Принципы формирования и функционирования фондового рынка

Формирование и функционирование фондового рынка.

Фондовый рынок — сфера обращения ценных бумаг. Формирование и функционирование фондового рынка базируется на определенных принципах, основные из которых приведены в табл. 10.1.

Осуществляемая государством система регулирования фондового рынка выполняет три основных функции:

Первая — определение основополагающих характеристик и составных подсистем фондового рынка и роли участников этого рынка;

Вторая — формирование благоприятного законодательного поля для участников фондового рынка;

Третья — установление ответственности за действия, которые могут привести к дезорганизации и разрушению фондового рынка, недобросовестной конкуренции, мошенничеству с финансовыми ресурсами.

Государственное регулирование фондового рынка в Украине осуществляется по нескольким направлениям. Важнейшие из них:

1) обеспечение обязательной публикации всей существенной информации о рынке ценных бумаг;

2) лицензирование и регулирование деятельности финансовых посредников на фондовом рынке;

3) контроль за деятельностью организованных систем торговли ценными бумагами;

4) обеспечение прав владельцев ценных бумаг.

Таблица 10.1

Принципы	Сущностная характеристика
Социальная справедливость	Обеспечение создания равных возможностей, упрощение условий доступа инвесторов и заемщиков на рынок финансовых ресурсов, недопущение дискриминации прав и свобод субъектов рынка ценных бумаг
Надежность защиты инвесторов	Создание необходимых условий (социально-политических, экономических, правовых) для реализации интересов субъектов фондового рынка и обеспечение защиты их имущественных прав
Регулируемость	Создание гибкой и эффективной системы регулирования фондового рынка
Контролируемость	Применение надежно действующего механизма учета и контроля, предотвращения и профилактики злоупотреблений на рынке ценных бумаг
Эффективность	Максимальная реализация потенциальных возможностей фондового рынка по мобилизации и размещению финансовых ресурсов в перспективные сферы (отрасли) национальной экономики
Правовая упорядоченность	Формирование достаточно развитой инфраструктуры обеспечения деятельности фондового рынка, четко регламентирующей правила поведения и взаимоотношения его субъектов
Прозрачность, открытость	Предоставление инвестором полной и доступной информации, касающейся условий выпуска и обращения на рынке ценных бумаг, гласности финансово-хозяйственной деятельности эмитентов, устранения проявлений дискриминации субъектов фондового рынка
Конкурентность	Обеспечение необходимой свободы предпринимательской деятельности инвесторов, эмитентов и рыночных посредников

В странах с рыночной ориентацией экономики существуют биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг, каждый из которых выполняет присущие ему функции.

Биржевой рынок ценных бумаг олицетворяют фондовые биржи — специализированные учреждения, создающие условия для централизованной торговли ценными бумагами путем объединения спроса и предложения на них, а также предоставления места, системы и средств их первичного размещения и вторичного обращения. В процессе приватизации имущества государственных предприятий через фондовые биржи осуществляется также размещение государственных ценных бумаг. Следует отметить, что фондовые биржи должны обеспечивать формирование максимально справедливой цены на ценные бумаги путем процедуры листинга и механизма биржевых торгов и тем самым повышать доверие инвесторов к ним.

С целью содействия привлечению финансовых ресурсов для производственных предприятий и создания фондовой инфраструктуры должен развиваться и цивилизованный внебиржевой рынок ценных бумаг, который обычно представляет собой торгово-информационную систему для организованной продажи ценных бумаг с использованием для этого действующих товарных бирж. Такой рынок способствует развитию услуг инвестиционного консультирования и управлению портфелями ценных бумаг, что привлекает прежде всего мелких инвесторов.

Рис. 10.3. Институциональные субъекты (участники) фондового рынка в Украине

Государственное регулирование выпуска и обращения ценных бумаг. Принятый Верховной Радой специальный Закон Украины «О государственном регулировании рынка ценных бумаг в Украине» (октябрь 1996 г.) содержит соответствующие положения, касающиеся цели и формы регулирования государством рынка ценных бумаг, видов профессиональной деятельности на фондовом рынке и органов, обеспечивающих государственное регулирование выпуска и обращения ценных бумаг.

В нем специально оговорено, что государственное регулирование осуществляется с целью:

² реализации единой государственной политики в сфере выпуска и обращения ценных бумаг;

² создания условий для эффективной мобилизации и размещения финансовых ресурсов участниками рынка ценных бумаг с учетом интересов общества;

² всесторонней защиты прав участников рынка ценных бумаг. К предусмотренным законодательством формам государственного регулирования рынка ценных бумаг относятся:

² принятие законодательных и нормативных актов по вопросам деятельности участников рынка ценных бумаг;

² выдача специальных разрешений (лицензий) на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и обеспечение контроля за такой деятельностью;

² регистрация эмиссии ценных бумаг и сообщений в средствах массовой информации о выпуске ценных бумаг;

² создание системы защиты прав инвесторов и контроля за соблюдением этих прав эмитентами ценных бумаг;

² установление правил и стандартов осуществления операций на рынке ценных бумаг, а также контроль за их соблюдением;

² контроль за процессом ценообразования на рынке ценных бумаг.

На рынке ценных бумаг осуществляются конкретные виды профессиональной деятельности. Основными из них являются:

² торговля ценными бумагами;

² депозитарная и расчетно-клиринговая деятельность;

² управление ценными бумагами, которые принадлежат другим лицам;

² ведение реестра владельцев именных ценных бумаг;

² организация торговли на рынке ценных бумаг (преимущественно предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых соглашений по ценным бумагам).

Функции прямого регулирования рынка ценных бумаг выполняет Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР), которая является органом, подчиненным Президенту Украины и подотчетным Верховной Раде Украины. Она состоит из Председателя комиссии и шести членов, имеет соответствующий центральный аппарат, а также территориальные отделения.

ГКЦБФР назначает государственных представителей на фондовых биржах, уполномоченных осуществлять контроль за соблюдением положений Устава и правил фондовой биржи и имеющих право принимать участие в работе руководящих органов биржи. При ГКЦБФР действует Консультационно-экспертный совет, разрабатывающий рекомендации относительно политики на рынке ценных бумаг и принимающий участие в подготовке и обсуждении проектов соответствующих законодательных актов. Комиссия организует также проведение научных исследований по вопросам функционирования фондового рынка в Украине.

С учетом важности принято выделять две специальные функции ГКЦБФР: 1) выдача разрешений на осуществление деятельности по выпуску и обращению ценных бумаг; 2) регистрация выпусков ценных бумаг.

Осуществление исключительной деятельности по выпуску и обращению ценных бумаг допускается на основании разрешения, выданного ГКЦБФР. Разрешение на осуществление всех или отдельных видов деятельности (кроме комиссионной) выдается торговцам ценными бумагами, которые должны предварительно внести в уставный фонд, биржи не менее чем 100 необлагаемых минимумов доходов граждан, а для осуществления комиссионной деятельности с ценными бумагами — не менее чем 200 необлагаемых минимумов доходов граждан.

Порядок регистрации выпуска акций и облигаций предприятий, а также информации об их выпуске определяется ГКЦБФР. Эта комиссия ведет также общий реестр выпуска ценных бумаг. Ценные бумаги подлежат регистрации на протяжении 30 дней со дня подачи заявлений с другими необходимыми документами.

Соблюдение требований антимонопольного законодательства относительно обращения всех видов ценных бумаг контролирует Антимонопольный комитет Украины.

Дата добавления: 2014-01-07