Введение. Подписано к печати __

Подписано к печати _______ Формат 60х84/16. Бумага писчая.

Печать офсетная. Усл.п.л. ___. Уч.-изд. ___. Тираж 50 экз. Заказ_____

680042, г. Хабаровск, ул. Тихоокеанская, 134, ХГАЭП, РИЦ

ÓХабаровская государственная академия экономики и права, 2006

Введение ……………………………………………………………… Общая характеристика инвестиций и инвестиционной деятельности……………………………………………………….… 1.1. Экономическая сущность, формы и виды инвестиций……….. 1.2. Участники инвестиционной деятельности…………………….. 1.3. Инвестиционная деятельность: понятие, государственное регулирование…………………………………………………………. Вопросы и задания для самопроверки……………………………. 2. Основы инвестиционного проектирования…………………… 2.1. Понятие и виды инвестиционного проекта. Фазы инвестиционного цикла………………………………………………. 2.2. Критерии и методы оценки инвестиционного проекта……….. 2.3. Риски инвестиционного проекта: оценка, способы снижения... Вопросы и задания для самопроверки……………………………. 3. Капитальные вложения как форма инвестиций…………….. 3.1. Капитальных вложений: сущность, понятие, виды, источники финансирования………………………………………………………. 3.2. Структура капитальных вложений……………………………… 3.3. Организация и финансирование капитальных вложений……... Вопросы и задания для самопроверки……………………………. 4. Инвестиции в ценные бумаги………………………………… 4.1. Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг………. 4.2. Прядок формирования портфеля ценных бумаг……………….. 4.3. Портфель ценных бумаг: оценка и методы определения риска и ожидаемого дохода…………………………………………………. 4.4. Управление портфелем ценных бумаг…………………………. Вопросы и задания для самопроверки……………………………. 5. Ипотечное кредитование……………………………………….. 5.1. Сущность и основные понятия ипотеки……………………….. 5.2. Формы и модели ипотечного кредитования…………………… 5.3. Механизм жилищного ипотечного кредитования…………….. Вопросы и задания для самопроверки……………………………. 6. Организация лизинговых операций…………………………… 6.1. Лизинг: сущность, понятие, особенности……………………… 6.2. Порядок оформления лизинговых отношений………………… 6.3. Риски лизингового процесса……………………………………. Вопросы и задания для самопроверки…………………………… 7. Проектное финансирование как форма инвестиционной деятельности…………………………………………………………. 7.1. Организационно-экономические предпосылки развития системы проектного финансирования………………………………. 7.2. Участники проектного финансирования и их деятельность…. 7.3. Сущность и роль проектного финансирования в инвестиционном процессе…………………………………………………………. Вопросы и задания для самопроверки…………………………… 8. Финансирование инновационной деятельности…………….. 8.1. Сущность инновационного предпринимательства, его организационные формы…………………………………………….. 8.2. Механизм венчурного инновационного предпринимательства. 8.3. Пути развития инновационного финансирования в России….. Вопросы и задания для самопроверки…………………………… Библиографический список……………………………………….

В учебном пособии изложены основные вопросы курса «Инвестиции». Рассмотрены теоретические основы инвестиций и инвестиционной деятельности.

Инвестиции являются неотъемлемой частью экономики страны, обеспечивающей расширенное воспроизводство, прогрессивное развитие производства, сферы услуг, социальной сферы, научного потенциала. Знание основных понятий курса «Инвестиции», овладение навыками по выбору возможных объектов инвестирования, изучение способов и механизмов осуществления и регулирования инвестиционной деятельности, её финансирование и кредитование являются актуальным для работников коммерческих банков, экономических служб предприятий, инвесторов и др.

– изучение ключевых теоретических понятий по вопросам инвестирования средств, включая сущность, формы организации инвестиционной деятельности;

– выработка навыков выбора инвестиционных проектов, определения оптимального состава источников финансирования;

– изучение методов оценки эффективности и уровня риска вложений в различные активы;

– приобретение знаний по управлению инвестиционным портфелем.

Помимо задач, представленных в учебном пособии, условия которых максимально приближены к российской практике и основаны на реальном статистическом материале, студенты встретят и задания, хотя и базирующиеся на экономических реалиях, но данные в которых условны. Безусловно, это не отражается на методических подходах к решению задач.

Используя материал учебного пособия, студенты должны изучить основы теории и практики инвестирования, что даст им знания, позволяющие войти в мир инвестиционного бизнеса, научиться самостоятельно действовать в этой интересной сфере экономики.

