Режимы обменного курса валюты

Возможны следующие режимы обменных курсов, и они в разное время существовали или существуют в различных странах:

1. Абсолютно жесткий обменный курс.

2. Фиксированный обменный курс.

3. Плавающий обменный курс.

4. Система управления плавающим курсом.

Рассмотрим каждый из этих режимов.

Абсолютно жесткий обменный курс, или унифицированная валюта. Это наиболее старая система, «золотой стандарт» является ее разновидностью.

Наиболее характерные черты:

1) Государство фиксирует цену золота, а, следовательно, стоимость своей денежной единицы в золотом выражении.

2) Государство поддерживает конвертируемость отечественной валюты в золото. Это означает, что государство обязано покупать и продавать отечественную валюту за золото по первому требованию и по установленной цене. Заплатив небольшие комиссионные, любой человек, пришедший в ЦБ, может обменять бумажные деньги на золото и унести его с собой.

3) Государство придерживается политики золотого обеспечения, или стопроцентного покрытия. Это означает, что у него есть запасы золота, по меньшей мере, равные по стоимости выпущенному в обращение количеству денег.

В современных условиях золотой стандарт отсутствует и не используется в практике международных валютных отношений. И хотя центральные банки многих стран продолжают держать золото в составе своих международных резервов, цена золота не оказывает особого влияния на проводимую валютную политику.

Фиксированный обменный курс. Эта система обменного курса характерна для развивающихся в рыночном отношении экономик. В России она использовалась до дефолта 1998 г.

В рамках этой системы ЦБ уполномочен выпускать деньги с взятым на себя обязательством поддерживать стоимость национальной валюты, выраженную в американских долларах, либо фиксированной, либо колеблющейся в узких рамках «валютного коридора».

Механизм фиксации выглядит следующим образом: фактический обменный курс определяется на валютном рынке, а роль ЦБ состоит в регулировании спроса и предложения на этом рынке, гарантирующем неизменность (или небольшую наклонность) курса. Регулирование рынка может осуществляться либо прямыми валютными интервенциями, либо косвенным стимулированием других участников рынка.

Валютная интервенция означает, что ЦБ покупает или продает иностранную валюту из своих международных резервов в тех случаях, когда на валютном рынке обменный курс отклоняется от его фиксированного уровня .

Например, если из-за высокого уровня инфляции или низких процентных ставок спрос на валюту превышает предложение, то обменный курс может вырасти. Для сохранения его стабильности ЦБ обязан либо увеличить предложение иностранной валюты, либо уменьшить спрос на нее. Он может начать продавать свои валютные резервы, скупая национальную валюту. В результате резервы ЦБ и обмен национальной денежной массы в обращении сократятся, что приведет к снижению инфляции, а в дальнейшем и спроса на иностранную валюту. Можно манипулировать и процентной ставкой, чтобы привлечь больше средств на депозиты в национальной валюте.

В случае сокращения резервов и денежной массы в стране ЦБ может компенсировать уменьшение денежной массы покупкой государственных облигаций на открытом рынке. Может быть и обратная компенсация (увеличение), когда ЦБ будет продавать государственные ценные бумаги на открытом рынке. Такого рода операции получили название стерилизации влияния прироста или сокращения резервов на предложение денег. Стерилизация полностью компенсирует изменение резервов и оставляет количество денег в обращении неизменным.

Для проведения политики фиксированного обменного курса, ЦБ необходимо иметь достаточно количество валютных резервов. Но ЦБ не может бесконечно продавать доллары, а это значит, что обменный курс не может быть вечно зафиксирован на уровне, который уже не соответствует основным макроэкономическим пропорциям. Выходом из такой ситуации является девальвация национальной валюты.

Девальвация - это официально объявленное снижение курса национальной валюты в условиях системы фиксированного обменного курса.

Примером девальвации является понижение курса рубля в августе 1998 г. после длительного периода искусственного поддержания его завышенного курса.

При фиксированном обменном курсе спрос и предложение уравновешиваются в долгосрочном периоде.

В результате девальвации цена иностранной валюты повышается, что делает более дорогими импортные товары по сравнению с отечественными. Это, в свою очередь, сокращает расходы на импорт и приводит к росту доходов от экспорта. Именно поэтому девальвация может использоваться как инструмент улучшения торгового баланса страны. Но важно установить такой обменный курс, который бы оказывал положительное воздействие на внешнюю торговлю. Кроме того, положительный эффект девальвации будет наблюдаться лишь в том случае, если удешевление национальной валюты не приведет к росту цен в стране, проводящей девальвацию. Чтобы не допустить скачка цен в стране, важно сочетать валютную политику с денежно-кредитной и фискальной, связывать это с соотношением доходов и расходов государственного бюджета.

