Лінія ринку капіталу

Графічний аналіз ціни капіталу і ризику

Лінія ринку капіталу (The Capital Market Line — CML) відтворює графічно рівняння:

.

Отже, лінія ринку капіталу являє собою пряму лінію з позитивним нахилом, що показує рівновагу між загальним ризиком і дохідністю повністю диверсифікаційного портфеля цінних паперів.

Точка М показує рівновагу між ризиком ринкового портфеля s _m і його дохідністю R_m. У точці М кут нахилу лінії ринку капіталів можна відобразити як , що є коефіцієнтом нагороди за ризик. Очікувана дохідність портфелів P_i і P_j вище ринкового портфеля R_m, відповідно ці портфелі будуть мати вищий ризик s _pi і s _pj і вищі премії за ризик: R_pj – R_f і R_pi – R_f. Коефіцієнт нагороди за ризик (премія за ризик) у портфелів P_i і P_j буде однаковим, тому усі вони будуть розташовані на лінії ринку капіталів. Передбачається, що не тільки портфель P_j матиме найвищий дохід, а й його премія за ризик буде вищою. Відповідно портфель P_i мабуть одержить дохід нижчий, але і премія за ризик у нього буде нижчою.

Рис. 6.4. Лінія ринку капіталу

Припустимо, що безризикова процентна ставка становить 7 %, s _m ринкова дорівнює 0,22, s _p цінних паперів i — 0,20, j — 0,26, g — 0,22. Очікувана процентна ставка ринкового портфеля — 16 %. Потрібно визначити очікувану дохідність за кожним цінним папером.

1) .

2) .

3) .

Отже, очікувана дохідність портфеля цінних паперів i становить 15,1 %, що нижче ринкової. Дохід портфеля j зі ступенем ризику, вищим від ринкового, може принести інвестору дохід вищий ринкового в розмірі 17,6 %. Портфель g із ризиком, рівним ринковому, принесе дохід також рівний ринковому.

Дата добавления: 2014-11-06