Ценные бумаги как носители фиктивного капитала. Виды ценных бумаг

Содержание и предпосылки возникновения фиктивного капитала

Особенности развития фиктивного капитала и фондового рынка в России

Фиктивный капитал и фондовый рынок;

Ценные бумаги как носители фиктивного капитала. Виды ценных бумаг;

Содержание и предпосылки возникновения фиктивного капитала;

Фиктивный капитал возникает на определённом этапе развития реального капитала представленного в денежной, производительной и товарной форме. Фиктивный капитал – это особый феномен, появившийся в следствие удвоения реального капитала и является его моделировкой. Это – результат раздвоения хозяйственной действительности и удвоения реального капитала.

Сначала фиктивный капитал полностью зависел от реального капитала, но потом стал господствовать над ним, подчинять себе реальную хозяйственную действительность.

Фиктивный капитал – капитал, представленный в ценных бумагах, то есть тех документах, которые дают их владельцу права требования к реальному капиталу или его эмитентам, право на получение реального дохода (в виде имущества определённого вида путём получения определённого дивиденда или процента от совершения каких-либо сделок, например, купли-продажи, траста – тоже доход).

Отдельные элементы фиктивного капитала возникли ещё в Древнем Египте и Вавилоне, где существовали долговые расписки, а в Европе с XII века, тогда появляются векселя. Но точная дата появления ценных бумаг неизвестна. Развитый рынок ценных бумаг формируется позже, по мере капитализации, монополизации, появления корпоративного капитала с конца XIX века. И в XX-XXI веке происходит развитие рынка фиктивного капитала, в основном акционерного. Однако в некоторых странах его формирование началось позже и во многих продолжает формироваться до сих пор.

Появление фиктивного капитала обусловлено следующими факторами:

1) Потребность в коллективных инвестициях привела к тому, что сложно было выделить долю конкретного инвестора в общем капитале. С помощью фиктивного капитала, а именно ценных бумаг эту проблему удалось разрешить;

2) Фиктивный капитал с помощью ценных бумаг позволил осуществлять эффективную мобилизацию и аккумулирование ресурсов необходимых для реализации крупных хозяйственных проектов. Элементы фиктивного капитала позволяли осуществить эти функции аккумуляции реальных инвестиций для реальной хозяйственной деятельности. Реальный капитал в фиктивный можно перенести, например, купив акцию, сделав вклад в банке;

3) Ценные бумаги позволяли, в том числе осуществлять быстрое, результативное перемещение ресурсов в экономике, перелив ресурсов значительно ускорялся в связи с распространением фиктивного капитала. Поскольку через ценные бумаги можно было перемещать капитал уже не в реальной физической форме, а значительно проще – продавая и покупая акции, но не перемещая элементы реального капитала. Если раньше, чтобы перейти из одной сферы в другую, предпринимателю приходилось в физической форме перемещать свои ресурсы и капитал, то сейчас достаточно было просто освободиться от ненужных, неперспективных акций, купить другие акции и сам факт перелива ресурсов осуществится. Скорость перемещения ресурсов стала особенно важна, когда повысилась степень технологичности капитала, когда капитал интегрировался между собой в рамках сложных технологических цепочек. Высокая технологичность выражается в том, что на базе высокой степени разделения труда и специализации происходило формирование замкнутого, многозвенного комплекса, связанного с созданием какого-то готового продукта. В рамках этого комплекса было уже сложно выдёргивать какие-то элементы, так как от этих элементов зависела целостность всего комплекса. А здесь появлялась возможность не выдёргивая этот элемент, просто уменьшать нагрузки на определённые цепочки в тех случаях, когда являвшийся результатом деятельности этих цепочек товар пользовался пониженным спросом на рынке. Так или иначе, но через фиктивный капитал можно было легко перемещать ресурсы из одной сферы деятельности в другую;

4) Фиктивный капитал в какой-то мере позволял усилить демократические начала хозяйственного управления, то есть появлялась некая коллегиальность управления связанная с тем, что с помощью ценных бумаг происходила фиксация доли дохода каждого отдельного инвестора в структуре коллективного капитала. Располагая неким «бюллетенем для голосования», то есть акцией, имелась возможность использовать этот «бюллетень» для принятия определённых хозяйственных решений. Уже сформировалась некая демократическая процедура, демократический механизм принятия хозяйственных решений, когда оно принималось в процессе согласования интересов отдельных субъектов – акционеров и они, голосуя своими акциями, способствовали повышению степени демократизации управления. В отличие от той ситуации, когда предприятие управлялось, например, лицом единолично, и оно принимало решения по всем вопросам самостоятельно. Здесь возникал своего рода «внутрикорпорационный парламент», который служил примером более демократического управления коллективным корпоративным капиталом;

