Виды эмиссии денег

Длительное время монополия на эмиссию денег принадлежала го­сударству. Но в конце XIX в. набиравшая силу банковская система стала играть заметную роль в эмиссии денег. Возникла двойствен­ность: и государство, и банки выпускали новые деньги. Государствен-

_Ная эмиссия денег называлась казначейской, или бюджетной, а бан­ковская — кредитной. Государство выпускало новые деньги, осущест­вляя свои расходы, а банки, выдавая кредиты. Обычно считается, что государство, выпуская новые деньги, покрывает дефицит бюджета. Такая практика действительно преобладала. Но казначейская эмиссия теоретически может осуществляться и в условиях сбалансированного бюджета, и при превышении доходов бюджета над расходами. Но по­скольку наиболее типичным состоянием бюджета государства являет­ся его дефицит, то естественнее всего совмещение казначейской эмиссии денег с покрытием дефицита бюджета. Считается, что казна­чейская эмиссия может осуществляться только в налично-денежной форме. Но это необязательно. При развитой банковской системе каз­начейская эмиссия может осуществляться и в безналичной форме. Наиболее наглядна, однако, казначейская эмиссия в форме выпуска особого вида наличных денег под названием казначейские билеты. Такая разновидность бумажных денег широко использовалась и в до­революционной России, и в советское время. Даже после деномина­ции денег в 1961 г. мелкие денежные купюры назывались казначей­скими билетами, а крупные, начиная с купюр достоинством 10 руб., билетами государственного банка. Это различие было условно, так как казначейство как самостоятельный орган было ликвидировано в Рос­сии в конце 20-х гг. XX в. с началом индустриализации и коллективи­зации, т.е. с внедрением жестко централизованного планирования и управления хозяйством. При так называемом развитом социализме разница между казначейской и банковской эмиссией фактически ис­чезла, вся эмиссия шла от имени государства. Однако в несоциалисти­ческих странах эта разница вполне ощутима и важна.

Бурный рост производства и доходов в передовых странах во вто­рой половине XLX в. и в течение всего XX в. потребовал резкого роста Денежной массы. Если сравнивать государство и банковскую систему как возможных эмитентов денег в условиях роста производства, то преимущества банков очевидны. Они тесно связаны с хозяйственной деятельностью, с хранением доходов, их кредиты непосредственно 'аны с развитием производства, реализацией и потреблением про-

'кции. Государство же тратит деньги на содержание аппарата управ­ления, правоохранительных органов, армии, социальные нужды.

°сударственные деньги в значительной мере расходуются непроизво­льно. Государство непосредственно не ощущает потребность хо-^ства и общества в дополнительных деньгах. Банки чувствуют эту

°требность значительно лучше. Кроме того, испытывая постоянную

«Ватку денег, государство склонно к чрезмерной эмиссии. А в усло-

бумажно-денежного обращения это стимулирует инфляцию.

1. Виды денег и эмиссия денег

Поэтому постепенно эмиссионная функция перешла к банковской системе, а покрытие дефицитов бюджета стало осуществляться за счет выпуска ценных бумаг, т.е. путем взятия денег в долг.

Постоянным фактором финансовой жизни во всех странах стал государственный долг. Этот долг — достаточно неприятное явление и может доставлять массу проблем. В то же время при покрытии дефицита государственного бюджета эмиссией денег долг не обра­зуется и государство чувствует себя значительно свободнее в ис­пользовании финансовых ресурсов. Но подобная свобода на прак­тике ведет к большим финансовым осложнениям, в первую очередь к инфляции, поэтому вполне оправданно, что банки стали «хозяе­вами эмиссии».

Но не следует полагать, что переход эмиссии к банкам решил все проблемы и автоматически обеспечил экономическое процвета­ние. Банки отнюдь не ангелы, и главной своей задачей они считают не обеспечение хозяйства и общества деньгами в нужной пропор­ции, а получение доходов, прибыли. Ради прибыли они могут со­здать столько денег, сколько государство никогда бы не допустило. Очевидно, что деятельность банков по эмиссии денег нуждается в регламентации и ее должен осуществлять центральный банк. Но не только коммерческие банки осуществляют эмиссию денег. К этому причастен и сам центральный банк: он может предоставлять креди­ты коммерческим банкам, другим организациям, в том числе и го­сударственным структурам, может учитывать некоторые векселя. В ходе подобных операций и происходит эмиссия денег. Централь­ный банк может покупать золото, валюту других государств за счет эмитируемых средств.

Очень тесно связан центральный банк и с формированием госу­дарственного долга. Он может продавать и покупать государственные ценные бумаги. При этом также происходит эмиссия денег (в случае покупки) или изъятие денег из обращения (в случае продажи). Это называется операциями банка на открытом рынке. Имеется в виду рынок государственных ценных бумаг, но хорошо организованный и стабильно работающий. Создание такого рынка — важный этап в эко­номическом развитии каждой страны. Партнером центрального банка на этом рынке выступает население. Над центральным банком ника­ких контролеров нет. Денежную политику он проводит самостоятельно и сам отвечает за ее последствия. В большинстве стран он независим от государственных органов и имеет своей прямой задачей регулирова­ние денежной массы и уровня инфляции. Поэтому он и не занимается коммерческой деятельностью. Но от его решений зависит успех хо­зяйственной деятельности во всей стране.

Эмиссия, осуществляемая банковской системой, называется кре­дитной, выпущенные деньги составляют обязательства банков. Это относится к безналичным и наличным деньгам. Наличные деньги в условиях монополии банковской системы на эмиссию выпускает только центральный банк. В данном случае банк действует как бы от имени государства. Выпускаемые банком бумажные деньги называют­ся билетами банка, вместе с тем они имеют черты тех бумажных денег, которые ранее выпускало государство непосредственно от своего имени. Эти деньги имеют номинальный, символический характер, никакой собственной внутренней стоимости они, разумеется, не имеют, их нарицательная стоимость предписана им тем органом, ко­торый их выпускает. Вместе с тем нынешние бумажные деньги унас­ледовали некоторые черты банкнот, которые выпускались банком в эпоху, когда банковская эмиссия денег существовала одновременно с государственной, т.е. они соответствуют обязательствам банка. Госу­дарство, как показывает историческая практика, никаких обяза­тельств по выпущенным им бумажным деньгам не несло или, по край­ней мере, старалось их избежать, что в основном ему и удавалось в периоды резкого обесценения бумажных денег. Центральным банком в России выпускается и разменная монета. Затраты на обеспечение денежного обращения металлической разменной монетой, конечно, выше в расчете на денежную единицу, чем при выпуске бумажных денег. Но на эти расходы нужно идти в целях нормального функцио­нирования денежного хозяйства.

Переход эмиссии денег от государства к банкам произошел не мгновенно, а занял значительный период времени. В развитых стра­нах это осуществилось в последней трети XIX в. и в первой поло­вине XX в. Экономический смысл эмиссии денег государством и банками несколько различен. Государство эмитирует деньги, рас­пределяя свои доходы, которых может и не быть. Но долгового обя­зательства у государства ни перед кем не возникает. Банки эмити­руют деньги как свои обязательства, банковские деньги — это как бы долги банка. Когда был золотой стандарт, то банк обязан был

!

|енять деньги на золото в соответствии с объявленным золотым со­держанием денежной единицы. После отмены этого стандарта ко-(ньщ гарантом денег стал сам банк, он делает их «из воздуха», — просто символы ценности и богатства. Доверие к деньгам ^х физических и юридических лиц основывается на традициях, одтверждаемых денежной политикой центрального банка и дея-■ льностью всей банковской системы. Громадное значение для ус-чивости денежной системы и стабильности цен имеет экономи-^{ад и} социальная обстановка в стране.

