КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Денежный рынок. Равновесие на денежном рынке
Главным элементом рыночной экономики являются деньги, которые обеспечивают непрерывность народнохозяйственного кругооборота, кругооборота доходов и расходов. Денежная масса представляет собой совокупность наличных и безналичных платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в стране в определенный момент. Ликвидность — способность актива быстро сменить товарную форму на денежную, и наоборот, денежную на товарную без существенных потерь. Правом эмиссии наличных денег обладает только Центральный банк страны. Количество денег в стране контролируется государством в лице Центрального банка. Денежная масса в обращении представляет собой предложение денег. Структура денежной массы характеризуется денежными агрегатами, расположенными по мере их укрупнения (каждый предыдущий агрегат включается в последующий). В России для измерения денежной массы используются следующие денежные агрегаты: МО, Ml, М2, МЗ. Денежный агрегат МО — это наличные деньги (бумажные и металлические) в обращении. Денежный агрегат Ml включает МО плюс деньги на текущих счетах населения и на расчетных счетах предприятий, счетах до востребования в банках. Денежный агрегат М2 включает Ml плюс деньги на краткосрочных и сберегательных счетах в коммерческих банках, депозиты в специализированных финансовых учреждениях и некоторые другие активы. Денежный агрегат МЗ является наиболее крупным. Он включает агрегат М2 плюс крупные срочные депозиты. В данный агрегат включаются государственные ценные бумаги: ГКО, ОФЗ, ОГСЗ, ОГВВЗ. Структура денежной массы характеризуется снижением ликвидности. Денежный рынок — это рынок денежных средств, на котором в результате взаимодействия спроса на деньги и предложения денег устанавливается равновесное значение количества денег и равновесная ставка процента. Равновесное взаимодействие спроса и предложения денег обеспечивают специальные денежно-кредитные институты.
Эмиссия безналичных денег осуществляется коммерческими банками посредством действия банковского мультипликатора. Банковская мультипликация – процесс приращения денежных средств клиентов на счетах коммерческих банков при ведении кредитных операций. МБ = 100/НОР Кривая предложения денег отражает зависимость количества денег в обращении от уровня процентной ставки (при неизменной денежной базе). Различают кратко- и долгосрочную кривую предложения денег. Для агрегата Ml краткосрочная кривая предложения денег является вертикальной линией, так как денежный мультипликатор стабилен и не зависит от процентной ставки. Для других агрегатов (М2, МЗ) она представлена наклонной линией. Долгосрочная кривая предложения денег отражает зависимость денежной массы от изменения процентной ставки при изменениях спроса на деньги. Вид кривой предложения денег зависит от тактических целей денежно-кредитной политики, проводимой Центральным банком. Кривая предложения имеет вертикальный вид тогда, когда Центральный банк реализует цель поддержания количества денег на постоянном уровне и уверенно контролирует количество денег в обращении независимо от колебания процентной ставки. Такая ситуация характерна для жесткой монетарной политики, направленной на сдерживание инфляции. Для этого используются такие инструменты, как изменение нормы обязательных резервов и операции на открытом рынке. Кривая предложения денег имеет горизонтальный вид тогда, когда целью монетарной политики является сохранение стабильным номинального размера ссудного процента. Достигается это путем фиксации учетной ставки Центрального банка и привязки к ней ставок коммерческих банков, а также операций на открытом рынке. Такая политика называется мягкой (гибкой) монетарной политикой. Обычно она используется в тех случаях, когда изменение спроса на деньги вызывается, например, ростом скорости обращения денег. В этом случае удается избежать кризиса неплатежей.
