Финансирование инновационного бизнеса

Процесс формирования денежных средств, направляемых на инновационную деятельность, имеет большое значение.

Инновационные инвестиции – одна из форм реального инвестирования. Они осуществляются с целью внедрения технологических, продуктовых и других инноваций в операционную деятельность предприятия. Инновационные инвестиции осуществляются предприятием в двух основных формах:

1) путем приобретения готовой научно-технической продукции (патентов на открытия и изобретения; ноу-хау);

2) путем разработки новой научно-технической продукции самим предприятием или по его заказу.

Система инвестирования инноваций содержит определенное количество взаимосвязанных элементов, имеющих иерархическую соподчиненность и индивидуальную функциональную нагрузку, и включает следующие составные части:

- источники поступления инновационных средств для инвестирования инноваций;

- механизм аккумуляции инвестиционных средств, поступающих из различных источников;

- разработанную процедуру вложения мобилизованного капитала;

- механизм, контролирующий инвестирование;

- механизм возвратности ассигнований.

Данная система может классифицироваться по этапам ее функционирования.

Этап 1. Определение источников. Источники могут быть:

Государственные

Смешанные

Негосударственные

Этап 2. Процесс аккумулирования финансов средств.

Центробанк и его региональные отделения

Расчетные счета, используемые в качестве накопительного счета с целевым назначением

Расчетные счета предприятий с различной правовой формой собственности

Этап 3. Процедура инвестирования мобилизованных средств.

Осуществляется на основе приоритетности на региональном уровне на НИОКР и инновации, остро нуждающиеся в долгосрочных инвестициях регионального и федерального значения (проблемно- и предметно-ориентированные инновации)

Определяются каждой структурой самостоятельно в зависимости от цели создания и предмета деятельности организации в отраслевом и межотраслевом разрезах (проблемно-ориентированные инновации)

Определяются самостоятельно по каждым элементам, созданным для решения конкретных задач (предметно-ориентированные инновации)

Этап 4. Контроль за использованием инвестиций.

Соответствующие органы управления

Независимые эксперты отраслевого и межотраслевого уровней

Непосредственно учредители-акционеры

Определение общего объема и соотношения источников инноваций на этапе 1 и их направлений на этапе 3 является процессом, зависящим от действия рыночных законов. Например, нынешняя ситуация на рынке нефтепродуктов ведет к росту инвестиций на внедрение инноваций в нефтедобывающей и нефтеперерабатывающей отраслях.

Инвестирование инновационной деятельности является частью общего инвестиционного процесса. В рыночных условиях инновационный процесс должен обеспечиваться несколькими источниками финансирования в зависимости от целевых задач и назначения будущего изобретения.

Фундаментальные научные исследования, являясь основой НТП и, в конечном счете, инноваций, носят некоммерческий характер, и поэтому главным источником их финансирования являются бюджетные ассигнования. Финансирование НИОКР по приоритетным направлениям должно осуществляться на основе солидарности заинтересованных заказчиков с привлечением федеральных, региональных бюджетов и средств заинтересованных предприятий и организаций.

Прикладные исследования обеспечиваются, главным образом, за счет средств заинтересованных организаций при поддержке государства. При этом, чем больше исследования, направленные на разработку и создание инноваций, ориентированы на рынок, тем меньше должно быть участие государства в их финансировании. В этих условиях особая роль отводится инновационным коммерческим банкам, специализирующимся на кредитовании разработок, внедрении и эксплуатации нововведений.

Источники финансирования инновационного бизнеса:

1. Самофинансирование:

- из накопленных капитализированных прибылей (за счет фонда развития фирмы);

– из накопленного амортизационного фонда и текущих амортизационных отчислений;

– использование резервного фонда для покрытия временных текущих убытков предприятия, планируемых на период до выхода предприятия на проектные показатели объемов выпуска и продаж, превышающих объем безубыточного выпуска и продаж;

– финансирование из собственного капитала предприятия, помещенного в уставный капитал фирмы (если он превышает действующий норматив поддержания определенной величины уставного капитала).

2. Заемные средства:

– банковские кредиты (в первую очередь долгосрочный и среднесрочный инвестиционный кредит);

– заемные средства, получаемые от размещения на фондовых рынках специально выпускаемых облигаций предприятия;

– коммерческий кредит поставщиков материальных покупных ресурсов (запасов сырья, полуфабрикатов, комплектующих изделий, услуг контрагентов и пр.) при покупке этих ресурсов в рассрочку или с отсроченным платежом;

– лизинг специально заказанного оборудования с отсроченным выкупом. Выкуп после того, как оборудование будет поставлено и разрешено будет его использование на условиях аренды в течение определенного времени.

