При изменении денежно-кредитной и фискальной политики

Взаимодействие товарного и денежного рынков

Итак, модель IS-LM отражает процесс взаимодействия товарного и денежного рынков в результате использования инструментов денежно-кредитной и фискальной политики.

Напомним, что денежно-кредитная политика – это политика ЦБ, направленная на экономическую конъюнктуру посредством увеличения или сокращения денежной массы в обращении. А фискальная политика – это воздействие государства на экономическую конъюнктуру посредством изменения объема государственных расходов и налогов.

Рассмотрим влияние фискальной политики на национальную экономику с помощью модели IS-LM. Проанализируем это на примере увеличения государственных расходов (или снижения налогов).

Рост государственных расходов (или снижение налогов) приведет к тому, что кривая IS ₀ (рис. 11.6, а) сдвинется вправо в положение IS ₁ на расстояние, соответствующее произведению ∆ I на коэффициент мультипликатора К. При прежней процентной ставке i₀ совокупный спрос увеличился бы до уровня Y₂. Однако двойное равновесие денежной системы при этом оказалось бы нарушенным: если бы произведенный национальный доход достиг бы уровня Y₂, на денежном рынке возник бы дефицит, так как точка С лежит ниже кривой LM.

Из-за недостатка денег увеличится предложение государственных облигаций, что приведет к снижению их курса и росту процентной ставки с i₀ до i₁. Более высокая процентная ставка ограничит намечавшийся при i₀ инвестиционный спрос со стороны частного бизнеса. В результате совокупный спрос на товарном рынке возрастет не до Y ₂, а только до Y ₁ и новое совместное равновесие на рынке товаров и денежном рынке установится при национальном доходе Y ₁ и процентное ставке i₁. Это говорит о том, что денежный рынок «гасит» мультипликационный эффект увеличения государственных расходов (рис. 11.6, б).

Одним из последствий увеличения государственных расходов является рост процентных ставок, приводящий к сокращению инвестиций, а также частного потребления (поскольку дорогим становится потребительский кредит) – эффект вытеснения.

Итак, эффект вытеснения заключается в том, что рост государственных расходов вытесняет частные расходы и прежде всего инвестиции. Однако эффект вытеснения срабатывает лишь частично, в целом же совокупный спрос (несмотря на сокращение частных расходов из-за роста процентных ставок) увеличивается. Следовательно, при том же уровне цен совокупный спрос будет выше в результате фискальной экспансии, поэтому воздействие увеличения государственных расходов изображается как сдвиг кривой совокупного спроса AD ₀ вправо, в положение AD ₁ (рис. 11.6, в).

P

P₀

E₀

E₁

AD₁

AD₂

Y₀

Y₁

Y

M/P

M₁^d

E`₀

M^s

E`₁

M₀^d

i

i

i₁

I₀

Y₀

Y₁

Y₂

E₀

E₁

LM

IS₁

IS₀

Y

i₁

I₀

а

б

б

Рис. 11.6. Эффект увеличения государственных расходов

а - модель IS-LM; б – денежный рынок; в – кривая совокупного спроса

Конечный эффект от фискальной политики государства зависит от состояния экономики, которое иллюстрирует конфигурация кривой совокупного предложения. В ситуации неполной занятости – крайний кейнсианский случай – (кривая совокупного предложения AS горизонтальна) эффект проявляется только в росте объема выпуска при неизменном уровне цен (рис. 11.7, а).

В этом случае результативность стимулирующей фискальной политики и государство достигает поставленных целей в полной мере). Это объясняется тем, что в исходном состоянии равновесие товарного и денежного рынков установилось при низком уровне национального дохода и минимальной процентной ставке. В такой ситуации у домашних хозяйств и фирм низкий спрос на деньги для сделок и высокий спекулятивный спрос на деньги. Если при таком состоянии экономики увеличивается национальный доход с Y ₀ до Y ₁, появляющаяся дополнительная потребность в деньгах для сделок удовлетворяется на счет денег, предназначенных для спекулятивных целей, не вызывая (пока) ощутимого роста процентной ставки.

