Функции и операции валютного рынка

Валютный рынок выполняет определенные функции, по которым определяется его назначение и экономическая роль. Основными его функциями являются:

· обеспечение условий и механизмов для реализации валютной политики государства;

· создание субъектам валютных отношений предпосылок для своевременного осуществления международных платежей по текущим и капитальным расчетам и содействие благодаря этому развития внешней торговли;

· обеспечение прибыли участникам валютных отношений;

· формирование и уравновешение спроса и предложения валюты и регулирование валютного курса;

· страхование валютных рисков;

· диверсификация валютных резервов.

Названные функции реализуются через выполнение субъектами рынка широкого круга валютных операций. Под валютными операциями обычно понимают любые платежи.

Вернуться к содержанию

2.2.5. Системы валютных курсов. Факторы формирования валютного курса

Большое значение в современных условиях развития эко­номики занимает валютный курс как стержень валютной по­литики государства и пульс экономической динамики в це­лом. Оптимальное значение обменного курса может привести к достижению внутреннего и внешнего равновесия экономи­ки, причем под внешним равновесием понимается достиже­ние равновесия платежного баланса, а под внутренним - пол­ной занятости.

Соотношение обмена валют называется валютным курсом. Валютный курс - это цена (отношение) денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой стра­ны. Валютный курс национальной валюты может выражаться также и в международных счетных единицах. Установление курса иностранной валюты в национальной валюте (или на­оборот) называется котировкой валют.

Валюта, которая покупается или продается, т.е. торгуется, называется торгуемой, а валюта, которая служит для оценки торгуемой валюты, — валютой котировки. Обычно при обо­значении валютного курса иностранная валюта выступает в качестве торгуемой, а местная - в качестве валюты котировки. Такая котировка называется прямой: цена определенной величины иностранной валюты выражается в переменных единицах национальной. Некоторые валюты (английский фунт) котируются противоположным методом. Это так назы­ваемая обратная котировка.

Выделяют различные виды валютных курсов: курс покуп­ки и курс продажи; номинальный и реальный; официальный и рыночный; курсы наличных кассовых сделок и сделок на срок и т.д.

Курс покупки валюты — курс, по которому банки покупают торгуемую (иностранную) валюту при ее прямой котировке. Курс покупки обозначается BID.

Курс продажи валюты — курс, по которому банк продает торгуемую валюту и покупает национальную при прямой ко­тировке. Курс продажи обозначается как OFFER..

Величина, на которую курс покупки отличается от курса продажи, называется спрэдом. При заключении сделок между банками и их клиентами в установленные курсы обычно уже включена маржа. Другими словами маржа — это величина, на которую курс покупки или продажи валюты отличается от межбанковского курса.

Номинальный курс (Е_п) — это определенная конкретная цена национальной валюты при ее обмене на иностранную, и наоборот.

Реальный курс (Е_г) национальной валюты характеризует покупательную способность данной валюты за рубежом. Он рассчитывается путем умножения номинального курса на соотношение уровня цен в двух государствах и служит показателем конкурентоспособности национальных товаров.

Повышение реального обменного курса, т.е. более быстрый по сравнению с темпами обесценения национальной валюты рост цен, является неблагоприятным фактором для раз­вития экономики, поскольку подрывает международную кон­курентоспособность экспорта и вытесняет отечественные товары с национального рынка, замещая их импортными.

Номинальный эффективный валютный курс (Е^е) — соотно­шение национальной валюты к курсам валют стран основных торговых партнеров с учетом удельных весов этих стран в ва­лютных операциях данного государства.

Реальный эффективный валютный курс (Е^е_г) определяется как номинальный эффективный валютный курс, скорректи­рованный на уровень цен основных торговых партнеров.

Курс национальной валюты может быть внутренний — уста­навливаемый по итогам торгов на внутреннем рынке, и внеш­ний — устанавливаемый по итогам торгов на валютных биржах за пределами данного государства.

Классификация валютных курсов представлена в табл. 10. 1.

Таблица 10.1.

Классификация валютных курсов

Валютный курс	По виду расчета	Номинальный
Реальный
Номинальный эффективный
Реальный эффективный
Векселя
Прочие
По времени осуществ- ления операции	Спот
Форвард
По типу сторон	Спроса
Предложения
По виду валютных рынков	Внутренний
Внешний

Источник: [ ХХ, с,45, табл.2.1]

На состояние валютного курса воздействуют факторы структурного характера, отражающие состояние экономики данной страны в целом и влияющие на спрос и предложение валюты. К этим факторам относятся:

- показатели экономического роста (валовой национальный продукт, объемы промышленного производства и др.);

- состояние платежного баланса;

- эмиссионная политика монетарных властей (рост денежной массы на внутреннем рынке);

- уровень инфляции и инфляционные ожидания;

- уровень процентной ставки;

- платежеспособность страны;

- доверие к национальной валюте на мировом рынке;

- репутация страны по выполнению своих обязательств

Наряду со структурными факторами на состояние валютного курса влияют конъюнктурные факторы, которые постоянно меняются под воздействием тенденций развития на мировом рынке. Среди них необходимо выделить:

- спекулятивные операции на валютных рынках;

степень развития других секторов мирового финансового рынка, например, рынка бумаг.

Вернуться к содержанию

2.2.6. Валютные режимы. Факторы, влияющие на валютный режим

Механизм определения номинального обменного курса на валютном рынке с регламентированной долей участия го­сударства получил название режима обменного курса или ва­лютного режима. Различают административный и рыночный механизмы курсообразования. Административный режим выступает в форме множественности обменных курсов, т.е. ему присущи практика дифференцированных курсовых со­отношений валют по различным видам операций, товарным группам и регионам. Использование административного ва­лютного режима применяется как стабилизационная мера в условиях структурного кризиса экономики для снижения уровня инфляции, накопления золотовалютных резервов и т.д. Впервые множественность валютных курсов стала при­меняться во время экономического кризиса 1929—1933 гг. Всего множествен­ность валютных курсов официально поддерживают более 30 Государств. Среди них большинство с переходной экономикой (Армения, Азербайджан, Грузия, Чехия, Румыния и дру­гие), развивающиеся (Замбия, Йемен, Сирия, Судан, Сома­ли и прочие), а также в определенный период времени и ин­дустриальные страны (Франция после Второй мировой вой­ны, Бельгия в начале 1970-х). Республика Беларусь до сентября 2001 г, поддерживала практику множественности валютных курсов.

Выделяют три основных рыночных типа валютных режи­мов: режим фиксированного валютного курса, режим регули­руемого плавания (промежуточный) и режим плавающего ва­лютного курса. Классификация валютных режимов приведена в табл. 10.2.

Режим фиксированного валютного курса - официально уста­новленное соотношение между национальными валютами, допускающее временное отклонение от него в одну или дру­гую сторону, как правило, не более чем на 2,25 %. Режим фик­сированного валютного курса включает в себя определенные механиз­мы курсообразования:

- официальная долларизация ~ это употребление валюты других стран в качестве законного платежного средства. Пользуются данным режимом преимущественно малые стра­ны с небольшим населением, интегрировавшиеся в экономи­ку своих ближайших соседей (Андорра - французский франк, испанская песета / евро; Кирибати - австралийский доллар и собственные монеты; Либерия - доллар США; Лих­тенштейн — швейцарский франк; Маршалловы острова -доллар США и др.);

- валютный комитет — фиксация курса национальной ва­люты к иностранной, причем выпуск национальной валюты полностью обеспечен запасами иностранной (резервной) ва­люты.

- привязка курса к одной валюте — привязка курса нацио­нальной валюты к курсу наиболее значимых валют междуна­родных расчетов. Курс, фиксированный к доллару США, имеют многие страны Латинской Америки, Африк), некоторые страны с переходной экономикой.

- привязка курса к валютному композиту — привязка курса национальной валюты к курсам коллективных денежных еди­ниц, таким как СДР, или к различным корзинам валют стран — основных торговых партнеров. К СДР фиксируют курс своей национальной валюты Ливия, Мьянма и Сейшельские Остро­ва. К другим корзинам валют, оставленным на усмотрение са­мих стран, фиксируют свои курсы Бангладеш, Ботсвана, Бу­рунди, Фиджи, Исландия, Иордания, Ку­вейт, и др. )

Таблица 2.2.

Классификация валютных режимов

Режим обмен ного курса	Рыночный режим	Режим фиксированного валютного курса	Официальная долларизация
Валютный комитет
Привязка к одной валюте
Привязка к валютному композиту
Промежуточный режим	Корректируемого валютного курса
Ползущая фиксация (скользящая)
Ползущего коридора
Скользящего коридора
Целевые зоны
Режим плавающего валютного курса	Управляемый («грязный»)
Независимый («чистый»)
Администра тивный режим	Множественность обменных курсов

Источник: [ ХХ, с. 52, табл 2.2]

Режим регулируемого плавания (промежуточный) – официально определенное соотношение между национальными ва­лютами, допускающее небольшие колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами. Данный режим включает в себя следующие подтипы:

- режим корректируемого валютного курса —автоматическое изменение курса в соответствии со сменой определенного на­бора экономических показателей. Текущий валютный курс может автоматически меняться, например, вслед за измене­нием уровня инфляции в самом государстве и стране - основ­ном торговом партнере.

