Понятие оценки вознаграждения за риск

Капитала Текущая цена акций

Темп роста = (1-% выплат) х ПАК

Эта формула, как и формула, обратная отношению Ц/П, основана на предположении, что цена акции отражает приведенную (текущую) стоимость всех будущих дивидендов. Она менее проста, чем обратное отношение Ц/П, из-за того, что заменяет ПНА прогнозом дивидендов на будущий год. Она также пытается предсказать рост дивидендов. Однако несмотря на значительную простоту, формула имеет несколько недостатков: она не может быть использована, если фирма не выплачивает дивидендов; она предполагает, что темп роста фирмы постоянен. Тем не менее этот метод широко используется.

В качестве примера предположим, что фирма выплатит в будущем году дивиденд в размере 4,00 долл., исходя из уровня выплат в 25%. Планируемый ПАК будет в среднем 10% за все прогнозируемое время. Акция фирмы в настоящее время продается по 40,00 грн. Текущая стоимость акционерного капитала фирмы:

Стоимость акционерного 4,00 грн.

капитала = 40,00грн. ⁺ (1– 0,25) х 0,1= = 0,1 + 0,075 = 0,175, или 17,5%.

Существуют более сложные модели дисконтирования дивидендов, которые требуют от исследователя предсказания дивидендов за несколько лет вперед. Другие модели допускают различные темпы роста в будущие дискретные периоды времени. "Возрастающая точность" этих сложных формул должна, вероятно, рассматриваться с той же долей скептицизма, которая относится и к простым моделям.

Несмотря на недостатки методов дисконтирования дивидендов, они достаточно популярны. Простота и привлекательность предположения, что цены акций равны современной (текущей) стоимости будущих дивидендов, соблазнительны. Однако некоторые исследователи предпочитают рассматривать проблему с другой точки зрения.

Премия за риск — это доход, требуемый инвестором сверх того уровня, который могут принести вложения, свободные от риска. Существуют инвестиции, которые считаются столь безопасными, что фактически не сопряжены с риском. Это вложения в государственные ценные бумаги Украины. Теоретики финансирования считают, что инвесторы всегда знают, какие доходы им могут обеспечить безрисковые вложения (вложения с нулевым уровнем риска) и что необходим дополнительный доход, чтобы заставить их делать другие, а не только свободные от риска инвестиции. Этот дополнительный доход известен как премия за риск. Если бы исследователь мог определить премию за риск, необходимую для акционеров компании, тогда стоимость собственного капитала компании была бы определена однозначно.

Теоретически доход, требуемый инвесторами от любой фирмы, составляет:

Общий = Ставка дохода по свободным + Риск вложения

Дата добавления: 2014-01-07