Зависимость оценки облигации от среднерыночной ставки

Влияние купонной ставки на оценку облигации

Итак, современная стоимость облигации

Р = Nq × PVIFA_i;n + N × PVIF_i;n.

Купонная ставка присутствует только в первом слагаемом. Влияние первого слагаемого возрастает тогда, когда уменьшается коэффициент дисконтирования . Чем больше n, тем меньше влияние второго слагаемого.

Вывод: влияние купонной ставки на оценку облигации тем больше, чем больше срок до погашения облигации.

□ Пример 7.3. Рассмотрим предыдущий пример. Имеем облигацию с характеристиками N =100 ден. ед.; n =15 лет; q =10%. Оценим облигацию за 14 лет и за год до погашения при различных среднерыночных ставках.

Оценка облигации
i	за 14 лет до погашения	за год до погашения
5%	149,37	104,76
10%
15%	71,38	96,65
20%	53,89	91,67
25%	42,89	88,00
	Длинная облигация	Короткая облигация

■

Можно сделать важный вывод: чем больше срок облигации, тем чувствительнее её оценка к изменению рыночной ставки (круче кривая). Тактика поведения инвесторов на рынке облигаций: если ожидается повышение рыночной ставки, то инвесторы стремятся заменить долгосрочные облигации на облигации с меньшим сроком. При ожидании снижения ставки происходит обратное.

Степень влияния уровня ставки зависит и от размера купонной нормы дохода — чем она выше, тем меньше влияет изменение ставки. При ожидании повышения рыночной ставки для инвестора предпочтительнее покупать облигации с высокой купонной доходностью и, наоборот, при понижении ставки для инвестора целесообразно вкладывать деньги в облигации с низкой купонной доходностью.

Дата добавления: 2014-11-25