Сущность и задачи управления капиталом

Экономическая сущность и классификация капитала предприятия

Общие основы управления капиталом предприятия

Тема 4.1

ЧАСТЬ 4. УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ

Основные вопросы:

1. Экономическая сущность и классификация капитала предприятия. 2. Сущность и задачи управления капиталом.

3. Принципы формирования капитала создаваемого предприятия.

Капитал представляет собой накопленный путем сбережений запас экономиче-ских благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономиче-ской системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Капитал предприятия классифицируется по следующим основным признакам:

1. По титулу собственности формируемый предприятием капитал подразделя-ется на два основных вида – собственный и заемный.

• Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвести-рованного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предпри-ятия.

• Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

2. По группам источников привлечения капитала по отношению к пред-приятию выделяют следующие его виды – капитал, привлекаемый из внутренних ис-точников, и капитал, привлекаемый из внешних источников.

• Капитал, привлекаемый из внутренних источников, характеризует собственные и заемные финансовые средства, формируемые непосредственно на предприятии для обеспечения его развития. Основу собственных финансовых средств, формируемых из внутренних источников, составляет капитализируемая часть чистой прибыли пред-приятия («нераспределенная прибыль»). Основу заемных финансовых средств, фор-мируемых внутри предприятия, составляют текущие обязательства по расчетам.

• Капитал, привлекаемый из внешних источников, характеризует ту его часть, которая формируется вне пределов предприятия. Она охватывает привлекаемый со стороны как собственный, так заемный капитал.

3. По национальной принадлежности владельцев капитала, предоставляю-щего его в хозяйственное использование, различают национальный (отечествен-ный) и иностранный капитал, инвестированный в предприятие.

4. По формам собственности капитала, предоставляемого предприятию, вы-деляют частный и государственный его виды. Эта классификация капитала исполь-

161

зуется прежде всего в процессе формирования уставного фонда предприятия. Она служит основой соответствующей классификации предприятий по формам собствен-ности.

5. По организационно-правовым формам привлечения капитала предпри-ятием выделяют акционерный, паевой и индивидуальный его виды.

• Акционерный капитал формируется предприятиями, созданными в форме ак-ционерных обществ (компаний) открытого или закрытого типа. Такие корпоративные предприятия имеют широкие возможности формирования капитала из внешних ис-точников путем эмиссии акций.

• Паевой капитал формируется партнерскими предприятиями, созданными в форме обществ с ограниченной ответственностью, коммандитных обществ и т. п.

• Индивидуальный капитал характеризует форму его привлечения при создании индивидуальных предприятий – семейных и т. п.

6. По натурально-вещественным формам привлечения капитала современ-ная экономическая теория выделяет следующие его виды:

• Капитал в денежной форме является наиболее распространенным его видом, привлекаемым предприятием. Универсальность этого вида капитала проявляется в том, что он легко может быть трансформирован в любую форму капитала, необходи-мого предприятию для осуществления хозяйственной деятельности.

• Капитал в финансовой форме привлекается предприятием в виде разнообраз-ных финансовых инструментов, вносимых в его уставный фонд. Такими финансовы-ми инструментами могут выступать акции, облигации, депозитные счета и сертифи-каты банков и другие их виды.

• Капитал в материальной форме привлекается предприятием в виде разнооб-разных капитальных товаров (машин, оборудования, зданий, помещений), сырья, ма-териалов, полуфабрикатов, а в отдельных случаях – ив виде потребительских товаров (в основном предприятиями торговли).

• Капитал в нематериальной форме привлекается предприятием в виде разнооб-разных нематериальных активов, которые не имеют вещной формы, но принимают непосредственное участие в его хозяйственной деятельности и формировании прибы-ли. К этому виду капитала относятся права пользования отдельными природными ре-сурсами, патентные права на использование изобретений, ноу-хау, права на промыш-ленные образцы и модели, товарные знаки, компьютерные программы и другие нема-териальные виды имущественных ценностей.

7. По временному периоду привлечения выделяют капитал долгосрочный (перманентный) и краткосрочный.