Особенности кредитной эмиссии

Создание денег банками стало возможным только как результат формирования системы банков. Чтобы этот процесс был управляе­мым, нужна двухуровневая банковская система, состоящая из ком­мерческих банков и центрального банка (кредитора последней ин­станции), который имеет полномочия регулировать деятельность ком­мерческих банков. Теоретически, и это подтверждают исторические примеры, любой крупный банк, пользующийся доверием населения, может эмитировать деньги, выдавая кредиты в размере большем, чем привлеченные средства. История знает эксперимент во Франции в на­чале XVIII в., когда были выпущены ценные бумаги, фактически использовавшиеся в качестве денег, в количестве, значительно превы­шающем запасы металлических денег в государственном казначейст­ве. На первых порах все было хорошо, но закончилось крахом из-за чрезмерного выпуска этих ценных бумаг. Выражаясь современным языком, отсутствовал контроль за размерами эмиссии. В XIX в. круп­ные банки выпускали банкноты (банковские бумажные деньги), иног­да и в размерах, превышающих их собственные запасы металлических денег. Такая эмиссия называлась фидуциарной. Успех или неуспех по­добной банковской эмиссии зависел от того, угадал или нет банк со­стояние хозяйственной конъюнктуры. Если хозяйство шло на подъем и была нужда в дополнительных деньгах, то эмиссия была кстати, и банк получал дополнительный доход. Если нужды в дополнительных деньгах у хозяйства не было, банк мог понести убытки или даже стать банкротом. Таким образом, крупные банки уже в XIX в. могли увели­чивать количество денег в обращении за счет кредитования и выпуска банкнот сверх имевшихся у них обязательств. Эти возможности бан­ков обычно регламентировались законами. Когда банков стало много, возник еще один способ увеличения суммы денег в обращении. Он заключался в том, что некто, получив ссуду в банке, мог полученные деньги разместить, как депозит, в другом банке. Этот банк, получив дополнительные деньги, мог кредитовать кого-то еще и т.д. Эта це­почка могла продолжаться очень долго, и на каждом этапе возрастала общая сумма денег, выданная банковской системой в целом. Теорети­чески общее возрастание могло равняться исходной ссуде, умножен­ной на число банков в цепочке. Это могло привести к появлению зна­чительного излишка денег в обороте.

Чтобы упорядочить все эти сложные процессы, потребовалась оп­ределенная перестройка всей банковской системы. В развитых стра­нах были учреждены центральные банки (в некоторых государствах

существовали издавна). Эти центральные банки (они могут назы-

¹ ься и по-другому) получили полномочия быть банком банков, т.е.

*^а _не занимаются коммерческими операциями, а регулируют дея-

1ьность коммерческих банков, являясь для них кредитором послед-

^Т й инстанции. Было принято решение о введении для всех банков

бязательных резервов, которые они должны хранить в центральном 'анке. Это сразу уменьшило возможность банков создавать новые деньги, так как часть депозитов они были обязаны держать в цент-пальном банке. Эмиссия бумажных денег и металлической монеты была сделана монополией центрального банка. Обязательства цент­рального банка (его пассивы), т.е. наличные деньги и резервы ком­мерческих банков, превратились в денежную базу, определяющую общую величину денежной массы в хозяйстве. Коммерческие банки сохранили возможность увеличивать массу денег в обращении, но эта их возможность регулируется центральным банком через норму обяза­тельных резервов. Центральный банк при необходимости может кре­дитовать коммерческие банки с целью улучшения их финансового по­ложения, но это оставляется на усмотрение самого центрального банка.

Таким образом, в современных условиях деньги «из воздуха» может делать только центральный банк, выпуская наличные деньги и кредитуя коммерческие банки (или государство) сверх своих обяза­тельств. Это будет первичной эмиссией, или формированием денежной базы. Коммерческие банки могут увеличивать денежную массу, обслу­живая своих клиентов. Центральный банк может воздействовать на денежную массу через операции на открытом рынке, в ходе которых он увеличивает или уменьшает сумму наличных денег в обращении на руках у населения.

Как видно из вышеизложенного, эмиссия денег в современных ус­ловиях осуществляется банковской системой, и при этом различными способами (выдача кредитов, покупка иностранной валюты централь­ным банком, операции с ценными бумагами и др.). Важно учитывать, ^Что разные способы эмиссии имеют неодинаковый эффект с точки ³Рения роста денежной массы и общего воздействия на экономику. Особенно в условиях инфляции существует проблема выбора наибо­лее Подходящего метода эмиссии. Возможно и корректирование ре­зультатов эмиссии, если она по каким-либо критериям оказывается

Р^езмерной и может иметь инфляционные последствия. К примеру,

¹ при покупке иностранной валюты пришлось выпустить слишком

эго денег, то ситуацию можно исправить продажей государствен-

^Ь1х Ценных бумаг, принадлежащих центральному банку. Такой ма-

^евР называется стерилизацией денежной массы.

