Тема 2 рынок ценных бумаг

2.1. Общая характеристика рынка ценных бумаг

Мировой опыт функционирования рынка ценных бумаг имеет более чем двухвековую историю. В России в первой половине ХХ века в силу определенных исторических обстоятельств он прекратил свое существование. Переход нашей страны к рыночной экономике обусловил объективные предпосылки для его «второго рождения». Его появление явилось логическим продолжением процесса приватизации и изменения роли государства в экономике. Рынок ценных бумаг был воссоздан заново. Однако это воссоздание не означало механического возвращения к прежнему состоянию. Рынок возродился на качественно новом уровне развития.

Рынок ценных бумаг – сфера денежных операций, где объектом сделки выступают специальные инструменты (ценные бумаги), которые имеют собственную стоимость и могут покупаться, продаваться и погашаться.

Как уже было рассмотрено выше, рынок ценных бумаг является одним из сегментов финансового рынка и это определяет его функции. Можно выделить основные функции рынка ценных бумаг:

– перераспределение временно свободных денежных средств;

– перераспределение прав собственности;

– страхование финансовых рисков.

Классификация рынков ценных бумаг может быть проведена по различным признакам: по характеру операций, по территории, по периоду обращения, по форме организации.

По характеру проводимых операций различают первичный и вторичный рынки ценных бумаг. На первичном рынке происходит размещение ценных бумаг, а на вторичном – их обращение. Размещение ценных бумаг предполагает переход ценных бумаг от лица, их выпускающего, к первым владельцам, а обращение – последующие переходы права собственности на ценные бумаги. Причиной такого разделения являются существенные различия в способах первоначального размещения ценных бумаг и их последующего обращения.

С учетом территорий, на которых обращаются ценные бумаги, различают: региональные (местные), национальные и мировые (международные) рынки ценных бумаг. По периоду обращения принято различать денежный рынок (краткосрочных ценных бумаг) и рынок капиталов (долгосрочных ценных бумаг).

В зависимости от формы организации бывают организованные и неорганизованные рынки ценных бумаг. На неорганизованном рынке совершаются операции непосредственно между продавцами и покупателями без участия посредников и рыночной инфраструктуры. Преобладающее значение в современных условиях имеют организованные рынки, которые в свою очередь делятся на биржевые и внебиржевые.

Рынок ценных бумаг, как и всякий другой рынок, предполагает наличие объектов и субъектов.

Объектами рынка ценных бумаг является инструменты рынка ценных бумаг, к которым относятся собственно ценные бумаги, сертификаты ценных бумаг и производные инструменты. Они могут выпускаться для первичного размещения, обращаться (продаваться и покупаться) и погашаться, выступать в качестве залога и страхования, быть предметом заключения срочных контрактов и являться объектами иных операций.

Субъекты, принимающие участие в указанных операциях с инструментами, называются участниками рынка ценных бумаг. В зависимости от той роли, которую играют участники на рынке, их подразделяют на эмитентов, инвесторов и профессиональных участников.

Под эмитентами (в широком смысле) понимаются лица, выпускающие ценные бумаги и несущие от своего имени обязательства перед их владельцами по осуществлению прав, закрепленных ценными бумагами. Таким образом, в качестве эмитентов чаще всего выступают юридические лица, государственные и муниципальные органы, заинтересованные в привлечении денежных средств для развития производства, торговли, реализации каких-либо программ, требующих определенных денежных затрат, и привлекающие эти средства путем выпуска ценных бумаг. В настоящее время среди эмитентов ведущие позиции занимают государство и акционерные общества. Хотя в определенных случаях эмитентами (в широком смысле) могут быть и физические лица.

Инвесторы – это физические или юридические лица, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет с целью получения прибыли или достижения положительного социального эффекта. Иностранные граждане и юридические лица могут выступать на рынке ценных бумаг России в качестве инвесторов, в соответствии с законодательством об иностранных инвестициях.

