Понятие капитала и стадии его кругооборота

Финансовая стратегия и тактика предприятия

Финансовая стратегия - долговременный курс финансовой политики, рассчитанный на перспективу и предполагающий решение крупномасштабных задач развития предприятия. Финансовые решения и мероприятия, рассчитанные на период более 12 месяцев или на период, превышающий операционный цикл, относятся к долгосрочной финансовой политике. С позиций стратегии формируются конкретные цели и задачи производственной и финансовой деятельности и принимаются оперативные управленческие решения.

К важнейшим направлениям разработки финансовой стратегии предприятия относятся:

• выработка кредитной стратегии;

• управление основным капиталом и амортизационная политика;

• ценовая стратегия;

• выбор дивидендной и инвестиционной стратегии.

Финансовая тактика направлена на решение локальных задач конкретного этапа развития предприятия путем своевременного изменения способов организации финансовых связей, перераспределения денежных ресурсов между видами расходов и структурными подразделениями. Финансовые решения и мероприятия, рассчитанные на период менее чем 12 месяцев, относятся к краткосрочной финансовой политике.

При относительно стабильной финансовой стратегии финансовая тактика должна отличаться гибкостью, что вызывается изменением рыночной конъюнктуры (спроса и предложения на ресурсы, товары и услуги). Стратегия и тактика финансовой политики тесно взаимосвязаны. Правильно выбранная стратегия создает благоприятные возможности для решения тактических задач.

Тактическими задачами, достижение которых должно обеспечивать управление финансами, являются:

- разработка учетной политики;

- выработка кредитной политики;

- управление оборотными активами и кредиторской задолженностью;

- управление текущими (операционными) издержками, доходами и прибылью;

- достаточность объемов денежных поступлений в краткосрочном периоде;

- рентабельность капитала и продаж.

Понятие и классификация капитала предприятия, стадии его кругооборота.

Деятельность любого предприятия зависит от множества факторов, в т.ч. и материального характера. В экономической науке выделяют следующие факторы: капитал, природные ресурсы (в т.ч. земля), трудовые ресурсы. Капитал это часть финансовых ресурсов авансируемых и инвестируемых в производство с целью получения прибыли.

С позиций финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

Характеристики капитала предприятия:

1. Капитал предприятия является основным фактором производства.

2. Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход.

3. Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников.

Потребляемая в текущем периоде часть капитала направляется на удовлетворение текущих потребностей его владельцев, а накапливаемая часть призвана обеспечить удовлетворение потребностей его собственников в перспективном периоде.

4. Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости.

В этом качестве выступает прежде всего собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Объем используемого предприятием собственного капитала также характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

5. Динамика капитала предприятия является важнейшим индикатором уровня эффективности его хозяйственной деятельности.

В настоящее время применяются следующие принципы классификации капитала:

1. По принадлежности предприятию выделяют: собственный и заемный капитал.

2. По целям использования в составе предприятия различают:

2.1. Производительный капитал характеризует средства предприятия, инвестированные в его операционные активы для осуществления производственно-сбытовой деятельности.

2.2. Ссудный капитал представляет собой ту его часть, которая используется в процессе инвестирования в денежные инструменты (краткосрочные и долгосрочные депозитные вклады в коммерческих банках), а также в долговые фондовые инструменты (облигации, депозитные сертификаты, векселя и т.п.)

2.3. Спекулятивный капитал характеризует ту его часть, которая используется в процессе осуществления спекулятивных (основанных на разнице в ценах) финансовых операций.

3.По формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного фонда предприятия.

4.По объекту инвестирования выделяют: основной и оборотный капитал.

5. По форме нахождения в процессе кругооборота, т.е. в зависимости от стадий общего цикла этого кругооборота, различают капитал предприятия в денежной, производственной и товарной формах.

6.По формам собственности выявляют: частный и государственный капитал, инвестированный в предприятие в процессе формирования его уставного фонда.

7.По организационно-правовым формам деятельности выделяют: акционерный капитал (капитал АО); паевой капитал (капитал ООО, коммандитных обществ и т.п.) и индивидуальный капитал (капитал индивидуальных предприятий — семейных и т.п.).

8.По характеру использования в хозяйственном процессе выделяют:

8.1. Работающий капитал характеризует ту его часть, которая принимает непосредственное участие в формировании доходов и обеспечении операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

8.2. Неработающий (или «мертвый») капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована в активы, не принимающие непосредственного участия в осуществлении различных видов хозяйственной деятельности предприятия и формировании его доходов

9. По характеру использования собственниками выделяют:

9.1. Потребляемый («проедаемый») капитал после его распределения на цели потребления теряет функции капитала.

9.2. Накапливаемый (реинвестируемый) капитал характеризует различные формы его прироста в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т.п.

10.По источникам привлечения различают национальный (отечественный) и иностранный капитал, инвестированный в предприятие.

Стадии кругооборота капитала:

1) Привлечение финансовых ресурсов и заготовка производственных ресурсов

2) Производственная

3) Стадия реализации.

Любой кругооборот капитала начинается с привлечения средств. Привлечение того или иного источника финансирования связано с определенными затратами. Общая сумма средств которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженное в процентах к этому объему называется стоимостью капитала.

Существует бесплатный капитал, т.е. источники средств за пользование которыми предприятие не платит процент. Это спонтанно возникшая кредиторская задолженность, задолженность по заработной плате, по уплате налогов. Этот вид задолженности является результатом текущих операций и наращивания объема реализации, автоматически сопровождается увеличением из этих источников. В связи с этим в процессе формирования инвестиционного проекта сумма указанной задолженности вычитается из объема финансирования. Если поставщики за быструю оплату предоставляют скидки к стоимости товара, то говорить о кредиторской задолженности как о бесплатном ресурсе не верно.

Стоимость капитала необходимо определять потому что:

1) Стоимость собственного капитала представляет собой отдачу на вложенные инвесторами в деятельность фирмы ресурсы и может быть использована для определения рыночной оценки собственного капитала и прогнозирования возможного изменения цен на акции фирмы.

2) Стоимость заемного капитала ассоциируется с уплачиваемыми процентами, поэтому нужно уметь выбирать наилучшую возможность из нескольких вариантов привлечения капитала.

3) Максимизация рыночной стоимости фирмы, являясь одной из основных задач деятельности руководства, достигается в результате действия ряда факторов и в частности за счет минимизации стоимости всех используемых активов.

4) Стоимость капитала является одним из основных факторов при анализе инвестиционных проектов.

7 Собственный капитал предприятия: экономическая сущность и порядок формирования. Стоимость собственного капитала.

Собственный капитал это объем собственных средств предприятия остающихся у него после вычета из финансовых ресурсов его обязательств. Собственный капитал предприятия характеризует эффект хозяйственной деятельности, финансовую устойчивость фирмы, возможность своевременных расчетов по обязательствам, и дает возможность принимать относительно обоснованные решения по вложению инвестиционных средств.

По динамики собственного капитала определяется эффект воспроизводства капитала инвестированного в долгосрочные и краткосрочные активы и прирост собственных финансовых ресурсов в результате хозяйственной деятельности.

Экономическая сущность собственного капитала проявляется через его функции:

1) защитная функция является главной и выражается в том, что собственный капитал должен обеспечить защиту интересов кредиторов к собственникам фирмы. Для осуществления защитной функции величина уставного капитала должна отвечать требованиям законодательных актов по обеспечению минимального размера уставного капитала на момент создания предприятия и его сохранности.

Образование резервного капитала защищает интересы собственников от непредвиденных событий, добавочный капитал от инфляции, а нераспределенная прибыль и фонды специального назначения от конкуренции.

2) Регулирующая функция проявляется в возможности долгосрочного финансирования деятельности фирмы, а также обеспечение желаемых пропорций между накоплением и потреблением в хозяйственном процессе. Эта функция связана с регулированием ликвидности фирмы.

3) Ценовая функция заключается в том, что собственный капитал обладает ценой измеряемой как правило размером дивидендов.

Размер собственного капитала регулируется следующими нормативными актами: ГК РФ и закон об АО.

Собственный капитал включает:

1)Уставной капитал.

Каждое предприятие при его создании формирует уставной капитал. Это сумма безвозмездно выделяемых собственником средств в материальной или денежной форме. Величина уставного капитала определяется собранием учредителей и фиксируется в учредительных документах. Законом об АО определяется минимальная величина уставного капитала для различных организационных форм. Изменение размера уставного капитала возможно лишь с согласия собрания учредителей или общего собрания акционеров.

2)Добавочный капитал

Он складывается из средств ассигнований из бюджета используемых на финансирование долгосрочных вложений, эмиссионного дохода от продажи акций, безвозмездно полученного имущества предприятия в результате переоценки внеоборотных активов.

3)Резервный капитал.

Он создается в соответствии с законодательством РФ и учредительными документами за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Он выступает в качестве страхового фонда для возмещения убытка и выкупа акций фирмы, в случае отсутствия других средств из него может производиться выплата дивидендов по привилегированным акциям.

4)Фонды организации, образуемые в соответствии с учредительными документами и принятой учетной политикой.

Состав и структура фондов специального назначения определяется финансовой политикой конкретной фирмы. Чаще всего создают фонды накопления, потребления и социальной сферы. Фонд накопления отражает часть нераспределенной прибыли направляемой на финансовое обеспечение развития предприятия. Средства этого фонда используются на создание основных производственных активов. Источниками его пополнения могут выступать нераспределенная прибыль прошлого и текущего года, а также целевые взносы учредителей. Направленная в фонд накопления прибыль считается реинвестированной.

При изучении стоимости собственного капитала обычно рассматривают 3 источника:

1. Привилегированные акции характеризуются тем, что доходы по ним постоянны, а также не являются объектом налоговых льгот. Если предприятие планирует увеличить свой капитал за счет дополнительного выпуска привилегированных акций то стоимость капитала рассчитывается:

где Кps-стоимость дополнительной эмиссии привилегированных акций.

Д- годовой доход по привилегированным акциям.

Рpp- прогнозная чистая выручка от продажи привилегированных акций (без затрат на размещение).

2. Существуют различные методики определения стоимости источника привлечения средств (обыкновенные акции) Из них наиболее распространенными являются модель Гордона, и модель САРМ (оценки доходности финансовых активов).

Модель Гордона. Стоимость дополнительной эмиссии обыкновенных акций рассчитывается по формуле:

где Кcs-стоимость источника обыкновенные акции

Д1 – ожидаемый доход

Р0- цена акции на момент оценки

rfs- уровень затрат на размещение (в долях)

g- темп прироста дохода (в долях)

Д0 –последний полученный к моменту оценки доход по акциям.

Модель САРМ

Согласно данной модели цена СК виде обыкновенных акций рассчитывается по формуле:

где as- стоимость капитала обыкновенных акций

aRF - безрисковая доходность

am – требуемая доходность вложений

- коэффициент надежности компании

= 1 если степень риска в данной фирме равна средней степени риска сложившейся на рынке

>1 если риск вложения в компанию больше ср. на рынке

<1 то риск вложения в компанию меньше среднего

3) Реинвестируемая прибыль, как правило, является одним из основных источников увеличения собственного капитала. Стоимость данного источника может рассчитываться различными способами, но чаще всего за ее цену принимают размер доходности по обыкновенным акциям.

Дата добавления: 2014-01-06