Выходит, японцы — ловкие трейдеры?

На рынке облигаций с тех пор вновь произошел обвал. Они успели вовремя закрыть позицию?

Японцев, очевидно, не беспокоила малая доходность при ощути­мом риске длинной позиции по облигациям.

Из-за этого рынок облигаций поднялся почти до максимума?

Что вы имели в виду, сказав, что японцы контролировали рынок?

Похоже на то, что ваша концепция управления капиталом базиру­ется на индивидуальной оценке каждого года.

В чем именно?

Обычно в начале года я не торгую так крупно. Я предпочитаю сначала по­степенно получить прибыль, а затем играть на нее.

Брайеп Гелбер 373

Вы правы. Так или иначе, я продал еще немного на максимуме, после чего был озабочен только закрытием позиции. Я терпеливо ждал, и рынок начал опускаться. В итоге за день я потерял всего 400000 долл., что не так уж плохо, учитывая, где я был ранее. Но эта сделка оказала на меня серьезное психологическое воздействие. Поведение рынка ошеломило меня. Я забыл, что рынки способны к таким зигзагам. Мне было трудно поверить, что я так ошибся.

Если японцы хотят что-то купить, то их интересует доля рынка. Тогда Аме­рика впервые узнала, как японцы покупают ценные бумаги — они скупают их целиком.

Верно.

Не думаю, что они воспринимают ситуацию сквозь призму доходности. Они, скорее, следят за ростом цен, и если цены растут, то они покупают. Как только они покупают — цены вырастают, и они покупают еще.

Конечно. Знаете, кто на максимуме покупал больше всех? Американские дилеры, которым было крайне необходимо закрыть позиции, поскольку они продавали во время подъема.

Нет, просто у них есть свой стиль. Они — пробивные трейдеры, которые идут в одном направлении, причем все вместе. Мой приятель, сотрудник япон­ской фирмы, рассказал мне об одном японском трейдере, который скупил по­чти все заявленные долгосрочные облигации. Пятнадцать минут спустя он позвонил и спросил: «Почему ценовая разница [ценовой спрэд между налич-

374 Брайеп Гелбер

ными казначейскими облигациями и фьючерсами на казначейские облигации] снижается?» Этот наивный японский трейдер заметил, что цены на наличные облигации значительно выросли, а цены на фьючерсы почти не изменились. Мой приятель сказал ему: «Ведь вы скупили почти все имеющиеся облигации. Разумеется, ценовая разница будет убывать». Японцы просто не понимают последствий собственной торговли.

В 1987 году на американском рынке акций японцы сделали почти то же самое, что в 1986 году на рынке облигаций. Они практически взяли контроль над ним, покупая из-за постоянного роста цен.

Никогда не прощу себе, что в 1987 году я не покупал акций и не продавал облигаций. Это могло бы стать моей главной сделкой 1987 года.

Дата добавления: 2014-11-06