Связующим звеном между эмитентами и инвесторами выступает инфраструктура рынка ценных бумаг. Ее составляют многочисленные посредники, выполняющие различные функции и объединенные термином «профессиональные участники». Профессиональные участники рынка ценных бумаг – юридические лица, которые на основании лицензии занимаются финансовым посредничеством или организационно-техническим обслуживанием операций с ценными бумагами. Законодательство предусматривает существование семи видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и, соответственно, семи видов профессиональных участников. В зависимости от характера выполняемых ими функций они могут быть отнесены к одной из четырех групп:

– финансовые посредники, или операторы, которые осуществляют сделки с ценными бумагами (брокеры, дилеры и доверительные управляющие);

– учетные институты, которые осуществляют учет прав на ценные бумаги и учет прав, закрепляемых ценными бумагами (депозитарии и регистраторы);

– расчетные институты, которые организуют учет взаимных обязательств, взаимозачеты и взаиморасчеты по ценным бумагам (клиринговые организации);

– торговые институты, которые организуют торговлю ценными бумагами (организаторы торговли, фондовые биржи).

Кроме профессиональных участников в широко понимаемую инфраструктуру рынка ценных бумаг входят организации, занимающиеся информационной поддержкой рынка: трансфер-агенты, консалтинговые фирмы, рейтинговые агентства, специализированные печатные и интернет-издания.

Следует отметить, что отнесение того или иного участника рынка ценных бумаг к одной из групп возможно лишь по отношению к определенному инструменту рынка. Например, банк может одновременно являться эмитентом по отношению к собственным акциям, инвестором по отношению к государственным облигациям и финансовым посредником по отношению к ценным бумагам клиента.

2.2. Инструменты рынка ценных бумаг

Инструменты рынка ценных бумаг – это широкое понятие, которое включает в себя все объекты сделок на рынке ценных бумаг: ценные бумаги, сертификаты ценных бумаг и производные инструменты. Большинство операций на рынке совершается с собственно ценными бумагами.

Ценная бумага – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможна только при его предъявлении (ст. 142 ГК РФ). В случаях, предусмотренных законодательством для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре.

В статье 143 ГК РФ названы следующие виды ценных бумаг:

– государственная облигация;

– облигация;

– акция;

– чек;

– вексель;

– депозитный и сберегательный сертификаты;

– банковская сберегательная книжка на предъявителя;

– коносамент;

– приватизационная ценная бумага.

Данный перечень не является исчерпывающим и закрытым. К числу ценных бумаг могут быть отнесены и другие документы в соответствии с законами или в установленном ими порядке. Пункт 2 ст. 44 Закона РФ «О рынке ценных бумаг» предоставляет федеральному органу исполнительной власти по рынку ценных бумаг право квалифицировать ценные бумаги и определять их виды. Таким образом, к числу ценных бумаг отнесены следующие документы:

– закладная;

– инвестиционный пай;

– жилищный сертификат;

– ипотечный сертификат участия;

– казначейское обязательство;

– опционное свидетельство;

– опцион эмитента;

– складское свидетельство;

– двойное складское свидетельство (складское + залоговое свидетельство);

– российская депозитарная расписка.

Следует заметить, что некоторые из перечисленных выше ценных бумаг, в настоящее время по различным причинам не выпускаются. Среди таковых можно назвать – приватизационные ценные бумаги, жилищные сертификаты, опционные свидетельства, казначейские обязательства, банковские сберегательные книжки на предъявителя.

Важным условием является наличие на ценной бумаге обязательных реквизитов, так как их отсутствие или несоответствие ценной бумаги установленной для нее законом форме влечет ее ничтожность по ст. 144 ГК РФ. В связи с этим представляется необходимым дать определение суррогата ценной бумаги. Суррогат ценной бумаги – документ, декларирующий имущественные права владельца, но не предусмотренный в законодательстве о ценных бумагах или выпущенный с нарушением законодательства. Примерами таких документов могут служить, например, получившие распространение в середине 90-х годов XX века коммерческие сертификаты, купчие на ценные бумаги, свидетельства о депонировании акций, целевые товарные чеки и т. п. К суррогатам ценных бумаг также должны быть отнесены документы с неправильно оформленными или отсутствующими реквизитами.