- ползущая фиксация (скользящая) — механизм установления валютного курса как процента колебаний вокруг центрально­го паритета, предусматривающий регулярное его изменение на определенную величину.

- режим ползущего коридора — валютный режим, при кото­ром поддержание колебаний курса валюты проходит в опре­деленных границах ее паритетной стоимости - зафиксиро­ванного соотношения между валютами. Для реализации ре­жима используются две методики: «оглядывания», базирую­щейся на изменениях уровня инфляции прошлого периода, и «предугадывания», основанной на ожидаемом или целевом уровне инфляции. Ширина коридора может колебаться от 1% до 20% (по 10% в каждую сторону от паритета).

- режим скользящего коридора — установление пределов ко­лебания курса национальной валюты в номинальных терми­нах без определения центральной паритетной стоимости. В этом случа просто определяются границы в национальной валюте, в пределах которых может колебаться валютный курс.

Целевые зоны - параметры валютного курса, к которым страна считает необходимым стремиться. На определенный период времени для стимулирования тех или иных сфер эко­номики правительство может считать целесообразным под­держание несколько заниженного курса национальной валю­ты (например, для форсирования экспорта и выправления диспропорций в платежном балансе) или сокращение до ми­нимума колебаний курса (для ограничения инфляции). При данном валютном режиме номинальному обменному курсу разрешено плавать в пределах определенной зоны.

Режим плавающего валютного курса — курс свободно изме­няется под воздействием спроса и предложения, на которые государство может при определенных условиях оказывать воздействие путем валютных интервенций. Обычно плаваю­щим считается валютный курс, который может изменяться в любых пределах, причем эти пределы законодательно не уста­навливаются. Механизм курсообразования при данном режи­ме подразделяется на управляемое («грязное») и независимое («чистое») плавания.

Режим управляемо плавающего валютного курса, или «гряз- |Кое» плавание — курс устанавливается валютным рынком, а не ¹ центральным банком, но с частыми его изменениями. При­чем эти изменения не носят автоматический характер и при­нимают во внимание такие широкие макроэкономические показатели, как состояние платежного баланса страны, объем международных резервов, развитие параллельного рынка валюты.

Режим независимо плавающего валютного курса - курс, который определяется на основе соотношения спроса и предложения на валюту на валютном рынке при невмешательстве го­сударства в этот процесс.

Вернуться к содержанию

2.3. Международный кредит

2.3.1 Виды, формы и функции международного кредита.

Объективной основой развития международных кредитных отношений явились: выход производства за национальные рамки, усиление интернациональных хозяйственных связей, углубление международного разделения труда, международное обобществление капитала, специализация и кооперирование производства. Международный кредит — движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, связанное с предоставлением валютных и товарных ресурсов во временное пользование на условиях их платности, срочности, гарантии погашения, целенаправленности, материальной обеспеченности.

Субъектами кредитных отношений выступают государства (правительства), банки, международные и региональные валютно-кредитные и финансовые организации, отдельные юридические лица. Международный кредит предоставляется за счет средств государства, банков, фирм, предприятий, коллективных ссудных фондов, аккумулированных в международных валютно-кредитных и финансовых организациях.

Международный кредит - это движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, связанное с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности, обеспеченности и уплаты процентов. Выполняя взаимосвязанные функции, международный кредит играет двойную роль в развитии производства: положительную и отрицательную.

С одной стороны, кредит обеспечивает непрерывность воспроизводства и его расширение. Он способствует интернационализации производства и обмена, углублению международного разделения труда. С другой стороны, международный кредит усиливает диспропорции общественного воспроизводства, стимулируя скачкообразное расширение прибыльных отраслей, сдерживает развитие отраслей, в которые не привлекаются иностранные заемные средства. Международный кредит используется для укрепления позиций иностранных кредиторов в конкурентной борьбе.

