Тема 22. Валютный курс и способы его определения

Цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны (или международных денежных единицах) называется валютным курсом (ВК). ВК формируется в повседневном обороте в процессе сопоставления валют на валютном рынке через механизм спроса и предложения.

Стоимостной основой ВК служит паритет покупательной способности (ППС) т.е. соотношение валют и их покупательной способности. ВК отклоняется от ППС под влиянием спроса и предложения на валюту, которые зависят от: темпов инфляции, уровня процентных ставок, доходности ценных бумаг, состояния платежного баланса и т.д.

Главным методом регулирования ВК является валютная интервенция – покупка-продажа иностранной валюты на национальную. Покупка инвалюты ЦБ означает расширение спроса на нее и ведет к повышению курса инвалюты. Продажа инвалюты увеличивает ее предложение, что вызывает уменьшение курса инвалюты

Валютная котировка – установление ВК, определение пропорций обмена валют. На валютном рынке действуют два метода валютной котировки: прямой и косвенный. Прямая котировка (в т.ч. в РФ) – курс единицы иностранной валюты выражается в национальной. При косвенной котировке курс единицы национальной валюты выражается в определенном количестве иностранной (Англия, частично США).

Для торгово-промышленной клиентуры котировка валют банками базируется на кросс-курсе. Кросс-курс – соотношение двух валют, которое вытекает из их курсов по отношению к третьей валюте.

Банки котируют курсы продавца и покупателя. При прямой котировке курс продавца выше, чем курс покупателя. Котировка валют бывает: официальной, межбанковской, биржевой. Официальный ВК используется для целей учета, таможенных платежей, при составлении платежного баланса. Официальный ВК зависит от валютной системы, режима ВК.

Тема 23. Классификация валютных операций.

Валютные операции – соглашения участников валютного рынка по купле-продаже, платежам, кредитам и т.д.

Основные долговые валютные операции:

- депозитные;

- конверсионные.

Депозитные операции – краткосрочные. (от 1 дня до года) операции по размещению и принятию средств в иностранной валюте.

Конверсионные операции – операции по купле-продаже оговоренных сумм валюты одной страны на валюту другой страны по согласованному курсу на определенную дату, так называемые операции рынка «Форекс» (Forex) (в основном межбанковские конверсионные операции).

Конверсионные операции КБ:

- клиентские – осуществляет банк по поручению и за счет клиента;

- арбитражные – осуществляются банком за свой счет для поднятия прибыли из-за разницы валютных курсов.

Валютный арбитраж подразделяется на:

- пространственный (покупка в Сингапуре, продажа в Лондоне) не связан с риском;

- временной – прибыль появляется за счет изменения курса валют в течение определенного времени.

Валютный арбитраж связан с валютной позицией которая определяется соотношением требований банка и его обязательств в соответствующих валютах. Если они равны, то валютная позиция банка. – закрытая при несовпадении требований и обязательств банка – валютная позиция открытая.

Открытая валютная позиция – разница суммы требований и обязательств банка в отдельных иностранных валютах, создающая риск потерь при неблагоприятных изменениях обменных курсах валют.

Открытая валютная позиция:

- короткая – обязательства превышают требования (-);

- длинная – требования в иностранной валюте превышают обязательства.(+)

Короткая позиция закрывается путем покупки ранее проданной валюты, связана с риском повышения курса валют. Следовательно короткую позицию надо открывать когда падение курса валют.

Если прогнозируется подъем валютного курса, то открываться длинная валютная позиция, которая закрывается путем продажи ранее купленной валюты, при подъеме курса получается прибыль.

К существенным условиям любой операции (сделки) относятся дата ее заключения и дата ее исполнения (валютирования).

Дата заключения сделки – дата достижения сторонами сделки соглашения по всем существенным условиям.

Дата валютирования для конверсионных операций – оговоренная сторонами дата поставки средств на счета контрагента по сделке.

Дата валютирования для депозитных операций – дата поступления средств на счет заемщика.

В зависимости от даты валютирования конверсионные операции делятся на текущие и срочные.

К текущим относятся сделки, исполнение которых осуществляется на второй рабочий день после их заключения – сделки спот. Если сделка спот заключена в понедельник, то будет исполнена в среду. Если в четверг – то будет исполнена в понедельник, т.к. суббота и воскресенье нерабочие дни.

Срочные сделки – сделки с датой валютирования не ранее третьего рабочего дня после заключения.

Особенности срочных сделок:

существует интервал времени между заключением и исполнением сделки

курс исполнения сделки не зависит от изменения курса на валютном рынке

К срочным сделкам относятся:

- форвардные сделки;

- опционные сделки;

- фьючерсные сделки.

Форвардные операции наиболее широко используемый банками вид срочной сделки. Применяются для страхования валютных рисков или с целью валютной спекуляции. Экспортер может застраховаться от понижения курса иностранной валюты, продав банку будущую валютную выручку, по курсу форвард. Импортер может застраховаться от повышения курса иностранной валюты, купив в банке валюту на срок.

Обычно форвардные сделки заключаются на срок от 1 недели до 1 года, причем на стандартные периоды: 1, 2, 3, 6, 9, 12 месяцев. Даты валютирования определяются «со спота». Если 3-х месячный форвардный контракт заключен 24.01 т.г., то дата валютирования придется на 26.02 т.г. (26.01 + 3 месяца).

Если даты валютирования не совпадают со стандартными сроками, то сроки сделок называют «ломанными датами».

Чаще всего форвардные сделки завершаются поставкой валюты. Но форвардный контракт может исполняться и без поставки валюты – путем проведения встречной сделки на дату исполнения форвардного контракта по текущему валютному курсу. (т.наз. расчетный форвард).

Опционная сделка – разновидность форвардного контракта. OPTION – выбор, право выбора. Покупатель опциона приобретает не валюту а право на ее покупку (колл-опцион) или продажу (пут-опцион). В отличие от форвардной сделки опционная дает покупателю право выбора. Если ему выгодно, он исполняет опцион, если невыгодно – не исполняет. За это право покупатель выплачивает продавцу опционную премию. При продаже колл-опциона продавец обязуется продать, валюту, а при продаже пут-опциона – купить. Различают опционы 2-х типов:

- американский. Опцион может быть исполнен в любой день в течение срока опционного контракта;

- европейский. Исполняется в заранее согласованную дату.

Таким образом, валютный опцион – право для покупателя и обязательство для продавца купить или продать валюту по фиксированному курсу в согласованные сроки. Используется для страхования валютных рисков и валютных спекуляций.

Сделки своп – обмен обязательствами в различных формах (валютные, кредитные, по ценным бумагам и т.д.). Валютный своп – одновременное заключение двух встречных (конверсионных) сделок на одинаковую сумму с разными датами исполнения. Дата исполнения более близкой по сроку сделки называется датой валютирования свопа, а дата исполнения обратной сделки – датой его окончания.

Если первая сделка свопа – продажа, а вторая – покупка, то он называется: sell and buy swap (s/b). Другое название – сделка репо (соглашение об обратном выкупе).

Комбинация сделок в обратном порядке обозначается b/s или называется сделкой депорт.

По срокам различают:

- стандартный своп. Покупка или продажа двух валют на условиях спот с одновременным заключением встречной сделки на срок с теми же валютами;

- короткий своп. Дата валютирования первой сделки сегодня, а контрсделки – завтра. (Или, соответственно, завтра и послезавтра, т.е. до спота);

- форвардный своп. Комбинация двух форвардных сделок, причем, контрсделка заключается на условиях более позднего форварда, чем первая.

Валютные свопы используются преимущественно для снижения затрат по получению ресурсов в валюте, страхования валютных и процентных рисков, валютной спекуляции. Могут заключаться на сроки более года.

Пример. С помощью валютных свопов фирмы 2-х стран, получив займы в своей национальной валюте сроком на 3 года, продают полученную валюту друг другу на условиях обратного выкупа через 3 года:

Держатели облигаций

Держатели облигаций

Немецкая компания

Американская компания

USD

USD

EUR

EUR

Облигации

Облигации

2008 г.

Держатели облигаций

Держатели облигаций

Немецкая компания

Американская компания

USD

USD

EUR

EUR

Облигации

Облигации

2005 г.

Фьючерсные сделки – сделки по купле-продаже фьючерсных контрактов. Это стандартные биржевые контракты на поставку товара в указанный срок по согласованному курсу. Фьючерсный контракт регламентирует все условия сделки кроме валютного курса, который выявляется в процессе биржевых торгов. Может исполняться либо поставкой валюты, либо совершением контрсделки (расчетные контракты). Результатом закрытия расчетного контракта является уплата проигравшей стороной и получение выигравшей разницы между курсами валют в день заключения и в день исполнения сделки. Расчеты ведет клиринговая палата биржи.

Пример. Банк в октябре купил январский фьючерсный контракт на 10000$ по курсу 26,5 руб. за 1 $ В январе текущий курс вырос и банк ликвидировал позицию, продав фьючерсный контракт по курсу 28,5 руб. за 1 $. Прибыль составит (28,5-26,5)*10000$=20000 руб.

Цель фьючерсных сделок – хеджирование и спекуляция. Например.

Банк в октябре продал импортеру 10000$ со сроком поставки в январе по курсу 28,3 руб, взяв на себя его риск повышения курс доллара. В целях хеджирования риска банк может совершить встречную сделку на фьючерсном рынке, купив январский фьючерсный контракт на 10000$ по курсу 28,35 руб. Потери банка форвардной сделке компенсируются прибылью от фьючерсной операции.

Форвардный рынок	Фьючерсный рынок
Октябрь
Курс спот – 29,3 руб. за 1 $ Продажа январского форвардного контракта на 10000$ по курсу 28,3 (283000)	Покупка январского фьючерсного контракта на 10000$ по курсу 28,35 (283500)
Январь
Курс спот – 28,5 Исполнение форварда по курсу 28,3	Закрытие январского фьючерсного контракта путем продажи 10000$ по курсу 28,55
Результат: (28,5-28,3)*10000=2000 (убыток)	Результат: (28,56-28,35)*10000=2100 (прибыль)

Курс по форвардной сделке, как правило, отличается от курса по спот сделке. Форвардный курс устанавливается методом премии или скидки. Премия означает, что форвардный курс выше, чем спот курс (и наоборот). Разница между курсом спот и форвард называется форвардной разницей или своп разницей. Считается, что различие между спот курсом и форвардным курсом отражает разницу в процентных ставках по обмениваемым валютам за определенный период. Форвардные премии и скидки позволяют нивелировать разницу в процентных ставках. Валюта с низкой процентной ставкой котируется на рынке форвард с премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой. Валюта с высокой процентной ставкой котируется со скидкой.

Паритет процентных ставок – ситуация, когда форвардная премия (скидка) в процентах к курсу спот соответствует разнице в процентных ставках. В пересчете в абсолютные суммы приблизительный курс своп в условиях паритета процентныхставок определяется по формуле:

Пример. Спот курс GBP = 1,64 USD, шестимесячная ставка LIBOR по фунтам – 7,4%, по долларам – 5,6%. Курс своп составит:

(1,64*(7,4-5,6)*6)/(12*100) = 0,0148 доллара.

т.к. ставка по фунту выше, чем по доллару, форвардный курс фунта будет котироваться со скидкой и составит 1,6252 доллара (1,64-0,0148)

Контрольные вопросы

1. В чем заключается отличие международных валютных отношений от валютной системы?

2. В чем проявляется сходство и различие основных элементов национальной и мировой валютной системы?

3. Охарактеризовать структуру платежного баланса.

4. Что такое валютный курс?

5. Перечислить факторы, влияющие на валютный курс.

Раздел VIII. Понятие и элементы банковской системы.

Дата добавления: 2014-01-20