Кредитный и заемный портфели

Кредитный портфель - совокупность кредитов, предоставленных банком коммерческой организации. Оценка кредитного портфеля основана на анализе его качества. В условиях рыночной экономики повышаются потребности коммерческих организаций в привлечении заемных средств.

Кредитный портфель представляет собой остаток кредитной задолженности по балансу коммерческого банка на определенную дату.

В российской экономической литературе кредитный портфель определяется как совокупность требований банка по кредитам, которые классифицированы на основе определенных критериев. Одним из таких критериев, применяемых в зарубежной и отечественной практике, является степень кредитного риска. По этому критерию определяется качество кредитного портфеля. Анализ и оценка качества кредитного портфеля позволяет менеджерам банка управлять его ссудными операциями.

В отечественной практике кредитный портфель определяют как совокупность заключенных контрактов по сделкам кредитного характера. Сюда относят, помимо непосредственно ссуд, также факторинговые операции, лизинг, учет векселей, исполнение обязательства по выданным банковским гарантиям и поручительствам. В целом финансовое управление формированием заемного капитала предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации финансовых решений, регулирующих процесс привлечения заемных средств, а также определяющих наиболее рациональный источник финансирования заемного капитала в соответствии с потребностями и возможностями развития предприятия.

На первоначальном этапе формирования заемного капитала необходимо определиться с источниками и объемами привлечения кредитных ресурсов, затем производится оценка эффективности определенного источника привлечения ресурсов, оптимизация форм привлечения, оценка риска, связанного с формированием кредитного капитала. Основными объектами управления при формировании кредитного капитала являются его стоимость (цена) и структура. Субъектная структура определяется в соответствии с внешними источниками финансирования деятельности предприятия, которые включают в себя различные формы займов и кредитов.

Обязательными принципами для эффективного управления формированием кредитного портфеля коммерческой организации являются:

Ø Осуществление реализации программы привлечения предприятием заемных средств как единого комплекса, подчиненного единой стратегии.

Ø Развитие финансового (фондового, кредитно-банковского) рынка и его инфраструктуры, обеспечивающей организацию движения финансовых потоков, доступность финансовой информации для принятия управленческих решений.

Ø Развитие кредитного рынка, институтов общества, акционерной собственности и устойчивость денежного обращения.

Сущность управления формированием кредитного портфеля предприятия проявляется в реализации оперативных, координационных, контрольных и регулирующих функциях управления этим процессом, которые обеспечивают достижение цели и выполнения комплекса задач данного процесса.

Процесс управления формированием кредитного портфеля предприятия базируется на системе основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации финансовых решений в этой области. В качестве основных следует назвать рыночный механизм распределения финансовых ресурсов, государственное нормативно – регулирование кредитно-банковской деятельности и рынка ценных бумаг, а также система конкретных методов управления формированием заемного капитала. К числу основных из них относятся методы: технико-экономических расчетов, экономического анализа, экономико-статистические и экономико-математические и др.

Методы и источники финансирования деятельности предприятия определяют формы привлечения заемных средств. При всем многообразии форм привлечения капитала целесообразно выделить следующие наиболее крупные группы: банковские кредиты, займы некредитных учреждений (коммерческие кредиты), корпоративные облигации, привилегированные акции.

Как правило, риск неплатежеспособности по ценным бумагам денежного рынка, выпущенными коммерческими организациями, ниже, чем по корпоративным облигациям. Во-первых, у краткосрочных займовых операций меньше амплитуда вероятных исходов. Во-вторых, только устойчивая коммерческая организация сумеет получить кредит на денежном рынке. Если мы собираемся дать деньги только на один день, мы не можем позволить себе затратить много времени на оценку займа. Поэтому мы будем иметь дело только с высококлассными заемщиками.

Коммерческая организация может получить краткосрочный заем путем выпуска ценных бумаг или посредством получения кредита у банка или финансовой компании. Однако, чем больше мы берем взаймы у банка, тем выше ставка процента, которую нам придется уплатить.

Банковские кредиты имеют самые разнообразные формы. Наиболее простое и стандартное решение — это договор со своим банком о выдаче необеспеченной ссуды. Например, многие коммерческие организации полагаются на необеспеченные банковские займы для финансирования временного увеличения запасов.

