Факторы, определяющие дивидендную политику

При определении политики выплаты дивидендов менеджеры учитывают субъективные и объективные факторы: юридические ограничения, инвестиционные возможности, доступность и цену др. источников, налоги.

Правовые ограничения.

Причины введения этих ограничений – необходимость защиты прав кредиторов и предотвращения возможного проедания СК организации.

Примеры:

1. в большинстве стран законно разрешена одна из двух схем:

a. на выплату дивидендов может расходоваться только прибыль

b. прибыль + эмиссионный доход

2. если предприятие неплатежеспособно или объявлено банкротом, выплата дивидендов в денежной форме, как правило, запрещена.

3. превышение нераспределенной прибыли над установленным нормативом может облагаться налогом (опыт США)

4. размер дивиденда не может превышать рекомендованных директорами размеров, но может быть уменьшен собранием акционеров (опыт РФ)

Ограничение по контракту

Во многих странах величина выплачиваемых дивидендов регулируется специальными контрактами, в том случае, когда предприятие хочет получить долгосрочную ссуду:

1. оговаривается нижний предел нераспределенной прибыли

2. либо устанавливается минимальный % реинвестирования прибыли

Недостаточная ликвидность организации.

Предприятие может быть прибыльным, но не готовым к выплате дивидендов. Дивиденды в денежной форме могут быть выплачены лишь в том случае, если у предприятия есть деньги на р/с или денежные эквиваленты, конвертируемые в деньги, достаточные для выплат.

Необходимость расширения производства.

На стадиях становления и развития все предприятия изыскивают финансовые источники целесообразного расширения или реконструкции производственных мощностей. Существует практика ограничения дивидендных выплат, например, в учредительных документах оговаривается минимальная доля текущей прибыли, обязательная к реинвестированию.

Необходимость учета интересов акционеров.

В основе дивидендной политики лежит общеизвестный ключевой принцип финансового управления (принцип максимизации совокупного дохода акционеров). Это полученный дивиденд + прирост курсовой стоимости акций.

Известны ситуации, увязывающие размер дивидендов и интересы акционеров:

Ситуация № 1

Акционеры могут проголосовать за более высокий дивиденд, если на рынке капитала имеются возможности участия в инвестиционных проектах с более высокой нормой дохода, чем обеспечивается данным предприятием.

Ситуация № 2

Богатые акционеры могут настаивать на реинвестировании всей прибыли во избежание налогов.

Ограничения рекламно-финансового характера.

Предприятие вынуждено поддерживать свой имидж, т.е. дивидендную политику на достаточно стабильном уровне не смотря на возможные колебания конъюнктуры.

Дата добавления: 2014-01-06