Ценные бумаги могут быть классифицированы по различным основаниям. Данная классификация раскрывает взаимные связи в понятиях, видах и правилах обращения на основании определенных принципов и выражает эти связи в виде логически построенной системы. Она также служит для понимания в целом сущности организации рынка ценных бумаг. Ее основными признаками являются следующие:

1. По эмитентам:

– государственные ценные бумаги, выпускаемые органами исполнительной власти Российской Федерации или субъектов Федерации (государственные облигации, казначейские обязательства);

– муниципальные ценные бумаги, выпускаемые органами местного самоуправления (муниципальные облигации);

– частные ценные бумаги, выпускаемые негосударственными организациями (акции, облигации).

Среди частных ценных бумаг существуют такие, которые могут выпускаться даже физическими лицами (векселя, закладные). Выпуск некоторых ценных бумаг разрешен только банкам (депозитные и сберегательные сертификаты, чеки) или специализированным организациям (инвестиционные паи, сертификаты ипотечного участия, российские депозитарные расписки).

2. По субъектам прав, удостоверенных ценной бумагой:

– ценная бумага на предъявителя, по которой права принадлежат ее предъявителю (приватизационные ценные бумаги);

– именная ценная бумага, по которой права принадлежат названному в ней лицу (акция, инвестиционный пай);

– ордерная ценная бумага, по которой права принадлежат названному в ней лицу, и оно может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением другое управомоченное лицо (вексель, закладная).

Для некоторых ценных бумаг допускается существование в различных формах (облигация, коносамент).

3. По экономической природе:

– долговые ценные бумаги выражают отношения займа, удостоверяют право на получение денежных средств или иного имущества в определенный срок (облигации, векселя);

– долевые ценные бумаги выражают отношения совладения, удостоверяют долю их владельца в собственности и связанные с этим права (акции, инвестиционные паи);

– товарораспорядительные ценные бумаги удостоверяют право распоряжения товарно-материальными ценностями (коносаменты, складские свидетельства).

– производные ценные бумаги удостоверяют право на совершение операций с ценными бумагами (опционы эмитента).

Известны также обратимые ценные бумаги, которые по желанию их владельца могут обмениваться на ценные бумаги другого типа (например, конвертируемые облигации обмениваются на акции).

4. По способу выпуска:

– эмиссионные ценные бумаги, которые размещаются выпусками и имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги (акции, облигации);

– неэмиссионные ценные бумаги – все прочие.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг требует прохождения определенной процедуры – эмиссии, которая включает государственную регистрацию. Государственная регистрация ценных бумаг, не являющихся эмиссионными, во многих случаях не требуется.

5. По физической форме выпуска:

– документарные ценные бумаги, существующие в материальной форме на специальных бланках;

– бездокументарные ценные бумаги, существующие в виде записей в специальных учетных регистрах. Операции с бездокументарными ценными бумагами могут совершаться только при обращении к лицу, которое официально совершает записи в этих регистрах.

Некоторые ценные бумаги могут выпускаться только в документарной форме (векселя, закладные), некоторые – только в бездокументарной (акции, инвестиционные паи), для других форма может быть любая (облигации, жилищные сертификаты).

7. По характеру обращаемости:

– рыночные ценные бумаги, которые могут свободно обращаться на вторичном рынке;

– нерыночные ценные бумаги, обращение которых на вторичном рынке невозможно или существенно ограничено (акции закрытых акционерных обществ, облигации государственного нерыночного займа, чеки).

8. По способу номинирования:

– ценные бумаги с номиналом в валюте РФ (акции, чеки);

– ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте (облигации государственных валютных займов);

– ценные бумаги с номиналом в драгоценных металлах (золотые сертификаты);

– ценные бумаги с номиналом в условных единицах (целевые государственные облигации);

– ценные бумаги с номиналом в имущественном выражении (складские свидетельства);

– ценные бумаги без номинала (инвестиционные паи).

Как правило, ценные бумаги приносят своему владельцу доход. Доход по ценным бумагам может иметь следующие формы:

– процент (облигация, вексель, закладная);

– дисконт (облигация, вексель);

– дивиденд (акция);

– прирост стоимости (инвестиционный пай).