Такие займы называются само ликвидирующимися - другими словами, продажа товаров обеспечивает деньги для погашения кредита. Другой популярной формой банковских займов является организация финансовых «мостов». В этом случае ссуды служат для промежуточного финансирования до завершения проекта, до того момента, когда откроется долгосрочное финансирование.

Коммерческие организации, которым часто требуются краткосрочные банковские займы, обычно просят свой банк об открытии кредитной линии. Это позволяет им занимать деньги в любой момент в пределах установленного лимита. Кредитная линия обычно открывается на год и становится объектом пристального внимания со стороны банковского кредитного комитета. Банки тревожатся, если коммерческие организации не используют кредитную линию для покрытия своих потребностей в долгосрочном финансировании. Так, они часто требуют у коммерческих организаций «подчищать» свои краткосрочные задолженности банку по крайней мере за 1 месяц в течение года.

Особенности регулирования финансовых потоков предприятия при управлении кредитным портфелем Рассмотрение теоретико-методологических основ формирования кредитного портфеля коммерческой организации позволили нам сделать вывод, что главной особенностью регулирования ее финансовых потоков при управлении своими займовыми операциями является необходимость постоянной разработки альтернативных решений, высокий риск и непредсказуемость последствий принимаемых решений.

Кредитный портфель представляет собой систему, которая находится в постоянном взаимодействии с внешней средой посредством обмена денежными средствами и другими активами, получаемыми от вложений или затрачиваемыми на них, информации о колебаниях стоимости ценных бумаг и т.д. Следовательно, развитие процессов формирования кредитного портфеля предприятия подчиняется законам неравновесных систем, со свойственной им энтропией и точками бифуркации, которые проявляются следующим образом:

Ø невозможно точно рассчитать реальную будущую доходность капитала и принять единственно правильное решение. Всегда существуют альтернативные решения, а правильность выбора будет определяться обратной связью. Для снижения потерь от неправильного финансового решения необходимо изначально спрогнозировать все действия на период получения обратной связи, сформулированных по принципу «если - то»;

Ø любое принятое решение оказывает существенное влияние на поведение и ожидания субъектов внешней среды. Отказ от выбранной стратегии, даже при неблагоприятном развитии событий, может оказаться более убыточным, чем следование ей. Данный факт обусловлен тем, что переход на альтернативную ветвь развития сопровождается, как правило, достаточно значительными затратами;

Ø финансовое решение должно корректироваться в зависимости от текущей ситуации, однако это не устранит полностью последствия принятых ранее неправильных решений.

Все это составляет систему принятия финансовых решений, которые должны подбираться и калиброваться для конкретного рынка, для конкретного субъекта кредитных операций. Предложенная модель принятия решений по управлению формированием кредитного портфеля позволяет определить финансовую стратегию предприятия в соответствии с прогнозами рыночной динамики и увязать ее с общей стратегией развития фирмы. Управление кредитным портфелем коммерческой организации сосредоточено на наиболее вероятных событиях и результатах. Разрабатывая финансовые планы по кредитным операциям, специалисты заняты не только прогнозированием, ведь они должны предусмотреть и те ситуации, которые кажутся менее реалистичными. Кроме того, управление кредитными операциями коммерческой организации не призвано минимизировать риски. Напротив, это процесс принятия решений о том, какие риски следует принимать, а какие принимать не стоит при осуществлении кредитно-займовых операций.

Для этого коммерческие организации разработали несколько способов ответов на вопросы «а что, если». Одни составляют план и прогнозируют его последствия, исходя из наиболее вероятного сочетания условий, а затем уточняют свои ответы, изменяя принятые ими допущения по одному. Например, они могут задаться вопросом, насколько пострадает коммерческая организация, если стратегия агрессивного роста совпадет с общим периодом спада. Другие менеджеры рассматривают последствия каждого варианта плана при нескольких наиболее вероятных сценариях. Например, один сценарий может предусматривать высокие процентные ставки, которые приведут к замедлению роста мировой экономики и снижению цен на товары. В основу второго сценария могут быть заложены нарастающий спад в экономике страны, высокая инфляция и слабая национальная валюта.

