Понятие рынка ценных бумаг. Сущность фиктивного капитала

Законодательные основы развития РЦБ в России.

Рынок ценных бумаг: понятие, функции, задачи.

Лекция 1

В общем виде понятием «Рынок ценных бумаг» можно опре­делять совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Основные отличия рынка ценных бумаг от рынка любого дру­гого традиционного товара, например, зерна, состоят в том, что если товары производятся (добываются, выращиваются), то цен­ные бумаги выпускаются в обращение. Место рынка ценных бу­маг можно оценить с двух позиций: с точки зрения объёмов при­влечения денежных средств из различных источников и с точки зрения вложения свободных денежных средств в отдельные от­расли.

Мировой опыт показывает, насколько эффективным может быть фондовый рынок для экономики страны. Этот рынок - активный финансовый посредник между теми, кто стремится выгодно вло­жить свои средства и теми, кто ищет необходимые ресурсы для развития бизнеса. За 10 месяцев 2003 года отечественные компа­нии привлекли ресурсов на сумму более 10 млрд. долларов, раз­мещая ценные бумаги на первичных рынках, в том числе 2.4 млрд. — на внутренних.

Однако, сопоставление объёмов российского финансового рынка и инвестированных в экономику ресурсов показывает суще­ственный разрыв между ними. Механизм фондового рынка в Рос­сии работает с недостаточной нагрузкой, не в полной мере выпол­няет свою посредническую задачу способствовать внутри- и ме­жотраслевому переливу капитала. Из 172 эмитентов на рынке ак­ций РТС лишь ценные бумаги 15 из них могут быть названы высо­коликвидными. Акции 113 эмитентов либо не торговались вовсе, либо сделки по ним заключались эпизодически. Место фондового рынка России в системе мирового фондового рынка видно по дан­ным таблицы 1. Все это свидетельствует о значительных потенци­альных возможностях фондового рынка по финансированию рос­сийской экономики.

Понятие «рынок ценных бумаг», или «фондовый рынок» объ­единяет отношения, возникающие при эмиссии и размещении цен­ных бумаг (независимо от типа эмитента), а также деятельность профессиональных участников рынка по последующему обраще­нию ценных бумаг. На фондовом рынке складываются отношения имущественных прав по поводу владения и кредитования специ­фическими финансовыми инструментами - ценными бумагами. Рынок ценных бумаг в России - это молодой динамичный рынок с быстро нарастающим объёмом операций, разнообразными финан­совыми инструментами и диверсифицированной инфраструктурой.

Можно выделить следующие основные задачи рынка ценных бумаг:

1. На рынке ценных бумаг происходит перераспределение ин­вестиций. Через него в основном осуществляется перелив капита­ла в отрасли, обеспечивающие наибольшую доходность за счёт высокой рентабельности.

2. Фондовый рынок придаёт массовый характер инвестицион­ному процессу, обеспечивая возможность приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота ценных бумаг на фондовых биржах и у профессиональных посредников ускоряет инвестиционный про­цесс.

3. Рынок ценных бумаг выступает в роли финансового баромет­ра, чутко реагируя на изменения социально-политической обста­новки.

4. С помощью ценных бумаг реализуется демократический под­ход к управлению. На общих собраниях акционеров решения при­нимаются путём голосования владельцев акций по принципу «одна акция — один голос».

5. Государство и корпорации посредством фондовых операций осуществляют структурную перестройку народного хозяйства.

6. Через рынок ценных бумаг реализуется государственная по­литика. Очевидным доказательством этого являются приватизация и акционирование предприятий в России в 1990-е годы.

Задачами рынка ценных бумаг также выступают:

а) формирование инфраструктуры, отвечающей мировым стан­дартам;

б) развитие вторичного рынка ценных бумаг;

в) активизация маркетинговых исследований;

г) трансформация отношений собственности;

д) совершенствование механизма функционирования и систе­мы управления;

е) уменьшение инвестиционного риска;

ж) формирование портфельных стратегий;

з) развитие ценообразования;

и) прогнозирование перспективных направлений развития (рис. 1 к теме 1)

К функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие (рис.2 л.1):

1) учётная;

2) контрольная;

3) обеспечения баланса спроса и предложения;

4) стимулирующая;

5) регулирующая.

Учётная функция проявляется в обязательном учёте в специаль­ных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, зало­га, траста, конвертации и др.

Контрольная функция предполагает проведение контроля за соблюдением законодательства участниками рынка.

Функция обеспечения баланса спроса и предложения означает поддержание рыночного равновесия.

Стимулирующая функция заключается в стимулировании стрем­ления юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг.

Регулирующая функция состоит в регулировании различными методами конкретных фондовых операций.

Как инструмент финансовой политики государства рынок го­сударственных ценных бумаг выполняет такие функции: а) финан­сирование дефицита бюджетов органов власти разных уровней, воздействие тем самым на объём денежной массы в обращении и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВНП; б) финансирование особо значимых проектов, государственных про­грамм. Широко распространено финансирование строительства жилья; в) регулирование объёма денежной массы в обращении, которое осуществляется банком РФ. Покупка им государственных ценных бумаг увеличивает объём денежной массы в обращении, а продажа государственных ценных бумаг, наоборот, сокращает этот объём; г) поддержание ликвидности финансово-кредитной системы. Эта весьма важная функция, осуществляемая Центральным бан­ком, довольно успешно реализовывалась до августовского кризиса 1998 г. через рынок ГКО; д) некоторые другие, вспомогательные функции (осуществление приватизации и акционирования предпри­ятий, реструктуризация их капитала, долгов и т. п.).

Роль рынка ценных бумаг состоит в привлечении в экономику временно свободных денежных ресурсов. Стимулируя мобилиза­цию капиталов, фондовый рынок обеспечивает перераспределе­ние ресурсов между различными сферами, отраслями экономики в пользу перспективных, развивающихся производств. Инвестор вкла­дывает деньги с целью получения дохода, который могут обеспе­чить только рентабельные предприятия. В свою очередь, финансо­вые инвестиции в определённую отрасль сопровождаются расши­рением производства, ростом прибыльности. Рынок финансовых активов способствует, таким образом, формированию эффектив­ной, динамичной экономики.

Рынок ценных бумаг тесно связан с другими сферами экономи­ки и выполняет особую регулирующую функцию. Этот рынок помо­гает перемещению капитала из отраслей, располагающих свобод­ными денежными ресурсами, в отрасли, имеющие потребности в финансировании инвестиционных проектов. Возможность при­быльной перепродажи ценных бумаг побуждает многих инвесторов покупать их и таким образом предоставлять капитал предприяти­ям, испытывающим инвестиционный «голод». Важнейшим источ­ником промышленного подъёма, преодоления инвестиционного кризиса в России должно стать развитие финансирования эконо­мики путём использования инструментов рынка ценных бумаг. Это обеспечит покрытие дефицита бюджетов всех уровней и эффек­тивное перераспределение собственности.

Рынок ценных бумаг существенно влияет на финансовую безо­пасность страны. Он играет активную роль как важная составная часть финансового рынка, оперируя большим объёмом фондового капитала, аккумулируя значительные реальные инвестиции. Безо­пасность рынка ценных бумаг означает его защищённость от фи­нансовых кризисов и катастроф, зависит от эффективности госу­дарственного регулирования рынка, его информационной откры­тости и «прозрачности».

Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка прежде всего спецификой товара. Ценная бумага — товар особого рода. Она одновременно и титул собственности, и долговое обязатель­ство, право на получение дохода и обязательство выплачивать до­ход. Ценная бумага — товар, который, не имея собственной сто­имости (стоимость ценной бумаги как таковой незначительна), мо­жет быть продан по высокой рыночной цене. Последнее объясня­ется тем, что ценная бумага, имея свой номинал, представляет определённую величину реального капитала, вложенного, напри­мер, в промышленное предприятие. Если рыночный спрос на цен­ную бумагу превысит предложение, то её цена может превысить номинал (возможна и обратная ситуация). Поскольку рыночная цена ценной бумаги может существенно отклоняться от её номинала, то она представляет собой «фиктивный капитал» (К. Маркс).

Фиктивный капитал - это капитал, представленный в ценных бумагах, регулярно приносящих доход их владельцам в виде диви­денда или процента и совершающих самостоятельное, отличное от реального капитала движение на рынке ценных бумаг. Фиктивный капитал, не выполняя никаких функций в процессе движения про­мышленного капитала и, следовательно, не участвуя в процессе создания стоимости и прибавочной стоимости, даёт право его вла­дельцу на присвоение части последней. Сумма капитала, вложен­ного в ценные бумаги предприятий и государственных займов, в несколько раз превышает сумму действительного капитала, нахо­дящегося в сфере производства, торговли и банковской системе. Фиктивный капитал не даёт права непосредственно распоряжать­ся реальным капиталом.

Рост фиктивного капитала в виде облигаций государственных займов приводит к увеличению государственного долга. Особая роль государственных займов и государственного долга способствует усилению инфляционных процессов и вызвана стремлением поддерживать накопление реального капитала путём форсированного роста фиктивного капитала. Контроль, осуществляемый государ­ством над операциями с фиктивным капиталом, позволяет исполь­зовать последний для покрытия дефицита государственного бюд­жета, финансирование которого в свою очередь имеет исключи­тельно большое значение в активных операциях банков.

По своим размерам фиктивный капитал выходит далеко за пре­делы имеющейся денежной массы.

Фиктивный капитал обладает чрезвычайно большой амплиту­дой изменчивости, расширения и сжатия. В ходе экономического цикла происходит разбухание фиктивного капитала в период про­мышленного подъёма и сокращение во время кризиса. Создавае­мая фиктивным капиталом чрезвычайная чуткость и эластичность рынка ссудного капитала способствует расширению границ капи­талистического способа производства.

Разрешение противоречия между разбухшим фиктивным капи­талом и отстающим в своём росте действительным капиталом мо­жет носить катастрофический характер, связанный с резким паде­нием курса акций и биржевыми крахами.

Дата добавления: 2014-11-08