Анализ и прогноз валютных курсов

Si

■

Рис. 16.5. Нетто-покупка (разность между покупкой и продажей) иностранной валюты Банком России в 2001 г., млрд долл. США

Валютные интервенции оказывают влияние не только на курс на­циональной валюты, но и на валютные резервы, денежную базу. По­купка иностранной валюты за счет продажи национальной валюты ведет к росту валютных резервов центрального банка и денежной базы. Продажа иностранной валюты и соответственно покупка нацио­нальной валюты на рынке сопровождаются уменьшением валютных резервов и денежного предложения. Валютные интервенции, увели­чивающие денежное предложение национальной валюты и провоци­рующие инфляцию, называются нестерилизованными интервенциями (onsterilized intervention).

В современной экономике валютные интервенции, как правило, сопровождаются мерами по компенсации их инфляционного воздей­ствия на национальную экономику. Такой вариант валютной интер­венции называется стерилизованные интервенции (sterilized interven­tion). В России в посткризисный период основным инструментом сте­рилизации валютных интервенций является связывание излишней рублевой массы на корреспондентских счетах коммерческих банков в Центральном банке. Размер остатков на этих счетах в 2001 г. колебал­ся в диапазоне от 65 до 100 млрд руб.

В условиях неопределенности курсовой динамики важнейшей за­дачей участников валютного рынка становится анализ и прогноз ва­лютных курсов, позволяющие сократить риск их неблагоприятного из­менения.

За время функционирования валютного рынка создан широчай­ший спектр методов анализа и прогнозирования динамики валютных курсов. Все они в той или иной степени продемонстрировали свою эффективность. Однако область применимости каждого конкретного метода, как правило, достаточно ограничена.

Всю совокупность методов прогнозирования валютного курса возможно разделить на две группы. Первая группа — фундаменталь­ный (факторный) анализ. Он объединяет методы, основанные на пред­положении, что валютный курс может быть определен как функция от основных макроэкономических индикаторов. К числу важнейших по­казателей, способных служить индикаторами будущей динамики валютного курса, относятся, например, темпы роста валового внутрен­него продукта, сальдо федерального бюджета, инфляция и др. Так, увеличение в перспективе темпов роста ВВП способствует росту курса национальной валюты за счет роста товарного производства, внешней торговли. Напротив, увеличение бюджетного дефицита ведет к увели­чению эмиссии национальной валюты для его покрытия, увеличению предложения национальной валюты и снижению ее курса. Влияние инфляции на курс национальной валюты описывается моделью пари­тета покупательной способности валют. Рост инфляции ведет к сни­жению или, по меньшей мере, замедлению роста номинального курса национальной валюты.

В качестве индикаторов, определяющих тенденции динамики ва­лютного курса могут использоваться и иные макроэкономические по­казатели.

Вторая группа методов анализа и прогнозирования валютного курса — технический анализ. Методы, входящие в эту группу, основа­ны на предположении, что вся информация, необходимая для опреде­ления будущей динамики валютного курса, содержится в предшест­вующей его динамике.

Технический прогноз валютного курса включает два основных ме­тода: метод экстраполяции и метод чартов.

Экстраполяция валютного курса заключается в переносе установ­ленных в прошлом тенденций в динамике курса и на будущий период. Для прогнозирования валютного курса этим методом используются

ширенного графического анализа являются «японские свечи» {рис. 16.7).

два типа трендов — линейный и степенной. Линейный тренд пред­ставлен зависимостью:

K_t = a + bt,

где: К, — валютный курс в прогнозируемом периоде t; а и Ъ — постоян­ные параметры уравнения, определяются из линейной регрессии; Ы определяет средний абсолютный прирост валютного курса.

Степенной тренд представлен зависимостью:

K_t = а ■ Ъ\

■

где Ь' —■ степень роста валютного курса.

Метод чартов^] состоит в ожидании повторения в прогнозном периоде тех фигур в движении валютного курса, которые он опи­сывал ранее. Наиболее широко распространенные фигуры гра­фического анализа показаны на рис. 16.6. Если на определенном этапе динамика валютного курса начинает входить в определенную фигуру, то можно прогнозировать, что он ее полностью вычертит. Так, динамика номинального курса доллара к рублю в 2000— 2002 гг. довольно точно описывается фигурой восходящего кори­дора.

Рис.16.6. Некоторые фигуры технического анализа

Широко используются и более сложные схемы графического ана­лиза, отражающие в одной графической позиции сразу несколько курсовых показателей и использующие различные цвета, типы линий и т.д. Отображение на графике максимальной информации позволяет с одного взгляда оценить ситуацию на рынке и тенденции изменения валютного курса. Одной из наиболее широко применимых форм рас-

Чарт (chart) — чертеж, фигура.

Рис. 16.7. Японские свечи

Верхняя и нижняя точки свечи — это максимальная и минималь­ная котировки данной валюты на биржевых торгах за день; верхняя и нижняя точки центрального четырехугольника — котировки на нача­ло и конец дня. Если котировка на начало дня выше, чем котировка на конец дня, то четырехугольник — черного цвета, если ниже — то бе­лого.

Таким образом, этот метод позволяет оценивать при помощи одного рисунка не только сложившуюся тенденцию изменения валют­ного курса, но и амплитуду колебаний курса на дневных торгах, сте­пень нестабильности рынка и т.д.

Методы технического и фундаментального анализа не исключают, а дополняют друг друга. Методы технического анализа наиболее эф­фективны в краткосрочной перспективе. Они позволяют выявить за­кономерности движения котировок в течение нескольких недель. Ме­тоды фундаментального анализа неэффективны при решении данной задачи, поскольку, как правило, изменение валютного курса следует за изменением макроэкономических индикаторов с определенной за­держкой.

В то же время методы технического анализа малоэффективны при построении долгосрочного прогноза. Тренды, складывающиеся под влиянием конъюнктурных факторов, редко бывают устойчивы. Изме­нения фундаментальных факторов рано или поздно сдвигают их. Поэ­тому методы фундаментального анализа при построении долгосроч­ных моделей значительно эффективнее методов технического ана­лиза.

Дата добавления: 2014-11-09