E₁

E₀

P

P

P

P₀

P₀

P₁

P₀

P₁

E₁

E₀

E₁

E₀

AS

AD₁

AD₀

AD₁

AD₀

AD₁

AD₀

AS

AS

Y

Y₀

Y₁

Y

Y₀

Y₁

Y^*

Y

Рис. 11.7. Влияние фискальной экспансии на объем выпуска

и уровень цен

Если кривая AS имеет положительный наклон – нормальный кейнсианский случай – (рис. 11.7, б), увеличение государственных расходов способствует росту выпуска с Y ₀ до Y ₁ и вызывает рост уровня цен с Р ₀ до Р ₁. Это происходит потому, что дальнейший рост дохода повлечет за собой все больший спрос на деньги для сделок, усиливая на денежном рынке ситуацию дефицита. Растущий спрос на деньги при их фиксированном предложении заставит домашние хозяйства и фирмы активнее распродавать ценные бумаги, что снизит их стоимость и обусловит рост процентной ставки. Более высокая процентная ставка, в свою очередь, будет сдерживать инвестиционный процесс и потребительские расходы. В итоге рост занятости и производства станет более дорогим, чем при прежней процентной ставке, что в конечном счете приведет к росту уровня цен на товарных рынках.

В ситуации полной занятости (рис. 11.7, в) – классический случай – (кривая AS вертикальна), рост совокупного спроса посредством увеличения государственных расходов не изменит уровень выпуска и дохода и завершится только ростом уровня цен. Это означает, что активная фискальная политика, направленная на рост занятости и увеличение национального дохода, не достигает своей цели и оборачивается инфляцией спроса.

Теперь рассмотрим с помощью модели IS-LM влияние денежно-кредитной политики государства на национальную экономику.

Для изменения количества денег в экономике у ЦБ, проводящего денежно-кредитную политику, есть три возможности:

1) изменять учетную ставку процента (ставку рефинансирования, дисконт);

2) изменять норму резервирования

3) проводит операции на открытом рынке ценных бумаг (государственных облигаций).

Допустим, что имеет место совместное равновесие на денежном и товарном рынках, которое представляет точка Е₀ на рис. 11.8.

Если ЦБ увеличит предложение денег (например, осуществит массовую закупку государственных облигаций на открытом рынке), то это приведет к сдвигу кривой LM ₀ вправо, в положение LM ₁.

Если кривая IS не меняет положения, то возрастание денежной массы приведет к снижению процентной ставки с i₀ до i₁. Товарные рынки отреагируют на это снижение ростом инвестиционного спроса, расширением занятости, а, следовательно, мультипликационным увеличением национального выпуска с Y ₀ до Y ₁. Однако на этом воздействие данного импульса не закончится. Рост национального дохода приведет к увеличению спроса на деньги для осуществления трансакционных операций, что вызовет рост процентной ставки на денежном рынке. Товарные рынки отреагируют на это снижением инвестиций, занятости национального дохода.

i

E₀

Y

Y₁

Y₀

i_min

i₁

i₀

LM₀

LM₁

E₁

IS

Рис. 11.8. Изменение равновесия товарных и денежных рынков

при увеличении предложения денег

Взаимодействие этих рынков ведет к тому, что первоначальный импульс на денежном рынке перемещается на товарный рынок, вследствие чего процессы, происходящие на этом рынке, обуславливают рост процентной ставки, а, значит, затухание инвестиционной и производственной активности в реальном секторе экономики. Затухающее воздействие денежного импульса будет продолжаться до тех пор, пока не установится новое равновесное состояние. После этого государство вновь предпримет шаги по увеличению предложения денег для снижения процентной ставки и активизации инвестиций, занятости и роста дохода. Это одно из основных положений кейнсианской теории, лежащей в основе денежно-кредитной политики.

Однако весь механизм будет действовать только в том случае, когда точка пересечения кривых IS и LM приходится на восходящий отрезок линии LM.

Если равновесие в экономике установится при минимальной процентной ставке i_min, возрастание денежной массы не повлияет на уровень инвестиций, занятости и объем национального производства. На рис. 11.9 показано, что при сдвиге кривой LM ₀ вправо точка пересечения с кривой IS (Е ₀) остается на месте. Как вы помните, эта ситуация рассматривалась в теме «Денежно-кредитная система и денежно-кредитная политика», и носит она название «ликвидная ловушка».

М. Фридмен считал ликвидную ловушку неизбежным следствием увеличения денежной массы в соответствии с кейнсианской теорией денег.

i_min

i

E₀

LM₀

LM₁

IS

Y₀

Y

Рис. 11.9. Последствия сдвига кривой LM в ситуации

«ликвидной ловушки»

В ситуации ликвидной ловушки кривая спроса на деньги M^d горизонтальна. Напоминаем, что последствия горизонтального спроса на деньги состоят в том, что процентная ставка не может снизиться ниже i_min, а инвестиции не могут расти. Владельцы ценных бумаг постараются перевести свое богатство в деньги, в результате чего спекулятивный спрос на деньги резко возрастет. Экономика в таком случае не сможет выйти из состояния депрессии.