Во многих странах центральные банки практикуют выпуск памят­ных монет, посвященных какому-либо историческому событию, кра­сиво оформленных, из сплавов повышенной прочности или из драго­ценных металлов. Выпускаются и простые монеты (из золота и сереб­ра). Памятные монеты выпускаются один раз и достаточно большим тиражом. «Обычные» монеты из драгоценных металлов выпускаются в ограниченном количестве, но их выпуски могут периодически повто­ряться. Даже если это золотые монеты, их номинал намного превыша­ет стоимость металла, затраченного на их изготовление. От их выпуска банк получает эмиссионный доход, они теоретически могут использо­ваться как платежное средство. Фактически же такие монеты не участ­вуют в повседневном денежном обороте, так как они служат объектом накопления и коллекционирования. Спрос на подобные монеты может быть очень велик (при условии, что их немного). Они сами продаются и покупаются нумизматами, причем цены на них могут быть значительно выше номинала. Формально эти монеты составляют часть общей денежной массы, практически же они не участвуют в ре­альных экономических отношениях.

При банковской эмиссии денег могут возникать ситуации больше­го роста денежной массы по сравнению с ее первоначальным увеличе­нием, условно говоря, по сравнению с первичной эмиссией. Если центральный банк покупает, к примеру, на 10 000 руб. ценных бумаг и расплачивается с их продавцом, то происходит соответствующая эмиссия денег. Но продавец может вырученные деньги положить на счет в коммерческом банке. Последний за счет увеличения своих обя­зательств выдает дополнительные кредиты и тем самым снова увели­чивает денежную массу. Возможны и последующие шаги в этих пере­мещениях денег из банка в банк. Этот процесс хорошо изучен на при­мере развитых экономик и назван денежным мультипликатором. Для его существования нужна развитая и хорошо работающая банковская система. Величина мультипликатора колеблется во времени, кроме того, она разная в разных странах. В развитых странах она может со­ставлять 2—3 раза. Почему величина мультипликатора ограничена сравнительно небольшими числами? Ведь число банков в развитых странах исчисляется тысячами. Дело заключается в правилах регули­рования деятельности со стороны центрального банка, который тре­бует от банков формирования резервов по депозитам. Норма этих резервов и ограничивает на каждом шаге процесса последующее уве­личение массы денег в обращении. Анализ процесса мультипликации показывает, что его исходной базой служат наличные деньги, как самые ликвидные. Кроме этого, процесс базируется и на средствах, находящихся в распоряжении центрального банка, а они в основном

стоят из резервов коммерческих банков, хранящихся у него. Налич-ie деньги и депозиты коммерческих банков в центральном банке и ставляют активные деньги, или деньги повышенной эффективности. Часто употребляется и термин денежная база, поскольку именно эти пеньги формируют через внутренние связи банковской системы вели­чину денежной массы. Для стран со стабильной экономикой выпол­няется соотношение

Денежная масса = Денежная база х Денежный мультипликатор. На величину денежного мультипликатора оказывает воздействие прежде всего норма обязательных резервов, хранящихся банками в центральном банке. Чем выше эта норма, тем меньше мультиплика­тор, так как резервы, вносимые в центральный банк, уменьшают ве­личину возможных выдаваемых ссуд и тем самым размер вторичных депозитов. Определенное влияние на мультипликатор оказывает и от­ношение наличных денег к депозитам. Чем выше эта норма, тем мень­ше мультипликатор, так как уменьшается возможность роста депози­тов и возможность выдачи ссуд банками. В свою очередь, это отноше­ние зависит от уровня процентных ставок по вкладам различного

типа.

В условиях России четкому проявлению этой зависимости могут мешать различные суррогаты денег, выпускаемые вне банковской системы, но влияние активных денег на величину денежной массы, разумеется, сохраняется. Под денежной массой в данном выражении понимается Mi, т.е. наличные деньги и счета до востребования и теку­щие счета в банках.

Величина денежной базы — важный параметр денежной полити­ки, и центральный банк любой страны старается держать ее в опреде­ленных заранее намеченных пределах. Если возникают непредвиден­ные колебания денежной базы, то центральный банк старается их компенсировать. Для этого используется уже упомянутая стерилиза­ция денежной базы, т.е. недопущение влияния ее изменений на 'бщую величину денежной массы. Как правило, это происходит за ^ют операций на открытом рынке государственных ценных бумаг. ¹°купая эти бумаги у населения (или продавая их населению), цент-альный банк увеличивает или уменьшает общую величину наличных ³Нег на руках у населения и сохраняет намеченную величину денеж-°й базы. Обычно потребность в таких операциях возникает в связи с сиянием экспортно-им портных операций на общую массу денег в ^стРане.

