Лекция 9. Модели антикризисного управления

Пример

Пример

Есть проект А с небольшим инвестируемым капиталом, но очень высокими значениями PI и IRR. Проект В отличается умеренными значениями PI и IRR, но существенно большим инвестируемым капиталом. Для проекта В NPV больше, чем для проекта А в несколько раз.

В этом случае предпочтение надо отдавать проекту В – он в большей степени увеличивает капитал компании.

Однако есть ситуации, когда большее значение следует придавать PI и IRR.

Проекты, характеризующиеся близким критическим значением этих величин (PI≥1, IRR≈CC+1 % от CC), такие проекты характеризуются высоким риском вложения капитала, т.к. фактическая цена капитала может оказаться большей, чем прогнозируемая.

Наиболее часто используемые критерии NPV и IRR для оценки простых ситуаций не противоречат друг другу. В частности, для проектов с близким значением NPV значение внутренней нормы прибыли IRR как правило, таковы, что большему значению NPV соответствует большее значение IRR. И в этом случае выбор можно осуществлять по любому из критериев. Опыт менеджеров США показывает, что чаще всего при сравнительном анализе проектов отдают предпочтение IRR. Однако для наиболее эффективного ведения коммерческой деятельности компания должна стремиться к наращиванию абсолютной, а не относительной величины капитала. Поэтому при сравнении двух проектов, отличающихся значением NPV на порядок и больше значение IRR можно не брать в расчет.

Проект	Величина начальных инвестиций	Денежный поток	IRR	NPV
1 год	2 год
А				100,0	4,65
В				30,4

Проект В в абсолютных величинах гораздо выше.

Пример

Проект	Величина начальных инвестиций	Денежный поток	IRR	NPV
1 год	2 год	3 год
А					30,0	26,06
В					20,4	260,06

Проекты отличаются поступлением денежного потока.

В проекте А денежные средства возвращаются в начале реализации проекта, по проекту В – в конце.

Кроме того, что проект В характеризуется меньшим значением IRR, он отличается также большими рисками в возврате денежных средств. В частности, при увеличении ставки процента во 2 и 3 году реализации предполагаемые доходы по проекту В могут обесцениться настолько, что NPV станет отрицательным. Вероятность же изменения %-ной ставки в первый год существенно меньше.

Дата добавления: 2014-01-04