Так было и в 1987 году?

Какие другие признаки медвежьего рынка вы отслеживаете?

Как вы распознаете медвежий рынок, пока еще не слишком поздно?

Не думаете ли вы, что если мы войдем в затяжной медвежий ры­нок, то решающим фактором сверхрезультативности может стать игра на понижение?

Есть ли у Вас какие-либо соображения относительно игры на по­нижение?

В 1980-е годы поведение рынка в основном осталось тем же, что и в 1970-е и 1960-е?

Значит, для новых отраслей нужно делать исключение?

Если вы избегали акций с высоким Р/Е, то не помешало ли это улав­ливать подъем всей биомедицинской отрасли?

Следовательно, вы избегаете акций с высокими Р/Е?

Да, зачастую я так и поступаю. Самый прибыльный вариант — это когда вы находите акцию с устойчивой тенденцией роста доходности и такую, которая идет с таким же Р/Е, как у широкого рынка акций.

Здесь дело обстояло несколько иначе, ибо вся эта группа шла с высокими значениями Р/Е.

Конечно, ведь эти правила не из тех, что требуют безоговорочного соблю­дения.

Да. Из года в год в ходу одни и те же типы акций. Поведение рынка совсем не изменилось. Возьмите какую-нибудь из самых прибыльных акций 1960-х и сравните ее с любым лидером 1980-х: их характеристики будут абсолютно оди­наковыми.

Дэвид Райап 265

Мне нужно побольше изучить этот вопрос и поднакопить практического опыта. Впрочем, для того чтобы выбрать акцию для игры на понижение, нуж­но обратить все те характеристики, о которых мы говорили. Вместо акций с хорошей историей роста нужно искать акции с плохими данными 5-летнего роста и падающей квартальной доходностью. Акция должна терять относи­тельную силу, прерывать восходящие тенденции и начинать серию новых ми­нимумов.

Да, думаю, это могло бы помочь. А вот Билл О'Нил скажет вам, что играть на понижение в три раза труднее, чем покупать акции. Билл говорит, что весо­мую прибыль он получил лишь на двух из девяти прошлых медвежьих рынков. И он считает, что самое лучшее, что можно сделать на медвежьем рынке, — это просто переждать его в сторонке.

Я сужу по тому, насколько хорошо ведут себя мои индивидуальные акции. Когда в бычьей фазе лидеры начинают проигрывать, это указывает на разви­тие медвежьего рынка. А когда подряд останавливается рост пяти или шести моих акций, звонит сигнал тревоги.

Расхождение между индексом Доу и дневной линией роста/падения [кри­вая кумулятивной чистой разницы между числом растущих и числом падающих акций на Нью-Йоркской фондовой бирже за день]. Обычно эта линия развора­чивается на вершине за несколько месяцев до аналогичного хода индекса Доу.

Линия роста/падения развернулась вниз в первом квартале 1987 года, за­долго до августовского пика рынка акций.

266 Дэвид Райсш

Дата добавления: 2014-11-06