Таким образом, одним из важнейших моментов, определяющих эффективность реализации кредитных операций коммерческой организации. Так, например, выпуск облигационного займа, требует выбор технологической схемы заимствования и организаций, обслуживающих данные облигации. При этом важная роль при организации выпуска облигационного займа и регулировании финансовых потоков коммерческой организации принадлежит торговой площадке, на которой будет проходить первичное размещение и вторичное обращение облигаций. Поэтому, с позиций оптимизации процедур регулирования финансовых потоков коммерческой организации, первичное размещение облигаций лучше осуществлять в секции фондового рынка (СФР) на ММВБ. Первичное размещение может проводиться в форме аукциона или в режиме переговорных сделок (РПС). Возможен также смешанный вариант — вначале проводится аукцион по определению цены размещения, а затем заключаются сделки в режиме переговорных сделок по определенной на аукционе цене и уже планируются финансовые потоки коммерческой организации в рамках осуществленных займовых операций.

Наиболее правильным, с позиции обеспечения оптимальности процедур регулирования финансовых потоков коммерческой организации, осуществляющей займовые операции, решением для эмитента видится проведение аукциона по определению цены размещения, а затем заключение сделки в режиме переговорных сделок без контроля достаточности обеспечения. Продавец (андеррайтер) и покупатель по договоренности устанавливают дату исполнения сделки, а система торгов на этапе введения адресной заявки не контролирует достаточность обеспечения. Такой механизм размещения создает дополнительные удобства для коммерческой организации в плане регулирования ее финансовых потоков.

Большую роль в процессе регулирования финансовых потоков коммерческой организации при реализации займовых операций является размещение финансовых средств при содействии инвестиционных банков. Сегодня размещение выпусков облигаций значительного объема в России и регулирование значительных финансовых потоков практически невозможно без участия инвестиционных банков. Поэтому при осуществлении выпуска облигаций коммерческая организация вынуждена искать себе партнера в лице инвестиционного банка. Эмитент обычно взаимодействует с одним инвестиционным банком, который объявляется генеральным менеджером эмиссии. Генеральный менеджер осуществляет формирование консорциума андеррайтеров, которые берут на себя гарантии по размещению выпуска ценных бумаг. В мировой практике число членов консорциума, как правило, не превышает 60. Консорциум андеррайтеров осуществляет непосредственное размещение ценных бумаг и долговых обязательств среди коммерческих организаций, а также по мере необходимости может привлекать к размещению группу продаж (действуют фактически как торговые агенты). Группа продаж обычно включает в себя небольшие брокерские компании, работающие непосредственно с конечными покупателями.

Однако инвестиционные банки в России находятся в настоящее время в стадии развития, и эмитенту сложно выбрать организацию, способную должным образом выполнять функции ведущего менеджера выпуска. Рынок корпоративных облигаций в России находится в стадии становления, поэтому устойчивых альянсов между эмитентами и инвестиционными банками пока нет. Однако очевидна тенденция, что крупные эмитенты работают с небольшим количеством инвестиционных банков, а эмитенты, осуществляющие второй выпуск, как правило, обращаются к тому же организатору выпуска, который подготавливал первый выпуск.

Вместе с тем, в России пока не появились универсальные инвестиционные банки. Их формирование будет, по-видимому, происходить в течение ближайших 1-2 лет на основе сложившегося круга лидеров в области организации выпусков корпоративных облигаций, поскольку последний является наиболее быстрорастущим и «продвинутым» сегментом российского долгового рынка.

Размещение ценных бумаг коммерческих организаций и регулирования их финансовых потоков через посредничество инвестиционных банков может происходить в двух основных вариантах:

Ø гарантированное размещение — инвестиционные банки гарантируют размещение ценных бумаг, обязуясь либо полностью выкупить выпуск на себя и проводить его продажу от своего имени, либо выкупить только неразмещенную среди инвесторов часть выпуска. В этом случае можно говорить о высоком качестве регулирования финансовых потоков коммерческих организаций;

Ø размещение на лучших условиях — инвестиционные банки осуществляют содействие эмитенту в продвижении его ценных бумаг, но не гарантируют размещения выпуска (действуют фактически в качестве брокера). В этом случае, при регулировании финансовых потоков организации необходимо подумать о страховании возможных препятствий. Преимущество размещения через инвестиционные банки - возможность размещения значительных объемов ценных бумаг. Недостаток - необходимость платить комиссионное вознаграждение за размещение. В целом – это оптимальный подход к регулированию финансовых потоков коммерческих организаций.