Следует заметить, что денежная база может определяться в двух Риантах: как узкая и широкая. Дело в том, что коммерческие банки

держат свои деньги в центральном банке не только в виде обязатель­ных резервов, но и на корреспондентских счетах. Если в составе д_е. нежной базы помимо наличных денег учитываются только резерву коммерческих банков, то определяется денежная база в узком смысле. Если в состав базы включаются еще и деньги коммерческих банков на корреспондентских счетах в центральном банке, то возникает денеж­ная база в широком смысле. На 3 июня 2001 г. в России узкая денеж­ная база составляла 550 млрд руб.; масса наличных денег вне банков составляла 435 млрд руб.

Проблемы эмиссии денег в России осложняются в настоящее время тем, что почти во всех сферах хозяйственной жизни использу­ются две валюты: национальная — рубль и иностранная — доллар. Ис­пользование иностранных денег было довольно обычным явлением в эпоху металлических денег. Но в условиях бумажно-денежного оборо­та использование валюты других стран — достаточно редкое явление. Дело в том, что внедрение иностранных денег во внутренний оборот означает большие экономические потери для этой страны, она теряет эмиссионный доход, а отечественная валюта приобретает тенденцию к обесценению. Помимо этого значительно возрастают издержки об­ращения из-за необходимости двойного учета всех показателей а усло­виях изменяющихся соотношений двух валют. Напротив, страна, чья валюта используется в других странах, получает существенные эконо­мические выгоды. Доллар в Россию бесплатно не поставляется. Его нужно купить или взять взаймы. За бумажные деньги приходится рас­плачиваться в соответствии с тем номиналом, который на них обозна­чен. Фактически происходит импорт «бумажек» за вполне реальные блага. Это лишний раз показывает, что в современных деньгах глав­ное — доверие, которым они пользуются. Широкое использование долларов в хозяйственной жизни России, безусловно, ухудшает ее экономическое положение. Надо стремиться к постепенному вытес­нению доллара из внутреннего хозяйственного оборота. Выход только в укреплении национальной валюты, в стабилизации ее курса.

Взаимоотношения двух валют в условиях бумажно-денежного об­ращения коренным образом отличаются от аналогичных отношений при металлических деньгах. При металлическом денежном обраще­нии худшая монета (более легковесная, сомнительного происхожде­ния) вытесняет из оборота полноценную монету. Участники сделок придерживают лучшие деньги про запас, стараясь расплатиться худ­шими деньгами. По этому поводу был даже сформулирован закон Гре-шема — Коперника. При бумажных деньгах дело обстоит иначе: более сильная валюта вытесняет более слабую (т.е. лучшая — худшую)' В крайнем случае экономика страны может полностью перейти на

остранную валюту. Такие примеры есть в Латинской Америке. Это

¹ начает установление полной экономической зависимости от стра-

— эмитента сильной валюты. Россия не должна идти по этому

ivth, надо искать средства укрепления национальной валюты —

рубля-

Следует, однако, иметь в виду, что любая страна независимо от

того, используются ли в ее внутреннем обороте иностранные деньги или нет, обязательно должна устанавливать курс своей денежной еди­ницы по отношению к деньгам других стран. Без этого невозможны ее экономические и другие контакты с внешним миром. Валютный курс — обязательный элемент денежной системы каждой страны. Вследствие этого одним из важнейших показателей состояния денеж­ного оборота являются валютные резервы центрального банка страны. Они должны быть достаточными для бесперебойного удовлетворения потребности в иностранной валюте со стороны всех, кто имеет на это законное право. Устойчивость валютного курса и наличие необходи­мых валютных резервов — важное условие стабильного экономичес­кого роста.

Современная эволюция денег идет в направлении постепенного снижения доли наличных денег в общей массе и все большей демате­риализации денег. За последнее время широкое распространение по­лучили платежные карты разного типа, позволяющие обходиться без наличных денег. Иногда эти карты считают новым видом денег. Это заблуждение. Платежные карты не деньги, а техническое устройство, позволяющее сократить использование наличных денег. Их примене­ние основывается на безналичных деньгах и принципиального влия-!ия на методы эмиссии не оказывает. Просто их использование пред­полагает другую техническую основу ведения банковских счетов.

Дата добавления: 2014-11-09