Таким образом, получается, что девальвация, чтобы дать положительный эффект, должна импорт сделать дороже, а экспорт дешевле. Но это означает снижение уровня жизни в стране. Получается, что девальвация есть плата за прошлые ошибки в экономической политике государства.

Обратным процессом является ревальвация.

Ревальвация - это официально объявленное повышение курса на­циональной валюты в условиях системы фиксированного валютного курса.

С точки зрения импортеров и экспортеров ситуация будет прямо противоположная девальвации: в выигрыше окажутся импортеры, в проигрыше – экспортеры.

Фиксация обменного курса имеет ряд преимуществ.

Во-первых, снижается неопределенность при принятии решений экономическими агентами.

Во-вторых, фиксация обменного курса дисциплинирует монетарные власти, побуждая их проявлять сдержанность в отношении расширения денежного предложения, а также наращивания государственных расходов в условиях плохой собираемости налогов.

В-третьих, фиксация обменного курса снижает инфляционные ожидания экономических агентов при условии доверия к правительству – фиксированный курс позволяет рассчитать будущие издержки производства и возможную прибыль с большей точностью, чем в условиях свободно плавающего обменного курса.

Недостатки системы фиксированного обменного курса можно назвать в известной степени продолжением его достоинств.

Во-первых, чрезмерно жесткая кредитно-денежная политика чревата спадами в экономике.

Во-вторых, как было отмечено ранее, поддержка обменного курса на определенном уровне путем валютных интервенций угрожает истощением золотовалютных резервов ЦБ.

В-третьих, для решения проблем дефицита платежного баланса при нежелании в очередной раз девальвировать национальную валюту правительство должно принять решение о прямом контроле над экспортом и импортом, ограничивая последний путем введения протекционистских барьеров.

В-четвертых, фиксация обменного курса часто сопровождается административным регулированием — принятием законов об обязательной продаже всей (или части) валютной выручки экспортеров ЦБ. В противном случае неконтролируемое ЦБ поступление иностранной валюты на внутренний рынок вызовет снижение обменного курса отечественной валюты на «черном» рынке, что приведет к необходимости проведения валютных интервенций.

Таким образом, фиксированный обменный курс может играть важную макроэкономическую роль. Он по существу вынуждает ЦБ проводить такую денежную политику, которая не увеличивала бы инфляцию. Поэтому в странах с высоким уровнем инфляции привязка иностранной валюты к какой-то стабильной иностранной валюте служит условием финансовой стабильности и потому оправдана.

Плавающий обменный курс. Этот тип валютного курса имеет место, если ЦБ не производит интервенций на валютном рынке. В этом случае курс определяется на основе свободной игры рыночных сил спроса и предложения. Если стоимость национальной валюты падает, говорят, что она «обесценивается», когда ее стоимость повышается, говорят, что валюта «растет в цене».

Преимущества плавающего курса в том, что:

- ЦБ не нужно тратить золотовалютные резервы, как это происходит при фиксированном курсе;

- плавающий режим валюты исключает возможность кризиса обменного курса;

- он обеспечивает сбалансированность валютного рынка и защищает национальную денежную систему от внешнего воздействия.

Недостатки плавающего курса в том, что:

- этот курс непредсказуем;

- большой диапазон колебаний негативно сказывается на притоке иностранного капитала в страну, поскольку иностранные инвесторы в дополнение к нормальному инвестиционному риску вынуждены закладывать в расчеты дополнительный риск, связанный с колебаниями обменного курса;

- имеет место неопределенность в международных экономических отношениях, поэтому этот курс может отрицательно влиять на внешнюю торговлю.

Следует отметить, что на практике свободный плавающий курс практически не встречается.

Система управляемого, или «грязного», плавания означает, что ЦБ не фиксирует обменный курс, но допускает валютные интервенции для предотвращения резких колебаний обменного курса. Кроме того, в некоторых странах система управляемого плавания, как и система фиксированного обменного курса, предполагает обязательную продажу части валютной выручки экспортеров ЦБ.

Управляемое плавание валюты – это система, предусматривающая возможность влияния ЦБ на валютный рынок с целью «сгладить» нежелательные колебания валютного курса.

В настоящее время и в России, и в США,и в Японии, и в странах ЕСдействуют системы управляемого плавания. «Грязное» плавание означает, что Центральные банки должны управлять краткосрочными спекулятивными изменениями курсов валют своих стран. Иначе говоря, управляемое плавание – это способ достижения краткосрочной стабильности на валютном рынке.

Как видно, системы обменного курса предполагают разную степень участия государства в валютных взаимоотношениях. Но даже введение той иной системы – это прерогатива государства.

Дата добавления: 2014-01-06