3. Привлеченные средства:

- средства, привлекаемые для размещения на фондовом рынке новых выпусков акций; в обществах с ограниченной ответственностью – средства, поступающие от новых пайщиков (при перерегистрации уставный капитал может наращиваться за счет взносов в него от дополнительно привлекаемых членов).

4. Прочие смешанные (нетрадиционные) источники финансирования:

- инновационный кредит;

- заключение контрактов на поставку осваиваемой продукции со значительно отсроченным сроком поставки (должны быть существенные авансовые платежи заказчика).

Из рассмотренных источников наибольшее развитие фирме придают использование привлеченных и заемных средств. Они дают возможность финансировать новшества, не дожидаясь накопления фирмой достаточных собственных средств.

Рассмотрим их подробнее.

Привлеченные средства разделяют на инвестиции от:

1) портфельных инвесторов (портфельные инвестиции);

2) инвестиции стратегических инвесторов (инвестиции

стратегические).

При портфельных инвестициях приобретают относительно небольшие пакеты акций, которые не дают права на введение этих инвесторов в советы директоров и в органы исполнительной дирекции акционерных обществ. Типичными портфельными инвесторами обычно бывают инвестиционные и пенсионные фонды, а также мелкие частные акционеры.

Стратегические инвесторыпокупают крупные, иногда контрольные пакеты акций. Они обеспечивают стратегическим инвесторам право вхождения в совет директоров и в органы исполнительной дирекции акционерных обществ. Стратегические инвесторы имеют доступ к прибылям и активам предприятия. Типичными стратегическими инвесторами фирмы могут быть инвестиционные компании, предприятия-смежники, поставщики, конкуренты.

Привлеченные средства иногда называют «внешнее финансирование», т.к. в фирме прибавляется число совладельцев, и полученные дополнительные средства тоже становятся собственными (у предприятия не возникает обязательств).

Финансирование инноваций из заемных средств более рискованно, т.к. независимо от того, получена прибыль от нововведения или нет, кредит придется возвращать (чаще всего его возвращают по частям задолго до истечения срока кредитного соглашения), выплачивая также проценты (как правило, в течение действия кредитного соглашения с непогашенной частью основного долга).

Преимущество заемных средств: при достаточной кредитоспособности предприятия и при коммерческой перспективности проектов инноваций, мобилизация заемных средств осуществляется гораздо быстрее, чем размещение на рынке новых акций или поиск соучредителей.

Инновационные кредиты связаны с повышенным риском, что сказывается на уровне процентных ставок.

За рубежом созданы фонды рискового финансирования, которые формируются и управляются профессиональными рисковыми капиталистами. Цели и механизм деятельности этих фондов достаточно специфичны и обусловлены необходимостью финансирования характерных для эпохи НТП мелких инновационных фирм в области передовых технологий.

Венчурный капитал представляет собой источник капитала для прямого инвестирования и форму вложения средств в частные компании. Венчурный капитал направляется в виде прямых инвестиции в компании, находящиеся на начальных стадиях развития, на стадии развития или расширения бизнеса.

Часто слова венчурный «капитал» переводят как «рисковый капитал». Для венчурного капиталиста потенциальный риск уравновешивается возможностью возврата вложенных средств. Он ищет возможности вложить средства туда, где потенциальный возврат их существенно перевесит связанный с этим потенциальный риск, и, в большей мере, туда, где, как ему кажется, он может в известной степени контролировать уменьшение доли риска или сведение его на нет. Вместе с тем, наверно нет ни одного венчурного капиталиста, который, получив значительный возврат от вложения, не подвергал бы себя перед тем большему риску.

Венчурный капиталист собирает деньги с инвесторов (обычно с юридических лиц); находит соответствующие компании и инвестирует в них; привносит добавленную стоимость в компании; выходит из компаний, возвращает деньги инвесторам; начинает ту же процедуру с самого начала.

Привлечение акционерного капитала в мелкие и средние частные компании как явление не было известно в пост перестроечной России вплоть до настоящего времени. Рынок свободного капитала в РФ до сих пор еще не сложился, потому, и привлекать пока особенно нечего. Таково, во всяком случае, мнение большинства мелких и средних предпринимателей в России.

Неразвитость деловой инфраструктуры в России в сочетании с информационной непроницаемостью и пережитками многолетней изоляции страны от основного мира в сознании многих предпринимателей мешают увидеть, что в России сегодня уже работает новая финансовая индустрия - венчурный капитал.