Также влияет на качество регулирования финансовых потоков коммерческой организации, осуществляющей займовые операции, степень развитости вторичного рынка обращения долговых инструментов. Эмитент должен позаботиться о том, чтобы создать вторичный рынок своих облигаций и обеспечить условия для регулирования финансовых потоков. Это необходимо, так как коммерческие организации заинтересованы в ликвидности облигаций, а ликвидность является если не первой, то, по крайней мере, второй по привлекательности чертой облигаций. При этом ликвидные облигации могут быть менее доходными. Следовательно, коммерческая организация должна быть заинтересована в ликвидности своих облигаций, чтобы иметь возможность проводить размещение под низкие процентные ставки.

При выпуске облигаций со сроком обращения более 1 года с правом досрочного погашения через механизм оферты реальное заимствование часто не происходит под краткосрочную ставку, так как коммерческая организация несет дополнительные (скрытые) расходы, которые нивелируют разницу в ставках и влияют на интенсивность финансовых потоков.

Во-первых, это премия за опционную составляющую в облигации (в случае повышения рыночных ставок коммерческие организации могут погасить их, но они этого не будут делать при низких процентных ставках). Коммерческой организации необходимо регулярно проводить мероприятия по повышению интересов инвесторов к своим долговым инструментам. Средства могут быть самыми разнообразными и зависят от того, кто потенциальные покупатели облигаций. Однако в любом случае, главный принцип неизменен — поддерживать открытость, формировать положительное информационное поле, поддерживать активные контакты со средствами массовой информации. В этих случаях также можно добиться положительной динамики финансовых потоков от кредитно-займовых операций.

Обеспечение такой информационной открытости может быть достигнуто за счет следующего комплекса мер:

Ø получение рейтинга от рейтингового агентства;

Ø коммерческая организация должна обеспечивать регулярный доступ инвесторов к своей бухгалтерской отчетности (желательно предоставлять доступ к поквартальному балансу). Кроме того, коммерческая организация должна получить аудиторское заключение;

Ø при продаже ценных бумаг обычно подготавливается исследование по данным ценным бумагам с основной информацией по коммерческой организации и по размещаемым ценным бумагам;

Ø организовать рассылку предложений потенциальным инвесторам. Такое предложение может включать в себя презентацию выпуска, проспект эмиссии облигаций, инвестиционный проект, под который привлекаются средства, экономический анализ хозяйственной деятельности эмитента;

Ø организация презентаций выпуска ценных бумаг и «road show» для крупных потенциальных инвесторов;

Ø всем потенциальным инвесторам должен быть обеспечен доступ к данному исследованию, в частности информация о выпуске должна быть представлена в сети Интернет.

Текущая конъюнктура финансового рынка такова, что быстро привлечь с помощью облигаций большой объем «дешевых» средств довольно сложно. Работа с облигационными займами - это длительный процесс. И формирование имиджа хорошего заемщика с публичной кредитной историей может стать ценным нематериальным активом коммерческой организации, за счет которого оно в дальнейшем сможет значительно снизить стоимость заемных средств. При этом самый высокий имидж (и самая низкая процентная ставка) будет у тех коммерческих организаций, которые вышли на рынок облигационных заимствований первыми.

При этом для широкого круга потенциальных инвесторов определяющим обстоятельством в выборе облигаций будет являться факт своевременного погашения эмитентом своих первых выпусков облигаций. При общей тенденции на снижение рыночных рублевых ставок последующие займы будут обходиться эмитенту дешевле.

Политика формирования кредитного портфеля и ее влияние на финансовую стратегию предприятия. Под банковским кредитом понимаются денежные средства, предоставляемые банком взаймы клиенту для целевого использования на установленный срок под определенный процент.

Политика формирования кредитного портфеля предприятия представляет собой часть общей стратегии привлечения заемных средств, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня финансирования его производственного развития.

Разработка политики формирования кредитного портфеля предприятия предполагает:

- анализ потребности в заемных источниках финансирования;

- оценку доступности внешних источников финансирования;

- выбор и обоснование наиболее рациональных источников финансирования заемного капитала;

- обеспечение необходимого объема привлечения внешних источников финансирования;

- оценку результатов, достигнутых коммерческой организацией, в сравнении с целями, установленными в финансовом плане.

Разработка политики привлечения банковских кредитов осуществляется по основным этапам, представленным на рисунке 2.2. Доступность является комплексным показателем, включающим в себя оценку множества факторов, которые определяют реальную возможность использования конкретного источника финансирования. Наиболее полная оценка доступности источника финансирования осуществляется путем оценки количественных и качественных показателей. Любые заемные средства (облигации, кредиты, займы и др.) предполагают не только поступления финансовых средств, но и уплату процентов, возвращение основной суммы долга, а также возникновение дополнительных транзакционных издержек, связанных с привлечением заемных источников. Поэтому при оценке количественных показателей доступности мы предлагаем использовать цену источника финансирования (или цену капитала).

По определению цена привлечения капитала – это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за привлечение и использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. В современной отечественной литературе понятие цены капитала иногда характеризуется терминами «затраты на капитал», «издержки капитала», «издержки финансирования капитала», «стоимость капитала» и др. Однако сущность концепции цены капитала не зависит от применяемых терминов и заключается в том, что капитал как фактор производства и финансовый ресурс имеет определенную цену, то есть уровень которой определяется издержками на его привлечение и использование.

Практика показывает, что при расчете затрат, связанных с использованием заемных средств, могут возникнуть трудности с начислением процентов и погашением основной суммы долга, которые не всегда определены заранее, причем предприятия могут одновременно использовать фиксированную и плавающую процентные ставки, простой и конвертируемый долг, долг с образованием фонда погашения и без него. Все эти виды задолженности имеют разную цену, что видно из формулы расчета цены капитала.

К основным способам привлечения кредита предприятием относятся следующие:

- выпуск облигаций;

- банковские кредиты;

- инвестиционный налоговый кредит;

- факторинг;

- лизинг;

- финансирование организаций путем предоставления бюджетного кредита.

Каждый из перечисленных видов заемного капитала имеет свою цену. Основным критерием выбора способы привлечения финансовых ресурсов является их стоимость. Так, для привлечения долгосрочных заемных средств, фирма может взять или долгосрочный кредит или выпустить облигации со сроком погашения. В условиях развитой рыночной экономики срок погашения корпоративных облигаций может достигать 20-30 лет, в условиях российской экономики данный показатель значительно ниже и составляет, как правило, примерно или несколько месяцев, или год. Одним из основных факторов, влияющим на стоимость привлеченных средств, при выборе способа привлечения капитала является налогообложение. Так, при выпуске облигаций эмитент должен принимать во внимание влияние налог на прибыль и налог на операции с ценными бумагами, при получении кредитов фирма учитывает только налог на прибыль, но в данном случае необходимо принимать во внимание и величину налогооблагаемой базы.

Например, налоговую базу налога на прибыль уменьшают только проценты, уплаченные по кредитам банков, коммерческим кредитам и заемным средствам, полученным в результате операций лизинга, в то время как уплачиваемые проценты по размещению облигаций уменьшают налогооблагаемую прибыль вне зависимости от круга владельцев облигаций, но с учетом определенных ограничений. Во-первых, облигации должны быть размещены через организатора торговли, имеющего лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Во-вторых, затраты по уплате процентов в уменьшении налоговой базы принимаются в пределах ставки рефинансирования Банка России, увеличенной на три пункта.

При расчете цены привлечения финансовых ресурсов дополнительные издержки, возникающие в результате налогов и других платежей, обязательно должны учитываться. Если бы эмитент, при выпуске облигаций, не уплачивал налог на операции с ценными бумагами, то цена привлеченных средств была бы равна доходности этих облигаций. Поэтому цена привлечения средств отличается от доходности источника на величину транзакционных издержек, сопровождающих его привлечение.

