Технико-экономическое обоснование инвестиционных проектов

Процесс осуществления инвестиционного проекта подразделяется на предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную фазы. Целью предынвестиционной фазы является определение надежности показателей рентабельности инвестиционного проекта, выявление инвестиционных возможностей предприятия, изучение альтернативных вариантов, окончательная оценка и принятие решения об осуществлении инвестирования.

Технической, экономической и коммерческой основой для принятия инвестиционного решения является технико-экономическое исследование. В процессе его проведения необходимо всесторонне изучить рынок и мощности предприятия, материальные и косвенные расходы, технические и кадровые аспекты проекта, место размещения предприятия.

Важной составной частью технико-экономического исследования является проведение анализа источников финансирования проекта, инвестиционных и эксплуатационных расходов, прибыльности. Если полученные данные свидетельствуют о неосуществимости проекта, необходимо сделать корректировку отдельных его параметров. Это может касаться материальных факторов, производственной программы, оборудования, технологии и других параметров, изменение которых сделает проект рентабельным или даст основания о его отклонении.Проведение технико-экономического исследования является только основанием для принятия решения об инвестировании, которое может и не совпадать с результатами исследования.

Оценка эксплуатационных расходов должна осуществляться с учетом реальной нормальной мощности, на которую позволяет выйти установленное оборудование и технический уровень производства в нормальных рабочих условиях. При определении реальной нормальной мощности нужно учитывать возможности рынка, поскольку продукция должна быть не только произведена, но и реализована.При проведении технико-экономического исследования необходимо учитывать непредвиденные расходы и инфляцию. Непредвиденные расходы включаются в проект увеличения прогнозных расходов на 5-10%.Инфляция оказывает значительно большее влияние на финансовую рентабельность проекта, чем на предвиденные расходы физического характера. Она влияет на размер выделяемых инвестиций, оборотный капитал, производственные расходы и объем продаж. Объем продаж, цены на оборудование, сырье и материалы, тарифы на оплату труда, электроэнергию и услуги возросли. Поэтому для учета влияния изменения цен и тарифов на инвестиционный проект необходимо применять разные коэффициенты инфляции.

Помимо инвестиционных проектов создания новых предприятий очень часто возникают задачи разработки и оценки технико-экономических обоснований по расширению производства или торговли. Для принятия решения по таким проектам необходимо объединить данные о притоках и оттоках денежной наличности по предприятию, которые существуют, с данными о притоках и оттоках дополнительных наличных средств, которые возникнут при осуществлении проекта расширения производства или торговой деятельности.

Приток наличности обусловлен увеличением объемов продаж, а остаток складывается из инвестиционных и эксплуатационных расходов. Превышение притока денежной наличности над ее оттоком, полученное в результате реализации проекта по расширению производства или торговли, свидетельствует о его эффективности. Необходимо также сделать анализ рентабельности и динамичности развития предприятия после расширения масштабов его деятельности. Технико-экономическое обоснование проекта включает следующее:

резюме;

предысторию и основную идею проекта;

анализ рынка и стратегию маркетинга;

место возведения, строительную площадку и экологическую оценку;

инженерное проектирование и технологию;

сырье и материалы (товары);

организацию производства и накладные расходы;

планирование и сметную стоимость работ по проекту;

финансовую оценку;

экономический анализ расходов и прибыли;

юридические аспекты.

