КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Особливості і роль українських фондових індексів
Для того щоб оцінити зміну макроекономічної ситуації, спрогнозувати зміну кон’юнктури ринку, необхідно розраховувати велику кількість різноманітних індексів, у тому числі: рівнозважених індексів із геометричною середньою і мінімальним списком індексу без урахування привілейованих акцій; рівнозважених індексів із геометричною середньою і максимальним списком індексу з урахуванням привілейованих акцій; зважених за обсягами торгів індексів з арифметичною середньою і максимальним списком індексу з урахуванням привілейованих акцій; ринковозважених індексів із геометричною середньою і максимальним списком індексу з урахуванням привілейованих акцій. Розрахунок індексів ділової активності в Україні доцільно проводити, спираючись на досвід інших країн, які мають багаторічну історію розрахунку таких показників. З початком розвитку українського фондового ринку спеціалістами робилися спроби використання наявних світових методик і розробки на їх основі власних українських індексів. Першовідкривачами в цьому напрямку стали фахівці газети "Фінансова Україна", які прийняли рішення ввести індекс, що відображав би ситуацію на ринку цінних паперів. Таким індикатором став L-індекс. Він обчислювавався за групою акцій 10 компаній. Головними критеріями при виборі акцій цих компаній було забезпечення ліквідності протягом останніх двох місяців і, як мінімум, щотижневе котирування акцій. У зв’язку з відсутністю достатньої кількості компаній, акції яких відповідали б наведеним вище критеріям, конкуренції при визначенні компаній, що входять до L-індексу, на початковому етапі практично не було. Тому градації за іншими критеріями (розміри маржі, темпи зростання курсової вартості акцій, періодичність котирування і т.д.) не здійснювалися.
Для розрахунку L-індексу і подібного йому індексу пропозиції (продажу) (5-індексу) прийняті такі формули: , (9.7) , (9.8) де L(і) – індекс ліквідності (купівлі); S(t) – індекс пропозиції (продажу); (t–1) – попередній період; t – поточний період; а – середня зміна курсу купівлі (продажу) за тиждень. Агентство " Гроші Донбасу " намагалося розробити власний фондовий індекс, усвідомлюючи, що передумов для введення фондового індексу, котрий відображав би стан фондового ринку Донецького регіону, нині немає. Однак необхідність у створенні якогось комплексного показника оцінки існує, тому що він повинен реально допомогти потенційним інвесторам оцінювати ризикованість їхніх майбутніх капіталовкладень. На початковому етапі DD-індекс був своєрідним індексом динаміки курсів 10 цінних паперів у м. Донецьку станом на вівторок кожного тижня. Обчислювавався він як корінь n -ного ступеня з добутку індексів зміни курсів купівлі (на початковому етапі 10) цінних паперів. Нові цінні папери планувалося вносити до лістингу із початковим коефіцієнтом, рівним величині DD-індексу на момент внесення. Крім DD-індексу, агентство обчислює ще два індекси. "Реальний" DD-ін декс обчислюється за тим самим лістингом, що й основний, але з коригуванням на індекс динаміки середнього курсу продажу в Донецьку найліквіднішого у наших умовах долара США. "Тіньовий" DD-індекс відбиває динаміку зміни курсу продажу цінних паперів, що входять до лістингу. При цьому використовується або курс продажу офіційних представників емітентів, або найнижчий курс продажу незалежних торгівців. Тіньовий DD-індекс зручний тим, що при порівнянні його з основним можна простежити, наскільки швидше (або повільніше) у торговців цінними паперами змінюються курси продажу щодо курсів купівлі.
