КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Оценка финансового риска (ЭФР и УФЛ)
Акционерный капитал предприятия имеет 2 возможных источника формирования оборотных средств: 1. собственные оборотные средства (имеются ввиду собственные и приравненные к ним устойчивые пассивы) 2. собственные, в т. ч. устойчивые пассивы и заемные оборотные средства. Устойчивые пассивы –– оборотные средства, приравненные к СС и не принадлежащие предприятии, но постоянно находящиеся в его хозяйственном обороте. К устойчивым пассивам относится кредиторская задолженность, минимальная задолженность по заработной плате, по платежам в бюджет и социальным отчислениям, резерв предстоящих расходов и платежей. Если не хватает СС, то привлекают ЗС и возникает задача анализа эффективности привлечения заемного капитала, которая преследует цель минимизации финансового риска. Эффективность привлечения ссуды для заемщика рассчитывается по формуле эффекта финансового рычага или уровня финансового левериджа (ЭФР и УФЛ). ЭФР заключается в том, что привлечение заемных средств всегда приводит к увеличению рентабельности СС (RCC) до тех пор, пока цена заемного капитала будет меньше R активов (инвестиций). Существует две концепции ЭФР: 1. Концепция Западно-европейской школы финансового менеджмента. «Политика рационального заимствования». Согласно этой теории ЭФР –– приращение рентабельности СК благодаря использованию кредита, не смотря на его платность. RCC=(1 – Н)*ЭR + ЭФР ЭФР > 0, значит RCC растет ЭФР=(1 – Н)*(ЭR – СРСП)*ЗС/СС= (1–Н)* Дифференциал*Плечо финансового рычага(ПФР) ЗС/СС –– коэффициент соотношения заемных и СС, коэффициент финансовой устойчивости СРСП = все финансовые издержки по всем кредитам за анализ. период / общая сумма заемных средств, использованных в анализируемом периоде.
Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня ЭФР, то такое заимствование выгодно. Риск кредитора выражен величиной дифференциала. Чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот. Замечание: 1) При решении вопросов связанных с получением и предоставлением кредитов на тех или иных условиях с помощью формулы уровня эффекта финансового рычага во всех вычислениях необходимо исключить кредиторскую задолженность, которая является практически бесплатной и служит для решения краткосрочных задач. В банк обращаются при решении долгосрочных задач. 2) СРСП не совпадает с % ставкой механически взятой из кредитного договора, например если кредит выдан под 60% годовых сроком на 3 мес (1/4 года), то фактически это обходится 15%. 3) Мерой финансового риска является положительный дифференциал 4) Представляется целесообразным для определения относительно безопасных значений экономической рентабельности, рентабельности собственных средств, средней ставки % и плеча финансового рычага 5) Оптимальное значение эффекта финансового рычага ЭФР принадлежит [⅓ЭР; ½ ЭР] 6) Норматив удельного веса заимствования средств в пассиве из мирового опыта = ЗС / Активы ≤ 0,4, т.е. ЗС /СС = 2/3 Max оценка курсов стоимости акций предприятия, если плечо финансового рычага составляет 0,67 2. Концепция американской школы финансового менеджмента «Финансовый риск» УФЛ – это изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию в результате изменения НРЭИ (в %) Это определение уровня финансового левериджа (УФЛ) или силы воздействия финансового рычага. Экономический смысл СВОР: рост силы характеризует рост финансового риска связанного с финансовой деятельностью предприятия. 1) Возрастает риск невозмещения кредита с % для банкира 2) Возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.
Дата добавления: 2014-01-06; Просмотров: 420; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |