Основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов и участия в инвестиционном проекте

Принципы оценки инвестиционных проектов. Общая схема оценки эффективности инвестиционных проектов.

Тема 3. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов

1. Оценка денежных потоков.

2. Оценка аннуитетов.

3. Расчет чистой приведенной стоимости.

4. Расчет индекса рентабельности.

5. Расчет внутренней нормы прибыли.

6. Расчет срока окупаемости.

7. Расчет дисконтированного срока окупаемости.

8. Расчет учетной нормы прибыли.

9. Применение метода цепного повтора.

10. Применение метода эквивалентного аннуитета.

11. Учет инфляции в инвестиционных расчетах.

Оценка эффективности инвестиций предполагает анализ соотношения между связанными с инвестициями затратами и результатами, позволяющем судить об экономических преимуществах одних видов инвестиций над другими. Эффект инвестиций — экономическая оценка общего результата реализации инвестиций.

Эффективность инвестиционного проекта — показатель, характеризующий соответствие проекта целям и интересам его участников. Эффективность инвестиционного проекта может оцениваться в целом, а также как эффективность участия в проекте отдельных его участников.

Показатели эффективности инвестиционного проекта делятся на следующие типы:

1) по виду показателя:

— абсолютные — разность между стоимостной оценкой результата проекта и затрат, связанных с реализацией проекта;

— относительные — отношение стоимостных оценок результатов и затрат, связанных с реализацией проекта;

2) по методу сопоставления разновременных денежных затрат и результатов:

— статические (бухгалтерские) — денежные потоки, возникающие в разные периоды времени оцениваются как равноценные;

— динамические — денежные потоки, возникающие в разные периоды времени, приводятся к единому моменту времени путем дисконтирования или наращения.

Оценка эффективности инвестиционных проектов должна проводиться с учетом следующих принципов:

— учет изменения стоимости денег во времени (дисконтирование и компаундинг);

— учет альтернативных издержек (учет прямых затрат по реализации проекта, а также учет затрат собственных ресурсов, например, рабочего времени управляющего компании);

— оценка возврата собственного капитала на основе показателя чистого денежного потока, включающего чистую прибыль, амортизационные отчисления и остаточную стоимость проекта;

— учет возможностей изменения в параметрах проекта (анализ чувствительности);

— учет инфляции (увеличение цены ресурсов, уменьшение реальных доходов);

— учет риска, связанного с реализацией проекта (премия за риск).

Правило: при оценке любого проекта следует интересоваться не тем, какие он принесет прибыли и убытки сам по себе, а на сколько изменяться различные показатели фирмы в случае его реализации, по сравнению с его отклонением (например, не изменятся, а если отклонить — снизятся).

Оценка эффективности инвестиционного проекта проводиться по следующим направлениям:

4 оценка экономического эффекта реализации проекта (чистый доход, чистый дисконтированный доход по проекту);

4 оценка стоимости реализации проекта: потребность в дополнительном финансировании;

4 оценка финансовой устойчивости проекта: соотношение собственных и заемных инвестиционных ресурсов, ликвидность проекта;

4 оценка экономической эффективности реализации проекта: рентабельность проекта, внутренняя норма доходности проекта, период окупаемости проекта.

4 оценка чувствительности проекта.

Показатели эффективности инвестиционного проекта делятся на два типа:

При оценке эффективности инвестиционного проекта необходимо учитывать два ключевых фактора: уровень инфляции, уровень риска проекта, уровень ликвидности проекта.

Оценка эффективности инвестиционного проекта с учетом фактора инфляции предполагает реальное отражение стоимости денежных потоков проекта с учетом изменения покупательной способности денег. Для того, чтобы оценить реальную стоимость денежного потока компания прогнозирует годовой темп инфляции:

Для оценки реальной рентабельности инвестиций (реальной ставки процента) используется формула Фишера:

Для оценки реальной стоимости потока денежных средств используется следующая формула:

Для оценки реальной приведенной стоимости денежного потока проекта используется следующая формула:

Оценка эффективности инвестиционного проекта с учетом фактора риска предполагает оценку денежных потоков по проекту с учетом уровня риска в форме надбавки к требуемому уровню доходности по проекту, называемой премией за риск. Уровень премии за риск определяется следующим образом:

Отсюда для оценки настоящей стоимости денежного потока с учетом фактора риска используется следующая формула:

Оценка эффективности инвестиционного проекта с учетом фактора ликвидности предполагает сопоставление значения денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом, со стоимость данного актива. Ликвидность представляет собой способность проекта быть быстро конвертируемым в денежную форму без потери своей текущей стоимости в условиях сложившейся конъюнктуры рынка. Чем ниже ликвидность проекта, тем выше должен быть генерируемый им поток доходов с тем, чтобы компенсировать более высокий риск его реализации. Дополнительный поток дохода, который должен генерировать проект с низкой ликвидностью по сравнению с высоколиквидным проектом называется премией за ликвидность.

Уровень премии за ликвидность определяется следующим образом:

Отсюда для оценки настоящей стоимости денежного потока с учетом фактора ликвидности используется следующая формула:

Дата добавления: 2014-01-20