Формы международного кредита. Классификация форм кредита осуществляется по:

1) назначению:

· коммерческие кредиты, обслуживающие международную торговлю товарами и услугами;

· финансовые кредиты, используемые для инвестиционных объектов, приобретения ценных бумаг, погашения внешнего долга, проведения валютной интервенции центральным банком;

· промежуточные кредиты для обслуживания смешанных форм экспорта капиталов, товаров, услуг (например, инжиниринг);

2) видам:

· товарные (при экспорте товаров с отсрочкой платежа);

· валютные (в денежной форме);

3) технике предоставления:

· наличные кредиты, зачисляемые на счет заемщика;

· акцептные в форме акцепта (согласия платить) тратты импортером или банком;

· депозитные сертификаты;

· облигационные займы, консорциональные кредиты и др.;

4) валюте займа (международные кредиты в валюте):

· либо страны-должника;

· либо страны-кредитора;

· либо третьей страны;

· либо в международных валютных единицах;

5) срокам:

· краткосрочные кредиты (от 1 дня до 1 года, иногда до 18 мес);

· среднесрочные (от 1 года до 5 лет);

· долгосрочные (свыше 5 лет);

6) обеспечению:

· обеспеченные кредиты;

· бланковые кредиты.

В качестве обеспечения используются товары, коммерческие и финансовые документы, ценные бумаги, недвижимость, другие ценности, иногда золото. Бланковый кредит выдается под обязательство (вексель) должника погасить его в срок.

В зависимости от категории кредитора различаются международные кредиты:

· фирменные (частные);

· банковские;

· брокерские;

· правительственные;

· смешанные, с участием частных предприятий (в т.ч. банков) и государства;

· межгосударственные кредиты международных финансовых институтов.

Фирменный (частный) кредит предоставляется экспортером иностранному импортеру в виде отсрочки платежа (от двух до семи лет) за товары. Он оформляется векселем или по открытому счету. При вексельном кредите экспортер выставляет переводной вексель (тратту) на импортера, который акцептует его при получении коммерческих документов. Кредит по открытому счету основан на соглашении экспортера с импортером о записи на счет покупателя его задолженности по ввезенным товарам и его обязательстве погасить кредит в определенный срок (в середине или конце месяца). Такой кредит применяется при регулярных поставках и доверительных отношениях между контрагентами.К фирменным кредитам относится также авансовый платеж импортера.Покупательский аванс (предварительная оплата) является не только формой кредитования иностранного экспортера, но и гарантией принятия импортером заказанного товара (например, ледокола, самолета, оборудования и др.),который трудно продать.Банковские международные кредиты предоставляются банками экспортерам и импортерам, как правило, под залог товарно-материальных ценностей, реже предоставляется необеспеченный кредит крупным фирмам, с которыми банки тесно связаны. Общепринято создавать банковские консорциум, синдикаты, пулы для мобилизации крупных кредитных ресурсов и распределения риска. Банки экспортеров кредитуют не только национальных экспортеров, но и непосредственно иностранного импортера: кредит покупателю активно развивается с 60-х гг. Здесь выигрывает экспортер, так как своевременно получает инвалютную выручку за счет кредита, предоставленного банком экспортера покупателю, а импортер приобретает необходимые товары в кредит.Крупные банки предоставляют акцептный кредит в форме акцепта тратты.При этом акцептант становится непосредственным плательщиком по векселю, но за счет средств должника. Векселя в разных валютах свободно продаются.Брокерский кредит — промежуточная форма между фирменным и банковским кредитами. Брокеры заимствуют средства у банков; роль последних уменьшается.Межгосударственные кредиты предоставляются на основе межправительственных соглашений. Международные финансовые институты ограничиваются небольшими кредитами, которые открывают доступ заемщикам к кредитам частных иностранных банков.С 80-х гг. активно развивается проектное финансирование (кредитование) совместно с несколькими кредитными учреждениями (иногда до 200) без привлечения средств из государственного бюджета.Специфической формой кредитного обслуживания внешнеэкономических связей являются операции по лизингу, факторингу, форфетированию.Лизинг — соглашение об аренде движимого и недвижимого имущества сроком от трех до пятнадцати лет. В отличие от традиционной аренды объект лизинговой сделки выбирается лизинго-получателем, а лизингодатель приобретает оборудование за свой счёт. Срок лизинга короче срока физического износа оборудования. По истечении срока лизинга клиент может продолжать аренду на льготных условиях или купить имущество по остаточной стоимости. В мировой практике лизингодателем обычно является лизинговая компания, а не коммерческий банк.Факторинг - покупка специализированной финансовой компанией всех денежных требований экспортера к иностранному импортеру в размере до 70 - 90 % суммы контракта до наступления срока их оплаты; факторинговая компания кредитует экспортёра на срок до 120 дней. Благодаря факторинговому обслуживанию экспортер имеет дело не с разрозненными иностранными импортерами, а с факторинговой компанией.Форфетирование - покупка банком или форфетором на полный срок на ранее оговоренных условиях векселей (тратт), других финансовых документов. Тем самым экспортер передает форфетору коммерческие риски, связанные с неплатежеспособностью импортера. В результате продажи портфеля долговых требований упрощается структура баланса фирмы-экспортера, сокращаются сроки инкасации требований, бухгалтерские и административные расходы.

Функции международного кредита:

· перераспределение ссудного капитала между странами для обеспечения потребностей расширенного воспроизводства. Тем самым кредит содействует поступлению национальной прибыли в среднюю прибыль, увеличивая ее массу;

· экономия издержек обращения в сфере международных расчетов путем использования кредитных средств (тратт, векселей, чеков, переводов и др.), развития и ускорения безналичных платежей;

· ускорение концентрации и централизации капитала благодаря использованию иностранных кредитов;

· регулирование экономики.

Границы международного кредита зависят от источников и потребности стран в иностранных заемных средствах, возвратности кредита в срок. Нарушение этой объективной границы порождает проблему урегулирования внешней задолженности стран-заемщиц. В их числе - развивающиеся страны, Россия, другие государства СНГ, страны Восточной Европы и т.д.

Двойная роль международного кредита в условиях рыночной экономики проявляется в его использовании как средства взаимовыгодного сотрудничества стран и конкурентной борьбы.

Позитивная роль международного кредита заключается в ускорении развития производительных сил путем обеспечения непрерывности процесса воспроизводства и его расширения. Кредит стимулирует внешнеэкономическую деятельность страны, повышает эффективность внешней торговли, создает благоприятные условия для зарубежных инвестиций, обеспечивает бесперебойность международных расчетных и валютных операций, перераспределяет ссудные капиталы между странами.

Негативная роль международного кредита может проявляться в формировании диспропорции общественного воспроизводства, укреплении позиций страны-кредитора на мировых рынках, усилении ее воздействия на экономический и политический режим страны-должника и др. Международный кредит может использоваться как средство конкурентной борьбы стран за рынки сбыта, сферы приложения капитала, источники сырья, за превосходство в научно-техническом прогрессе, как способ перевода прибылей из стран-заемщиков. В целях укрепления позиций ведущих стран-кредиторов банки, государства, международные валютно-кредитные и финансовые организации могут проводить политику кредитной дискриминации (установление худших условий получения, использования и возврата кредита, процентов по нему) и кредитной блокады (отказ в предоставлении кредитов) по отношению к определенным странам, которые проводят неугодную им экономическую стратегию и политику.

Вернуться к содержанию

2.3.2. Международные кредитные рынки. Структура мирового рынка ссудных капиталов. Формы регулирования международного кредита.

Под миграцией капитала в ссудной форме понимают все международные перемещения капитала, за исключением прямых и портфельных иностранных инвестиций.

Ссудная форма ММК реализуется в следующих операциях: выдача государственных и частных займов; приобретение облигаций другой страны, ценных бумаг, векселей, тратт иностранной компании; осуществление выплат по долгам; межбанковские депозиты; межбанковские и государственные задолженности.

Быстрые темпы роста экспорта ссудного капитала и значительные по объемам повторяющиеся операции на международном уровне привели к формированию в конце 60-х — начале 70-х гг. XX в. мирового рынка ссудного капитала.

Мировой рынок ссудного капитала (МРСК) — система отношений по аккумуляции и перераспределению ссудного капитала между странами мирового хозяйства, независимо от уровня их социально-экономического развития.

На практике данный рынок выглядит как единство и взаимодействие рынков 3 уровней: национальных, региональных, мирового. Это означает, что стираются границы между рынками (т.к. наблюдается либерализация международных перемещений ссудного капитала даже в развивающихся странах), сокращается степень автономности национальных рынков (они подвергаются тем же потрясениям, что и мировой), растет их интеграция и унификация операций.

Мировой рынок ссудного капитала имеет сложную структуру и включает мировой кредитный и мировой финансовый рынки.

Мировой кредитный рынок — сегмент МРСК, где осуществляется движение капитала между странами на условиях срочности, возвратности и платы процентов.

Данный рынок состоит из двух подсегментов — мирового денежного рынка и мирового рынка капитала, имеющих определенные особенности и отличия друг от друга (табл. 2.3.1).

Таблица 2.3.1.