Кривая предложения денег имеет наклонный вид тогда, когда Центральный банк допускает определенное увеличение количества денег, находящихся в обращении, и соответственно номинальной ставки процента. Как правило, это имеет место, когда ЦБ сохраняет постоянной норму обязательных резервов, но не проводит операций на открытом рынке. Данная комбинированная политика обычно применяется, когда изменения спроса на деньги обусловлены колебаниями ВВП. Предложение денег может характеризоваться двумя переменными: номинальным количеством денег в стране или реальными кассовыми остатками (Л/р). Они характеризуют покупательную способность денег, т.е. отношение номинальной массы денег (Мн) к уровню цен:
Рис. Виды кривых предложения денег Предложение денег зависит не только от политики ЦБ, но и от поведения домохозяйств и политики крупных коммерческих банков. Для характеристики предложения денег вводят следующие обозначения: МS — предложение денег; Н — денежная база; С — наличность; D — бессрочные депозиты; К — кредиты коммерческих банков; R — банковские резервы; m — денежный мультипликатор; d — депозитный мультипликатор; k — кредитный мультипликатор. Между ними существуют следующие зависимости: Н = С + R, МS = С + D, m = МS / Н Денежный мультипликатор — это отношение предложения денег к денежной массе. Он показывает, насколько возрастет предложение денег (количество денег в стране) при увеличении денежной базы на единицу. Предложение денег прямо зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора: D = d * Н. Депозитный мультипликатор показывает, на сколько максимально могут возрасти депозиты в коммерческих банках при увеличении денежной базы на единицу:
К= k * Н. Кредитный мультипликатор показывает, на сколько максимально может увеличиться сумма банковских кредитов населению при увеличении денежной базы на единицу. Соотношение денежной массы и массы товаров и услуг на рынке определяет покупательную способность денег. Покупательная способность денег — это количество товаров и услуг, которые можно купить на денежную единицу. При повышении уровня цен покупательная способность денег снижается, и наоборот. Спрос на деньги определяется величиной денежных средств, которые хозяйственные агенты хотят использовать как платежные средства. Он показывает, какую часть своего дохода экономические субъекты предпочитают хранить в наиболее ликвидной форме — наличных денег. Спрос на деньги формируется во всех секторах экономики. В экономической литературе выделяют две основные концепции спроса на деньги: классическую (монетаристскую) и кейнсианскую. Классический подход базируется на количественной теории денег, согласно которой спрос на деньги определяется в соответствии с уравнением И.Фишера: М V = PQ, где М — количество денег в обращении; V — скорость обращения денег; Q — реальный объем производства; Р — уровень цен, отсюда M = (P*Q)/V. Из уравнения следует, что величина спроса на деньги находится в прямой зависимости от уровня цен и реального объема производства и в обратной зависимости от скорости денежного обращения. Люди желают поддерживать постоянную покупательную способность реальных кассовых остатков. Спрос на запасы реальных денежных средств пропорционален доходу. Для этого уровень цен должен меняться прямо пропорционально номинальной величине денежного предложения. В условиях долгосрочного равновесия деньги являются нейтральными: номинальные изменения денежного предложения не влияют на реальные экономические переменные (производство, занятость, размещение ресурсов). В этом заключается принцип классической дихотомии. В его рамках происходит теоретическое разграничение реальных и номинальных переменных. К первым относятся количественные — реальный объем ВНП, реальная заработная плата, реальная ставка процента, ко вторым — уровень цен, номинальная заработная плата.
Количественная теория денег получила развитие в работах М. Фридмена, представителя современного монетаризма. Он рассматривал спрос на деньги отдельного лица, который ограничен суммой имеющегося у него "портфеля ресурсов" — денег и других активов. С его точки зрения, население стоит перед выбором разных активов и спрос на деньги связан с единственным мотивом предпочтения ликвидности. Экономические субъекты формируют такой состав портфеля всех своих активов, который позволяет максимально удовлетворить их полезность от владения имуществом при определенном риске. Согласно кейнсианской теории предпочтения ликвидности, существуют три главных побудительных мотива спроса на деньги. 1.Трансакционный мотив. Часть богатства приходится держать в денежной форме с целью использования денег в качестве средства платежа и средства обращения. 2. Мотив предосторожности. Связан с желанием иметь денежные средства как защиту от неблагоприятных ситуаций. 3. Спекулятивный мотив вызван желанием получить от денежных средств дополнительный доход. Основные различия между неоклассиками и кейнсианством в трактовке роли денег в экономике сводятся к следующему: 1. Кейнсианцы отводят деньгам второстепенную роль, монетаристы считают, что именно денежное обращение определяет уровень производства, занятости и цен. 2. Неоклассики считают, что скорость обращения денег (V) стабильна, следовательно, между количеством денег и ВНП существует непосредственная зависимость. 