экономическое содержание и порядок проведения

Одним из средств преодоления платежного кризиса и предупреждения банкротства предприятия является финансовая санация. Термин «санация» происходит от латинского «sanare» и переводится как оздоровление, или выздоровление.

Закон о банкротстве, принятый в 1999 году, разделяет понятие «санация» и «досудебная санация». По закону «О возобновлении платежеспособности должника, или признании его банкротом», санация – это система мероприятий, которые осуществляются в процессе проведения дела о банкротстве с целью предотвращения признания должника банкротом и его ликвидации, направленная на оздоровление его финансового состояния, а также на удовольствие в полном объеме или частично требований кредиторов за кредитование, реструктуризацию долгов и капитала, и (или) изменение организационной или производственной структуры субъектов предпринимательской деятельности.

Досудебная санация - система мероприятий по возобновления платежеспособности должника, которые осуществляются владельцем предприятия-должника с целью предотвращения его ликвидации. Эти мероприятия касаются реорганизационных, организационно-хозяйственных, управленческих, инвестиционных, технических, финансово-экономических, правовых вопросов и ведутся в соответствии с действующим законодательством до начала возбуждения дела о банкротстве.

Целью финансовой санации является покрытие текущих убытков и устранения причин их возникновения, возобновления или сохранения ликвидности и платежеспособности предприятий, сокращения всех видов задолженности, улучшения структуры оборотного капитала и формирования фондов финансовых ресурсов, необходимых для проведения санационных мер производственно-технического характера.

Решение о проведении санации принимается, как правило, в таких случаях:

– по инициативе субъекта ведения хозяйства, который попал в кризисные условия, если существует реальная угроза неплатежеспособности и объявление его банкротом в недалеком будущем;

– после обращения должника по собственной инициативе к арбитражному суду с заявлением об открытии дела о своем банкротстве. При этом право выбора способов санации (реорганизации) остается за должником. Одновременно с заявлением должник должен подать в арбитражный суд такие данные: список дебиторов и кредиторов; бухгалтерский баланс предприятия; другую необходимую информацию, которая характеризует финансово-экономическое состояние предприятия, а также выбраные варианты санации.

По окончании месячного срока со дня опубликования в официальном печатном органе Верховной Рады или Кабинета Министров Украины объявления об открытии дела о признании банкротства данного предприятия в случае, если поступили предложения от физических или юридических лиц, желающих удовлетворить требования кредиторов к должникам и подали предложения относительно санации (реорганизации) неплатежеспособного предприятия, арбитражный суд принимает решение относительно прекращения процедуры объявления банкротства и о проведении финансовой санации юридического лица;

– по инициативе финансово-кредитного учреждения. В соответствии с Законом Украины «О банках и банковской деятельности» банковское учреждение имеют право относительно клиента, объявленного неплатежеспособным, применять комплекс таких санационных процедур: передать оперативное управление предприятием администрации, сформированной при участии банка; реорганизовать должника; изменить порядок платежей; направить на погашение кредиторской задолженности выручку от реализации продукции;

– по инициативе владельца залога целостного имущественного комплекса предприятия. В случае невыполнения обязательств, обеспеченных ипотекой целостного имущественного комплекса предприятия, владелец залога имеет право осуществить предусмотренные договором мероприятия для оздоровления финансового состояния должника, учитывая назначение своих представителей на руководящие должности предприятия, ограничения права этого субъекта распоряжаться выпущенной продукцией и другим имуществом. Если санационные мероприятия не привели к возобновлению платежеспособности предприятия, то владелец залога имеет право обратиться в арбитражный суд с заявлением об изъятии заложенного имущества;

– по инициативе агентства по вопросам предупреждения банкротства предприятий, если речь идет о государственных предприятиях. После внесения должника в реестр неплатежеспособных предприятий агентство уполномочено осуществлять управление его собственностью и разрабатывать предложения относительно проведения финансовой санации.