Отличия мирового денежного рынка от мирового рынка капитала

Критерии	Мировой денежный рынок	Мировой рынок капиталов
Форма экспорта капитала	Деньги (депозиты), т.е. международные покупательные и платежные средства	Самовозрастающая стоимость — банковские кредиты и займы
Сроки кредитов	Краткосрочный характер (до 1 года)	Среднесрочный и долгосрочный характер (более 1 года)
Цель кредитов	Пополнение оборотных средств	Пополнение основного капитала
Сфера применения кредита	Обслуживание сферы обращения — международная торговля	Обслуживание процесса расширенного производства — строительство, реконструкция

Ведущими импортерами капитала на мировом кредитном рынке являются промышленно развитые страны, при этом доля стран ОЭСР — 86%. Крупнейшим заемщиком являются США. Крупнейшими в мире кредиторами выступают Япония и Швейцария.

В последние десятилетия растут займы развивающихся стран. Начало 80-х гг. ознаменовалось для мирового рынка ссудных капитала обострением проблемы международной задолженности, в центре которой традиционно находится вопрос о долгах развивающихся стран.

Мировой финансовый рынок — сегмент МРСК, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг и различных обязательств.

На первичном рынке осуществляется непосредственно эмиссия облигаций, акций и т.д., тогда как на вторичном рынке происходит централизованная или нецентрализованная (в виде фондовых бирж) купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Институционально мировой рынок ссудных капиталов охватывает совокупность различных компаний, банков, валютно-кредитных учреждений, обеспечивающих движение ссудного капитала в международном масштабе.

Объектами мирового рынка ссудного капитала являются национальные рынки ссудного капитала (внутренние операции) и международные рынки ссудного капитала, в том числе региональные рынки (евровалютные операции на еврорынках).

Мировой денежный рынок определяет спрос и предложение ссудного капитала, функционирующего в качестве международного покупательного и платежного средства. Этот рынок охватывает краткосрочные депозитно-ссудные операции (от одного дня до года) и рынок евровалют. Краткосрочный кредит традиционно используется во внешней торговле (особенно сырьевыми товарами) и международном обмене услугами. На мировом денежном рынке преобладают межбанковские ссуды и депозиты, депозитные сертификаты, векселя, банковские акцепты.

На мировом рынке капиталов ссудный капитал выступает не как деньги, а как самовозрастающая стоимость. Заимствования осуществляются здесь на длительные сроки и в значительной мере используются для финансирования капиталовложений. Мировой рынок капиталов включает две основные составляющие: средне- и долгосрочные иностранные кредиты и еврокредиты (от одного года до 15 лет).

По своему целевому назначению международные кредиты подразделяются на:

· связанные;

· финансовые.

Связанные кредиты имеют строго целевой характер, закрепленный в кредитном соглашении. К ним относятся, в частности, коммерческие кредиты, предоставляемые на закупку определенных товаров или уплату услуг; инвестиционные кредиты, предназначенные для строительства конкретных объектов и т. п.

В отличие от них финансовые кредиты не имеют строгого целевого назначения. Они могут быть использованы по усмотрению заемщика на любые цели (закупку товаров, инвестиции, проведение финансовых операций, покрытие дефицита платежного баланса, погашение внешней задолженности и т. п.). Связанные и финансовые кредиты могут дополнять друг друга, например, при кредитовании подрядных работ, поставке комплектного оборудования (в последнем случае финансовые кредиты привлекаются для осуществления авансовых платежей).

Приведенное выше деление мирового рынка ссудных капиталов на составные части является достаточно условным. Назначение и конечное использование заемных средств не всегда можно точно определить на практике. Мировой денежный рынок и мировой рынок капиталов органически связаны между собой. Их взаимодействие особенно наглядно проявляется в трансформации краткосрочных ресурсов в среднесрочные и долгосрочные кредиты и портфельные инвестиции.

Вернуться к содержанию

2.3.3.Проблема использования различных форм международного кредита белорусскими субъектами хозяйствования

В Республике Беларусь иностранные кредиты привлекаются для поддержки экономических реформ, перехода к рыночной экономике, решения проблем, связанных с осуществлением структурной перестройки экономики республики, технического перевооружения и модернизации промышленности и сельского хозяйства, внедрения современных технологий, а также развития экспортного потенциала, насыщения внутреннего рынка товарами народного потребления, развития малого и среднего бизнеса и др.

Решения о привлечении и использовании государственных иностранных кредитов, а также предоставлении государственных гарантий по ним принимаются Правительством Республики Беларусь, а в случае привлечения таких кредитов для пополнения валютных резервов — совместно с Национальным банком. Указанные решения подлежат согласованию с Президентом Республики Беларусь.

Средства по иностранным кредитам предоставляются резидентам Республики Беларусь независимо от формы их собственности. Операции по привлечению и погашению иностранных кредитов осуществляются на условиях, определенных международным договором (соглашением), межбанковским соглашением, индивидуальным кредитным соглашением.

