Деятельность

ТЕМА 15. ИНВЕСТИЦИИ И ИНВЕСТИЦИОННАЯ

Инвестиции (investire – вкладывать) представляют собой любое имущество и имущественные права, вкладываемые инвестором в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода) или достижения иного значимого результата.

Объекты инвестирования являются основные и оборотные средства, ценные бумаги, интеллектуальные ценности, земля, природные ресурсы.

Субъектами инвестиционной деятельности выступают государство, отечественные и иностранные физические и юридические лица.

Множественность объектов инвестирования предопределяет разнообразие видов инвестиций, для упорядочения и изучения которых используется классификация. Достаточно широкое распространение получила классификация видов инвестиций по следующим признакам (см. табл. 5).

Таблица 5 – Классификация инвестиций

Классификационный признак	Виды инвестиций
По направлениям вложений средств	- реальные - финансовые - портфельные
По участию инвестора в инвестиционном процессе	- прямые - непрямые (косвенное участие инвестора)
По объектам инвестирования	- в недвижимость - в ценные бумаги - в интеллектуальную собственность
В зависимости от субъектов инвестирования	- предприятий частной формы собственности - государственные - физических лиц
По структуре средств финансирования	- за счет собственных средств инвестора (из внутренних источников) - за счет заемных и привлеченных (из внешних источников) - из смешанных источников (внутренних и внешних)
По страновой принадлежности инвестора	- национальные - иностранные - совместные
По сфере реализации	- промышленности - торговли - строительства и т.д.
По видам эффекта, возможного при реализации инвестиций	- с экономическим - с техническим - с социальным - с экологическим
По целевой направленности	- для расширения источников увеличения прибыли (дохода) - для достижения роста объема продаж - для приобретения конкурентных преимуществ и т.д.

Наиболее часто в экономической практике используются такие виды инвестиций, как реальные, финансовые, портфельные, прямые и инвестиции с косвенным участием инвестора в инвестиционном процессе (непрямые).

Под реальными инвестициями понимают инвестиции в какой-либо тип материальных объектов, как, например, оборудование. Разновидностью реальных инвестиций являются капитальные вложения, т.е. инвестиции в расширенное воспроизводство основных средств (новое строительство, расширение действующего производства, реконструкция, техническое перевооружение).

Финансовые инвестиции определяются как инвестиции в ценные бумаги и другие финансовые активы.

Портфельные инвестициипредставляют собойинвестиции, направляемые для приобретения совокупности различных фондовых ценностей (ценных бумаг, целевых вкладов и т.д.).

Прямые инвестиции предполагают непосредственное участие инвестора в инвестиционном процессе, т.е. инвестор самостоятельно определяет объект инвестирования и организацию финансирования проекта. В отличие от них, непрямые инвестиции предусматривают вложение средств в ценные бумаги.

Организация для целей инвестирования может использовать различные виды источников, которые укрупненно можно объединить в следующие группы:

- собственные финансовые ресурсы инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления, сбережения);

- заемные (кредиты, облигационные займы и др.);

- привлеченные средства (средства, получаемые от продажи акций, целевые взносы учредителей организации и т.д.).

Структура источников инвестиций в Республике Беларусь в 2005 – 2008 годах представлена в таблице 6.

Таблица 6 – Структура источников инвестиций в Республике Беларусь, в %

	2005 год	2006 год	2007 год	2008 год
Инвестиции в основной капитал, всего	100,0	100,0	100,0	100,0
из них за счет:
- консолидированного бюджета	25,8	26,0	26,1	26,1
- внебюджетных фондов	0,2	0,3	0,4	0,2
- собственных средств организаций	44,0	41,2	39,5	38,5
- заемных средств других организаций	2,0	1,9	1,5	1,7
- средств населения	7,9	7,2	7,5	6,9
- иностранных источников (без кредитов банков)	1,6	0,9	1,0	1,7
- кредитов банков	15,0	18,9	20,1	21,3
- прочих источников	3,5	3,6	3,9	3,6

Следует отметить, что каждый из источников имеет определенные ограничения для применения: величина собственных средств организации ограничивается условиями и порядком начисления амортизации, рентабельностью продукции, закладываемой в цену, объемом продаж на рынке; величина заемных средств – размерами залогового обеспечения, условиями кредитования, финансовыми возможностями по их возврату; величина привлеченных средств – условиями эмиссии, платежеспособностью учредителей, финансовым состоянием организации. Поэтому важно определить рациональный объем инвестирования, согласованный с финансовыми возможностями организации и состоянием ее имущества.

В системе оценки результативности инвестиций используются понятия «экономический эффект» и «экономическая эффективность инвестиций».

Под экономическим эффектом в целом понимается абсолютная величина экономического результата, характеризующаяся такими показателями, как объем выпуска продукции, объем реализации продукции, прибыль и т.д.

Экономическая эффективность инвестиций представляет собой отношение экономического эффекта к необходимым для его получения инвестициям.

Экономическую эффективность инвестиций невозможно измерить только одним показателем, поэтому в систему оценки эффективности инвестиций включается такой состав показателей, который позволяет выявлять динамику инвестирования средств, их результативность и который может служить инструментом для установления уровня эффективности в каждый момент времени.

Наиболее часто употребляемыми показателями в такой системе являются капиталоемкость, капиталоотдача и рентабельность инвестиций.

Капиталоемкость представляет собой отношение величины инвестиций к приросту выпуска продукции.

Капиталоотдача – отношение прироста выпуска продукции к капитальным вложениям, вызвавшим этот прирост.