В системе проведения финансовой санации предприятий различают три основных функциональных блока:

1 Разработку плана санации.

2 Санационный аудит.

3 Менеджмент санации.

Как правило, разработкой санационной концепции и плана санации, по поручению владельцев| или руководства предприятия занимаются консалтинговые фирмы в тесной взаимосвязи с внутренними службами контролинга (если такие есть на предприятии). Санационный аудит проводится аудиторскими компаниями на заказ потенциальных санаторов, кредиторов и других лиц, которые могут принять участие в финансировании санации.

В соответствии с классической моделью санации, функциональная схема которой изображена на рис. 12.1, процесс финансового оздоровления предприятия начинается с выявления (идентификации) финансового кризиса. Следующим этапом санации является проведение причинно-следственного анализа финансового кризиса. На основании комплексного анализа хозяйственной деятельности предприятия определяются внешние и внутренние факторы кризиса, вид кризиса, его глубина и качество финансового состояния фирмы.

Во время анализа осуществляется экспертная диагностика финансово-хозяйственного состояния предприятия, определяются его сильные и слабые стороны. На основании результатов причинно-следственного анализа в соответствии с классической моделью санации делается вывод о санационной возможности предприятия, а затем - о целесообразности или нецелесообразности санации данной хозяйственной единицы. Если предприятие находится в глубоком кризисе, не совместимом с последующим его существованием, то принимают решение относительно консервирования и ликвидации субъекта ведения хозяйства. Иначе санация будет означать лишь отсрочку времени ликвидации предприятия и ничего, кроме дополнительных убытков, владельцам и кредиторам не даст. Ликвидация может осуществляться на добровольной основе или в принудительном порядке.

В случае если предприятие имеет действительно реальные надежды на исправление положения, принимают решение относительно разработки санационной концепции с целью проведения финансового оздоровления с одновременным определением целевых ориентиров. Чем раньше на снационноспособном предприятии начнется санация, тем большие шансы на ее успех. В случае принятия решения в интересах санации стоит осуществить безотлагательные мероприятия по улучшению ликвидности, платежеспособности предприятия и оптимизации структуры капитала, в направлении уменьшения удельного веса кредиторской задолженности. С этой целью целесообразно реализовать так называемую шоковую (Crash) программу.

Отдельным аналитическим блоком в классической модели является формирование стратегических целей и тактики проведения санации. По определению целей санации стоит учитывать, что каждое предприятие имеет ограниченные ресурсы, ограниченные возможности сбыта продукции и должно проводить свою деятельность в рамках правового поля соответствующего государства. Цель должна быть реальной и пригодной для количественного (качественного) измерения. Главной стратегической целью санации является возобновление эффективной деятельности предприятия в долгосрочном периоде.

Следующим элементом классической модели оздоровления является проект санации, которая разрабатывается на базе санационной программы и содержит технико-экономическое обоснование санации, расчет объемов финансовых ресурсов, необходимых для достижения стратегических целей, конкретную графику и методы мобилизации финансового капитала, сроки освоения инвестиций и их окупаемости, оценку эффективности санационных мероприятий, а также прогнозируемые результаты выполнения проекта.

В литературе по вопросам финансовой санации отмечают два вида реакции предприятий на финансовый кризис:

– защитная реакция, которая предусматривает резкое сокращение расходов, закрытия, и распродажу отдельных подразделений| предприятия, сокращение, и распродажу оснастки, освобождение персонала, сокращение отдельных частей рыночного сегмента, уменьшение отпускных цен и (или) объемов реализации продукции.

– наступательная реакция, которая предусматривает активные действия: модернизацию оснастки, введение новых технологий, внедрение эффективного маркетинга, повышения цен, поиск новых рынков сбыта продукции, разработку и внедрение прогрессивной стратегической концепции контролинга и управления.

