План денежных поступлений и выплат

Проект порождает денежные потоки (потоки реальных денег). Прогноз денежных потоков предприятия наиболее важен при оценке эффективности проекта.

Денежный поток (поток денежных средств) – это денежные поступления и платежи, возникающие при реализации инвестиционного проекта в зависимости от времени и определяемые для всего расчётного периода. План (баланс) денежных потоков – основной документ, предназначенный для:

ü определения потребности в капитале в разбивке по времени (до начала реализации проекта и далее);

ü выработки стратегии финансирования;

ü оценки эффективности использования капитала.

Задача баланса денежных поступлений и расходов – добиться синхронности поступления средств и их расходования, другими словами, добиться поддержания ликвидности проекта. Под ликвидностью в данном случае понимается возможность вовремя рассчитаться по своим обязательствам.

Достижение ликвидности является очень важной задачей. Проект может обеспечить высокую эффективность от вложения средств в будущем, но если своевременно не заплатить налоги или в течение трёх месяцев не осуществлять платежи, срок которых наступил, то предприятие может быть объявлено банкротом, и предприниматель никогда не дождётся реализации своих планов.

Величина денежного потока на каждом шаге расчётного периода характеризуется:

притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на каждом шаге расчёта;

оттоком, равным размеру денежных платежей на этом же шаге;

сальдо, равным разности между притоком и оттоком на соответствующем шаге расчёта.

Деятельность предприятия принято разделять на 3 основные функциональные области:

ü операционную, или производственную;

ü инвестиционную;

ü финансовую.

В соответствии с этим д енежный поток состоит из трёх частных потоков:

ü денежного потока от операционной (производственной) деятельности;

ü денежного потока от инвестиционной деятельности;

ü денежного потока от финансовой деятельности.

При оценке эффективности инвестиционного проекта определяется также накопленный денежный поток (сальдо нарастающим итогом). Он представляет собой сумму значений денежного потока за данный и все предшествующие шаги расчёта.

При разработке проекта должна быть решена задача – получить доход, который покроет все издержки и принесёт прибыль. Основная задача анализа денежного потока заключается в выявлении причин недостатка (или избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования.

В рамках бюджетного подхода обеспеченность проекта деньгами (финансовая состоятельность, или ликвидность) означает, что на каждом интервале планирования проект получает больше денег, чем ему необходимо для осуществления платежей.

Правила построения таблицы движения денежных средств проанализированы во многих пособиях. В данном пособии разработку плана денежных поступлений и выплат рекомендуется вести в табл. 13.

В табл. 13 поток наличности (или поток денежных средств) рассчитывается как разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами (поступлениями и платежами). Все поступления и платежи отражаются в таблице 13 прогноза движения денежных средств в моменты их фактического осуществления.

В отличие от предыдущих расчётов в данной таблице поступления и платежи учитываются (где это необходимо) с налогом на добавленную стоимость (НДС).

Второй существенной отличительной чертой данной таблицы является то, что в ней разнесены во времени различные поступления и платежи. В частности, должны быть учтены:

ü время задержки оплаты за поставки материалов и комплектующих или, наоборот, период предварительной оплаты (уплаты аванса);

ü условия реализации продукции (в кредит, авансовым платежом, по бартеру);

ü условия выплаты заработной платы;

ü условия формирования производственных запасов.

В частности, выручка от реализации произведённой в данном квартале продукции может частично поступить в этом квартале, частично в последующих кварталах (в зависимости от принятых величин коэффициента инкассирования).

6.1. Денежный поток от операционной деятельности.

Операционная деятельность предполагает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно-коммерческих функций предприятия.

Приток денежных средств на предприятие в рамках операционной (производственной) деятельностиобеспечивается за счёт поступления выручки от продажи продукции (с НДС). Суммы поступлений прогнозируются студентом с учетом планируемых остатков готовой продукции на складе предприятия и условий договоров, заключённых с потребителями. В договорах могут быть предусмотрены различные условия оплаты отгруженной продукции: предоплата, оплата в момент отгрузки, отсрочка и рассрочка платежа. Это определяет величину коэффициента инкассирования, который выражает процент ожидаемых денежных поступлений от продаж в соответствующем интервале времени (квартале) от момента реализации.

Прогноз поступления денежных средств может быть составлен с использованием таблицы 12.

Отток денежных средств представляет собой текущие затраты на производство и сбыт продукции (на приобретение сырья, материалов, оплату труда), расчёты с бюджетом и внебюджетными фондами по налогам.

Затраты, составляющие себестоимость продукции текущего квартала (без амортизационных отчислений), целесообразно разделить на три части:

ü первую часть составят затраты на ресурсы, запас которых должен быть оплачен в предшествующем квартале для обеспечения бесперебойной работы предприятия в текущем квартале. Это могут быть, например, затраты на сырьё и вспомогательные материалы;

ü вторая часть – стоимость ресурсов, которые необходимо оплатить в текущем квартале (например, электроэнергия, вода и т.п.);

ü третья часть – ресурсы, оплата которых может быть «сдвинута» на следующий квартал (например, две трети квартального фонда заработной платы всех категорий работающих выплачивается в текущем квартале, а одна треть будет выплачена в следующем квартале, это же относится к единому социальному налогу).

Подчеркнем ещё раз, что ни в одну из указанных групп не следует включать амортизационные отчисления, так как начисленная их сумма остается в распоряжении предприятия, пополняя его ликвидные средства. То есть амортизационные отчисления являются внутренним источником финансирования инвестиционного проекта.

Сальдо потока от операционной деятельности отражается в стр. 3 табл. 13.

6.2. Денежный поток от инвестиционной деятельности.

Притоками в потоке от инвестиционной деятельности являются доходы от реализации имущества (продажи ненужных машин, оборудования, зданий) и нематериальных активов, уменьшение оборотного капитала на всех шагах расчётного периода и др.

Оттоками являются платежи за приобретенные активы (вложения в основные средства, в увеличение оборотного капитала и др.).

Так как студентом разрабатывается проект строительства нового или реконструкции действующего предприятия, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств. При этом сальдо потока от инвестиционной деятельности (стр. 6 табл. 13.) принимает отрицательные значения.

6.3. Денежный поток от финансовой деятельности.

Планирование денежных потоков от финансовой деятельности осуществляется с целью обеспечения источников финансирования для основной (операционной) и инвестиционной деятельности. Финансовая деятельность предполагает поступление денежных средств в результате получения кредитов или эмиссии акций, а также оттоки, связанные с возвратом кредитов и займов и уплатой процентов по ним.

Прогнозный отчет о движении денежных средств позволяет определить потребность в финансовых ресурсах в различные периоды времени, разработать рациональную стратегию формирования капитала предприятия.

Разработка финансового плана осуществляется только после определения потребности в капитале, при этом все данные, характеризующие поступления и затраты в проекте, отражённые в разделах «Производственная деятельность» и «Инвестиционная деятельность, должны быть уже учтены. Для анализа потребности в капитале необходимо выявить дефицит наличности на каждом шаге проектирования. С этой целью рассчитывается общее сальдо от операционной и инвестиционной деятельности нарастающим итогом (строка 8 табл. 13.).

Если в строке 8 получатся значения со знаком “минус”, это означает недостаток собственных средств для осуществления проекта. Максимальное по абсолютной величине отрицательное значение итога может служить ориентиром при определении потребности в денежных средствах.

После того, как определён дефицит наличных средств, решается вопрос об источниках финансирования проекта.

При разработке стратегии финансирования необходимо придерживаться двух основных правил:

ü баланс наличности не должен принимать отрицательные значения ни на одном шаге проекта;

ü капитал должен привлекаться только в те периоды, когда это действительно необходимо и таких суммах, чтобы создавать минимальный остаток денежных средств.

Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность на территории РФ может финансироваться за счёт:

ü собственных финансовых ресурсов (акционерный капитал, полученный в качестве вклада инвестора, прибыль, амортизационные отчисления);

ü заёмных финансовых средств (предоставленный коммерческим банком или другим финансовым институтом кредит под определённый процент) и др.

В составе собственных источников инвестиций в табл. 13. указан уставный капитал. Собственный (акционерный) капитал формируется в виде взносов инвесторов или в форме подписной компании на акции.

Нераспределенная прибыль текущего периода, а также амортизационные отчисления автоматически используются как собственный источник инвестиций, т. к. они неявно отражены в денежном потоке от операционной деятельности. При необходимости перечень собственных источников может быть расширен за счёт нераспределённой прибыли прошлых лет (например, накопленной в результате иной деятельности действующего предприятия).

На данном этапе необходимо определиться:

ü с общей суммой уставного (складочного) капитала;

ü с графиком ликвидации задолженности учредителей по взносам в уставный капитал.

Этот график должен определять конкретные даты и суммы взносов на эти даты на протяжении установленного законодательством срока ликвидации задолженности по взносам в уставный капитал. В разделе «Финансовая деятельность» табл. 13. необходимо проставить эти суммы в соответствующие сроки.

При определении суммы уставного капитала можно ориентироваться на критерии банков при отборе инвестиционных проектов для финансирования.

Заёмные финансовые средства инвесторов являются весьма существенным источником финансирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации.

Наиболее прогрессивным, согласно существующей практике, является банковский кредит, который предоставляется банками и другими специализированными финансово-кредитными учреждениями различным заёмщикам в денежной форме. По сравнению с другими формами кредита (коммерческим, потребительским, бюджетным и др.) он не ограничен размерами, сроками, условиями предоставления; может осуществляться посредством учёта векселей, под материальное обеспечение, под залог имущества, под гарантии и поручительства, то есть является наиболее универсальным.

Кредитные вложения делятся на:

ü краткосрочные (предоставляемые на срок менее одного года);

ü долгосрочные (предоставляемые на срок более одного года).

Кредитуются не только крупные инвестиционные проекты, но и затраты на текущую деятельность: реконструкцию, расширение, перепрофилирование производств и другие мероприятия. Все перечисленные операции, при наличии незначительных по объёмам собственных средств заёмщиков, отсутствии твёрдых гарантий по обязательствам, изменении конъюнктуры рынка, цен и других факторов относятся к операциям повышенного банковского риска. Поэтому, выдавая кредит, банк учитывает такие аспекты как: репутация предприятия и его руководства, владение активами, состояние экономической конъюнктуры и перспективы её развития.

Заёмные средства других предприятий могут предоставляться предприятию на возмездной и безвозмездной основе. Займы предприятию могут предоставляться также индивидуальными инвесторами (физическими лицами).

Банковский кредит предоставляется банками и другими кредитно - финансовыми учреждениями предпринимателям и другим заёмщикам в виде денежной ссуды. Предоставление банком денежных средств клиентам осуществляется следующими способами [ 20 ]:

ü разовый кредит

ü кредитная линия (на условиях лимита выдачи, лимита задолженности или одновременного включения в договор обоих условий);

ü овердрафт и др.

Разовый кредит (традиционный) выдается единовременным зачислением всей суммы денежных средств на расчётный счёт клиента.

ü Кредитная линия — вид кредитования, который предусматривает многократное списание кредитных средств со ссудного счета банка на расчётный счет предприятия на основании заявок в пределах установленной суммы (лимита). То есть, заёмщик получает заёмные средства по частям (отдельными траншами) в пределах установленных лимитов. Данный вид кредитования носит целевой характер, срок кредитования — до полутора лет по рублевым кредитам и до двух — по валютным.

Кредитная линия может предоставляться как на пополнение оборотных средств, так и на инвестирование в основные фонды. В этом случае кредитные линии отличаются по сроку предоставления, процентной ставке, цели привлечения заёмных средств.

