Стоимость собственного капитала

Собственный капитал это объем собственных средств предприятия остающихся у него после вычета из финансовых ресурсов его обязательств. Собственный капитал предприятия характеризует эффект хозяйственной деятельности, финансовую устойчивость фирмы, возможность своевременных расчетов по обязательствам, и дает возможность принимать относительно обоснованные решения по вложению инвестиционных средств.

По динамики собственного капитала определяется эффект воспроизводства капитала инвестированного в долгосрочные и краткосрочные активы и прирост собственных финансовых ресурсов в результате хозяйственной деятельности.

Экономическая сущность собственного капитала проявляется через его функции:

1) защитная функция является главной и выражается в том, что собственный капитал должен обеспечить защиту интересов кредиторов к собственникам фирмы. Для осуществления защитной функции величина уставного капитала должна отвечать требованиям законодательных актов по обеспечению минимального размера уставного капитала на момент создания предприятия и его сохранности.

Образование резервного капитала защищает интересы собственников от непредвиденных событий, добавочный капитал от инфляции, а нераспределенная прибыль и фонды специального назначения от конкуренции.

2) Регулирующая функция проявляется в возможности долгосрочного финансирования деятельности фирмы, а также обеспечение желаемых пропорций между накоплением и потреблением в хозяйственном процессе. Эта функция связана с регулированием ликвидности фирмы.

3) Ценовая функция заключается в том, что собственный капитал обладает ценой измеряемой как правило размером дивидендов.

Размер собственного капитала регулируется следующими нормативными актами: ГК РФ и закон об АО.

Собственный капитал включает:

1)Уставной капитал.

Каждое предприятие при его создании формирует уставной капитал. Это сумма безвозмездно выделяемых собственником средств в материальной или денежной форме. Величина уставного капитала определяется собранием учредителей и фиксируется в учредительных документах. Законом об АО определяется минимальная величина уставного капитала для различных организационных форм. Изменение размера уставного капитала возможно лишь с согласия собрания учредителей или общего собрания акционеров.

2)Добавочный капитал

Он складывается из средств ассигнований из бюджета используемых на финансирование долгосрочных вложений, эмиссионного дохода от продажи акций, безвозмездно полученного имущества предприятия в результате переоценки внеоборотных активов.

3)Резервный капитал.

Он создается в соответствии с законодательством РФ и учредительными документами за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Он выступает в качестве страхового фонда для возмещения убытка и выкупа акций фирмы, в случае отсутствия других средств из него может производиться выплата дивидендов по привилегированным акциям.

4)Фонды организации, образуемые в соответствии с учредительными документами и принятой учетной политикой.

Состав и структура фондов специального назначения определяется финансовой политикой конкретной фирмы. Чаще всего создают фонды накопления, потребления и социальной сферы. Фонд накопления отражает часть нераспределенной прибыли направляемой на финансовое обеспечение развития предприятия. Средства этого фонда используются на создание основных производственных активов. Источниками его пополнения могут выступать нераспределенная прибыль прошлого и текущего года, а также целевые взносы учредителей. Направленная в фонд накопления прибыль считается реинвестированной.

При изучении стоимости собственного капитала обычно рассматривают 3 источника:

1. Привилегированные акции характеризуются тем, что доходы по ним постоянны, а также не являются объектом налоговых льгот. Если предприятие планирует увеличить свой капитал за счет дополнительного выпуска привилегированных акций то стоимость капитала рассчитывается:

где Кps-стоимость дополнительной эмиссии привилегированных акций.

Д- годовой доход по привилегированным акциям.

Рpp- прогнозная чистая выручка от продажи привилегированных акций (без затрат на размещение).

2. Существуют различные методики определения стоимости источника привлечения средств (обыкновенные акции) Из них наиболее распространенными являются модель Гордона, и модель САРМ (оценки доходности финансовых активов).

Модель Гордона. Стоимость дополнительной эмиссии обыкновенных акций рассчитывается по формуле:

где Кcs-стоимость источника обыкновенные акции

Д1 – ожидаемый доход

Р0- цена акции на момент оценки

rfs- уровень затрат на размещение (в долях)

g- темп прироста дохода (в долях)

Д0 –последний полученный к моменту оценки доход по акциям.

Модель САРМ

Согласно данной модели цена СК виде обыкновенных акций рассчитывается по формуле:

где as- стоимость капитала обыкновенных акций

aRF - безрисковая доходность

am – требуемая доходность вложений

- коэффициент надежности компании

= 1 если степень риска в данной фирме равна средней степени риска сложившейся на рынке

>1 если риск вложения в компанию больше ср. на рынке

<1 то риск вложения в компанию меньше среднего

3) Реинвестируемая прибыль, как правило, является одним из основных источников увеличения собственного капитала. Стоимость данного источника может рассчитываться различными способами, но чаще всего за ее цену принимают размер доходности по обыкновенным акциям.

Дата добавления: 2014-01-06