Резюме содержит основные выводы и рекомендации, касающиеся всех аспектов инвестиционного проекта, и должно отвечать структуре технико-экономического обоснования. В разделе «Предыстория и основная идея проекта» отражаются основные параметры проекта, которые были использованы в качестве основных принципов при проведении исследования, цель и стратегия проекта, его отраслевой охват, описывается история разработки проекта, указываются его разработчики или инициаторы.Раздел «Анализ рынка и стратегия маркетинга» раскрывает масштабы инвестиционной и производственной программы. Дается подробная оценка фактического объема и потенциальных возможностей рынка, а затем прогнозируется изменение объема рынка в будущем и устанавливается возможная доля рынка для данного проекта. Определенная доля рынка, которую будет занимать данный инвестиционный проект, является основной для прогнозирования объема продаж. При этом разрабатывается стратегия с указанием причин выбора, а также таких данных, как ассортимент продукции, диапазон цен, рекламные мероприятия и мероприятия по сбыту. На основе проведенного анализа рынка и стратегии маркетинга оценивается годовой объем доходов от продаж и расходы по маркетингу.На территории, где будет находиться объект строительства, определяется место строительной площадки. Обоснование места строительной площадки и оценка влияния строительных работ и эксплуатации объекта на состояние окружающей среды раскрывается в разделе «Место возведения, строительная площадка и экологическая оценка». Программа сбыта отражает производственную программу, что требует расчета производственных предприятий, необходимого оборудования и соответствующих инженерных работ. Эти задачи решаются в разделе «Инженерное проектирование и технология». Производственная программа и технология производства требует соответствующих материалов и сырья. В связи с этим в разделе «Сырье и материалы» дается характеристика необходимых материалов и сырья, обосновывается выбор принятой программы снабжения.В разделе «Организация производства и накладные расходы» разрабатывается приемлемая для запланированного предприятия организационная структура, оптимальная организационная схема предприятия.Очень важное значение имеет стадия реализация проекта, которая охватывает период с момента принятия решения об инвестировании до начала деятельности объекта. Без обоснованного планирования этот этап может затянуться, что поставит под угрозу потенциальную рентабельность проекта. Поэтому в разделе «Планирование и сметная стоимость работ по проекту» разрабатывается программа и график работ, определяются финансовые потери в связи с задержкой ввода объекта в действие. Важное значение уделяется механизму финансирования инвестиционного проекта.

На основе информации всех предыдущих разделов разрабатывается раздел «Финансовая оценка», где рассчитываются общие инвестиционные расходы и годовой объем расходов производства, потребность в оборотном капитале. Расчеты себестоимости продукции или издержек производства должны делаться по годам в соответствии с предполагаемым уровнем загрузки производственных мощностей в первые годы эксплуатации и последующий период.В этом разделе на основе прогнозных таблиц о движении наличности, балансов и отчетов о прибылях и убытках рассчитываются показатели доходности, срок окупаемости, точки безубыточности, делается анализ жизнеспособности проекта на изменение цен и спроса на продукцию, переменных и постоянных затрат, а также инвестиционных расходов. Кроме того, следует указать основные факторы рисков, вероятность их возникновения, а также меры по их нейтрализации. Необходимо указать в какой степени инвестиционный проект подвержен воздействию непредвиденных факторов и насколько его можно рассматривать с точки зрения надежного вложения капитала.По всем крупномасштабным проектам целесообразно проводить анализ экономической рентабельности. Делается он в разделе «Экономический анализ расходов и прибыли». В этом разделе показывается значение проекта в достижении национальных социально-экономических целей. Следует проанализировать также такие аспекты, как создание новых рабочих мест, экономия иностранной валюты, экономические последствия.

Юридические вопросы выполнения проекта, права и обязанности сторон рассматриваются в разделе «Юридические аспекты». Принятие инвестиционных решений основывается на сравнении инвестиционных расходов и будущих поступлений.Поскольку инвестирование является продолжительным процессом принятия инвестиционных решений, необходимо сравнивать цену денег на начало инвестиционного процесса с их ценой в оборотном потоке. Для этого суммы инвестиционных расходов и доходов должны быть обязательно приведены до текущей цены. Даже инвестиционные расходы в большинстве случаев не является единовременными, а осуществляется на протяжении нескольких этапов.

От правильности оценки инвестиционных проектов зависит выживание предприятия в условиях рынка.Основными источниками финансирования воспроизводственных процессов являются его внутренние и внешние источники. К внутренним источникам относятся прибыль и амортизация, к внешним – финансовый рынок и бюджетные ассигнования.Выбор наиболее эффективного способа инвестирования средств начинается с досконального выделения всех возможных альтернативных вариантов.Предприятие должно вкладывать деньги в проект только тогда, когда прибыль, полученная от реализации этого проекта, выше (больше) дохода, который мог бы получить вкладчик от инвестирования этих средств в эквивалентные по риску ценные бумаги, которые обращаются на финансовых рынках.

В целях повышения эффективности вложений предприятию необходимо учитывать следующие базовые принципы инвестирования:

граничной эффективности вложений;

сочетания материальных и стоимостных оценок эффективности капиталовложений;

адаптационных затрат;

мультипликатора (множителя);

Q-принцип.

Рассмотрим коротко каждый из перечисленных принципов.