Основное преимущество использования кредитной линии — возможность привлекать среднесрочные заёмные средства по мере необходимости.

При этом существует несколько вариантов организации кредитной линии:

а) общая сумма предоставленных заёмщику денежных средств не превышает максимального размера (лимита), определённого в договоре. Этот кредит носит название «лимит выдачи»;

б) размер единовременной задолженности заёмщика не превышает установленного ему лимита. Такой кредит называется «лимитом задолженности»;

Овердрафт - это кредитование банком расчётного счёта клиента при краткосрочном недостатке на нём денежных средств. Сумма кредита при таком варианте ограничена и составляет не более 10 – 15 % от ежемесячного оборота по расчётному счёту клиента.

Особыми формами финансирования инвестиционных проектов являются лизинг, форфейтинг и др.

Лизинг – долгосрочная аренда машин и оборудования на срок от 3 до 20 лет и более, купленных арендодателем для арендатора с целью их производственного использования при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора. Как правило, лизинг сопровождается последующей передачей арендованного имущества в собственность лизингополучателю.

Благодаря лизингу предприятия имеют возможность взять необходимые средства производства во временное пользование без крупных капиталовложений.

При заключении лизингового договора основным финансовым аспектом является лизинговая плата, которая зависит от вида основных средств, срока лизинга, графика платежей и других условий договора. Лизинговая плата включает возмещение полных затрат лизингодателя с учётом нормальной прибыли.

Форфейтинг – это вид финансовой операции, когда покупатель (инвестор), не обладающий в момент заключения контракта необходимой суммой финансовых средств для оплаты приобретаемого крупного объекта сделки, выписывает продавцу комплект векселей, общая стоимость которых равна стоимости продаваемого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа. Сроки платежей по векселям равномерно распределены во времени. Продавец учитывает полученный комплект векселей в банке и сразу получает деньги за реализованный товар.

При принятии решения об использовании собственных и заёмных источников студент должен знать, что различие между этими источниками состоит в следующем:

ü суммы, привлечённые по группе «собственный капитал», не подлежат возврату. Субъекты, предоставившие по этим каналам средства, как правило, участвуют в доходах от инвестиций на правах долевой собственности;

ü суммы, привлечённые по группе «заёмный капитал», должны быть возвращены на заранее определённых условиях (сроки, ссудный процент). Субъекты, предоставившие средства по этим каналам, в доходах от реализации проекта не участвуют.

Ссудный процент – это денежное вознаграждение, которое получают кредиторы, предоставляя кредит. Ссудный процент является ценой кредита, или платой, которую заёмщик денег должен кредитору за пользование кредитом.

Ссудный процент характеризует:

во-первых, распределение доходов (доля заёмщика составляет предпринимательский доход, доля кредитора – ссудный процент);

во-вторых, риски, которые несут кредиторы и заёмщики в процессе кредитования (кредиторы получают вознаграждение за риск невыполнения долговых обязательств, заёмщики рискуют не получить достаточно высокий доход для выполнения своих обязательств по кредиту).

После внесения сумм уставного (складочного) капитала в табл. 13 на основе анализа заключительного баланса (стр. 13 табл. 13) принимается решение о порядке получения и возврата заёмных средств.

При любом варианте получения денежных средств в банке для упрощения расчётов можно принять единую дату погашения всех кредитов по кредитной линии, когда будет накоплена необходимая сумма в результате реализации продукции.

Для вновь создаваемых предприятий источником финансирования, скорее всего, станет уставный капитал и заёмные средства, а для проектов по расширению деятельности уже существующих предприятий – заёмные средства в любой форме.

Таким образом, в качестве притоков в данном разделе рассматриваются:

ü вклады владельцев предприятия, акционерный капитал,

ü проценты, полученные предприятием за выданные займы или помещённые в банк денежные средства;

ü долгосрочные и краткосрочные займы и кредиты.

Отток денежных средств от финансовой деятельности представляет собой возврат кредитов и займов и уплату процентов по ним.

Дата добавления: 2014-12-26