Использование опционов для хеджирования

• Покупка опциона на покупку. В определенных случаях такая операция может осуществляться для того, чтобы зафиксировать максимальную цену на покупку реального товара в будущем.

Рассмотрим хеджевый аспект подобной сделки. Покупка опциона на покупку подобна длинному хеджу с фьючерсами, так как обе сделки страхуют от повышения цен. В отличие от длинного хеджа, опцион на покупку позволяет выиграть в случае более благоприятной цены (более низкой цены покупки). В обоих случаях следует учитывать базис.

Этот принцип распространяется и на покупателя опциона на продажу, когда покупатель страхует конечную продажу на наличном рынке против падения цен. Если цены повышаются, опцион может быть не реализован и товар продан по более высокой цене.

• Покупка опционов на продажу подобна хеджированию продажей с фьючерсами, так как и та и другая операция обеспечивает защиту от понижения цен. Она часто проводится для установления' минимальной цены продажи наличного товара. Однако, в отличие от фьючерсного хеджа, опцион на продажу позволяет выиграть в случае более благоприятной цены (более высокой продажной цены).

При использовании операций с опционами принимается во внимание местный базис. Так, если покупается опцион на покупку, чтобы зафиксировать максимальную цену покупки, то премия прибавляется к цене столкновения и прибавляется (или вычитается) ожидаемый базис. Если покупается опцион на продажу для фиксации минимальной продажной цены, то премия вычитается из цены столкновения и прибавляется (или вычитается) ожидаемый базис.

Использование опционов для хеджирования производится таким образом, чтобы достичь равновесия между прибылью по опционам и потерями на реальном рынке. При этом следует учесть, что равный объем опционов и физического товара не дает нужного эффекта, поскольку премия опциона будет изменяться не в той пропорции, что цены на реальный товар. Для точного учета этой особенности, как сказано выше, используется показатель д.

Торговец нефтью имеет 50 тыс. баррелей нефти и желает осуществить хеджирование, используя опционы "при своих" на рынке нефти "брент". Текущая рыночная цена составляет 19 долл. за баррель. В первый день ему необходимо 100 опционов на продажу. Дальнейшая ситуация показана в табл. 14.6.

Таблица 14.6. Изменение числа опционов

Дни	Рыночная цена, долл.	Дельта Δ	Необходимое число опционов
Первый	19,0	0,5
Второй	19,5	0,45
Третий	20,0	0,4
Четвертый	19,0	0,5
Пятый	18,0	0,7

Таблица 14.7. Общие правила стратегии использования опционов

Стратегия	Прибыль	Риск	Движение цен
Покупка опциона на покупку	Неограниченна	Ограничен	Повышательное
Продажа опциона на покупку	Ограничена	Неограничен	Нейтральное/понижательное
Покрытый опцион на покупку	Ограничена	Неограничен	Нейтральное/понижательное
Покупка опциона на продажу	Неограниченна	Ограничен	Понижательное
Продажа опциона на продажу	Ограничена	Неограничен	Нейтральное/понижательное
Покупка двойного опциона	Неограниченна	Ограничен	Увеличение неустойчивости
Продажа двойного опциона	Ограничена	Неограничен	Уменьшение неустойчивости

Раздел IV Основные фьючерсные и опционные рынки

Глава 15 Фьючерсные и опционные рынки цветных металлов

Дата добавления: 2014-11-20