Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности

Развитие рыночных отношений и инфраструктур финансового рынка позволяют использовать в практике финансового менеджмента ряд новых форм управления дебиторской задолженностью — ее рефинансирование, т.е. ускоренный перевод в другие формы оборотных активов предприятия: денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги.

Основными формами рефинансирования дебиторской задолженности, используемыми в настоящее время являются:

1. Факторинг;

2. Учет векселей, выданных покупателями продукции;

3. Форфейтинг.

Факторинг представляет собой финансовую операцию, заключаю­щуюся в уступке предприятием — продавцом права получения денеж­ных средств по платежным документам за поставленную продукцию в пользу банка или специализированной компании — «фактор компа­нии», которые принимают на себя все кредитные риски по инкассации долга. За осуществление такой операции банк (фактор-компания) взи­мают с предприятия-продавца определенную комиссионную плату в процентах к сумме платежа. Ставки комиссионной платы дифференци­руются с учетом уровня платежеспособности покупателя продукции и предусмотренных сроков ее оплаты. Кроме того, при проведении такой операции банк (фактор-компания) в срок до трех дней осуществляет кредитование предприятия-продавца в форме предварительной оплаты долговых требований по платежным документам 9обычно в размере от 70 до 90% суммы долга в зависимости от фактора риска). Остальные 10—30% суммы долга временно депонируются банком в форме стра­хового резерва при его непогашении покупателем (эта депонированная часть долга возвращается предприятию-продавцу после полного пога­шения суммы долга покупателем).

Факторинговая операция позволяет предприятию-продавцу рефи­нансировать преимущественную часть дебиторской задолженности по предоставленному покупателю кредиту в короткие сроки, сократив тем самым период финансового и операционного цикла. К недостаткам факторинговой операции можно отнести лишь дополнительные расхо­ды продавца, связанные с продажей продукции, а также утрату прямых контактов (и соответствующей информации) с покупателем в процессе осуществления им платежей.

Эффективность факторинговой операции для предприятия-продавца определяется путем сравнения уровня расходов по этой операции со средним уровнем процентной ставки по краткосрочному банковскому кредитованию. Методику осуществления такого сравнения рассмотрим на следующем примере:

Пример 19.1. Определить эффективность, факторинговой операции для предпри­ятия-продавца по следующим данным:

· предприятие продало банку право взыскания дебиторской задол­женности на сумму 6000 усл. ден. ед. на таких условиях:

комиссионная плата за осуществление факторинговой операции взимается банком в размере 2% от суммы долга;

· банк предоставляет предприятию-продавцу кредит в форме пред­варительной платы его долговых требований в размере 75% от суммы долга;

· процентная ставка за предоставляемый банком кредит составля­ет 20% год;

· средний уровень процентной ставки на рынке денег составляет 25% в год.

Исходя из этих данных в первую очередь определим дополнитель­ные расходы предприятия по осуществлению факторинговой операции. Они составляют:

а) комиссионная плата = = 120 усл. ден. ед.

б) плата за пользование кредитом = = 900 усл. ден. ед.

Итого расходы — 1020 усл. ден. ед.

С учетом рассчитанной суммы дополнительных расходов опреде­лим их уровень по отношению к дополнительно полученным денеж­ным активам. Он составит:

= 22,7%

Сопоставляя полученный показатель со средним уровнем процент­ной ставки на рынке денег мы видим, что осуществление факторинговой операции для предприятия-продавца более выгодно, чем получе­ние финансового кредита на период оплаты долга покупателем продукции.

Учет векселей, выданных покупателями продукции, представляет собой финансовую операцию по их продаже банку (или другому фи­нансовому институту, другому хозяйствующему субъекту) по опреде­ленной (дисконтной) цене, установленной в зависимости от их номина­ла, срока погашения и учетной вексельной ставки. Учетная-вексельная ставка состоит из средней депозитной ставки, ставки комиссионного вознаграждения, а также уровня премии за риск при сомнительной платежесп5собности векселедателя. Указанная операция может быть осуществлена только с переводным векселем.

Учетная (дисконтная) цена векселя определяется по следующей формуле:

(19.1.)

где УЦ_В— учетная (дисконтная) цена векселя на момент его продажи (учета банком);

НС — номинальная сумма векселя, подлежащая погашению век­селедателем в предусмотренный в нем срок;

Д — количество дней от момента продажи (учета) векселя до мо­мента его погашения векселедателем;

УС_В — годовая учетная вексельная ставка, по которой осуществ­ляется дисконтирование суммы векселя, %.

Пример 19.2. Определить учетную (дисконтную) иену векселя при следующих условиях номинальная сумма векселя, подлежащая погашению вексе­ледателем — 1000 усл. ден. ед.;

· вексель подлежит учету за два месяца до его погашения вексе­ледателем;

· годовая учетная вексельная ставка составляет 30%.

Подставляя эти данные в вышеприведенную формулу, получим:

Учетная цена векселя = 1000 - = 950 усл. ден. ед.

Форфейтинг представляет собой финансовую операцию по рефи­нансированию дебиторской задолженности по экспортному товарному (коммерческому) кредиту путем передачи (индоссамента) переводного векселя в пользу бланка (факторинговой компании) с уплатой после­днему комиссионного вознаграждения. Банк (факториноговая компа­ния) берет на себя обязательство по финансированию экспортной опе­рации путем выплаты по учетному векселю, который гарантируется предоставлением аваля банка страны импортера. В результате форфетирования задолженность покупателя по товарному (коммерческому) кре­диту трансформируется в задолженность финансовую (в пользу бан­ка). По своей сути форфейтинг соединяет в себе элементы факторинга (к которому предприятии-экспортеры прибегают в случае высокого риска) и учета векселей (с их индоссаментом только в пользу банка). Форфейтинг используется при осуществлении долгосрочных (много­летних) экспортных поставок и позволяет экспортеру немедленно по­лучать денежные средства путем векселей. Однако его недостатком является высокая стоимость, поэтому предприятию-экспортеру следу­ет проконсультироваться с банком (факторинговой компанией) еще до начала переговоров с иностранным импортером продукции, чтобы иметь возможность включить расходы по форфейтинговой операции в стои­мость контракта.

Финансовый механизм осуществления форфейтинговой операции рассмотрим на следующей схеме (рис. 19.1.)

На первом этапе (I) предприятие-экспортер и предприятие-импор­тер заключают между собой соглашение о поставке продукции, фор­мах и сроках платежа (платежи осуществляются обычно по мере вы­полнения отдельных этапов соглашения). Предприятие-импортер в соответствии с соглашением обязуется осуществлять платежи посред­ством коммерческих векселей, авалированных (гарантированных) бан­ком его страны (или индоссированных у этого банка).

На втором этапе (П) предприятие-экспортер заключает соглашение с банком (факторинговой компанией) своей страны, который обязуется за комиссионное вознаграждение финансировать поставки продукции путем выплат по учтенным им векселям.

Рисунок 19.1. Финансовый механизм осуществления операции форфейтинга

На третьем этапе (III) предприятие-импортер индосирует (или авалирует) свои векселя в банке своей страны.

На четвертом этапе (IV) банк страны импортера пересылает индос­сированные (авалированные) им векселя предприятия-импортера в ад­рес предприятия-экспортера.

На пятом этапе (V) предприятие-экспортер продает векселя банку (факторинговой компании) своей страны и получает за это соответ­ствующие средства.

На шестом этапе (VI) банк (факторинговая компания) страны-экс­портера индоссирует векселя, перепродавая их на рынке ценных бумаг.

- ЛЕКЦИЯ 20 -

Дата добавления: 2014-01-07