3. Кейнсианцы считают, что изменение предложения денег изменяет сначала уровень процентной ставки, затем инвестиционный спрос и только через мультипликатор вызывает изменение номинального ВНП. Неоклассики считают, что в долгосрочной политике государство должно обеспечивать обоснованный постоянный прирост денежной массы (М). 4. В отличие от неоклассиков кейнсианцы полагают, что наращивание денежного предложения чревато многими негативными последствиями. Если предложение денег растет, то спрос на них падает, сокращается и цена кредита, т.е. процентная ставка, и она перестает реагировать на рост предложения денег. В результате экономика попадает в "ликвидную ловушку" и функциональные зависимости между основными макроэкономическими параметрами нарушаются. Поэтому в отличие от неоклассиков кейнсианцы основным средством стабилизации экономики считают не денежную, а фискальную политику. В рыночной экономике обычно имеет место инфляция, которая подрывает полезность денег как средства сбережения, а потому увеличивает желание экономических агентов хранить неликвидные активы, например недвижимость или запасы товаров, цены на которые растут тем быстрее, чем выше темпы инфляции в стране. Реальная ставка процента и ожидаемый темп инфляции являются альтернативными стоимостями не приносящих дохода денег. rн = rр + i Рис. Кривая спроса на деньги Равновесие на рынке денег устанавливается в процессе взаимодействия спроса на деньги и предложения денег и характеризуется равенством количества денег, которое экономические агенты хотят иметь в портфеле своих активов, количеству денег, предлагаемому Центральным банком в условиях проведения данной кредитно-денежной политики. Денежный рынок практически всегда стремится к равновесию, так как на нем действует множество посредников, практически мгновенно реагирующих на факторы, вызывающие нарушение равновесия. Рис. Равновесие на денежном рынке Если ЦБ проводит ограничительную политику (количество денег в экономике постоянно), то установление равновесия на денежном рынке выглядит следующим образом. Предположим, что процентная ставка поднимется выше равновесного уровня (r1, > r*). Это будет означать увеличение альтернативной стоимости хранения денег. Спрос на деньги упадет до M1. Экономическим субъектам станет выгоднее держать свои денежные средства в альтернативных активах, и они захотят вкладывать их, например, в покупку государственных облигаций. Возникнет излишек денег, от которого экономические агенты попытаются избавиться. При этом банковская система будет избавляться от излишних денег, скупая государственные ценные бумаги, цены на которые поднимутся. Действие рыночных механизмов, в конечном счете приведет к тому, что процентная ставка снизится с уровня r1, до уровня r*. Если процентная ставка опустится ниже равновесного уровня до r2, то альтернативная стоимость хранения денег уменьшится, следовательно, возрастет спрос на деньги, которых будет не хватать. Экономические субъекты (коммерческие банки, население) для увеличения своих денежных средств начнут продавать свои государственные ценные бумаги и одновременно закрывать свои срочные депозиты. В ответ на это коммерческие банки начнут предлагать более высокий процент по срочным вкладам. Избыток на рынке государственных облигаций вызовет понижение их рыночного курса и повышение их доходности. Начнет развертываться обратный процесс, который завершится восстановлением равновесия на прежнем уровне при ставке процента r*. Если количество денег в обращении уменьшится, кривая предложения денег переместится из положения М1, в положение M2. Коммерческие банки будут стремиться пополнить свои резервы за счет продажи государственных ценных бумаг, что приведет к росту процентной ставки, и экономические субъекты будут отдавать большее предпочтение не деньгам, а другим, альтернативным (более доходным) активам. Произойдет сдвиг кривой предложения и установится новый равновесный уровень в точке Е2 Рис. Влияние изменения спроса на равновесие денежного рынка Увеличение номинального национального дохода увеличит спрос на деньги, что выразится в сдвиге кривой спроса на деньги из положения ДМ1 в положение ДМ2 Увеличение спроса на деньги будет стимулировать экономических субъектов продавать ценные бумаги, а также брать деньги в ссуду. Это вызовет понижение рыночной цены государственных ценных бумаг и повышение ставки процента. В условиях фиксированного предложения денег состояние равновесия Е2 достижимо тогда, когда процентная ставка повысится до уровня r2. Если кривая предложения денег имеет наклонный вид, то увеличение спроса на деньги окажет первоначальное влияние на норму процента. По мере того как фактическая норма процента станет превышать норму, намеченную Центральным банком, последний будет снижать норму обязательных резервов или покупать государственные ценные бумаги на открытом рынке. Эти действия приведут к росту избыточных резервов коммерческих банков и, следовательно, к увеличению кредитования. Количество денежной массы в экономике будет увеличиваться до тех пор, пока не образуется новое равновесие при новой равновесной величине ссудного процента. Одновременное равновесие на денежном и товарном рынке. Модель Хикса-Хансена (IS – LM модель). Кривая LМ фиксирует множество комбинаций национального дохода Y и ставки процента r, во всех точках которых спрос на деньги равен их предложению. При увеличении денежной массы, LM будет смещаться вниз, на графике в положение LM1. Крива IS – это кривая