5) Появление фиктивного капитала значительно расширяла возможность товарообмена, повышала быстродействие рыночных операций. Возрастала мобильность товарообмена, расширялись границы товарообмена. Это было связано с тем, что ценные бумаги во многих случаях принимали на себя функцию платёжного средства. Например, когда покупатель не имел денег, он использовал для расчёта с производителем или с продавцом ценные бумаги, допустим, векселя. Так называемы «коммерческие векселя», когда в момент получения товара денег для его оплаты нет и данные коммерческие векселя направлялись продавцу или поставщику с указанием обязательства уплатить соответствующую сумму при наступлении определённых условий - когда появятся деньги (например, через месяц). При этом очень часто по этому векселю можно рассчитаться с помощью тех денежных средств, которые покупатель получит от продажи товаров, полученного от продавца. Покупатель получил товар, но не заплатил деньги, а потом этот товар реализует, получает деньги, и потом эти деньги использует на погашение векселя, который был выставлен против полученного товара. Границы товарообмена расширяются, поскольку не нужно ждать, когда появятся деньги, а можно сразу пустить ценные бумаги в хозяйственный оборот и они выполнят функции реального денежного товара;

6) Появление фиктивного капитала во многом было связано со стремлением, оформившимися ещё в начале XX века, крупных корпораций, крупных акционерных обществ, вырваться за пределы национальных границ, привлечь инвестиции не только от акционеров в рамках страны базирования, но и за её пределами. Теперешние крупные корпорации, как правило, имеют акционеров из разных стран и оперируют инвестициями, полученными не только в данной стране, но и из других стран. Ценные бумаги как раз позволяют, размещая их в других странах, получать инвестиции из любой другой страны;

7) Фиктивный капитал и фондовый рынок, на котором он обращается, это, пожалуй, наиболее нервный, но в то же время азартный сегмент мирового рынка. Это во многом игровой сегмент рынка. И то, что этот сегмент даёт возможность играть, пробуждает адреналин, то, что он является своего рода хозяйственным экстримом, всё это обуславливает дополнительную привлекательность этого сегмента среди определённого круга предпринимателей, склонных к хозяйственному авантюризму. В основном фондовый рынок является пристанищем в какой-то мере хозяйственных авантюристов, которые в целях получения дополнительного хозяйственного адреналина начинают играть в рамках фондового рынка, тем более что этот рынок предоставляет благоприятные условия для всякого рода хозяйственных игр. Наличие данного игрового характера также предопределяет повышенную привлекательность этого сегмента по сравнению с другими. Можно сказать, что появление фондового рынка выражала внутреннюю страсть участников хозяйственной деятельности к некому игровому процессу, и появился сегмент, который эту игровую потребность предпринимателей реализовывал в наибольшей степени. В других сегментах рынка играть сложнее, поскольку там реальные ценности, реальные товары, реальные средства производства, там сложно играть, а в рамках фондового рынка игровой потенциал значительно возрастает в основном из-за того, что очень сложно определить реальное качество товара, который обращается на фондовом рынке. Если выходя на рынок реального товара и реального капитала, можно увидеть вещь вокруг которой строится определённая хозяйственная деятельность и можно оценить качество этого товара, качество средств производства и, исходя из этого, принять решение о параметрах сделки по отношению к данному имуществу реально существующему. Что касается фиктивного капитала, то здесь очень сложно на момент заключения сделки, в процессе её реализации, правильно оценить качество, потребительную стоимость данного товара. Поскольку сама по себе эта стоимость – фикция и качество в ценной бумаге тоже фикция. Качество и ценность ценной бумаги определяется, прежде всего, реальным капиталом. Но реальный капитал чаще всего оторван от фиктивного капитала. Поэтому при принятии решения о заключении сделки с фиктивным капиталом нельзя судить о реальном качестве этого капитала, так как неизвестно, как ведёт себя реальный капитал в этот момент времени. В условиях современного рынка можно часто наблюдать такое явление, когда ценные бумаги определённой корпорации постоянно увеличивают свой курс. При этом реальное хозяйственное положение и состояние реального капитала при этом может ухудшаться. Самая шумная история последних лет - это американский «Энрон» и итальянский «Пармалат», когда выяснилось, что высокая динамика курса акций этих компаний, постоянный их рост являлись результат спекуляции, искусственного нагнетания. Всё это явилось результатом формирования финансовых пузырей, когда при помощи тех или иных механизмов, хорошо отлаженных в современном мире, происходило нагнетание курса ценных бумаг компании, прежде всего акций, при этом реальное положение этих компаний было весьма тяжёлым и постоянно ухудшалось. Однако существуют механизмы, которые позволяют фиктивный капитал приподнять с точки зрения его потребительной стоимости и рыночной цены, при этом реальный капитал уменьшается, ухудшается его состояние.

Возможна и другая ситуация, когда реальный капитал накапливается, развивается, объективно существует чёткая позитивная динамика реального капитала. Но компания скрывает эту позитивную динамику и показывает, что как будто у неё всё плохо. Фиктивный капитал имеет отрицательную динамику при этом реальный – положительную. Это делается для того, чтобы внутренне перераспределить собственность и капитал в пользу каких-то крупных акционеров. Когда на рынке показывается отрицательная динамика фиктивного капитала, это побуждает собственников фиктивного капитала, особенно внешних мелких и средних инвесторов к тому, чтобы освобождаться от акций, причём по заниженным ценам. А те, кто знает, что за отрицательной динамикой фиктивного капитала скрывается положительная динамика реального, покупают их. С помощью таких простейших отклонение фиктивного капитала от реального многократно применяют систему внутреннего перераспределения собственности и капитала внутри компании. Например, в РФ (наиболее характерный пример), создавалось акционерное общество в процессе приватизации, при этом у нас приватизация большинства предприятий произошла по заниженным ценам, был занижен номинал и курс акции, которые потом попадали в «первые руки». У собственника два варианта – либо перепродать по завышенным ценам, либо получать дивиденды. Но они хотят совместить два варианта – купить-продать и дивиденды получать. Что делают для этого – чтобы максимально завысить динамику фиктивного капитала и курс акций. Как его можно завысить – во-первых, хотя бы потому, что он изначально был занижен, размеры для повышения достаточно большие до рыночной стоимости.

Можно ещё больше «разогреть» курс акций этой компании, например, с помощью пиар-технологий, это очень мощный рычаг – опубликовать положительное высказывание Путина о значении компании, о перспективах её дальнейшего роста или кого поменьше. Главное, показать положительную динамику.

Можно снять документальный фильм об этой компании и показать по телевидению, какая эта компания хорошая, какая социально ответственная, патриотичная, как она детским домам переводит средства (а на самом деле делает это для того, чтобы уйти от налогов). Но можно это так красиво обыграть, чтобы представить компанию в самом лучшем свете. Можно налоговую проверку инсценировать со своими налоговыми инспекторами, которые покажут что всё супер, такой задел, никакой задолженности ни перед кредиторам, ни перед акционерами.

Можно провести кроссовые операции, очень популярные у нас и за рубежом, когда акции компании через посредника, который принадлежит самой же компании, несколько раз перепродаются среди ограниченного круга лиц, и каждый раз происходит незначительное повышение курса. Рынок реагирует определённым образом – курс акций этой компании постоянно повышаются, значит, существует устойчивая динамика, компания сильная, хорошая, а то, что это притворные сделки, организованные определённым кругом лиц, заинтересованным в повышении курсовой стоимости акций этой компании, об этом, как правило, никто не знает. А рынок реагирует часто на внешние атрибуты хозяйственной деятельности. Повышается курс постоянно, хорошо, надо эти акции покупать. Хотя в реальной действительности идёт искусственный разогрев этого курса, для того, чтобы привлечь посторонних инвесторов с тем, чтобы они приобрели акции данной компании, а также иные ценные бумаги облигации, векселя и т.д. по завышенной цене. Внешние инвесторами являются, как правило, мелкие и средние инвесторы, потому как крупный инвестор будет очень осторожно изучать состояние компании, проводить независимые аудиторские проверки, прежде чем приобрести более-менее крупный пакет акций, тем более по разогретым высоким ценам. А мелкий и средний инвесторы, особенно физические лица, мелкий и средний бизнес готовы вложиться в ликвидные ценные бумаги с устойчивым высоким курсом. А он действительно долго держится. Для того, чтобы сделать с их точки зрения выгодное вложение.

Кроме того, чтобы подогреть интерес к этим акциям, компания эмитент нередко искусственно завышает дивиденды по данным акциям. При чём для такого завышения дивидендов часто используется не собственная прибыль компании, а специальные целевые кредиты, которые берутся этой компанией для того, чтобы искусственно увеличить дивиденды в тот или иной период и разрекламировать это. Прибыль при этом может падать, некоторые вообще используют всю прибыль только для того, чтобы увеличить курс и заинтересовать покупателей в их приобретении. Используются все возможные средства, чтобы на этом этапе привлечь внимание к ценным бумагам этой компании.

Когда цель достигнута и компания получила доход от такого завышения курса акций, начинается следующий этап, как и предыдущий, но уже со знаком минус. Делается всё, чтобы обвалить курс своих акций. При этом экономическое состояние, состояние реального капитала может вообще не меняться. И вообще все эти игры на завышение и занижение могут осуществляться на фоне полной стабильности функционирования реального капитала с плавным экономическим ростом. А фиктивный капитал сильно изменяться. Реальный капитал может быть на одном уровне или иметь плавную стабильную динамику к росту. Отразим это на схеме - когда график идёт вверх, привлекаются новые инвесторы, новые акционеры через дополнительную эмиссию, через продажу уже имеющихся акций по более высокой цене. Когда вниз – всё наоборот, они выталкиваются, чтобы обогатить основных собственников.

Каким образом можно играть на понижение курса акций – те же самые кроссовые операции, но со знаком минус, можно отказаться от выплаты дивидендов, можно в уста чиновников вложить отрицательное мнение по поводу данной компании, можно самому себе организовать налоговую проверку и вскрыть многочисленные нарушения и злоупотребления. Можно набрать кучу кредитов и резко увеличить кредиторскую задолженность компании, что тоже плохо в глазах общественного мнения. Курс сбит и мелкие со средними инвесторами, которые ничего толком не понимают, сбрасывают акции по заниженной цене. Когда курс был завышен, они переплатили, а сейчас вернули в 2-3 раза меньшую сумму, которую изначально вложили. Разница идёт в карман тех, кто всё это организовал. Выдавливается мелкий и средний инвестор, происходит концентрация капитала внутри компании на основе мелких и средних появляется крупный акционер, который фактически присваивает себе их доходы.

В этом и заключается возможность игр – в том, что фиктивный капитал отклоняется от реального, используя ценные бумаги, искусственно раскачивая фондовый рынок, можно достаточно высокий доход получить от такой нестабильности. Более того, мир создаёт специальные механизмы во многом по заказу основных игроков фондового рынка, которые позволяют сохранять мощную амплитуду хозяйственного развития. И чем эта амплитуда больше, тем выгоднее участникам фондового рынка. Все региональные конфликты, войны, международный терроризм - это как раз фрагменты этого механизма тотальной дестабилизации современной экономики, которая выгодна представителям крупного финансового капитала, финансовой олигархии, которая часть своих доходов делает от участия в реальном производстве, но значительно большая часть и постоянно нарастающая в своих объёмах часть доходов международной финансовой олигархии возникает за счёт операций на фондовом рынке. Не за счёт действий в сфере реального капитала, а в сфере экономической «квазиреальности».

Америкосы сейчас считают, что им по своим акциям можно не платить. Они всё меньше производят и управляют чужими средствами.

Существуют разные критерии классификации:

1) По форме:

- Документарные - в виде отдельного документа (акция, облигация и т.д.);

- Бездокументарные – бумаги в безналичной форме, записи в реестре, записи на счетах, типа безналичных денег;

2) В зависимости от объёма выпуска и способа размещения в экономике:

- Индивидуальные - выпускаются единично;

- Серийные - выпускаются сериями, через эмиссию, размещаются выпусками при обязательной регистрации этого выпуска;

3) В зависимости от эмитента, то есть субъекта, выпускающего ценную бумагу:

- Государственные их большинство;

- Корпоративные

- Индивидуальные (только векселя);

4) В зависимости от времени осуществления прав по данной ценной бумаге:

- Бессрочные (в любой момент);

- Срочные (право реализуется при наступлении определённого срока);

5) В зависимости от субъекта, имеющего право на выплату по данной ценной бумаге:

- Именные (для реализации права требуется идентификация владельца);

- На предъявителя (любое лицо может реализовать права по этой ценной бумаге без предварительной идентификации).

Конкретные разновидности ценных бумаг:

Дата добавления: 2014-01-06