Существуют ценные бумаги, которые не предполагают получение какого-либо дохода (например, чек).

Наиболее важные виды ценных бумаг будут рассмотрены отдельно в последующих темах.

Сертификат ценной бумаги – это документ, удостоверяющий совокупность прав на указанное в нем количество ценных бумаг. Владелец ценных бумаг имеет право требовать от эмитента исполнения его обязательств на основании такого сертификата (ст. 3 Закона РФ «О рынке ценных бумаг»).

При выпуске эмиссионных ценных бумаг в документарной форме владельцам может выдаваться один сертификат на все приобретаемые ими ценные бумаги, содержащий указания на их общее количество, категорию и номинальную стоимость. Одна эмиссионная ценная бумага может быть удостоверена только одним сертификатом. В свою очередь, один сертификат может удостоверять право на одну, несколько или все ценные бумаги с одного выпуска (ст. 16 Закона РФ «О рынке ценных бумаг»).

Сертификаты ценных бумаг выдаются на руки владельцам (без обязательного централизованного хранения) либо подлежат обязательному хранению и не могут выдаваться на руки всем владельцам (с обязательным централизованным хранением). При выпуске сертификатов ценных бумаг без обязательного централизованного хранения передача права собственности происходит в порядке уступки требования (цессии). При выпуске сертификатов ценных бумаг с обязательным централизованным хранением для перехода права собственности необходимо также совершение записей в специальных регистрах, где ведется учет прав владельцев ценных бумаг.

Производные инструменты (деривативы) –это договора, предполагающие совершение сделок на рынке ценных бумаг на определенных условиях в установленный срок.

Сущность и виды производных инструментов целесообразно рассмотреть одновременно с видами сделок на рынке ценных бумаг. Все виды сделок с ценными бумагами можно разделить на три группы: кассовые, срочные и комбинированные. Они отличаются между собой сроком и способом исполнения сделки.

Кассовые сделки (сделки спот) предусматривают немедленное исполнение договора купли-продажи. Поставка и оплата ценных бумаг происходят в срок не более 5 дней со дня заключения сделки. Объектом кассовых сделок выступают любые ценные бумаги.

Срочные сделки предусматривают исполнение обязательств в определенный срок в будущем. В зависимости от способа исполнения срочные сделки подразделяют на поставочные (предполагают поставку и оплату ценных бумаг в будущем) и расчетные (предполагают исключительно денежный расчет в будущем). Объектами срочных сделок выступают ценные бумаги, производные инструменты и фондовые индексы. Основными видами срочных сделок являются фьючерсы и опционы.

Комбинированные сделки сочетают в себе элементы кассовых и срочных сделок. Они носят сложный характер и осуществляются в несколько этапов. К комбинированным сделкам относятся сделки репо и сделки своп.

Сделка репо заключается в продаже (покупке) ценных бумаг с обязательной последующей обратной покупкой (продажей) ценных бумаг того же выпуска в том же количестве через определенный срок на условиях, установленных при заключении такой сделки.

Сделка своп – соглашение между двумя контрагентами об обмене в будущем платежами в соответствии с оговоренными условиями. На рынке ценных бумаг применяются процентный СВОП (обмен процентными платежами по ценным бумагам с фиксированной и плавающей ставкой) и дефолтный СВОП (одно лицо обязуется за премию компенсировать другому возможные потери от дефолта по определенным ценным бумагам).

Из вышеизложенного следует, что производные инструменты удостоверяют заключение срочных сделок. Основными видами производных инструментов являются фьючерсные и опционные контракты. Производными они называются, так как в их основе лежат сделки с другими инструментами (базисным активом), а их цена является производной от цен на эти инструменты.

Фьючерсный контракт (фьючерс) – договор, в соответствии с которым стороны берут на себя обязательство совершить сделку купли-продажи базисного актива по определенной цене в определенный день в будущем.

Фьючерсный контракт относится к твердым сделкам, его исполнение является обязательным.

В зависимости от способа исполнения различают поставочный и расчетный фьючерсы. Поставочный фьючерсный (форвардный) контракт предполагает поставку и оплату базисного актива в будущем, следовательно, его объектом могут выступать только ценные бумаги. Расчетный фьючерсный контракт предполагает денежный расчет между сторонами без поставки базисного актива. В основе расчета лежит разница между ценой базисного актива на дату исполнения и ценой исполнения фьючерса. В качестве базисного актива могут выступать не только ценные бумаги, но и фондовые индексы (рассчитываемые на основании совокупности цен на разные ценные бумаги).

Фьючерсный контракт является равноправным договором с неопределенным риском для обоих его участников. Покупатель по фьючерсу рассчитывает на повышение цены базисного актива, а продавец по фьючерсу – на снижение этой цены.

Опционный контракт (опцион) – договор, в соответствии с которым один из его участников приобретает право покупки (продажи) ценных бумаг по определенной цене в определенный срок, а другой участник за денежную премию обязуется обеспечить при необходимости реализацию этого права. В зависимости от характера сделки различают опцион на покупку (опцион колл) и опцион на продажу (опцион пут).

Субъектами опционного контракта являются держатель опциона (покупает право на совершение сделки) и эмитент опциона (принимающий обязательство реализовать это право). Опционный контракт является условной сделкой, его исполнение зависит от желания держателя опциона воспользоваться своим правом на совершение сделки. Держатель опциона может перепродать его другому лицу.

Основными характеристиками опциона являются его цена, срок и цена исполнения. Цена опциона (премия) выплачивается держателем эмитенту сразу при заключении контракта и не может быть возвращена назад. Срок опциона может быть определен в виде даты исполнения (европейский) или периода исполнения (американский). Наличие периода исполнения дает держателю опциона право потребовать совершения сделки в любой день в течение этого периода. Цена исполнения опциона – цена, по которой держатель имеет право потребовать совершить сделку.

В зависимости от способа исполнения различают поставочный и расчетный опционы. Поставочный опционный контракт предполагает поставку и оплату базисного актива в будущем по требованию держателя, а расчетный фьючерсный опционный – возможный денежный расчет между сторонами по требованию держателя без поставки базисного актива. В основе расчета лежит разница между ценой базисного актива на дату исполнения и ценой исполнения опциона. В качестве базисного актива опциона могут выступать ценные бумаги, фьючерсы и фондовые индексы (последние при расчетном опционе).

Опционный контракт является неравноправным договором. Риск держателя опциона при неблагоприятном изменении цен на базисный актив ограничен ценой опциона. Риск эмитента опциона является неограниченным. Держатель опциона на покупку рассчитывает на повышение цены базисного актива, а держатель опциона на продажу – на ее снижение.

Возможно проведение стеллажной сделки (стрэддла), объединяющей в себе стратегии опциона на покупку и опциона на продажу. Стеллажная сделка заключается в одновременном приобретении прав на покупку и продажу в определенный срок одного и того же базисного актива. При любом изменении цен базисного актива держатель требует исполнения того опциона, который принесет доход и отказывается от исполнения другого. Единственный случай убытка для держателя стрэддла, если цена базового актива не изменится или изменится незначительно. Существуют стеллажные сделки с различными комбинациями сроков и цен исполнения опционов. На фондовой бирже опционы могут комбинироваться со сделками СВОП (такая комбинация носит название свопциона).

В соответствии с законодательством опционы могут существовать в виде ценных бумаг. К подобным производным ценным бумагам относится опцион эмитента.

Опцион эмитента –эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по определенной цене. Опцион эмитента является именной ценной бумагой.

Таким образом, как производный инструмент он относится к типу опционов на покупку, базисным активом по которым являются исключительно акции его эмитента.

Особенности эмиссии опционов эмитента заключаются, в частности, в том, что эмитент не вправе их размещать, если количество объявленных акций эмитента меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют такие опционы. Размещение опционов эмитента возможно только после полной оплаты уставного капитала акционерного общества. Решение о выпуске опционов эмитента может предусматривать ограничения на их обращение.

2.3. Регулирование рынка ценных бумаг

Функционирование рынка ценных бумаг требует наличия высокоэффективной системы регулирования и рыночного надзора. В общем аспекте оно основывается на тех нормативно-правовых актах, которые определяют правила существования и работы рынка. Представляется необходимым дать краткий обзор нормативно-законодательной базы функционирования современного российского рынка ценных бумаг.