В зависимости от избранной стратегии предприятие подбирает тот или другой каталог внутрихозяйственных санационных мероприятий. Использование внутренних финансовых резервов дает возможность не только перебороть внутренние причины несостоятельности предприятий, но и значительно уменьшает зависимость эффективности проведения санации от привлечения внешних финансовых источников. Вместе с тем на предприятиях, которые находятся в финансовом кризисе, полностью исчерпаны такие классические источники самофинансирования, как прибыль и амортизация. Мобилизация внутренних резервов финансовой стабилизации направлена в первую очередь на улучшение (возобновление) платежеспособности и ликвидности предприятия. Как правило, ее осуществляют по таким основными направлениями:

1) реструктуризация активов;

2) уменьшение (замораживание) расходов;

3) увеличение выручки от реализации.

Первая группа санационных мероприятий связана с изменением структуры и состава активной части баланса (достаточно часто эти изменения сопровождаются также изменениями в составе и структуре пассивов). В рамках реструктуризации активов выделяют такие виды санационных мероприятий:

а) мобилизацию скрытых резервов. Скрытые резервы – это часть капитала предприятия, не отображенная в его балансе. Величина скрытых резервов в активной части баланса равняется разнице между балансовой стоимостью отдельных имущественных объектов предприятия и их реальной (более высокой) стоимостью;

б) использование обратного лизинга (хозяйственная операция, которая предусматривает продажу основных фондов с одновременным обратным получением этих фондов в оперативный или финансовый лизинг). Например, убыточное предприятие продает лизинговой компании административный дом с одновременным заключением договора о лизинге данного объекта недвижимости. Кредитоспособность данного предприятия снижается. Однако его платежеспособность резко улучшается. Кроме того, предприятие из-за своей убыточности может получить значительную экономию на налоговых платежах, которые сопровождают операцию купли-продажи данного объекта основных фондов;

в) лизинг основных фондов. Этот метод делает возможной модернизацию оснастки (осуществление санационных мероприятий производственно-технического характера), если не хватает необходимых инвестиционных ресурсов;

г) сдача в аренду основных фондов, которые не в полной мере используются в производственном процессе;

д) оптимизацию структуры размещения оборотного капитала (уменьшение доли низколиквидных оборотнх средств, запасов сырья и материалов, незавершенного производства, и тому подобное);

е) продажа отдельных, низкорентабельных структурных подразделений (филиалов). За счет такой операции предприятие может получить инвестиционные ресурсы для перепрофилирования производства на более прибыльные виды деятельности;

ж) использование давальческого сырья, то есть способ загрузки производственных мощностей предприятия, при котором сырье и материалы предоставляются предприятию бесплатно, однако готова продукция, изготовленная на давальческих условиях, является собственностью поставщика сырья. Переделывание давальческого сырья рассматривается как услуга, за которую предприятие получает обусловленную в договоре часть готовой продукции или определенные средства;

з) рефинансирование дебиторской задолженности (перевод ее в других, ликвидные формы оборотных активов: деньги, краткосрочные финансовые вложения и тому подобное). Одним из факторов, негативно влияющих на финансовое состояние предприятий и на их платежеспособность, является высокий уровень неоправданной дебиторской задолженности. Это является существенным резервом возобновления платежеспособности предприятий, которые оказались в финансовом кризисе. Поэтому финансовый менеджмент должен использовать все имеющиеся возможности для погашения задолженности.

Вторая группа санационных мероприятий осуществляется в двух направлениях:

1) замораживание инвестиционных вложений;

2) снижение валовых расходов.

В рамках мобилизации внутрипроизводственных санационных резервов анализируются все имеются возможности увеличения выручки от реализации продукции. В этом случае стоит использовать весь арсенал мероприятий по активизации сбытовой (маркетинговой) политики предприятия. Стимулировать сбыт можно как предоставлением скидок покупателям, так и сдержанным увеличением цен; как массовой рекламой, так и ее прекращением. Тип санационных мероприятий в данной сфере будет зависеть от конкретного предприятия и от избранной им стратегии маркетинга.

