Простейшие опционные стратегии

Категории опционов. Премия

Все опционы можно подразделить на три категории: 1) опционы с выигрышем; 2) опционы без выигрыша; 3) опционы с проигрышем. Опцион с выигрышем — это такой опцион, который в случае его немедленного исполнения принесет инвестору прибыль. Опцион без выигрыша — это опцион, который при немедленном исполнении выразится в нулевом притоке средств для держателя опциона. Опцион с проигрышем — это опцион, который в случае его немедленного исполнения приведет инвестора к финансовым потерям.

При покупке опциона покупатель уплачивает продавцу премию. Она складывается из двух компонентов:

1) внутренней стоимости

2) временной стоимости.

Внутренняя стоимость — это разность между текущим курсом актива и ценой исполнения опциона, когда он является опционом с выигрышем. Временная стоимость — это разность между суммой премии и внутренней стоимостью.

Например, текущий курс акций компании А составляет 70 долл. Цена исполнения опциона — 67 долл. За опцион уплачена премия в 5 долл. В этом случае внутренняя стоимость опциона колл равна:

70 долл. - 67 долл. = 3 долл.

Временная стоимость составляет:

5 долл. - 3 долл. = 2 долл.

Если до истечения срока контракта остается много времени, то временная стоимость может явиться существенной величиной. По мере приближения этого срока она уменьшается и в день истечения контракта будет равна нулю. Опционы без выигрыша и с проигрышем не имеют внутренней стоимости, а их премия полностью состоит из временной стоимости. Премия опциона есть не что иное, как курс или цена данной производной ценной бумаги.

Рассмотрим более подробно отдельные опционные стратегии такие, как:

· покупка опциона «колл»

· продажа опциона «колл»

· покупка опциона «пут»

· продажа опциона «пут»

· стеллаж

· покупка акции

· короткая продажа акции

· покупка акции и продажа опциона «колл»

· продажа акции и покупка опциона «колл»

На первых четырех стратегиях не будем останавливаться, т.к. они были рассмотрены ранее.

Стратегия стеллаж представляет собой более сложную опционную стратегию. Она достигается с помощью одновременного использования опциона «колл» и «пут». Если инвестор одновременно купил опцион «колл» и «пут», то выигрыши и проигрыши инвестора будут иметь следующий вид.

Рис.18. Покупка опционов «пут» и «колл» (стеллаж)

Инвестор может прибегнуть к одновременной продаже опционов «колл» и «пут». В этом случае график выигрышей и проигрышей будет иметь следующий вид.

Рис. 19. Продажа опционов «колл» и «пут» (стеллаж)

На рис. 20 представлены выигрыши и проигрыши инвестора, который не использовал опционы, а покупает базовый актив в тот же момент времени, когда другие участники рынка покупают или продают опционы, и продает акцию в момент истечения опционов. Если предположить, что в этот период времени дивиденды отсутствуют, то результат будет представлен сплошной линией. Аналогично, на рис. 21 представлены выигрыши и проигрыши инвестора, который прибегает к короткой продаже актива в базовый момент и выкупает ее на дату истечения.

Рис. 20. Покупка акции

Рис. 21. Продажа акции

На рис. 22 представлен результат инвестора, который покупает акцию и одновременно выписывает на нее опцион «колл».

Рис. 22. Покупка акции и продажа опциона «колл»

Рис. 23. Короткая продажа акции и покупка опциона «колл»

На рис. 23 представлен результат инвестора, который совершил короткую продажу и одновременно купил опцион «колл».

Дата добавления: 2014-01-07