Иностранные государственные кредиты привлекаются на основе соглашений, заключенных между Правительством Республики Беларусь и правительствами других государств, а также международными валютно-кредитными и финансовыми организациями. Иные иностранные кредиты могут привлекаться на основании соглашений, заключенных между субъектами хозяйствования Республики Беларусь и иностранных государств, банками.

Внешний долг Республики Беларусь на 1 января 2011 года составлял 9,7 млрдамер.долл, то есть 17.8% к ВВП. Такой уровень долга является для страны безопасным, Все государственные займы Беларуси являются долгосрочными, средний срок погашения 5,3 года

Структура внешнего долга Республики Беларусь является динамичной и примерно имеет следующий вид: долговые ценные бумаги — 1,4 %, торговые кредиты — 16,8, ссуды — 58,6, счета и депозиты — 3,2, прочие обязательства — 17,9 %.

Республика Беларусь является членом ряда международных валютно-кредитных и финансовых учреждений. Так, она — член Международного валютного фонда, Группы Всемирного банка, Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) и др.

При вступлении СССР в МВФ его квота по разным оценкам колебалась в диапазоне 3,5—6 % капитала фонда. После распада Союза квота, рассчитанная для СССР, была разделена между пятнадцатью бывшими советскими республиками. Эти квоты систематически пересматриваются, однако доля практически удерживается на невысоком уровне. Квота Республики Беларусь составляла первоначально 187,0 млн СДР, в 1992 г. — 280,4 млн СДР (0,20 %), в 1999 г. — 386,4 млн СДР (0,182 %).

Решение вопросов о кредитах для Республики Беларусь зависит, прежде всего, от качества экономических программ реформ, их соответствия мировым стандартам и хода воплощения этих программ. Международная кредитная помощь хотя и играет важную роль, но она может быть лишь дополнением к усилиям страны, к ее бережливости, инвестициям в инфраструктуру, расширению производительной сферы экономики, сокращению непроизводительных бюджетных затрат. Кредитная активность МВФ в Республике Беларусь за последние годы невысокая. Получение кредитных линий от МВФ по условиям кредитора должно быть поддержано экономическими реформами, другими мерами со стороны заемщика, в частности, направленными на укрепление платежного баланса, сокращение внешнего долга, увеличение инвалютных резервов, укрепление курса валюты. Единственным безусловным видом кредитов, который страна — член МВФ может получить «автоматически», является кредит в рамках кредитной доли (транша) в фонде. Кредиты МВФ платные и условные. Наиболее распространенный вид — краткосрочные кредиты («стэнд-бай»).

Республика Беларусь стала полноправным членом Всемирного банка в 1992 г.

Стратегия Группы Всемирного банка, касающаяся кредитной помощи Республике Беларусь, состоит в концентрации усилий на обслуживании уже начатых кредитных проектов и рассмотрении вопросов расширения кредитной программы. Условиями полномасштабной кредитной программы являются рыночное реформирование страны, либерализация цен и режима обменного курса, ускорение процесса приватизации, развитие конкуренции, ужесточение кредитной политики Национального банка Республики Беларусь и обеспечение его независимости в проведении финансовой политики.

Деятельность Европейского банка реконструкции и развития в Республике Беларусь акцентирована на техническом сотрудничестве, но по мере выполнения правительственных программ усиливается роль банка в обеспечении проектного финансирования.

В большинстве стран ЕБРР выдерживает принцип приоритетного финансирования частного сектора, но в Республике Беларусь проекты ЕБРР главным образом осуществляются в государственном секторе.

ЕБРР часть своих белорусских инвестиций направляет в проекты, связанные с развитием банковской сферы (покупка пакета акций, выделение ресурсов для кредитования малых и средних предприятий).

Главными задачами системы управления внешним долгом являются: обеспечение национальной экономики республики внешними источниками финансирования, достаточными для ее оптимального развития; осуществление контроля за эффективным использованием этих средств и за тем, чтобы их объем находился в соответствии с реальными возможностями страны по обслуживанию своего внешнего долга.

Вернуться к содержанию

2.4.Международный рынок финансового капитала

2.4.1. Понятие международного рынка финансового капитала (еврорынка). Структура еврорынка.

Напомним, что мировой рынок капитала – это рынок, на котором резиденты различных стран ведут торговлю активами (ценные бумаги, акции, долговые обязательства). Классификация мирового рынка капиталов по функциональной роли предполагает выделение в нем:

· ссудного капитала (займы и кредиты; банковские депозиты и ден.активы);

· предпринимательского капитала (прямые инвестиции и портфельные инвестиции).