• Долгосрочный капитал, привлекаемый предприятием, состоит из собственного капитала, а также из заемного капитала со сроком использования более одного года. Совокупность собственного и долгосрочного заемного капитала, сформированного предприятием, характеризуется термином «перманентный капитал».

• Краткосрочный капитал привлекается предприятием на период до одного го-да. Он формируется для удовлетворения временных хозяйственных потребностей предприятия, связанных с цикличностью хозяйственной деятельности, временным ростом конъюнктуры рынка и т.п.

8. По степени вовлеченности в экономический процесс капитал подразделя-ется на два основных вида – используемый и неиспользуемый в экономическом про-цессе.

162

• Капитал, используемый в экономическом процессе, характеризует его как эко-номический ресурс, вовлеченный в общественное производство с целью получения дохода.

• Капитал, не используемый в экономическом процессе, представляет собой ра-нее накопленную его часть, которая в силу определенных причин еще не получила использования в экономическом процессе. Такой капитал не только не приносит до-ход его владельцу, но теряет свою реальную стоимость в процессе хранения в форме «издержек упущенных возможностей».

9. По направлениям использования в хозяйственной деятельности выделя-ют:

• Капитал, используемый как инвестиционный ресурс, составляет определенную часть капитала предприятий, как реального, так и финансового секторов экономики, задействованную непосредственно в инвестиционном процессе. На предприятиях первой группы эта часть капитала используется преимущественно для осуществления реального инвестирования (как правило, в форме капитальных вложений), а на пред-приятиях второй группы – для осуществления финансового инвестирования (как пра-вило, в форме вложений в ценные бумаги).

• Капитал, используемый как производственный ресурс, составляет преимущест-венную часть капитала предприятий реального сектора экономики. Эта часть их ка-питала задействована в непосредственном производстве продукции (товаров, услуг).

• Капитал, используемый как кредитный ресурс, составляет преимущественную часть капитала таких учреждений финансового сектора экономики, как коммерческие банки и небанковские кредитные институты. В определенной мере капитал как кре-дитный ресурс может использоваться в разрешенных законодательством формах и иными финансовыми институтами (факторинговыми компаниями, лизинговыми ком-паниями и т.п.). Использование части капитала для предоставления товарного (ком-мерческого) кредита предприятиями реального сектора экономики к рассматривае-мому виду не относится (этот вид операций осуществляется ими за счет капитала, ис-пользуемого как производственный ресурс).

10. По особенностям использования в инвестиционном процессе выделяют:

• Первоначально инвестируемый капитал характеризует объем изначально сформированных инвестиционных ресурсов, направленных на финансирование кон-кретного объекта (инструмента) инвестирования (или определенную их совокупность – «инвестиционный портфель»).

• Реинвестируемый капитал характеризует повторное его вложение в конкрет-ный объект или инструмент инвестирования за счет средств возвратного чистого де-нежного потока (чистой прибыли, амортизационных отчислений и т.п.).

• Дезинвестируемый капитал характеризует частичное его изъятие из соответст-вующего объекта инвестирования или инвестиционного портфеля в целом (путем продажи соответствующих активов).

11. По особенностям использования в производственном процессе выделяют основной капитал и оборотный капитал предприятия.

12. По уровню риска используемый капитал подразделяется на три основные группы:

• Безрисковый капитал характеризует ту его часть, которая используется для осуществления безрисковых операций, связанных с производственной или инвести-ционной деятельностью предприятий.

163

• Низкорисковый капитал характеризует его использование в производственных и инвестиционных операциях, уровень риска которых ниже среднерыночного.

• Среднерисковый капитал характеризует ту его часть, которая задействована в операциях производственного или инвестиционного характера, уровень риска кото-рых примерно соответствует среднерыночному.

• Высокорисковый («венчурный», «спекулятивный») капитал характеризует его использование в операционной деятельности, основанной на принципиально новых технологиях и связанной с выпуском принципиально новых продуктов, или в инве-стиционной деятельности, связанной с финансовым инвестированием в высокориско-вые инструменты.

Управление капиталом представляет собой систему принципов и методов разра-ботки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его форми-рованием из различных источников, а также обеспечением эффективного его исполь-зования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия.

Управление капиталом предприятия направлено на решение следующих основ-ных задач:

1. Формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необхо-димые темпы экономического развития предприятия. Эта задача реализуется пу-тем определения общей потребности в капитале для финансирования необходимых предприятию активов, формирования схем финансирования оборотных и внеоборот-ных активов, разработки системы мероприятий по привлечению различных форм ка-питала из предусматриваемых источников.

2. Оптимизация распределения сформированного капитала по видам дея-тельности и направлениям использования. Эта задача реализуется путем исследо-вания возможностей наиболее эффективного использования капитала в отдельных видах деятельности предприятия и хозяйственных операциях; формирования пропор-ций предстоящего использования капитала, обеспечивающих достижение условий наиболее эффективного его функционирования и роста рыночной стоимости пред-приятия.

3. Обеспечение условий достижения максимальной доходности капитала при предусматриваемом уровне финансового риска. Максимальная доходность (рентабельность) капитала может быть обеспечена на стадии его формирования за счет минимизации средневзвешенной его стоимости, оптимизации соотношения соб-ственного и заемного видов привлекаемого капитала, привлечения его в таких фор-мах, которые в конкретных условиях хозяйственной деятельности предприятия гене-рируют наиболее высокий уровень прибыли.

4. Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с использова-нием капитала, при предусматриваемом уровне его доходности. Если уровень до-ходности формируемого капитала задан или спланирован заранее, важной задачей яв-ляется снижение уровня финансового риска операций, обеспечивающих достижение этой доходности. Такая минимизация уровня рисков может быть обеспечена путем диверсификации форм привлекаемого капитала, оптимизации структуры источников его формирования, избегания отдельных финансовых рисков, эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.

164

5. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в про-цессе его развития. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития и обес-печивается формированием оптимальной структуры капитала и его авансированием в необходимых объемах в высоколиквидные виды активов. Кроме того, финансовое равновесие может быть обеспечено рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения, в частности, за счет увеличения удельного веса перма-нентного капитала.

6. Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над предпри-ятием со стороны его учредителей. Такой финансовый контроль обеспечивается контрольным пакетом акций (контрольной долей в паевом капитале) в руках первона-чальных учредителей предприятия. На стадии последующего формирования капитала в процессе развития предприятия необходимо следить за тем, чтобы привлечение собственного капитала из внешних источников не привело к утрате финансового кон-троля и поглощению предприятия сторонними инвесторами.

7. Обеспечение достаточной финансовой гибкости предприятия. Она харак-теризует способность предприятия быстро формировать на финансовом необходимый объем дополнительного капитала при неожиданном появлении высокоэффективных инвестиционных предложений или новых возможностях ускорения экономического роста. Необходимая финансовая гибкость обеспечивается в процессе формирования капитала за счет оптимизации соотношения собственных и заемных его видов, долго-срочных и краткосрочных форм его привлечения, снижения уровня финансовых рис-ков, своевременных расчетов с инвесторами и кредиторами.

8. Оптимизация оборота капитала. Эта задача решается путем эффективного управления потоками различных форм капитала в процессе отдельных циклов его кругооборота на предприятии; обеспечением синхронности формирования отдельных видов потоков капитала, связанных с операционной или инвестиционной деятельно-стью. Одним из результатов такой оптимизации является минимизация средних раз-меров капитала, временно не используемого в хозяйственной деятельности предпри-ятия и не участвующего в формировании его доходов.

9. Обеспечение своевременного реинвестирования капитала. В связи с изме-нением условий внешней экономической среды или внутренних параметров хозяйст-венной деятельности предприятия, ряд направлений и форм использования капитала могут не обеспечивать предусматриваемый уровень его доходности. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наиболее до-ходные активы и операции, обеспечивающие необходимый уровень его эффективно-сти в целом.

Дата добавления: 2015-04-29