Анализ показателей инвестиционной привлекательности в условиях инфляции

В условиях инфляции для дисконтирования денежных потоков нужно применять не реальную, а номинальную ставку доходности.

Номинальные денежные потоки – это денежные суммы, выраженные в текущих ценах, т.е. платежи, которые действительно будут уплачены или получены в различные будущие моменты времени. При расчете учитывается эффект инфляции, то есть то обстоятельство, что уровень цен в экономике постоянно растет, и это должно оказывать влияние на денежную оценку затрат и результатов принятия инвестиционного решения.

Рисунок 11 Эффект инфляции

Реальные денежные потоки – это денежные потоки, выраженные в постоянных ценах, действующих на момент обнаружения инвестиционного решения. Эти потоки оцениваются без учета инфляционного роста цен.

Рисунок 12 Поток, рассчитанный на основе стабильных цен

Дисконтирование денежных потоков осуществляется на основе номинальных процентных ставок для номинального денежного потока и на основе реальных процентных ставок для реального денежного потока.

Номинальная ставка альтернативной доходности – это ставка, действительно существующая на рынке для инвестиционных решений данного уровня риска. В период высокой инфляции такие ставки возрастают, чтобы за счет повышенных доходов компенсировать инвесторам потери от инфляционного роста цен. В период стабилизации цен номинальные ставки относительно низки, так как считается, что эти ставки включают в себя инфляционную премию.

Реальная ставка альтернативной доходности – это ставка очищенная от инфляционной премии. Она отражает ту часть доходов инвестора, которая образуется сверх компенсации инфляционного роста цен.

Зависимость между реальной и номинальной ставкой дохода можно выразить следующим образом:

(1+r)(1+m)=1+d, d=(1+r)(1+m)-1 (113)

где r – необходимая реальная ставка дохода; m – темп инфляции, который обычно измеряется индексом розничных цен; d – необходимая денежная ставка дохода.

Предположим, инвестор имеет 1 млн. руб., который он желает вложить так, чтобы ежегодно его состояние увеличивалось на 20%. Допустим, что темп инфляции 50 % в год. Если инвестор желает получить реальный доход 20% на свой капитал, то он обязан защитить свои деньги от инфляции. Денежная номинальная ставка дохода, которая нужна инвестору для получения реального дохода в 20% и защиты от инфляции в 50%, составит:

d=(1+0.2)(1+0.5)-1=0.8 или 80%.

Дата добавления: 2014-01-05