Оценка рациональности структуры капитала

При формировании финансовых ресурсов важно обеспечить такую структуру капитала, при которой, с одной стороны, достигалось бы полное обеспечение хозяйственной деятельности необходимыми финансовыми ресурсами, с другой – обеспечивалось бы высоко стабильное использование этих ресурсов.

Управление капиталом предприятия должно быть стратегическим, направленным на укрепление собственной базы предприятия. Содержание формирования рациональной структуры капитала – это целенаправленная деятельность фирмы по определению форм и направлений вложения финансовых ресурсов, определения источников финансовых ресурсов, а так же выработка механизмов, соответствующих финансовой политике предприятия.

Существует 2 направления решения вопроса о том, существует ли оптимальная структура капитала и влияет ли она на стоимость капитала предприятия и стоимость самой фирмы:

1) Теория Модельяни-Миллера. В процессе своей работы они ввели ряд условных ограничений: наличие эффективных и совершенных рынков; полное отсутствие налогов; у всех компаний одинаковый производственный риск; вся прибыль идет на выплату дивидендов и др. Основываясь на этих допущениях авторы обосновали следующее:

- при отсутствии налогов стоимость фирмы не зависит от способа ее финансирования и определяется путем капитализации ее чистой операционной прибыли: V= Прибыль до налогообложения / WACC;

- цена акционерного капитала финансово зависимой фирмы равна цене акционерного капитала финансово независимой фирмы + премия за риск. Т.е. увеличение доли заемных источников в структуре капитала не увеличивает стоимость фирмы.

2) Традиционный подход – оптимальная структура существует и цена капитала зависит от его структуры, т.к. при изменении структуры капитала цена его источников меняется. С ростом доли заемных средств цена собственного капитала начинает увеличиваться возрастающими темпами, а цена заемного капитала сначала остается неизменной, а потом также начинает возрастать. Т.к. цена заемного капитала в среднем ниже цены собственного капитала, существует оптимальная структура капитала, при которой средневзвешенная цена капитала имеет минимальное значение и значит цена предприятия будет максимальной.

11. Этапы осуществления процесса оптимизации структуры:.

1. Анализ капитала предприятия.

Основной целью этого анализа является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала.

В ходе этого этапа рассматривается динамика общего объема и основных составных элементов капитала в сопоставлении с динамикой объема производства и реализации продукции; определяется соотношение собственного и заемного капитала и его тенденции; в составе заемного капитала изучается соотношение долго- и краткосрочных финансовых обязательств; определяется размер просроченных финансовых обязательств и выясняются причины просрочки. Затем рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала. После этого оценивается эффективность использования капитала в целом и отдельных его элементов, в ходе чего рассчитываются и рассматриваются в динамике такие показатели, как период оборота капитала, коэффициент рентабельности всего используемого и собственного капитала; капиталоотдача; капиталоемкость реализации продукции.

Дата добавления: 2014-01-06