Инвестиционный спрос

Инвестиционный спрос - спрос предприятий на инвестиционные товары - наиболее подвержен конъюнктурным колебаниям, чем все другие элементы совокупного спроса.

Важная особенность инвестиций заключается в обеспечении экономического роста и прогресса человечества. Однако не все инвестиции имеют данную особенность: большая их часть направляется на замену устаревшего парка оборудования (амортизацию). И лишь незначительная их часть направляется на развитие и расширение производства. Поскольку целью макроэкономического анализа является достижение стабильного роста национального производства, то используется показатель чистых инвестиций (In), получаемый путем вычета из объема валовых инвестиций (Ig) величину амортизации (D).

Подобно потреблению, инвестиции зависят от многих факторов, включая процентную ставку. Но мы предположим, что инвестиции являются автономной или экзогенной переменной, т.е. независимой от данной экономической модели и определяемой внешними условиями:

В основе кейнсианской теории инвестиций лежит мотив максимизации прибыли, основанный на психологии предпринимателя. Инвестируя средства в развитие производства, предприниматели надеются на увеличение своей прибыли. Предприниматели должны быть уверены, что инвестированные средства в будущем будут приносить прибыль, не меньшую, чем доход от такой же суммы, вложенной на финансовый рынок. Рентабельность инвестирования может быть определена при помощи правила актуализированной прибыли или же с помощью ожидаемой нормы прибыли от инвестирования. Это два отдельных способа принятия решения об инвестировании.

Правило чистой актуализированной прибыли.

Данный способ предполагает выбор инвестора между сегодняшней покупкой инвестиционных товаров или же вложением суммы инвестирования на финансовый рынок с целью получения большего дохода и уже затем вложение в производство возросшей инвестиционной суммы. Инвестор должен сравнивать приток будущих доходов, которые он ожидает от своего инвестирования в конце года (R1, R2, R3,..., Rn) со стоимостью инвестирования (I₀).

Принцип актуализированного подсчета прибыли очень прост. Например, возьмем сумму S0, которая приносит i процентов на финансовом рынке. Эта сумма будет стоить:

S1 = S ₀ + S ₀ ? i = S0 (1 + i) - по истечении 1 года,

S2 = S1 (1 + i) = S0 (1 + i)² - по истечении 2 лет,

S₃ = S₂ (1 + i) = S₀ (1 + i)³ - по истечении 3 лет,

........

S_n = S₀ (1 + i)ⁿ - по истечении n-го количества лет.

Из этих формул можно вывести текущую стоимость суммы S₀ от суммы S_n по истечении n -ого количества лет.

Теперь надо сравнить актуализированную стоимость инвестированной суммы на финансовом рынке S₀ через n -ое количество лет с доходом от инвестирования. Минимальное условие, при котором инвестор начал бы вкладывать средства в инвестиционные товары, должно соответствовать равенству:

Актуализированная прибыль (VА) равна текущей цене притока чистого дохода, ожидаемого по истечении n-го количества лет и соответствующего сроку инвестирования, минус стоимость инвестирования (I):

Очевидно, что предприятие остановится только на тех инвестиционных проектах, которые имеют положительную актуализированную прибыль, т.е. если сумма доходов от инвестирования будет больше, чем сумма инвестирования (I).

Ожидаемая норма прибыли.

Это способ сравнения ожидаемой нормы чистой прибыли от инвестиций с процентной ставкой: ожидаемая норма прибыли должна быть выше или равна процентной ставке на финансовые вложения.

Инвестор будет вкладывать средства в инвестиционный проект в том случае, если подобные расходы будут прибыльными. Он будет сравнивать ожидаемую норму прибыли от инвестиций с процентной ставкой на финансовых рынках. Если процентная ставка на финансовые вложения ниже уровня эквивалентной рентабельности инвестирования, то последнее будет предпочтительнее.

