КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Вопрос 3. Оценка стоимости капитала
Каждый из источников предпринимательского капитала имеет разную стоимость. Предельная стоимость капитала показывает на предельные затраты предпринимателя. Одной из ключевых категорий в экономике является понятие предельных (маржинальных) затрат, под которыми понимают затраты на производство очередной единицы продукции. Наращивание экономического потенциала может осуществляться как за счет собственных, так и за счет привлеченных средств. Второй источник в принципе не ограничен сверху, но стоимость его может меняться в зависимости от структуры авансированного капитала. Относительный рост в динамике второго источника, как правило, приводит к возрастанию стоимости капитала в целом как платы за возрастающий риск. В связи с этим вводится понятие предельной (маржинальной) стоимости капитала (МСС). Если предприниматель планирует участие в крупном инвестиционном проекте, то для его реализации потребуются дополнительные источники финансирования. Получить он их может, например, на фондовом рынке. В этом случае прогнозная стоимость капитала, являющаяся предельной, может существенно отличаться от текущей стоимости. Условно можно считать, что в стабильно действующей коммерческой организации со сложившейся системой финансирования своей деятельности средневзвешенная стоимость капитала (WАСС) остается постоянной при некотором варьировании объема вовлекаемых в ходе инвестирования ресурсов, однако по достижении определенного предела она возрастает. Таким образом, предельная стоимость капитала является функцией объема вовлекаемых финансовых ресурсов (рисунок 4).
Рисунок 4 – График предельной стоимости капитала (МСС)
Данное представление является условным. Фактически график МСС имеет точки разрыва, обусловленные тем обстоятельством, что вовлечение финансовых ресурсов в ходе инвестиционного процесса осуществляется не по одной денежной единице, а крупными суммами. Поэтому получение одной такой суммы, например, в виде банковской ссуды, может изменить вид графика. Обычно логика инвестиционного процесса такова: компания удовлетворяет свои потребности в наращивании производственного потенциала за счет реинвестирования прибыли. Однако если инвестиционные возможности велики, то она начинает привлекать внешние источники финансирования. Это приводит к изменению структуры источников, в частности, к повышению доли заемного капитала, к увеличению финансового риска. Поскольку компании все же необходимы дополнительные ресурсы, которые она может получить только из внешних источников, она вынуждена пойти на ухудшение условий кредитования, выражающееся в повышении относительного уровня затрат на обслуживание этих дополнительных источников. Получение нового объема денежных средств из внешних источников с более высокой стоимостью капитала и приводит к появлению разрыва в графике МСС (рисунок 5).
Рисунок 5 – График предельной стоимости капитала с точкой разрыва
На практике рассчитать точки разрыва достаточно сложно, поэтому ограничиваются введением поправочных коэффициентов к текущему значению WАСС в зависимости от степени риска оцениваемого проекта. Контрольные вопросы:
1. Что такое предпринимательский капитал? 2. Что такое первоначальный капитал? 3. Объясните суть концепции «механизм скрытых партнерских связей? 4. Какие вы знаете способы формирования первоначального капитала? 5. Как осуществляется выбор решения о различных источниках формирования капитала? 6. Назовите критерии и факторы принятия решения о формировании капитала?
Дата добавления: 2014-01-06; Просмотров: 409; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |