Вероятностные распределения и ожидаемый уровень доходности финансовых активов

Риск и доходность финансовых активов

Прямой и косвенный метод анализа движения денежных средств предприятия.

Прямой метод анализа представляет собой анализ движения денежных средств по направлениям деятельности. Выделяют текущую, инвестиционную и финансовую деятельность.

1. От основной деятельности (операционный): движение денежных средств в процессе производства и реализации основной продукции;

2. От инвестиционной деятельности: доходы и расходы от инвести­рования средств и реа­лизация внеоборотных средств;

3. От финансовой деятельности: получение и выплата кредитов, выпуск акций и т. д.

По прямому методу

Денежный поток (ДП) = ДП_{от осовной. деят}. + ДП_{от инвестиионной. деят} + ДП_{от финансовой деят} = [Чистая прибыль + Амортизационные отчисления +(-)уменьшение (увеличение) текущих активов +(-)увеличение(уменьшение) текущих обязательств] [+(-) уменьшение (увеличение)долгосрочных активов] [ +(-) увеличение(уменьшение) долгосрочных обязательств +(-) увеличение(уменьшение) собственного капитала]

Косвенный метод основан на анализе движения денежных средств по бухгалтерским счетам, то есть, анализируем бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках.

Принимая инвестиционные решения, инвестор никогда не будет руководствоваться лишь соображениями ожидаемой доходности. Инвестор принимает решения после оценки рисковости инвестиций. Затем он определяет является ли уровень доходности достаточным для компенсации ожидаемого риска. Риском называется шанс неблагоприятного исхода, опасность, угроза потерь или повреждений. Под риском понимается возможность осуществления некоторого нежелательного события. Риск инвестиций связан с вероятностью того, что фактическая доходность окажется ниже ее ожидаемого значения: чем больше вероятность получить низкую доходность или убытки, тем более рисковыми являются инвестиции. Количественно риск измеряется как среднеквадратическое отклонение доходности актива, полученное по ретроспективным данным. Ожидаемая доходность инвестиций – это ожидаемое среднее значение распределения вероятностей возможных значений доходности. Общий вывод: чем выше риск, тем выше требуемая доходность на данный актив.

В 1952 году Гарри Марковец разработал теорию управления инвестициями. Доходность рассматривалась как математические ожидание, а риск как дисперсия или стандартное отклонение от этой доходности. Для определения ожидаемой доходности по финансовым инвестициям рассчитывается математическое ожидание (К _i):

К _i = Р₁ k₁ + P₂k₂ +...+ P_nk_n = ,

где k_i — один из возможных вариантов доходности акции (i – его номер);

Р_i — вероятность этого исхода, а n – общее число возможных исходов.

Риск по инвестициям измеряется путём вычисления дисперсии. Дисперсией называется мера разброса возможных исходов относительно ожидаемого значения: чем выше дисперсия, тем больше разброс. Для расчёта дисперсии используется следующая формула:

σ² = , где

Поскольку интерпретация «процент в квадрате» затруднительна, в качестве другого измерителя разброса значений часто используется среднеквадратическое отклонение (СКО(σ)), представляющее собой квадратный корень из дисперсии:

СКО = σ²

Для сравнения инвестиций с разной степенью риска и разной доходностью рассчитывается коэффициент вариации (CV):

CV = СКО / Ожидаемая доходность = σ / К _i

Коэффициент вариации отражает риск, приходящийся на единицу доход­ности.

Дата добавления: 2014-01-20