Предположим, стоимость новой машины составляет $1000, а срок ее службы - один год. Приобретение новой машины должно увеличить производство продукции и доход фирмы. Так, предположим, что доход фирмы от применения новой машины (за вычетом издержек по использованию капитала: затрат на зарплату, сырье и пр.) увеличится на $1100 в год. Для того, чтобы получить через год $1100, вложив в этом году $1000, необходимо, чтобы норма прибыли r была равна 0,1 или 10%: 1000 ( 1 +r) = 1100 или же ( 1 +r) =1100/1000=1,1.

Таким образом, ожидаемая норма прибыли определяется по формуле:

Следовательно, если реальная процентная ставка на ценные бумаги ниже или равна 10%, можно инвестировать. Если она будет выше 10%, то следует прибегать к финансовому вложению.

Если срок службы машины составляет n -ое количество лет, то определение предельной эффективности капитала можно записать в следующем виде:

Отсюда видно, что при решении вопроса об инвестициях с помощью метода определения актуализированной стоимости разница между суммой притока чистого дохода и первоначальной суммой инвестирования больше или равна нулю, то в случае определения предельной эффективности капитала с использованием показателя ожидаемой нормы прибыли (r) эта разница всегда равна нулю.

Кейнсианская функция инвестиций.

Чтобы получить графическое изображение кривой спроса на инвестиции для экономики в целом, необходимо агрегировать инвестиционный спрос всех предпринимателей на все инвестиционные проекты.

На рисунке 5.2. ось абсцисс демонстрирует все возможные варианты инвестиционных проектов в порядке убывания их доходности, а ось ординат – ожидаемую норму прибыли от каждого проекта и процентную ставку. В нормальных условиях рыночной экономики эти два показателя совпадают. При процентной ставке16% и выше вообще не существует рентабельных инвестиционных проектов. Однако есть возможность инвестировать 10 млрд.руб. при ожидаемой норме прибыли между 14% и 16%; дополнительные 10 млрд.руб. обеспечат норму чистой прибыли между 12% и 14%; еще дополнительные 10 млрд.руб. - между 10% и 12% и т.д. Данную зависимость между ожидаемой нормой прибыли и инвестициями показывает кривая спроса на инвестиции.

Теперь введем реальную ставку процента или цену инвестиций. Инвестиции будут осуществляться в том случае, если норма ожидаемой чистой прибыли превышает реальную ставку процента. Предположим, что ставка процента составляет 10%. В данном случае выгодными будут затраты на инвестиции в 30 млрд. долл., которые принесут ожидаемую норму чистой прибыли в 10% и более. Таким образом, при условии, что все инвестиционные проекты будут осуществляться при равенстве нормы чистой прибыли и ставки процента, мы получаем кривую спроса на инвестиции.

Функция инвестиций показывает существование отрицательной зависимости между стоимостью (ценой) инвестиций и уровнем процентной ставки:

Чем выше процентная ставка, тем меньше актуализированная стоимость инвестиционных проектов, следовательно, и мало рентабельных объектов. Со снижением процентной ставки проекты становятся рентабельными, и объем инвестиций увеличивается.

Функцию инвестиций можно представить и как линейную:

Коэффициент b - это показатель эластичности инвестиций к процентной ставке, который указывает на изменение предельных инвестиций при изменении предельной процентной ставки.

Если в экономике присутствуют автономные инвестиции и инвестиции, зависимые от процентной ставки, то функция инвестиций принимает вид:

Знак «минус» появляется в уравнении инвестиций, поскольку коэффициент b имеет отрицательное значение.

Теперь определим соотношение между инвестициями и объемом национального производства. Для этого необходимо сопоставить планы предприятий об инвестировании с планами населения в отношении ожидаемого спроса. На рисунке 5.4. кривая инвестиций показывает объемы средств, которые предприятия планируют инвестировать при любом уровне дохода или объема производства. Предположим, что экономика переживает длительный период подъема вследствие технического прогресса, роста населения и т.п. В этом случае инвестирование будет автономно, т.е. независимо от уровня совокупного дохода. Предположим также, что реальная процентная ставка составляет 6% (см. рис. 5.3.).

Дата добавления: 2014-01-04