Принцип граничной эффективности основывается на том, что доходность капиталовложений в один и тот же проект по мере их роста снижается. Задача заключается в том, чтобы найти величину граничной суммы инвестиций, которая зависит от срока роста расходов, обусловленных реализацией проекта и уровнем монополизации производства. Свыше этой граничной критической суммы инвестиции не дают прироста доходов и поэтому являются невыгодными.Когда руководство предприятия принимает решение вложить определенную сумму в оборудование, то до осуществления запланированных решений оно свободно в выборе относительно типа оборудования, суммы кредита под эту операцию, его срока и величины процентов за этот кредит. Однако по мере осуществления инвестиционного проекта свобода действий существенно ограничивается, а иногда может и полностью отсутствовать.Допустим, после определенного отрезка времени эксплуатации оборудования в связи с изменением конъюнктуры рынка или под влиянием других факторов стала невыгодной эксплуатация этого оборудования. Однако чтобы его окупить, нужно его еще много лет использовать, выплачивать проценты за кредит и нести другие расходы.Конечно, можно продать это оборудование и тем самым исправить допущенную инвестиционную ошибку, но за исправление ошибки нужно платить определенными расходами, величина которых зависит от того, на каком этапе реализации инвестиционного проекта выявлена ошибка и когда она была исправлена. Расходы по исправлению ошибки финансирует предприятие, и при этом чем более капиталоемкой является отрасль, чем солидней партнеры предприятия, тем дороже оно заплатит за исправление своей ошибки.

Нельзя полностью избежать риска допустить ошибку при осуществлении инвестиций, однако инвестиционные проекты по возможности должны быть гибкими относительно их корректировки в зависимости от изменения конъюнктуры и других факторов, что позволяет минимизировать риск. Этому способствует принцип сочетания материальных и стоимостных оценок эффективности капиталовложений. Существует три варианта оценки эффективности капиталовложений:через сравнение прогнозных цен расходов и выпуска;технический подход, который не учитывает стоимостной оценки бизнеса;

сочетание технический и стоимостных критериев эффективности.

Первый вариант оценки эффективности капиталовложений, который опирается только на денежную оценку, несовершенен, поскольку в условиях инфляции денежные показатели обманчивы. Рост объемов продаж в натуральном выражении может упасть, оборудование устареть, однако инфляция может скрыть ухудшение положения предприятия.В условиях рынка нельзя ограничиваться только техническим подходом к оценке эффективности капиталовложений, поскольку последний не учитывает их рыночной оценки. Более надежным является сочетание денежных и технических критериев эффективности, поскольку многое зависит от технологии, заложенной в инвестиционный проект. Выбор технологии оказывает влияние на финансово-экономическую сторону оценки эффективности капиталовложений, уменьшает его расходы и доходы.Реализация инвестиционного проекта требует определенных адаптационных затрат. Практически всегда существует разрыв во времени между решением о новых капитальных вложений, началом их практического осуществления и окупаемостью. Каждая адаптация требует расходов, которые измеряются как выпуск, потерянный от реорганизации производства и переподготовки кадров. В связи с этим адаптационные расходы включаются в расчет цены, по которой будет продаваться новая продукция. Чем больше спрос на продукцию, тем больше адаптационные расходы может позволить себе предприятие.

Принцип мультипликатора (множителя) опирается на взаимосвязь отраслей. Увеличение спроса на один товар автоматически вызывает рост спроса на товары, которые ему сопутствуют. Мультипликатор характеризует зависимость между отраслями в количественном выражении и дает возможность заблаговременно знать время и экономическую силу конкретного воздействия. Зная его, можно выгодно использовать соответствующую информацию и сдержать невыгодные инвестиции, заняться новым бизнесом, перепрофилировать производство, продать акции и т.д. Q-принцип выражает зависимость между оценкой на фондовой бирже и реальной стоимостью активов. Показатель зависимости рассчитывается как соотношение биржевой оценки подлежащих воспроизводству материальных активов и текущих затрат по приобретению таких активов. Когда показатель больше единицы, инвестиции выгодны. Так, рост рыночной оценки предприятий относительно текущей стоимости их строительства стимулирует этот вид инвестиций.В условиях инфляции, кризиса платежеспособности инвестировать средства в первую очередь необходимо на приобретение высоколиквидных основных и оборотных активов с устойчивым ростом рыночных цен не ниже темпов инфляции и высоколиквидных финансовых инструментов денежного рынка. Например, продажа предприятием денежных средств коммерческому банку под процент, превышающий рентабельность функционирования этого предприятия, выгодна не только предприятию, но и банку.

Дата добавления: 2014-01-04