Особенности анализа и разработки экологических инвестиционных проектов

Методы оценки инвестиционных проектов

Временная стоимость денег

С течением времени происходит обесценивание денег. Этот процесс наблюдается во всех странах – это объективная особенность денежного оборота. Редкие случаи, когда валюта отдельных стран укрепляется. Созидательная деятельность приводит к созданию новых ценностей, стоимости – это является основной причиной обесценивания денег, не включенных в инвестиционный процесс.

Для осуществления своей деятельности, связанной с образованием капитала, каждое предприятие имеет целевой остаток. Деньги должны быть на расчетном счету из-за определенного лага (запаздывание во времени) платежа за услуги и поступления товаров. У каждого предприятия возникают непредвиденные платежи (предосторожность). Необходимы средства для выгодных вложений средств.

Таким образом, каждому предприятию выгодно как можно большую часть инвестиционных ресурсов вложить в инвестиционный процесс. Однако отсутствие или недостаточная величина целевого остатка способна подорвать текущую платежеспособность.

Чистый дисконтированный доход NPV – Net present value

- дисконтированный доход (к настоящему моменту оценили будущие прибыли)

IC – вложенный в начальный момент времени капитал (инвестированный капитал)

NPV показывает, выгоден или не выгоден проект. Критерием экономической состоятельности является NPV >0.

В том случае, если инвестиции носят не одинарный характер:

i – средний ожидаемый уровень инфляции в ближайшие n лет.

NPV для различных проектов можно суммировать и использовать суммарный показатель для оценки эффективности портфеля инвестиционных проектов.

Чистый дисконтированный доход обладает свойством аддитивности, т.е. NPV суммы инвестиционных проектов складывается из NPV инвестиционных проектов в отдельности. Это позволяет использовать его для оптимизации портфеля инвестиционных проектов.

Индекс рентабельности

PI не обладает свойством аддитивности и поэтому его можно использовать лишь для сравнения отдельных проектов.

Внутренняя норма прибыли IRR – Internal rate of return (внутренняя норма доходности, внутренняя скорость возврата) – это такое значение коэффициента дисконтирования, при котором чистый дисконтированный доход=0. Внутренняя норма прибыли дает максимальное значение коэффициента дисконтирования, при котором проект экономически состоятелен.

Преимущество у проекта с большим значением IRR. Большое значение IRR говорит о том, что есть запас коэффициента дисконтирования:

, т.е. доход, получаемый в течение 1 года

Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем – приемлемы инвестиционные проекты, при которых IRR превышает текущие либо прогнозируемые значения цены капитала.

Оценка срока окупаемости проекта

Срок окупаемости проекта – одна из часто используемых и одна из простых величин.

n – минимальное значение N

- генерируемые деньги превышают инвестиции

Для краткосрочных инвестиционных проектов может быть дробным, при этом предполагают, что доходы в течение года распределяются равномерно. Частный случай: когда проект генерирует равные доходы по годам (Р_к1=Р_к2=…=Р_кN), в этом случае срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат (IC) на ежегодный доход (Р_к).

Более точные оценки получаются с учетом дисконтирования по показателю средневзвешенной цены капитала (WACC). В этом случае дисконтированный срок окупаемости (ДРР) равен:

ДРР> РР

Для удобства расчетов используется дисконтируемый множитель

Оценка приемлемости проекта по сроку окупаемости

Год	Денежный поток	Кумулятивный (результирующий) денежный поток	r (14%)	Дисконтируемый денежный поток	Результирующий денежный поток
	-130	-130		-130	-130
		-100	0,877	26,3	-103,7
		-60	0,789	30,8	-72,9
		-10	0,675	33,8	-39,1
			0,592	29,6	-9,5
5			0,519	10,4	0,9

Недостатки – не учитывается доходность проекта за пределами срока окупаемости.

Пример

Начальные инвестиции для проектов А и В составили для каждого 10 млн. руб. Проект А приносит ежегодный доход 4,2 млн. руб. в течение 3 лет, а проект В – доход 3,8 млн. руб. в течение 10 лет. Сравнение проекта по сроку окупаемости не дает преимуществ проекту В, при этом NPV проекта В гораздо больше NPV проекта А.

Использование показателя срока окупаемости без дисконтирования не позволяет различить проекты с одинаковым кумулятивным доходом, но разным распределением доходов по годам.

Например, проект, имеющий большие доходы в первые годы предпочтительнее проекта, основные доходы которого поступают со значительным временным периодом.

В первом случае доходы, полученные в первые годы, могут быть пущены в оборот, это увеличит доходность проекта.

Коэффициент эффективности инвестиций (учетная норма прибыли)

Рассчитывается делением среднегодовой прибыли (за вычетом вычислений в бюджет, т.е. это чистая прибыль PN) на среднюю величину инвестиций. При этом средняя величина инвестиций находится делением на 2 исходной суммы капитальных вложений и остаточной стоимости:

ARR устанавливается разным для различных видов деятельности. Проекты можно сравнивать по величине ARR, если они обладают одинаковой степенью риска.

Дата добавления: 2014-01-04