одновременного равновесия на денежном и товарном рынках, Представляет собой множество всех комбинаций национального дохода и ставки процента, во всех точках которых инвестиции равны сбережениям. Пересечение кривых IS и LM формируют равновесную ставку процента в экономике и равновесную величину национального дохода. Денежно-кредитная политика: сущность, цели, инструменты Под денежно-кредитной политикой (ДКП) понимается комплекс мер экономического регулирования денежного обращения, направленных на обеспечение устойчивого экономического роста путем воздействия на уровень и динамику инфляции, инвестиционную активность и другие важнейшие макроэкономические процессы. Денежно-кредитная политика – это важнейший метод государственного регулирования общественного воспроизводства с целью обеспечения наиболее благоприятных условий для развития рыночной экономики. Проводником ДКП является Центробанк страны, а объектом регулирования является денежное обращение. К основным инструментам ДКП относятся: операции на открытом рынке (государственный кредит), изменение учетной ставки и изменение нормы обязательных резервов. Если Центробанк активно размещает в обороте государственные ценные бумаги, делая их наиболее привлекательными, то свободные денежные средства банковской системы уходят из обращения на покупку этих бумаг, снижается инвестиционная активность и замедляется экономический рост. Если Центробанк, наоборот будет уменьшать количество государственных ценных бумаг, выкупая их у банковской системы, то денежная масса в обороте увеличится, возрастет инвестиционная активность, и вырастут темпы экономического роста. Учетная ставка также является важным инструментом ДКП. В практике её чаще называют ставкой рефинансирования. Это та ставка, по которой Центробанк кредитует коммерческие банки. Если Центробанк снижает учетную ставку, кредитные ресурсы становятся более дешевыми и доступными, увеличивается инвестиционная активность, увеличивается совокупный спрос и предложение и растут темпы экономического роста. Повышение учетной ставки ведет к снижению инвестиционной активности, следовательно и к падению темпов экономического роста. Третьим инструментом ДКП является норма обязательных резервов. Увеличение этой нормы приводит к тому, что большая часть наличных средств банков будет уходить в резервы, и инвестиционная активность снизится. Снижение нормы обязательных резервов приведет к росту инвестиционной активности и экономическому росту. Денежно-кредитная политика оказывает самое непосредственное влияние на макроэкономические показатели: ВВП, занятость, уровень цен. Предположим, что состояние национальной экономики характеризуется спадом производства и ростом безработицы. Центральный банк для стимулирования роста производства начинает проводить политику по увеличению денежного предложения посредством проведения мер, способствующих повышению избыточных резервов коммерческих банков. Во-первых, он начинает покупать государственные ценные бумаги на открытом рынке, что приводит к увеличению резервов коммерческих банков. Во-вторых, он снижает норму обязательных резервов, что способствует автоматическому переводу необходимых резервов в избыточные и увеличению размера денежного мультипликатора. В-третьих, он снижает учетную ставку для того, чтобы стимулировать коммерческие банки к увеличению своих резервов посредством заимствования средств у Центрального банка. Проведение такого комплекса мер называется политикой дешевых денег. Ее целью является стимулировать рост производства и занятости посредством расширения предложения денег и удешевления кредита (удешевления денег, направляемых на инвестиции). При этом последовательность взаимосвязей такова: увеличение предложения денег при том же спросе снижает норму процента, который удешевляет кредит, а более дешевый кредит повышает инвестиционный спрос в экономике, что способствует росту инвестиций и расширению производства и занятости. Теперь предположим, что ситуация в экономике характеризуется наличием излишних расходов и наличием высокой инфляции. Центральный банк для стабилизации экономики начинает проводить политику по снижению общих расходов и ограничению или сокращению предложения денег посредством комплекса мер, способствующих понижению резервов коммерческих банков. Для реализации такой политики Центральный банк осуществляет комплекс следующих мер. Во-первых, он начинает продавать государственные ценные бумаги на открытом рынке, что приводит к уменьшению резервов коммерческих банков. Во-вторых, он увеличивает норму обязательных резервов, что автоматически освобождает коммерческие банки от избыточных резервов и уменьшает размер денежного мультипликатора. В-третьих, он поднимает учетную ставку, что снижает заинтересованность коммерческих банков увеличивать свои резервы посредством заимствования средств у Центрального банка. Проведение такого комплекса мер называется политикой дорогих денег. Ее целью являются понижение общих расходов и сдерживание инфляции посредством ограничения предложения денег и удорожания кредита (удорожания денег). В результате уменьшения предложения денег денежные ресурсы станут дорогими, повысится норма процента, подорожает кредит, снизится инвестиционный спрос в экономике, сократятся инвестиции, производство и занятость.
Дата добавления: 2014-01-07; Просмотров: 988; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |