Річний аналіз різниць для проекту заміни старого заводу новим, тис. грн

	До заміни	Після заміни	Різниця	Примітки
Доходи				Новий доход
Експлуатаційні витрати
Комунальні послуги			(20)
Техобслуговування і поточний ремонт			(10)
Заробітна плата			(20)	Економія = 20
Страхування
Інші витрати
Амортизація				Чиста амортизація
Доходи до оподатковування і виплати відсотків (EBIT)
Податок (40%)				Економія по оподаткуванню
Чистий доход
Плюс нарахована амортизація				Оборотні грошові, номіналь- но - грошові статті витрат
Потік коштів (Cash Flow)				Додатковий потік коштів

У цьому прикладі старий завод був проданий по балансовій вартості. Зверніть увагу, що амортизація і будь-які інші номінально-грошові витрати повинні додаватися до додаткового чистого доходу для обчислення додаткових потоків коштів. Там, де виробничі витрати менші нових фондів, вони представлені як негативні витрати в стовпці "Різниця".

Після того як розраховано термін корисної служби нових активів, аналіз різниць проводиться для кожного року служби нових фондів. Термін корисної служби - це економічно обґрунтована оцінка терміну служби активів, яка дорівнює числу років, протягом яких активи вважаються продуктивними. Після проведення аналізу різниць його результати збираються й упорядковуються в межах часового інтервалу, обраного для аналізу капіталовкладень.

Часовий інтервал може вибиратися довільно, однак зазвичай він відповідає періоду часу, протягом якого дослідник може бути упевнений у прогнозних цифрах. Часто часовий інтервал аналізу вибирається у відповідності з терміном амортизації нових активів. Термін амортизації - це кількість років, за які компанія "зносить" нові активи, вона залежить від обраного корпорацією методу нарахування амортизації. Усі приклади цього тексту засновані на припущенні про використання методу рівномірного списання вартості устаткування.

При розгляді варіантів капіталовкладень повинні використовуватися рівні часові інтервали. Часто при порівнянні нових активів зі старими часові інтервали для нових фондів приходиться скорочувати, оскільки старі активи мають більш короткий залишковий термін корисної служби. У таких випадках для часових інтервалів використовується термін корисної служби старих фондів, а для нових активів розраховуються залишкові потоки коштів. Звичайно залишкова вартість — це приведена (поточна) вартість майбутніх потоків коштів для нових активів у розрахунку на останній рік обраного часового інтервалу. Іншими словами, старі активи можуть змусити вибрати більш короткий період. Залишкова вартість дозволяє визначити майбутні доходи від нових фондів і перетворить ці майбутні доходи у величину, використовувану для скороченого проміжку часу.

Після того, як знайдено всі оцінки і різниці потоків коштів, усі ці дані упорядковуються у вигляді таблиці наступного виду (див. табл. 8.3.), яка широко використовується для аналізу і корисна для розгляду інвестування в цілому.

Таблиця 1.3

Додаткові потоки коштів для проекту інвестування Y, у тис. грн.

Роки
Інвестиції:
Сплачена готівка	(300)
Продаж старих активів
Майбутній ремонт					(40)
Залишкова вартість
Додатковий доход
Економія експлуатаційних витрат
Чиста величина амортизації		(15)	(15)	(15)	(15)	(15)	(15)	(15)	(15)
Економія на податках
Податок (40%)		(90)	(90)	(90)	(90)	(90)	(90)	(90)	(90)
Додатковий чистий доход
Плюс грошови, номінально-грошові статті витрат
Річний потік коштів	(220)

Зауваження і припущення:

1.Старі активи продаються по балансовій вартості.

2.Термін зносу нових фондів дорівнює 8 рокам, застосовується рівномірний метод нарахування амортизації.

3. У рік "0" старі активи використовувалися б ще 8 років, і це був би їхній термін зносу.

4.Термін корисної служби нових активів дорівнює 8 рокам.

5. Доходи і витрати скоректовані з урахуванням інфляції.

6. Кошти приведені на кінець року.

Рік "0" визначає момент, коли капіталовкладення здійснене. Загальне вкладення дорівнює сплаченій готівці плюс виторг від продажу старих активів. Тому витрати на придбання повинні скласти 220000 грн. Залишкова вартість нових активів наприкінці терміну їхньої корисної служби складає 140000 грн і враховується як приплив коштів наприкінці часового інтервалу. Припущення, що лежить в основі оцінки залишкової вартості, полягає в тому, що фонди будуть продані наприкінці восьмого року. Основні загальні припущення також зазначені в таблиці.

Після кількісної оцінки варіантів, вони повинні бути якимось чином проранжовані, щоб менеджери змогли зробити правильний вибір. Основна мета інвестування - підвищення цінності фірми за рахунок збільшення її доходів і росту ринкової ціни її активів.

Дата добавления: 2014-01-04