КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Современные тенденции в развитии зарубежных БГ
Какие обстоятельства благоприятствовали тому, что одни компании ориентированы на реализацию долгосрочных целей, а другие – на краткосрочные: Почему одни компании располагают большими возможностями для привлечение средств, а другие – нет? Структура финансирования в условиях наращивания мощностей, конкуренции на растущих рынках. Союз банковского и промышленного капитала в США. Англосаксонская модель рыночной экономики. Семейные группы(Морганов, Рокфеллеров, Меллонов и др) и региональные группы – кливлендская, чикагская, ряд калифорнийских, техасская. До Великой Депрессии эти семейные группы напоминали и чибоу и дзайбацу, это были холдинговые структуры.
Одно из объяснений Великой Депрессии: слишком тесные связи между банковским и реальным сектором экономики, т.е. связи в семейных империях. Коммерческие банки, которые получили средства вкладчиков, значительную часть средств пустили на приобретение акций промышленных компаний, а не в кредиты. И когда вкладчики обратились в банки, желая получить свои деньги обратно, банки столкнулись с дефицитом ликвидности. Банки, водящие в холдинговые структуры, были связаны с промышленными компаниями: причина Великой Депрессии. Был принят Закон Гласса- Стигала: банковский сектор был разделен на коммерческие банки и инвестиционные банки. Взгляд на причины Депрессии менялся: причина – неправильная политика ФРС. Современные рекомендации: надо предоставлять средства банкам, ЦБ или ФРС должен предоставлять банкам недостающую ликвидность. Сегодня ЦБ и ФРС действует в соответствии с современным видением причин. Коммерческим банкам было запрещено владеть акциями крупных компаний. Но крупным банкам было разрешено иметь трастотделов: специалисты управляют пакетами акций, формируют пакет акций состоятельных клиентов. Блокирующий пакет акций крупных компаний находиться в управлении трастотделов. Представители банков принимают участие в собрании акционеров крупных компаний.
Влияние кредитно-финансового сектора в США сопоставимо с блокирующим пакетом акций через трастотделы. Рынок акций – дирижёр инвестиционных потоков.
За счет выпуска акций финансируется относительно небольшая доля капиталовложений. Эта доля в 1994 году равнялась 0,7% для Японии, 4,8% - Канады, 5, 1 % - Германии, 5,5 % - Кореи, 7, 4% - США, 9,0 % - Италии,12,4% - Франции, 20,9 – Великобритании. Не более 50% капиталовложение – за счет эмиссии ценных бумаг. Спрос на облигации: контуры 5 технологического уклада уже сформировались.
Рекомендации кредиторам: не давать больше, чем у заемщиков собственных средств. Корея: снизить объемы привлечения заемных средств. Если сразу действовать по многих направлениям, то направить такие средства на инновации нельзя. Таблица дает ответ на вопрос, почему банки склонны кредитовать тех, у кого в составе акционеров больше стратегических акционеров, а не портфельных(которые с акций одних компаний перепархивает на акции других компаний).
Стратегические инвесторы: банки, поставщики и потребители.
Факторы, позволяющие участникам ФПГ широко использовать заемные средства: 1. Участие банка в акционерном капитале заемщика 2. Заинтересованность банка в благополучии ряда поставщиков и потребителей 3. Концентрация в банке ФПГ расчетных операций компании 4. Реализация инвестиционных проектов через серию краткосрочных кредитов 5. Ориентация кредиторов и заемщиков в ФПГ на долгосрочные результаты деятельности 6. Взаимный характер связи банк-кредитуемая компания
7. Структурно-инвестиционная политика государства
Взаимоучастие в капитале и дивидендная политика. Важно не само по себе уменьшение дивидендных выплат, но возможность оптимизации дивидендной политики в соответствии с жизненным циклом производимой продукции. В период быстрого экономического роста дивидендные выплаты японских компаний оставались низкими, т.к. была поставлена цель увеличивать долю компаний на рынке. При увеличении дивидендов при перекрестном акционировании выигрывают сторонние акционеры, а не перекрестные. (см.рис).
Ревизия финансово-промышленной интеграции в Японии и США - Отход в США от «правил Уолл-Стрита». Они сводятся к тому, что акционеры не вмешиваются в повседневную деятельность менеджмента компании, а если что-то не устраивает, то просто продают акции. Финансовые посредники обнаруживают интерес к голосованиям на собрании акционеров. Это объясняется тем, что вместо физических лиц выросла доля юридических. - Закон Грэмма-Лича-Блайли (1999). Закон отменил некоторые серьёзные ограничения в финансовой сфере, введённые Актом Гласса — Стиголла 16 июня 1933 года, коренным образом изменив правила банковского бизнеса в США и расширив возможности создания и деятельности финансовых конгломератов (financial conglomerate). Необходимость принятия закона была обусловлена тем, что экспансия японских банков на американскую территорию была признана чрезмерной. Прежде всего, закон о финансовой модернизации разрешил банковским холдингам преобразовываться в финансовые холдинговые компании (financial holding company, FHC), которые могли иметь в собственности коммерческие и инвестиционные банки, а также страховые компании. Кроме того,инвестиционные банки и страховые компании получили возможность сами создавать финансовые холдинговые компании (FHC), для чего им необходимо было получить одобрение ФРС США. Закон также позволил американским банкам преобразовываться в ограниченные универсальные банки (restricted universal banks, RUB), которые могут одновременно заниматься и коммерческим и инвестиционным банкингом, а также страхованием и, более того, нефинансовыми операциями. Ограниченность деятельности RUB объясняется тем, что достаточности капитала дочерних банков и компаний, входящих в финансовый холдинг, полностью регулируется собственными пруденциальными нормами. Кроме того, ограничено перекрестное владение акциями между дочерними компаниями FHC и нефинансовыми компаниями (FHC может иметь не более 5% уставного капитала нефинансовой компании). Таким образом, закон о финансовой модернизации создал финансовую систему, состоящую из трёх финансовых конгломератов:
a. Банковская холдинговая компания (Bank holding company)
За пять лет действия закона, к 2005 году, число финансовых холдинговых компаний, находившихся в собственности резидентов США, достигло 469 с совокупными активами $7,893 трлн, а число холдинговых компаний, находившихся в собственности нерезидентов США — 15 с совокупными активами $1,516 трлн.
- 1980-е – некоторая эрозия японских ФПГ. Повышение роли банков ФПГ как инвестиционных банков - Итог – пузыри в Японии (1991) и США (2000) - Финансовые реформы Обамы.
Дата добавления: 2015-04-29; Просмотров: 305; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |