Оценка рисков

Для того чтобы управлять рисками необходим анализ рисков, который включает процесс установления, или идентификации рисков. Вначале устанавливаются систематические риски, затем - несистематические риски по основным направлениям деятельности предприятия.

Анализ риска подразделяется на:

· качественный;

· количественный.

Качественный анализ подразумевает выявление областей и сфер рискованной деятельности; выявление причин, условий и факторов возникновения конкретных рисков; выявление степени влияния различных рисков на деятельность предприятия в настоящее время и в будущее.

Качественный анализ рисков может производиться различными методами:

1) метод экспертных оценок;

2) аналоговый метод;

3) расчетно-аналитический метод.

Аналоговый метод основан на привлечении к анализу сопоставимых (идентичных) объектов, факторов, или данных.

Расчетно-аналитический метод используется при обработке отчетности, оперативной информации, плановых данных самого предприятия. В этом случае наступление риска увязывается с объемами и направлениями деятельности предприятия в планируемом периоде.

Количественный анализ включает:

· измерение рисков;

· измерение зависимостей;

· определение масштабов возможных потерь при реализации рисков.

Статистический метод изучает статистику потерь и прибылей на предприятии за определенный промежуток времени, устанавливает величину и частоту получения определенного результата. С этой целью рассматривается коэффициент вариации, который характеризует изменение количественной оценки признака при переходе от одного варианта к другому. Коэффициент вариации – относительная величина, поэтому на его размер не оказывают влияние абсолютные значения изучаемого показателя:

V = 100%;

где V – коэффициент вариации;

σ – среднеквадратическое отклонение;

x – средневзвешенное значение события.

Чем больше значение коэффициента вариации, тем сильнее изменение анализируемого признака. Среднее ожидаемое значение события является средневзвешенной величиной из всех возможных результатов с учетом вероятности наступления каждого результата.

;

где xi – абсолютное значение i-го результата;

pi – вероятность наступления i-го результата;

n – число вариантов исходного события.

Пример: если по какому-то проекту из 10 вложений предприятие получило прибыль: 2000000 руб. в 2-х случаях (вероятность 0,2); 1900000 руб. (вероятность 0,3); 1800000 руб. в 5 случаях (вероятность 0,5), то среднее ожидаемое значение прибыли составит: x = 2 0,2 + 1,9 0,3 + 1,8 0,5 = 1,87

Данный показатель сравнивают с другими проектами и выбирают проект с максимально высокой вероятностью прибыли.

Количественная оценка риска и факторов его обусловивших осуществляется на основе анализа вариантов прибыли. Взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов, или фондов, понесенных для получения данной прибыли характеризуется с помощью показателя Леверидж.

В буквальном понимании Леверидж означает действие небольшой силы (рычаг), с помощью которой можно перемещать тяжелые предметы.

В экономике Леверидж трактуется, как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей. Основным результативным показателем является чистая прибыль предприятия.

Производственный риск. Основными элементами себестоимости продукции являются постоянные и переменные расходы и соотношения между ними могут быть различными и определяться технической и технологической политикой, выбранной предприятием.

Взаимосвязь постоянных и переменных расходов характеризуется категорией производственного или операционного левериджа, уровень которого определяет производственный риск предприятия.

Действия операционного рычага проявляются в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Производственный леверидж количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменными расходами в общей их сумме и вариантами показателя – прибыль до вычета процентов и налогов.

Если доля постоянных расходов велика, то предприятие имеет высокий уровень производственного левериджа. Изменчивость прибыли до вычета процентов и налогов количественно выражает производственный риск. Чем выше уровень производственного левериджа, тем выше производственный риск предприятия.

В ТС

Доходы VC

переменные

FС

постоянные

0 Q

ТС = VC + FC

Bp = FC + VC + Пнп

VC = R Bp, R – коэффициент пропорциональности.

Критический объем продаж представляет собой объем реализации, при котором валовой доход равен 0.

Критический объем продаж в натуральных единицах:

;

p - цена единицы продукции;

V – переменные производственные расходы на единицу продукции.

Объем реализации в натуральных единицах, обеспечивающий заданное значение прибыли до вычета % и налогов определяется:

;

Qi – объем реализации в натуральных единицах, обеспечивающий заданное значение прибыли.

Знаменатель формулы называется

удельной маржинальной прибылью (C = p + V)

и характеризует величину маржинальной прибыли, приходящейся на единицу продукции. С помощью данной формулы, задавая необходимую прибыль можно вычислить количество продукции, которое необходимо произвести. Для прибыли равной 0 вычисляется количество продукции в «мертвой» точке, или порог рентабельности, или точка безубыточности. Такие вычисления называются методом критического объема продаж, т.е. определение для каждой конкретной ситуации объема реализации продукции в соответствии с существующими производственными расходами и прибылью.

Существуют три основных показателя производственного левериджа:

1. Доля постоянных производственных расходов в общей сумме расходов, или соотношение постоянных и переменных расходов:

2. Отношение чистой прибыли к постоянным производственным расходам:

3. Отношение темпа изменения прибыли до вычета процентов и налогов к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах:

;

ΔПнп – темп изменения прибыли до вычета налогов и процентов,в %

ΔQ – темп изменения объема реализации в натуральных единицах, в %

В районе «мертвой» точки, когда прибыль до вычета процентов и налогов стремится к 0, то коэффициент DOLр сильно растет. Этот показатель называется силой операционного рычага и чем больше сила воздействия операционного рычага, тем больше предпринимательский риск.

В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение валовой маржи к прибыли.

Валовая маржа представляет разницу между выручкой от реализации продукции и переменными затратами. Этот показатель в экономической литературе обозначается как сумма покрытия. Желательно чтобы валовой маржи хватало не только на покрытие постоянных расходов, но и на формирование прибыли.

Запас финансовой прочности предприятия представляет разницу между фактической выручкой от реализации продукции и порогом рентабельности:

ЗФП = Вр + ПР,

Финансовый риск (Фр) находит отражение в соотношении собственных и заемных средств, и чем выше уровень финансового левериджа, тем выше финансовый риск предприятия.

Предприятие, имеющее значительную долю заемного капитала называется предприятием с высоким уровнем финансового левериджа, или финансово зависимым предприятием.

Предприятие финансирующее свою деятельность только за счет собственных средств называется финансово-независимым предприятием.

Уровень финансового левериджа определяется по формуле:

;

где In – проценты по ссудам и займам.

Коэффициент финансового левериджа показывает во сколько раз прибыль до вычетов процентов и налогов превосходит налогооблагаемую прибыль. Нижней границей является n=1. повышение доли заемных финансовых ресурсов в общей сумме долгосрочных источников, т.е. возрастание уровня финансового левериджа приводит к большой финансовой нестабильности.

Незначительное изменение прибыли до вычетов процентов и налогов может привести к значительному изменению чистой прибыли. Для оценки финансового левериджа используется формула расчета эффекта финансового ;

где Снп – ставка налога на прибыль, выражается десятичной дробью;

прибыли к средней стоимости активов), в %;

ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемый предприятием

ЗК – средняя сумма заемного капитала;

СК – средняя сумма собственного капитала предприятия.

В формуле расчета выделяют 3 составляющих:

1) Налоговый корректор финансового левериджа (1 – Снп), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогооблагаемой прибыли;

2) Дифференциал финансового левериджа (КВРа – ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процентов за кредит;

3) Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием в расчете на единицу собственного капитала.

Таким образом, если новое заимствование средств приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Риск кредитора выражен величиной дифференциала, чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот.

Дата добавления: 2014-01-06