Инвестиции реализуются посредством инвестиционных проектов.

Инвестиционный проект представляет собой документально оформленный комплекс технико-экономических обоснований, организационных мероприятий и действий, согласованным по целям и ресурсам, увязанным во времени и пространстве, которые обеспечивают реализацию инвестиций.

Разработка и реализация инвестиционного проекта – от первоначальной идеи до завершения проекта – может быть представлена в виде цикла, состоящего из четырех стадий: предынвестиционной, инвестиционной, эксплуатационной, ликвидационной.

Предынвестиционная стадия включает следующие виды деятельности:

- исследование рынков сбыта готовой продукции и их сегментов;

- проработка возможных поставщиков оборудования и технологий, а также сырья, материалов и комплектующих изделий;

- подготовка исходных данных, необходимых для выполнения финансово-экономических расчетов проекта;

- определение схемы финансирования проекта;

- поиск инвесторов.

Ключевым моментом разработки любого инвестиционного проекта является исследование рынка, результаты которого позволяют принять решение о целесообразности производства конкретного вида продукции (услуги) или увеличения объемов его выпуска.

Параллельно проводятся исследования по выбору технологий и оборудования, способных обеспечить выпуск конкурентоспособной продукции. На этом этапе анализируются предложения от поставщиков оборудования, обобщается информация о технических характеристиках, стоимости и условиях поставки производственного оборудования и технологий.

С учетом результатов маркетинговых исследований и предварительной выработки стратегии по применению технологий и оборудования осуществляется расчет объемов производства и продаж будущей продукции, затрат на ее выпуск и реализацию, определение объема инвестиций и вырабатываются стратегии маркетинга. Прогнозируются альтернативные варианты реализации инвестиционного проекта, производится оценка их эффективности и степени риска с применением методов имитационного моделирования.

На предынвестиционной стадии принимается окончательное решение (заказчиком, инвестором и т.д.) об инвестировании проекта.

Инвестиционная стадия включает в себя инженерно-строительное и технологическое проектирование, строительство, приобретение оборудования и ввод проектируемого объекта в эксплуатацию.

Эксплуатационная стадия предусматривает функционирование объекта проекта, выполнение работ по модернизации, расширению, финансово-экономическому и экологическому оздоровлению объекта, замену оборудования.

На ликвидационной стадии осуществляется ликвидация или консервация объекта.

Оценка инвестиций базируется на сопоставлении ожидаемой чистой прибыли от реализации проекта с инвестированным в проект капиталом. Рассчитываются основные показатели оценки инвестиций:

- чистый дисконтированный доход;

- индекс доходности;

- внутренняя норма доходности;

- срок окупаемости.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих доходов за весь расчетный период, приведен­ная к начальному шагу, или как превышение суммарных ре­зультатов над суммарными затратами и рассчитывается по формуле

,

где Rt – доходы соответствующего периода, руб.;

Зt – затраты соответствующего периода, руб.;

Т – временной период расчета, лет;

Е – норма дисконта.

Временной период расчета принимается исходя из сроков реа­лизации проекта, включая время создания предприятия (произ­водства), его эксплуатацию и ликвидацию.

Если величина ЧДДинвестиционного проекта положительна,то он признается эффективным, т.е. обеспечивающим уровень инвестиционных вложений не менее чем принятая норма дис­конта.

Приведение величин затрат и их результатов осуществляется путем умножения их на коэффициент дисконтирования (d), опреде­ляемый для постоянной нормы дисконта Е по формуле:

,

где t – время от момента получения результата (произведения затрат) до момента сравнения, измеряемое в годах.

Норма дисконта Е – коэффициент доходности капитала (отно­шение величины дохода к капитальным вложениям), при кото­рой другие инвесторы согласны вложить свои средства в создание проектов аналогичного профиля.

Индекс доходностиинвестиций (ИД) представляет собой отношение суммы среднегодовой прибыли (П), получаемой от реализации проекта к величине инвестиций (I) этого проекта:

.

Если индекс доходности равен или больше единицы (ИД > 1), то инвестиционный проект эффективен, а если меньше – не эффективен.

Внутренняя норма доходности инвестиций (ВНД) представ­ляет собой ту норму дисконта (Ев.н.), при которой величина приве­денного эффекта (прибыли) равна приведенным инвестиционным вложени­ям:

Т Т

1/К ∑ (Rt – Зt) 1 / (1 + Ев.н.)^t = ∑ Кt 1 / (1 + Ев.н.)^t.

t=0 t=0

Рассчитаннаяпо этой формуле величина нормы доходности сравнивается с требуемой инвестором величиной дохода на капитал. Если ВНД равна или больше требуемой нормы доходности, то проект считается эффективным.

Окупаемость.Этот показатель важен с позиции знания време­ни возврата первоначальных вложений, т.е. окупятся ли инвести­ции в течение срока их жизненного цикла. Он рассчитывается по формуле

Ток = I / Пср,

где Ток – окупаемость, месяцы, годы;

I – инвестиции, руб.;

Пср – среднегодовая прибыль от проекта, руб.

Рассмотренные выше показатели не могут стать единственной основой для принятия решения об инвестировании. Здесь важно учитывать и другие факторы, ко­торые не всегда поддаются количественной оценке, а требуют содержательного анализа: общую складывающуюся экономичес­кую конъюнктуру, конкурентную среду, способность менедже­ров осуществлять инвестиции, организационные моменты и др.

ЛИТЕРАТУРА

Дата добавления: 2014-01-04