Цена привлеченного кредита банка определяется исходя из классической формулы цены заемного капитала. В упрощенном виде цена кредита может быть определена как отношение суммы процентов за кредит и транзакционных издержек на его получение к основной величине кредита:

Инвестиционный налоговый кредит еще одна форма финансирования деятельности предпринимательских фирм. Данный вид привлечения средств представляет собой такое изменение срока уплаты налога, при котором организации при наличии соответствующих оснований предоставляется возможность в течение определенного срока и в определенных пределах уменьшать свои платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов. Этот кредит может быть предоставлен фирме по налогу на прибыль, а также по региональным и местным налогам на срок от 1 года до 5 лет.

Долгосрочные кредиты и облигационные займы для большинства отечественных предприятий, исключая представителей естественных монополий, сегодня получить практически невозможно. Как правило, долгосрочные источники финансирования и инвестирования появляются только у дочерних компаний ведущих российских производителей и крупных коммерческих банков, которые предоставляются им материнской компанией.

Относительно долгосрочного кредитования следует заметить, что оно жизненно необходимо для развития экономики, и банки призваны способствовать всестороннему ее развитию. Сегодня современный банк должен выступать не только кредитором, но и брать на себя роль инвестора, заинтересованного в получении реального конечного результата и прилагающего для этого определенные усилия, но под существующую процентную ставку инвестиционный цикл, даже двухгодичный, нерентабелен. Значит, необходимо сделать ставку приемлемой, а банки заинтересовать в том, чтобы, теряя доходность при кредитовании, они могли бы восполнить ее с помощью определенных льгот по налогообложению инвестиционной деятельности.

Увеличению объемов банковского кредитования в экономику региона препятствует также краткосрочный характер денежных ресурсов банков, которые почти на треть состоят из средств предприятий и населения, привлеченных на короткие сроки или до востребования. Это порождает проблему использования привлеченных средств в банковском обороте на длительные сроки. Кроме того, существует ряд негативных факторов в работе российских предприятий, напрямую влияющих на ресурсы банков: недостаточно контролируемая деятельность частных предпринимателей, напрямую работающих с денежной наличностью, широкое развитие бартера и др.

Неразрывно связаны между собой экономический рост и цена кредитных ресурсов. Действующие процентные ставки по кредитам все еще невыгодны предприятиям. Но если региональные банки могут существенно влиять на уровень процентных ставок в регионе, так как обладают большей возможностью оперативно устанавливать адекватные региональной ситуации ставки по депозитам и кредитам, то филиалам иногородних банков размеры ставок устанавливаются только головными банками. При этом они, как правило, ориентируются на московский финансовый рынок.

Таким образом, одним из наиболее эффективных механизмов трансформации сбережений в инвестиции, особенно при дефиците собственных средств у предприятий, обладает банковская система. Тем более в последнее время она имеет возможности активизировать кредитные вложения в экономику, что подтверждается сохраняющейся тенденция увеличения объема не размещенных средств в виде остатков на корсчетах. Но одной из основных причин, сдерживающих активность кредитных организаций, является несоответствие между краткосрочным характером привлеченных ресурсов и потребностью экономики региона в долгосрочных вложениях. Существенное влияние на ограничение инвестиционной деятельности оказывают также высокие риски кредитования, отсутствие адекватной законодательной базы, обеспечивающей права кредиторов, низкий платежеспособный спрос со стороны реального сектора, связанный как с высокими ставками за кредит, так и с неустойчивым финансовым состоянием потенциальных заемщиков. Что касается отраслевой структуры кредитных вложений, то их основная часть вкладывается в промышленность и торговлю. Данные, полученные в результате опроса предприятий области, свидетельствуют о том, что наиболее значительные позитивные изменения в финансовом состоянии произошли у предприятий торговли. Это позволило снизить риск не возврата предоставленных кредитов, закрепить позитивные финансовые результаты деятельности торговых предприятий.

Дата добавления: 2014-01-05