Общие понятия о ценных бумагах закреплены в главе 7 Гражданского кодекса РФ. Здесь дано определение ценной бумаги, перечислены виды ценных бумаг, указаны требования к ценным бумагам и порядок передачи прав по ценным бумагам.

Наиболее важным нормативным актом является, несомненно, Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ. Он регулирует отношения, возникающие в процессе выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций и других), особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, регламентирует формы и методы государственного регулирования рынка ценных бумаг, устанавливает правила раскрытия и защиты информации, а также рекламы на рынке ценных бумаг.

Правовые основы эмиссионной деятельности государственных и муниципальных органов установлены в Федеральном законе РФ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июля 1998 года № 136-ФЗ. Он определяет процедуру эмиссии данных видов ценных бумаг, порядок возникновения и исполнения по ним обязательств Российской Федерацией, субъектами Российской Федерации и муниципальными образованиями.

Так как основным частным эмитентом ценных бумаг являются акционерные общества, то важные положения, связанные с ценными бумагами закреплены в Федеральном законе РФ «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ. Главы 3–6 и 9 данного Закона дают определение акции и ее видов, регламентируют права акционеров, порядок размещения, обращения и выкупа акций, порядок выплаты дивидендов по акциям, выпуск акционерным обществом облигаций.

В целях дополнительной государственной и общественной защиты инвесторов принят Федеральный закон РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 года № 46-ФЗ. Им предусматриваются ограничения на деятельность эмитентов и профессиональных участников, определяется порядок компенсирования ущерба, понесенного инвесторами от недобросовестных действий других участников.

Деятельность важных институтов коллективного инвестирования – инвестиционных фондов – регламентируется Федеральным законом РФ «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 № 156-ФЗ. Он определяет порядок создания и ликвидации этих фондов, управления и обеспечения их деятельности, правила выпуска и обращения инвестиционных паев.

Правила выпуска ипотечных ценных бумаг, а также коллективного инвестирования под обеспечение ипотечным покрытием установлены в Федеральном законе РФ «Об ипотечных ценных бумагах» от 17 ноября 2003 № 152-ФЗ, регулирующим также деятельность ипотечных агентов.

Правовой статус отдельных видов ценных бумаг определяется в Гражданском кодексе РФ, Федеральных законах РФ «О переводном и простом векселе» и «Об ипотеке (залоге недвижимости)». Предполагается также принятие законов о складских свидетельствах и о производных финансовых инструментах. Некоторые положения, касающиеся функционирования рынка ценных бумаг, закреплены в других федеральных законах, постановлениях Правительства РФ, нормативных актах федерального органа исполни­тельной власти по рынку ценных бумаг и Центрального банка РФ.

Важнейшим принципом государственной политики на рынке ценных бумаг является принцип государственного регулирования, основанный на том, что государство осуществляет меры по защите прав участников рынка ценных бумаг на основе лицензирования и регулирования всех видов профессиональной деятельности на рынке.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:

– установления обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;

– регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссии и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

– лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

– создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

– запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.

Необходимо отметить, что правонарушения на рынке ценных бумаг имеют повышенную общественную опасность, поскольку нарушают функционирование финансово-кредитной системы, создают угрозу причинения имущественного вреда неопределенно большому кругу юридических лиц и граждан, а нарушителям открывают широкую возможность для получения незаконных доходов. В конечном итоге это может подорвать доверие общества к финансово-кредитной системе в целом и к рынку ценных бумаг в частности. Это является одной из причин особой важности регулирования рынка ценных бумаг.

Важнейшими задачами государственного регулирования рынка ценных бумаг являются:

– единство нормативно-правовой базы, способов и параметров регулирования – рынка на всей территории России;

– обеспечение защиты прав инвесторов;

– обеспечение максимальной «прозрачности» эмитентов;

– сочетание государственного регулирования и методов саморегулирования участников;

– отказ от преференций для отдельных участников рынка;

– ограничение монополистической деятельности на рынке.