Мировой финансовый рынок — часть мирового рынка ссудного капитала, совокупность спроса и предложения на капитал кредиторов и заёмщиков разных стран. Одним из сегментов мирового финансового рынка является фондовый рынок или рынок ценных бумаг.

Мировой финансовый рынок начал развиваться с началом вывоза (миграции) капитала к концу XIX века.

Функции мирового финансового рынка.К функциям мирового финансового рынка относятся следующие особенности.

1. Аккумуляция свободных денежных средств и их перераспределение между отдельными отраслями, странами и регионами во всемирном масштабе.

2. Ускорение и рост эффективности производства.

Типы мирового финансового рынка. Мировой финансовый рынок подразделяется на первичный и вторичный. Они тесно связаны между собой, так как первичный рынок насыщает вторичный ценными бумагами. Первичный рынок служит для перераспределения капитала между кредиторами и заёмщиками (инвесторами и реципиентами). На вторичном рынке меняются только контрагенты, а именно:

· происходит смена владельцев долговых обязательств;

· величина ресурсов первоначальных заёмщиков не меняется.

Вторичный рынок создает механизм перепродажи долговых обязательств, что приводит к росту ликвидности рынка в целом, а, следовательно, возрастает и степень доверия к нему кредиторов-инвесторов. Он обеспечивает, таким образом, бесперебойное функционирование всего рынка ссудных капиталов.

Структура мирового финансового рынка. В рамках мирового финансового рынка выделяют:

· национальный финансовый рынок;

· международный финансовый рынок.

В основе этого деления лежит признак подконтрольности национальным системам денежно-кредитного регулирования.

Под национальным финансовым рынком понимается (основной критерий — подчинение национальному законодательству):

· совокупность ссудно-заемных операций резидентов, подчиненных национальному законодательству, в национальной валюте на территории страны ее происхождения (например, кредит, полученный в банке-резиденте в национальной валюте);

· заимствование резидентов в иностранной валюте;

· заимствование нерезидентов в национальной или иностранной валюте в рамках национальной системы регулирования.

Во всех трех пунктах речь идет об операциях с участием банка-резидента.

Мировой финансовый рынок не существует в форме единого рынка, это лишь совокупность взаимосвязанных национальных рынков. Под международным финансовым рынком понимают ссудно-заемные операции в валютах вне стран их происхождения и, следовательно, не подлежащих прямому государственному регулированию со стороны этих стран.

Классификация мирового финансового рынка

По признаку функциональных различий (или в зависимости от экономического содержания операции) мировой финансовый рынок, как национальный, так и международный, можно разделить на два основных сектора:

· мировой денежный рынок;

· мировой рынок капитала.

Денежный рынок делится на:

· межбанковский рынок (то есть рынок межбанковских депозитов), который представляет собой совокупность операций между банковскими учреждениями по предоставлению взаимных краткосрочных необеспеченных ссуд на сумму до 1 млн долларов США;

· учетный рынок — учет векселей частного и государственного сектора (казначейские) хозяйствования, а также иных краткосрочных обязательств (иных коммерческих бумаг).

Рынок капитала делится на:

· кредитный рынок (учитывает механизм кредитования);

· фондовый рынок (делится на рынок акций и рынок облигаций).

На рынке акций происходит обращение денежных документов (акций), удостоверяющих имущественное право владельцев этих документов по отношению к лицу, выдавшему эти документы. Акции - это долевые ценные бумаги. На рынке облигаций обращаются долговые ценные бумаги, дающие их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход.

В структуре еврорынка выделяют (критерий — срок заимствования):

1. денежный сегмент;

2. кредитный сегмент;

3. фондовый сегмент.

Специфика денежного сегмента — заимствования на небольшой срок (1-3 месячные депозиты).

Кредитный сегмент — большой удельный вес приходится на среднесрочные под плавающую ставку процента, такая ставка зависит от ставки, сложившейся на рынке. Среднесрочные синдицированные ролловерные кредиты являются главным инструментом кредитного сегмента, они породили множество проблем на этом сегменте. Проблема состоит в большом риске невозврата кредита.

Процентная ставка, используемая в кредитном сегменте, формируется из двух составляющих:

· плавающей ставки;

· постоянной ставки (маржа, которая может иметь как положительное, так и отрицательное значение).

Среднесрочная ставка зависит от статуса заемщика, в соответствии с которым и определяется маржа.

Дата добавления: 2014-01-11