Ситуація. Оцінювання купонних облігацій

Оцінювання купонних облігацій

Оцінювання облігацій

Купонними називаються облігації з фіксованим річним доходом, зазначеним на відривних купонах. Купонна ставка встановлюється у вигляді відсотка від номінальної вартості облігацій. Дохід виплачується у вигляді купонних платежів щорічно або 2 рази на рік. Номінал корпоративних облігацій у США звичайно становить 1000 дол. Облігації випускаються на певний строк, наприкінці якого емітент виплачує їх утримувачу номінальну суму облігації.

Ціна купонної облігації визначається як сьогоднішня (приведена) вартість двох майбутніх грошових потоків:

сьогоднішня вартість купонних платежів;

сьогоднішня вартість номінальної суми облігацій.

Формула очікуваної ціни облігації:

.

Рис. 5.4. Графік залежності ціни купонної облігації від ринкової ставки

Припустимо, що корпорація випустила облігації номіналом 1000 дол., із купонною ставкою 11 %, терміном чотири роки. Очікуваний дохід ринку протягом чотирьох років може коливатися від 9 % до 14 %. У випадку, коли ринкова ставка дорівнює купонній, ціна облігації дорівнює або наближається до номіналу. Мотивації інвестора полягають у зберіганні такої облігації в портфелі цінних паперів, тому що вона приносить ринковий дохід. Якщо ж ринкова дохідність падає до 9 %, то ціна облігації підвищується вище номіналу. У нашому прикладі вона становитиме 1065 дол. Інвестор одержуватиме на неї 11 %, тоді як придбання інших цінних паперів принесе йому 9 %. Така облігація залишається в портфелі цінних паперів інвестора.

У випадку, коли ринкова процентна ставка зросте до 14 %, тобто вона перевищить купонну, ціна облігації впаде нижче номіналу. У нашому прикладі вона становитиме 913 дол. Інвестори будуть продавати такі облігації, і купувати інші цінні папери, які забезпечать їм вищу ставку.

Таким чином, ціна облігації залежить від руху ринкової процентної ставки. Вона падає нижче номіналу при підвищенні ставки і росте при її зниженні.

Дата добавления: 2014-11-06