Для студентов экономических специальностей дневной и заочной форм обучения, преподавателей.

1. Общая характеристика инвестиций и инвестиционной деятельности

1.1. Экономическая сущность, формы и виды инвестиций

Понятие «инвестиция» произошло от латинского investire – облачать. В эпоху феодализма «инвеститурой» называлась постановка феодалом своего вассала в управление владениями. С течением времени слово «инвестиция» пополнилась целым рядом новых значений и стало употребляться в различных сферах деятельности, а одно из значений (долгосрочное вложение капитала в какое-либо предприятие) в силу массовости стало общеупотребительным. Именно с таким значением (уже как с основным) это слово и появилось в нашем языке, определяя смысл и значение остальных однокоренных слов.

Традиционно слово инвестор толкуется как вкладчик, а инвестирование – как помещение, вкладывание капитала.

Инвестиции – емкое и многогранное понятие. Они присутствуют всюду: в экономике государства, предприятий различных сфер деятельности, в жизни физических лиц. То есть инвестиции могут осуществляться любыми субъектами бизнеса и даже отдельными физическими лицами. Часто не просто ответить на вопрос: является ли какое-то конкретное вложение средств инвестицией, например, строительство муниципальной поликлиники или покупка гражданином квартиры в частную собственность.

В наиболее широком смысле слова «инвестировать» означает: «расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем». Два фактора обычно связаны с этим процессом – время и риск. Отдавать деньги приходится сейчас и в определенном количестве. Вознаграждение поступает позже, если поступает вообще, и его величина заранее неизвестна. В некоторых случаях важнейшим фактором будет время. В других ситуациях главным является риск.

Инвестиции являются одним из ключевых понятий и одновременно основой существования и развития рыночных начал в экономике. Следует отметить, что современными экономистами вкладывается в это понятие различный смысл.

Прежде всего надо выяснить, в чём же состоит сущность инвестиций, какова их природа. Принципиальное значение для правильного понимания и успешного использования отношений в бизнесе имеет конкретное содержание применяемых терминов.

Дискуссионность многих положений российской инвестиционной науки вполне объяснима, ибо ей не так уж много лет. Ведь до 1991 года экономический термин «инвестиции» употреблялся очень редко, обычно как синоним термина «капитальные вложения». Кстати говоря, такой подход к сущности инвестиций не преодолён до сих пор. Например, периодически публикуемые статистические данные по социально-экономическому развитию Хабаровского края по разделу «Инвестиции» дают лишь показатели, связанные с развитием строительства и вводом в действие основных фондов.

С формированием в стране основ рыночных отношений начинают изменяться и научные парадигмы, формируются и развиваются строго рыночные подходы к оценке сущности инвестиций. Так, Ю.А. Матькин уже в 1990 году понимал под инвестициями «вложения финансовых и материально-технических ресурсов как в пределах СССР, так и за рубежом с целью получения социального, экономического и экологического эффекта».

Определение Ю.А. Матькина по существу уже было тождественно пониманию категории «инвестиции» в зарубежной экономической литературе, где широко распространена интерпретация инвестиций как набора благ, ценностей, вкладываемых в предпринимательскую деятельность для получения дохода (социального эффекта) в будущем. Однако и для указанной литературы характерны весьма широкие вариации в трактовке рассматриваемого нами термина «инвестиции», что обусловлено спецификой и традициями различных научных школ и течений.

Широко известная австрийская школа «предельной полезности» (родоначальники – К. Менгер, У. Джевонс, Л. Вальрас) трактует инвестиции как обмен удовлетворения сегодняшних потребностей на удовлетворение их в будущем. «Наиболее общее определение, которое можно дать акту вложения инвестиций, – утверждает представитель указанной школы Поль Массе (Франция), – сводится к следующему: инвестирование представляет собой акт обмена удовлетворения сегодняшней потребности на удовлетворение её в будущем с помощью инвестиционных благ». В подобной трактовке рассматривают инвестиции и многие современные российские экономисты: «…в самом общем виде инвестиции – это вложения средств с целью получения будущего дохода или социального эффекта. Инвестиции означают отказ от удовлетворения сегодняшних потребностей с целью удовлетворения их в будущем». В рамках этих теоретических воззрений процент (доход от вложения капитала) выступает как вознаграждение за отказ от текущего потребления и стимул для накопления капитала.