Рассмотрим теперь комплекс санационных мероприятий, направленных на реструктуризацию пассивов предприятия. Эти мероприятия связаны с изменением размеров и структуры финансовых источников формирования активов.

Неся убытки, предприятие, как правило, не заинтересованны отображать их в своей отчетности, в частности в балансе. Особенно это касается акционерных обществ, поскольку их балансы публикуются в прессе. При наличии балансовых убытков субъектам ведения хозяйства очень трудно рассчитывать на привлечение финансовых ресурсов из внешних источников, поскольку как для кредиторов, так и для потенциальных инвесторов убыточное предприятие является непривлекательным объектом финансирования.

Потом убыточные предприятия могут обратиться к санации баланса (чистая санация). Чистая санация предусматривает покрытие отображенных в балансе убытков за счет собственных и приравниваемых к ним средств. В соответствии с законодательством Украины убытки предприятий могут списываться за счет резервных (страховых) фондов, средств целевого назначения (специальные фонды и целевое финансирование) или за счет санационной прибыли, которая может образоваться при уменьшении уставного фонда предприятия. Ликвидность и платежеспособность предприятия в результате чистой санации не улучшаются, поскольку предприятие не привлекает дополнительные финансовые ресурсы.

Санация баланса за счет санационной прибыли целесообразна лишь тогда, когда исчерпаны другие возможности покрытия балансовых убытков. Данная (расчетный) прибыль образуется в результате уменьшения уставного фонда предприятия. Санационная прибыль – это прибыль, которая возникает в результате выкупа предприятием собственных корпоративных прав (акций, паев) за курсом, ниже нарицательной стоимости этих прав, или в результате их бесплатной передачи для аннулирования, снижения нарицательной стоимости, или при получении безвозвратной финансовой помощи от владельцев корпоративных прав, кредиторов и других заинтересованных в санации предприятия лиц.

Первая составляющая санационной прибыли равняется разнице между номинальной стоимостью корпоративного права и ценой его выкупа эмитентом и расходами, связанными с процедурой выкупа прав и уменьшением уставного фонда. Если корпоративные права предоставляются для аннулирования бесплатно, то санационная прибыль будет равняться номинальной стоимости предоставленных для аннулирования прав, за исключением расходов, связанных с уменьшением уставного капитала.

Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку утверждено «Положение о порядке увеличения (уменьшения) уставного фонда акционерных обществ». Этим положением и Законом Украины «О хозяйственных обществах» предусмотрены два метода уменьшения уставного фонда акционерного общества:

1 Уменьшение номинальной стоимости акций (деноминация).

2 Уменьшение количества акций существующей номинальной стоимости.

Уменьшение номинальной стоимости может осуществляться объединениям нескольких акций в одну (конверсия). Объемы уменьшения уставного капитала определяются решением собрания акционеров, пайщиков. Законодательством установлено, что предприятие должно покрыть убытки акционеров, связанные с уменьшением уставного фонда.

Санация выкупом акций (приобретением паев) у владельцев. Акционерное общество имеет право выкупить у акционера оплачены им акции для следующей перепродажи, распространение среди своих работников или аннулирования. Отмеченные акции должны быть реализованные или аннулированные в срок, не более, чем один год. Это касается и общества с ограниченной ответственностью относительно приобретения им паев участников общества.

Санация с привлечением средств владельцев предприятия. Наиболее заинтересованными в санации несостоятельного предприятия лицами есть его владельцы (акционеры, пайщики, и тому подобное). Они, как правило, несут значительный груз финансирования санационных мероприятий. Финансирование санации владельцами может осуществляться:

а) увеличением (уменьшением) уставного фонда;

б) предоставлением ссуд;

в) предоставлением целевых взносов на безвозвратной основе.

Дата добавления: 2013-12-13