В названии «венчурный» происходит от английского «venture» - «рискованное предприятие или начинание». Рисковое (венчурное) инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные или приватизированные предприятия без предоставления ими какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования. Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами - физическими или юридическими лицами. Инвестиции направляются либо в акционерный капитал закрытых или открытых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме инвестиционного кредита, как правило, среднесрочного по западным меркам, на срок от 3-7 лет. Процентная ставка по таким кредитам либо не устанавливается, либо составляет 2-4% на практике, однако, наиболее часто встречается комбинированная форма венчурного инвестирования, при которой часть средств вносится в акционерный капитал, а другая - представляется в форме инвестиционного кредита.

Венчурный инвестор, как правило, не стремится приобрести контрольный пакет акций компании (во всяком случае, при первичном инвестировании). Цель венчурного капиталиста иная. Приобретая пакет акций или долю, меньшую, чем контрольный пакет, инвестор рассчитывает, что менеджмент компании будет использовать его деньги в качестве финансового рычага для того, чтобы обеспечить более быстрый рост и развитие своего бизнеса. Ни инвестор, ни его представители не берут на себя никакого иного риска (технического, рыночного, управленческого, ценового и пр.), за исключением финансового. Все перечисленные риски несет на себе компания и ее менеджеры. При этом еще одним предпочтением венчурного инвестора является принадлежность контрольного пакета менеджерам компании. Имея у себя контрольный пакет, они сохраняют все стимулы для активного участия в развитии бизнеса. Если компания в период нахождения в ней в качестве совладельца и партнера венчурного инвестора добивается успеха, т.е. если ее стоимость в течение 5-7 лет увеличивается в несколько раз по сравнению с первоначальной (до инвестиций), риски обеих сторон оказываются оправданными, и все получают соответствующее вознаграждение. Если же компания не оправдывает ожидания венчурного капиталиста, то он может полностью потерять свои деньги (в том случае, когда компания объявляет себя банкротом) либо, в лучшем случае, вернуть вложенные средства, не получив никакой прибыли. И второй и третий варианты считаются неудачными. Прибыль венчурного капиталиста возникает лишь тогда, когда по прошествии 5-7 лет после инвестирования он сумеет продать принадлежащий ему пакет акций по цене, в несколько раз превышающей первоначальное вложение. Поэтому венчурные инвесторы не заинтересованы в распределении прибыли в виде дивидендов, а предпочитают всю полученную прибыль реинвестировать в бизнес. Сам процесс продажи в венчурном бизнесе также имеет свое название - «выход». Период пребывания венчурного инвестора в компании носит наименование «совместного проживания».

Разделение совместных рисков между венчурным инвестором и предпринимателем, длительный период «совместного проживания» и открытое декларирование обеими сторонами своих целей на самом начальном этапе общей работы - слагаемые вполне вероятного, но не автоматического успеха. Однако именно такой подход представляет собой основное отличие венчурного инвестирования стратегического партнерства.

Венчурный капитал, как альтернативный источник финансирования частного бизнеса, зародился в США в середине 50-х годов. В Европе он появился только в конце 70-х годов. До возникновения венчурного капитала в мире были известны несколько источников финансирования малого и среднего бизнеса: банковский капитал, крупные корпорации, компании, и самостоятельные люди. Начинающий предприниматель мог организовать свое дело, действуя по принципу «пан или пропал». Чтобы привлечь необходимые для «раскрутки» бизнеса средства, он одалживал деньги у родственников, друзей, знакомых, закладывал дом и имущество, надеясь только на успех и собственные силы.

На территории России уже в 1998г. действовало более 40 венчурных фондов, представленных как российским, так и иностранным капиталом.

В 1993г. Европейский банк реконструкции и развития начал программу развития региональных фондов венчурного капитала (РВФ) на территории РФ. К настоящему времени подобные фонды созданы в 11 регионах России: Смоленский, Уральский, Санкт-Петербургский, Дальний Восток, Восточная Сибирь, Нижнее Поволжье, Северо-Западный, Южный, Центральный, Западный, Западная Сибирь, Центрально-Черноземный.

Усилия российских венчурных фондов объединяет Российская ассоциация венчурного инвестирования (РАВИ), которая с 2000г. ежегодно проводит Российские венчурные ярмарки.

Участие в таких ярмарках дает возможность предпринимателям рассчитывать на значительные вложения в их инновационный бизнес, поскольку в их работе принимают участие российские и зарубежные венчурные фонды, банки и инвестиционные институты, в том числе «Промстройбанк, «Дельта Кэпитал Менеджмент», «Baker and McKenzie». Ярмарки посещают десятки российских компаний и крупнейших инновационных инвесторов мира.

Дата добавления: 2014-12-27