Итак, если равновесие товарного и денежного рынков достигнуто на горизонтальном (кейнсианском) отрезке кривой LM, то увеличение денежной массы не способно привести к росту инвестиций, занятости, производства и дохода. А это значит, что связь в экономической системе нарушена и товарный рынок не реагирует на возросшее предложение денег, так как оно дальше не может обеспечивать снижение процентной ставки. Модель IS – LM подтверждает ранее выявленное последствие, связанное с ликвидной ловушкой.

В ситуации ликвидной ловушки денежно-кредитная (монетарная) политика кА инструмент стимулирования совокупного спроса и национального дохода не принесет желаемого эффекта и поэтому возникает необходимость использования фискальной политики, которая непосредственно влияет на совокупный спрос через изменение налогов и правительственных расходов.

Если линия IS пересекает кривую LM на вертикальном ее отрезке, то увеличение предложения денег приведет к росту национального дохода и снижению процентной ставки (рис. 11.10), но в меньшей степени, чем это наблюдалось на рис. 11.8, когда линия IS пересекала кривую LM на промежуточном отрезке.

i

E₀

Y

Y₁

Y₀

i_min

i₁

i₀

LM₀

LM₁

E₁

IS

[A1] Рис. 11.10. Влияние денежно-кредитной политики на процентную ставку и уровень дохода при равновесии рыночной системы на вертикальном отрезке кривой LM

Рис. 11.10 демонстрирует, что эффективность денежно-кредитной политики будет наивысшей, поскольку предложение денег оказывает сильное влияние на процентную ставку и рост производства. Эту ситуацию называют грубой формой монетаризма, так как представители этого направления в экономической теории подчеркивают важность номинального (количественного) предложения денег для стимулирования совокупного спроса и увеличения дохода. Монетаристы также утверждают, что в случае вертикальной LM изменения в фискальной политике не влияют на совокупный спрос и размер национального дохода (рис. 11.11).

E₁

i₂

i_min

Y₀

Y

IS₀

IS₁

i

i₁

LM

E₀

Рис. 11.11. Неэффективность фискальной политики

в случае вертикальной LM

В ситуации инвестиционной ловушки, которая возникает, когда спрос на инвестиции совершенно не эластичен по процентной ставке, например, когда инвесторы совершенно пессимистично оценивают перспективы своих капиталовложений вследствие непредсказуемости будущей конъюнктуры, кривая IS будет вертикальна. Это значит, что сдвиг кривой LM на любом из ее участков е изменит величину реального дохода (рис. 11.12).

i

IS₀

IS₁

LM₀

LM₁

i₀

Y₀

Y₁

Y

Рис. 11.12. Денежная и фискальная политика

в ситуации «инвестиционной ловушки»

В этом случае денежно-кредитная политика, направленная на изменение количества денег в обращении, не окажет никакого влияния на совокупный спрос и объем национального производства. Эффективной будет лишь финансовая экспансия, которая приведет к сдвигу кривой IS₀ в положение IS₁, а, следовательно, к росту национального дохода с Y ₀ до Y ₁.

В ситуации инвестиционной ловушки денежно-кредитная политика не оказывает никакого влияния на совокупный спрос и национальный выпуск, поэтому необходимо использовать фискальную политику.

Подведем краткие итоги.

Товарные рынки и рынок денег находятся в процессе постоянного взаимодействия: изменения на одном рынке со временем отражаются на функционировании другого, и так непрерывно, за исключением ликвидной ловушки;

Процесс взаимодействия указанных рынков иллюстрирует модель IS-LM, в которой товарные рынки и денежный рынок предстают как секторы единой макроэкономической системы.

Товарные рынки – собирательное понятие, под которым подразумевается не только рынок потребительских товаров и услуг, но и рынок инвестиционных ресурсов.

Денежный рынок – рынок, на котором происходит краткосрочное кредитование и заимствование денег.

Кривая IS отражает соотношение процентной ставки и уровня рационального дохода, при которых обеспечивается равновесие на товарных рынках. Условием такого равновесия является равенство объемов совокупного спроса и совокупного предложения.

Кривая LM отражает зависимость между процентной ставкой и уровнем дохода, возникающую на рынке денежных средств. При данном уровне дохода равновесие денежного рынка будет достигаться при пересечении кривой спроса на деньги с кривой предложения денег.

Модель IS – LM позволяет оценить совокупное влияние на экономику фискальной и денежно-кредитной политики.

Мероприятия в области фискальной политики направлены на рынок товаров. Объектом регулирования денежно-кредитной политики является денежный рынок.

Денежно-кредитная политика оказывается эффективной лишь при высоких процентных ставках. Фискальная политика эффективна, когда кривая LM горизонтальна, а кривая IS вертикальна.

Конечный эффект фискальной политики государства зависит от состояния экономики и уровня занятости.

[A1].

Дата добавления: 2014-01-07