Ошибочной и, кстати, довольно распространённой в отечественной экономической литературе точкой зрения на инвестиции является представление их в виде долгосрочного вложения ресурсов. На такой позиции стоят многие отечественные экономисты. Так, Д. Старик относит к инвестициям «долгосрочные вложения средств (материальных и интеллектуальных ценностей) в производственную, предпринимательскую и другую деятельность с целью организации производства продукции, работ, услуг и получения прибыли (дохода) или других конечных результатов (охрана природы, повышение качества жизни и так далее)».

Разберёмся более подробно, что стоит за термином «долгосрочность». Во-первых, общепринятых критериев (хотя бы в виде самого простейшего государственного нормативного акта) «долгосрочности» в России не существовало и не существует. Во-вторых, современный рынок представлен таким огромным набором различных финансовых инструментов, позволяющих получить прибыль в тот же день (при спекулятивной игре с учётом современных информационных технологий – даже в течение секунд), что для фирм, годами и десятилетиями специализирующимся на их купле-продаже, понятие «долгосрочность вложений» вообще неприменимо. В-третьих, если и говорить о «долгосрочности» инвестиций, то только тогда, когда средства инвестируются в основной капитал, его возмещение (амортизация, окупаемость), осуществляется по срокам действительно «долго».

Таким образом, с нашей точки зрения, трактовать инвестиции как долгосрочные вложения, означает неправомерное исключение из него не только огромного сегмента рынка ценных бумаг, но рынка многих других финансовых инструментов, которые уже нашли хождение в РФ.

Рассмотрим определение понятия «инвестиции», данное в Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (подписан Президентом России 25 февраля 1999 г.): «Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли или (и) достижения иного полезного эффекта».

Почему эти разные активы: денежные средства, материальные и нематериальные, используемые для самых различных целей (получение прибыли; сохранение стоимости капитала, например, вложения в денежной форме в условиях инфляции; увеличение стоимости капитала, достижение полезного эффекта), назвали одним общим термином «инвестиции»? Это может считаться правильным лишь в том случае, если эти разные активы что-то объединяет. То есть за обобщающим понятием «инвестиции» остаётся лишь один главный смысл – это вложения. Необходимо отметить, что такой точки зрения придерживаются Старик Д., Грицаенко В.В., Рожков Ю.В., Матькин Ю.А., Ковалёв В.В. и др.

Для учета, анализа и повышения эффективности инвестиций необходима их научно обоснованная классификация, она позволяет не только их грамотно учитывать, но и анализировать уровень их использования со всех сторон и на этой основе получать объективную информацию для разработки и реализации эффективной инвестиционной политики.

Инвестиции можно классифицировать по следующим признакам:

Инвестиции принимают следующие формы (по объектам вложения):

1) денежная форма – это вклады, например в коммерческий банк;

2) капитальные вложения – инвестиции представленные в форме движимого (например товарно-материальные ценности) и недвижимого имущества (здания, сооружения и т.д.);

3) интеллектуальные права – имущественные и неимущественные права, имеющие денежную оценку (патенты, лицензии, авторские права, «ноу-хау» (под «ноу-хау» понимается совокупность технических, технологических и других знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и опыта необходимого для организации производства, но не обеспеченных патентной защитой);

4) портфельные – покупка ценных бумаг с целью их дальнейшей продажи и получения прибыли или с целью получения текущего дохода (проценты, дивиденды);

5) косвенные – инвестиции приносят только определенный доход, но не дают права контроля и управления предприятием;

6) прямые – непосредственное участиев управлении деятельностью предприятия;

7) совместные –это вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств;

8) иностранные – вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами;

9) государственные – осуществляют центральные и местные органы власти, а также государственные предприятия и учреждения;

10) частные – это вложения средств, осуществляемые гражданами, а также предприятиями негосударственной форм собственности. Чаще всего это приобретение акций, облигаций и других ценных бумаг.

Актуальным является вопрос деления инвестиций по признаку резидентства. Отечественными (инвестиции внутри страны) признаются инвестиции, осуществляемые субъектами – резидентами страны в экономику своего государства. Инвестиции за рубеж, так же как и инвестиции из-за рубежа(то есть иностранные) – неизбежное явление, связанное с космополитизмом капитала. Капитал не признает государственных границ, перемещаясь в поисках прироста.

Введение. Подписано к печати ___ Формат 60х84/16