Ще однією спробою розробки власного індикатора став індекс акціонерного товариства "Комекс-Брок". Індекс "Комекс-Брок" обчислюється спеціалістами АТ "Комекс-Брок" на основі цін продажу за формулою: , (9.9) де Рі – курс і -тої акції; n – кількість акцій i -тої компанії; Vn – обсяг продажу; КІ – коефіцієнт інфляції. Газета "Бізнес" із 1997 року почала регулярно публікувати фондовий індекс WООD-15, наданий компанією WООD&Соmpany. Індекс WООD-15 заснований на методології, розробленій Міжнародною фінансовою корпорацією для ринків, що розвиваються. Ця методологія дає змогу враховувати всі зміни, що відбуваються на ринку, у тому числі злиття І поглинання компаній, банкрутства, внесення нових компаній до бази індексу. База індексу фіксується на період в один місяць. Зміна ринкової капіталізації компаній, внесених до індексу, впливає на його щотижневу зміну. Формула розрахунку індексу: (9.10) Первісне значення індексу зафіксоване в момент першої його публікації на рівні 1000 (13.06.97 р.). Індекс КАС-20 офіційно розраховується з 1 січня 1997 року. Він призначений для портфельних інвесторів, що вкладають свої кошти рівномірно в акції декількох компаній. На момент створення індексу КАС-20 компанія "Альфа-Капітал" не мала на меті простежувати акції лиш тих підприємств, що знаходяться в портфелі компанії або в портфелях її клієнтів. Саме тому до розрахунку індексу входять акції різних галузей і напрямів. Головний принцип розрахунку КАС-20 – повнота відображення фондового ринку України акціями великих підприємств провідних галузей. Використання принципу презентабельності дає змогу індексу КАС-20 бути реальним і об’єктивним, простежуючи котирування акцій лише 20 підприємств. Додаткові принципи розрахунку індексу – оперативність розрахунку (за рахунок щоденного простежування котирування) і об’єктивність котирування. Формула розрахунку простого базисного індексу КАС-20 (sa) має такий вигляд: , (9.11) де Рbid t, t; і, І; Рbid і, о – котирування на купівлю акцій i -того підприємства відповідно в поточному і базисному періодах; Рask і, t; Рask і, о – котирування на продаж акцій i -того підприємства відповідно в поточному і базисному періодах.
Розрахунок зваженого індексу КАС-20 (wa – weight averange) офіційно проводиться з 1 липня 1997 року. Методика його розрахунку відповідає загальносвітовим стандартам розрахунку фондових індексів і базується на зміні ринкової капіталізації компаній, що входять до індексу. Його перевага – у наданні більшої вага великим компаніям, які є свого роду флагманами фондового ринку. Формула розрахунку індексу КАС-20 (wa): , (9.12) де Мсар і, t – ринкова капіталізація і -того підприємства у поточному періоді; Мсар і, о – ринкова капіталізація i -того підприємства в базисному періоді. Індекс РгоU-50 був розроблений спеціалістами інвестиційної компанії "Проспект Інвестментс". Він базується на стандартній методиці індексів, які розраховуються на основі капіталізації. Для розрахунку бази індексу і його підтримки було відібрано 50 великих емітентів, чиї акції стійко котируються на вторинному ринку. Капіталізація індексу становить близько 60% капіталізації українського вторинного ринку. В основу розрахунку індексу покладена зміна капіталізації компаній, які входять до вибірки, тобто стандартна методика капіталізованих індексів. Індекс на поточну дату – кожна п’ятниця – розраховується в такий спосіб: індекс на 01.01. збільшується на сумарну капіталізацію 50 емітентів на поточну дату і ділиться на сумарну капіталізацію цих емітентів на 01.01.: Іn = Іb* (МСn /МСЬ), (9.13) де Іп – індекс на поточну дату; ІЬ – індекс на 01.01.; МСn – сумарна капіталізація 50 емітентів на поточну дату; МСЬ – сумарна капіталізація 50 емітентів на 01.01. Капіталізація кожного емітента визначається множенням загальної кількості акцій даного емітента на ціну, розраховану як середньозважена ціна попиту учасників ринку. Методика розрахунку індексу надає можливість змінювати вибірку потрібним чином у будь-який час: вводити і виводити емітентів, масштабувати вибірку, а також нівелювати вплив подібних змін. Iндекси в Україні повинні застосовуватись і для прогнозування кон’юнктури фондового ринку. Для цього потрібен індекс, який зміг би фіксувати суттєві тенденції зміни співвідношення між попитом і пропозицією. Але розробка і використання такого індексу гальмується нерозвиненістю вторинного ринку цінних паперів. Практично фондовий ринок України є лише первинним ринком, на якому зустрічаються емітенти й інвестори. Із збільшенням обсягів торгів на вторинному ринку зростатиме роль індексу, за допомогою якого стане можливим прогноз кон’юнктури ринку.