Закон РФ «О рынке ценных бумаг» определяет правовое положение федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Он был образован в 1994 году и неоднократно менял свой статус и название: Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовым рынкам при Правительстве РФ (ФКЦБФР) в 1994–1996 годах, Государственный комитет по рынку ценных бумаг (ГК РЦБ) в 1996 году, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) в 1996–2004 годах, Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) с 2004 года.

Существующая ныне ФСФР создана в марте 2004 года. Положение о ней утверждено постановлением Правительства РФ от 30 июня 2004 года № 317. ФСФР является федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг через определение порядка их деятельности и по определению стандартов эмиссии ценных бумаг.

В соответствии с законодательством основными функциями ФСФР являются:

– разработка основных направлений развития рынка ценных бумаг;

– утверждение стандартов эмиссии ценных бумаг и проспектов ценных бумаг эмитентов;

– утверждение порядка государственной регистрации выпуска и отчетов об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг;

– разработка и утверждение единых требований к правилам осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами;

– установление обязательных требований к операциям с ценными бумагами;

– установление порядка и осуществление лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

– выдача генеральных лицензий на осуществление деятельности по лицензированию деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

– определение стандартов деятельности инвестиционных, негосударственных пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний, а также страховых компаний на рынке ценных бумаг;

– осуществление контроля за соблюдением участниками рынка требований законодательства о ценных бумагах;

– обеспечение создания общедоступной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг;

– утверждение квалификационных требований, предъявляемых к работникам профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществление их аттестации.

Для реализации своих функций ФСФР наделена следующими правами:

– выдавать генеральные лицензии на осуществление лицензирования профессиональных участников рынка ценных бумаг;

– квалифицировать ценные бумаги и определять их виды;

–устанавливать обязательные экономические нормативы для профессиональных участников рынка ценных бумаг;

– выдавать, приостанавливать и аннулировать лицензии на профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг;

– устанавливать порядок проведения проверок участников рынка ценных бумаг на предмет соблюдения ими законодательства;

– направлять эмитентам и профессиональным участникам рынка ценных бумаг, а также их саморегулируемым организациям предписания, обязательные для исполнения, а также требовать от них представления необходимых документов;

– направлять материалы в правоохранительные органы и обращаться с исками в суд (арбитражный суд) по вопросам, отнесенным к ее компетенции (включая недействительность сделок с ценными бумагами);

– принимать решения о создании и ликвидации региональных отделений ФСФР.

При осуществлении своих полномочий ФСФР обязана:

– обеспечивать конфиденциальность предоставляемой ей информации, за исключением информации, раскрываемой в соответствии с законодательством о ценных бумагах;

– мотивированно обосновывать необходимость получения запрашиваемой информации при направлении эмитентам, профессиональным участникам рынка ценных бумаг и саморегулируемым организациям запросов о предоставлении информации;

– осуществлять регистрацию документов участников рынка ценных бумаг, подлежащих регистрации, не позднее чем через 30 дней с даты получения соответствующих документов или предоставлять в указанный срок мотивированный отказ в регистрации;

– предоставлять в течение 30 дней мотивированные ответы на запросы юридических лиц и граждан по вопросам, относящимся к ее компетенции.

Значительную роль в системе регулирования фондового рынка должны играть саморегулируемые организации его участников. Закон РФ «О рынке ценных бумаг» предполагает создание саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг как добровольных объединений на некоммерческой основе.

Саморегулируемая организация учреждается профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной деятельности, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке, защиты интересов владельцев ценных бумаг, являющихся членами данной организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.

Саморегулируемая организация в соответствии с требованиями осуществления профессиональной деятельности и проведения операций с ценными бумагами, утвержденными ФСФР, устанавливает обязательные для своих членов правила осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, стандарты проведения операций с ценными бумагами и осуществляет контроль за их соблюдением.

В качестве примера действующей в настоящее время в России саморегулируемой организации можно назвать Национальную ассоциацию участников фондового рынка (НАУФОР), контролирующую осуществление участниками брокерской и дилерской деятельности.

Дата добавления: 2014-01-04