МФК має затверджену методику, що може застосовуватися щодо будь-якого ринку. МФК розраховує три види індексів: ІFС Frontier, ІFС Global, ІFС Investable. В першу чергу індекси використовують спеціальні індексні і венчурні фонди, що формують свої портфелі, орієнтуючись саме на ті цінні папери, які є в індексах МФК. Україна увійшла до індексу ІFС Frontier, який існує з 1996 року. Головними умовами внесення країни до списку ІFС Frontier є наявність "пристойного" переліку підприємств, які відповідають певним вимогам щодо капіталізації, ліквідності, а також щоденне проведення торгівлі на якому-небудь організованому ринку та наявність мінімальної активності на торговому майданчику. Внесення України до індексу Міжнародної фінансової корпорації слід розглядати як значне досягнення, хоча це лише перший крок назустріч іноземним інституційним інвесторам.
5. Рейтинги фондового ринку
Рейтинг фондового ринку – це оцінка позиції об’єкта аналізу за розробленою шкалою показників, яка дозволяє визначити на певну дату стан учасників фондового ринку та встановити їх місце серед інших учасників відповідно враховуючи: їх потенціал, активність, ринкову позицію. Рейтинг у цьому аспекті може виступати орієнтиром, на базі якого буде вибрана стратегія учасника фінансового ринку. За своєю сутністю рейтинг є аргументованою думкою про здатність та юридичним обов’язком емітента проводити своєчасні виплати по основній частині своїх зобов’язань (цінні папери боргового характеру) та проценти за ними. Призначення рейтингу – проводити ранжування в рамках єдиної системи відносних рівнів ризику боргових цінних паперів та їх емітентів. Таким чином, йдеться про аналіз можливості для емітента отримувати в майбутньому достатні доходи. Але слід пам’ятати, що публікація рейтингу – це не порада купити чи продати той чи інший цінний папір, рейтинг – це "інформація до відома" для інвесторів, які керують портфелями цінних паперів та інших учасників фондового ринку. Під рейтинг попадають тільки ті цінні папери, за якими емітент несе фіксовані зобов’язання перед інвесторами, так як лише в даному випадку виникає необхідність в оцінці ризиків невиконання даних зобов’язань. Відповідно об’єктами рейтингу є облігації (підприємств та муніципальні), привілейовані акції, комерційні папери (незабезпечені цінні папери, серійні фінансові векселі), депозитні та ощадні сертифікати. Рейтинг оцінює ризик невиконання емітентом своїх зобов’язань, що пов’язані з цінними паперами, та, відповідно, ризик втрат інвесторів основної суми і відсотків (кредитний ризик). Рейтинг не вимірює конкретної величини ризику втрат, не виступає кількісним прогнозом, мірою їх ймовірності. Рейтинг – це лише порівняльна оцінка рівнів ризику за різними цінними паперами, спосіб їх зіставлення між собою за величинами кредитних ризиків. Виділяють дві основні групи об’єктів рейтингових оцінок фінансового ринку – це рейтинги цінних паперів і фінансових позицій учасників ринку. У свою чергу, рейтинги цінних паперів диференціюються залежно від їх видів (пайові, боргові, похідні). Рейтинг не вимірює валютного і процентного ризику, ризику ліквідності, а також не дає оцінки майбутнім змінам курсу цінного папера. Будь-яке рейтингове агентство ділить свою шкалу рейтингу між двома класами цінних паперів: цінні папери інвестиційної якості (інвестиційні цінні папери); спекулятивні цінні папери. Кожен із цих класів має свій символ щодо класифікації інвестиційних агентств. У країнах з розвиненими фондовими ринками широко використовуються рейтингові оцінки акцій та облігацій. Довіра до рейтингів провідних консалтингових фірм дуже висока, тому віднесення цінних паперів до відповідного класу само по собі може впливати на їхню вартість. У таблицях наведено рейтингові оцінки простих і привілейованих акцій та облігацій провідних рейтингових агентств.
Дата добавления: 2014-01-04; Просмотров: 376; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |