Механизм биржевой фьючерсной торговли

Цели фьючерсной торговли

Эти цели надо рассматривать как с позиции биржи, так и с рыночной торговли в целом:

а) с позиции биржи фьючерсная торговля это результат естественной эволюции

благодаря преимуществам перед торговлей реальным товаром, фьючерсная торговля помогла биржам выжить в условиях становления рыночной экономики

б) с точки зрения рыночного хозяйства, целью фьючерсной торговли является удовлетворение интересов широких кругов предпринимателей. Возможность прогнозирования цен вытекает из высокого уровня развития производством. Фьючерсная биржевая торговля создает механизм такого рыночного прогнозирования цен. Товары еще не созданы, а цены на него через куплю-продажу фьючерсных контрактов уже созданы. Возможность страхования изменения цен на рынке реального товара появляется благодаря тому, что фьючерсный рынок обособлен от рынка реальных товаров.

Основными элементами этого механизма являются:

- организация биржевой торговли фьючерсными контрактами

- порядок расчетов и ликвидации контрактов

- организация исполнения фьючерсных контрактов

Торговля начинается с подачи клиентом заявки представителю брокирской фирмы, торгующей на бирже. Форма может быть письменной или устной, в зависимости постоянный клиент или нет. Т.е. имеется ли договор между клиентом и фирмой, на оказание биржевых услуг. В заявке включаются данные о товаре, срок поставки, количество контрактов и цена. Представители брокерской фирмы передает заявку или по телефону или непосредственно в биржевой зал брокеров.

В процессе торгов биржевой брокер выкрикивает свой заказ на куплю или продажу, предлагает цену и количество контрактов. В свою очередь другие брокеры так же на продажу или куплю предлагают свои цены. При совпадении цены покупки и цены продажи, сделка считается заключенной и регестрируется биржевыми системами.

Купить фьючерсный контракт это значит взять на себя обязательство принять от биржи первичный актив. Когда наступит срок исполнения этого контракта, и уплатить по нему бирже в соответствии с порядком, определенным доя данного контракта в конечном счете по цене указанной в момент покупки товара.

Продать фьючерсный товар это значит принять на себя обязательство поставить бирже первичный актив, Когда наступит срок исполнения этого контракта и получить за него от биржи денежные средства, согласно цене этого контракта.

Каждый покупатель или продавец фьючерсного контракта может в любой момент до истечения срока ликвидировать свои обязательства путем заключения сделки противоположной ранее сделанной (офсетная сделка). Например, если куплен контракт с определенной датой исполнения, то для досрочной ликвидации надо его продать, и наоборот. Обратная сделка это сделка противоположная ранее заключенной. Первоначальная покупка или продажа фьючерсного контракта называется открытием позиции. При этом покупка контракта называется открытием длинной позиции, а продажа контракта открытием короткой позицией. Пользуясь такой терминологией, обратную или офсетную сделку можно определить ка закрытие ранее открытой позиции.

Материальной базой по организации расчетов выступает расчетная палата или расчетный центр. Расчетная палата выступает как третья сторона в сделках по всем контрактам. Расчетная палата:

1) регистрирует биржевые сделки

2) определяет и взимает залоговые суммы по контрактам

3) определяет и перечисляет суммы выигрышей и проигрышей членов расчетной палаты при отклонении биржевой цены от контрактной.

4) осуществляет ликвидацию взаимно погашенных контрактов

5) организует исполнение фьючерсных контрактов

6) гарантирует исполнение контрактов

Расчетная палата представляет собой либо структурное подразделение биржи, либо самостоятельную коммерческую организацию, основанную биржей или группой бирж. Как правило, обслуживает несколько бирж. Все члены палаты открывают все свои счета, с помощью которых осуществляются мгновенные расчеты между брокерской фирмой и биржей, и между брокерскими фирмами и расчетной палатой, и между брокерскими фирмами. Доход фирмы состоит из взимаемой доли за каждый купленный контракт. Т.к. количество составляют десятки миллионов, то доходы так же миллионы. Расчетная палата регистрирует заключенный на торгах фьючерсный контракт как двойное обязательство:

- как продавца поставить товар бирже

- как покупателя принять товар от биржи и оплатить его.

При регистрации контракта каждая из сторон сделки вносит на специальный счет расчетной палаты залоговую сумму со своего расчетного счета. Размер ее зависит от стоимости товара. В свою очередь брокерские фирмы взимают со своих клиентов указанные налоговые суммы. Владелец контракта желающий отказаться от выполнения обязательств, до истечения срока контракта должен совершить противоположную операцию, т.е. купить контракт, если до этого он его продать. Или наоборот. При этом уплатив или получив разницу между контрактами.

Биржевые торги с поставкой на определенную дату прекращаются за несколько дней до наступление срока поставки. Нарушение обязательств влечен крупные штрафные санкции для любой стороны. Сделка, заключенная в процессе торгов, тут же фиксируется специальными службами биржи. И высвечивается на электронном табло. Одной из лучших бирж считается такая организация, при которой служащие биржи регистрируют контракт сразу в компьютеры, а брокеры продавцы, покупатели заносят в его помять необходимые реквизиты. В ряде случаев биржи сотрудничают, согласуя время проведение торгов. В момент окончания биржевого торга биржи является началом в другом временном поясе. Брокеры работающие в другом биржевом зале, делятся на две группы. Первая группа заключает сделки по поручению клиентов. Т.е. продают или покупают для них фьючерсные контракты. А вторая группа брокеров совершает сделки для своих брокерских фирм, т.е. работают в роли дилеров. Пользуясь непосредственным присутствием в зале, они имеют временное преимущество перед клиентами. Количество контрактов строго регламентируюется биржей и в большей степени отражается в самом фьючерсном контракте. Местом поставки товара по фьючерсному контракту являются складские помещения, которые биржа арендует в других организациях. Сами условия поставки товаров аналогичные правилам поставки продукции применяемым в России. Расчет за поставку товаров могут осуществлять непосредственно продавец и покупатель. Минуя расчетную палату.

Порядок заключения и исполнения сделок на куплю продажу фьючерсных контрактов.

Каждая биржа организующая куплю продажу фьючерсных контрактов в праве установить свой порядок заключения и исполнения ФК, но с соблюдением всех правил. Технологический процесс купли продажи можно выстроить в несколько этапов.

Первый этап это решение клиента. Он оценивает ликвидность рынка фьючерсных контрактов. Определяет расходы связанные с куплей и продажей, а после этого принимает решение по купле продаже. Потом принимает участие в торгах.

Второе это заключение договора на обслуживание. Клиент устанавливает договорные отношения с посредником, являющиеся в договорном отношении с биржей. Между клиентом и брокером заключается договор на брокерское обслуживание. В соответствии с договором клиент доверяет брокеру заключить сделку на куплю продажу фьючерсных контрактов от имени и за счет клиента. Осуществляет через членов расчетной палаты все расчеты связанные с куплей продажей ФК за счет средств клиента. оформляет от имени клиента все необходимые документы на фьючерсном рынке. Согласно договору на обслуживание, стороны подтверждают, что осведомлены о риске, с которым связана деятельность на фьючерсном рынке. И не будут иметь претензий друг к другу в случае возможных убытков. В мировой практике клиент подписывает специальный документ "уведомление о риске", в котором он принимает на себя риск потери суммы, выделенной им на фьючерсную торговлю при неблагоприятном изменении цен. Этот договор определяет так же права и обязанности сторон, т.е. клиента и брокера.

Третий этап это заключение договора на обслуживание членов расчетной палаты. Брокерская фирма устанавливает договорные о ношение с членом расчетной палаты, при помощи заключения соответствующего договора.

Четвертый этап это средства резервирования Ф торговли. Клиент вносит денежные средства, необходимые для совершения сделки, и выступающие в качестве гарантии их выполнения. Это и является средством резервирования фьючерсной торговли. Клиент предоставляет денежные средства члену расчетной палаты через брокера.

Пятое, это то, что средства резервирования Ф торговли должны быть достаточны для покрытия первоначальной маржи, Оплаты комиссионных сборов.

Заказ клиента. Что бы биржевой посредник выполнил задание клиента, клиент должен предоставить ему заявку для выполнения определенной операции. В практике биржевой торговли эти заявки называются торговыми поручениями. Они должны содержать:

- точные указания, которые касаются вида сделки

- количество контрактов

- срок

- форма поставки

- дата исполнения

- установка относительно цены.

Точное значение цены, как правило не устанавливается, а дается лишь пожелание, в соответствием с которым цену определяет брокер в ходе биржевых торгов. При исполнении торговых поручений брокер должен руководствоваться правилами биржи. В мировой практике используются разные виды торговых обращений. При организации торгов наибольшее употребление имеют следующие виды:

1. купить или продать по биржевой цене, на бланке цена не указывается

2. купить или продать по наилучшей цен дня, т.е. исполнение при покупке по самой низкой цене и самой высокой при продаже.

3. купить или продать по определенной цене с ее указанием. Это поручение брокером выполняется сразу же. Если после получения и в тот момент, когда цена достигнет заданного уровня.

Шестой этап это выполнение заказа. Он выполняется либо в процессе торга на бирже, либо во время между биржевыми сессиями.

Седьмой этап это сведенья о торгах. Биржа передает сведения в соответствующие биржевые системы, которые распространяют котировки по всему миру.

Восьмой этап это расчеты по сделкам. Они осуществляются расчетной палатой.

Девятый этап пересчет по марже.

Сведения по концу дня. По истечению которого действуют следующие ставки маржи. (как и по валюте).

Десятый шаг это донесение средств по маржевым платежам. На основании перерасчетов по марже и установлении действия новых из ставок, клиент обязан донести через брокера и членов расчетной палаты необходимую сумму для обеспечения дальнейшей работы на рынке.

11 этап это поставка по ФК.

Не смотря на фиктивный характер сделок ФТ иногда по ФК все же приходится поставлять товар. Различают вторичную и первичную поставки. Первичная поставка это поставка товара на склад биржи или получение товара с биржевого склада. Вторичная поставка имеет место в тех случаях, когда одна и та же партия товара без изъятия со склада биржи вновь поставляется по биржевому товару. Доля таких поставок составляет от 20-40%. На большинстве бирж продавец может поставить только тот товар, который находится на ее складах. В поставке разрешена обычно лишь часть сортов товаров. Которая поступает по каналам международной торговли. Кроме того продавец должен представить сведения о поставляемой партии товара.

- вид транспорта на котором будет поставлен товар

- страна происхождения товара

- число мешков, коробок, т.е. опись товара

- утвержденный биржей склад хранения товара

- дата поставки товара на склад

- общий вес партии

- дата перевешивания

- номер варранда. Это складское свидетельство. Это бумага

- дата взятия образцов.

Продавец должен послать покупателю через расчетную палату нокис. Т.е. извещение о поставке. В каждом нокисе сообщается цена, дата контракта, время получения нокиса расчетной палатой, и внемя его передачи покупателю биржевого контракта. После предъявления нокиса в расчетную палату, его уже нельзя ни изъять ни заменить без согласия покупателя.

Тема: Торги

Зарождение торгов относится к рабовладельческому обществу, т.е. к началу товарного и денежного обращения. В России примеры использования торгов отмечаются в эпоху Ивана Грозного. В 1712 году Становятся обязательными такие элементы торгов как

- широкое оповещение населения (указы с объявлением торгов вывешивались на городских воротах)

- фиксация всех поступивших предложений

- гласность (после присуждения подряда победитель и его цена публично объявлялись)

В эпоху Петра 1 торги использовались как средство борьбы с расточительством государственных средств. В регламенте об управлении адмиралтейством Петр 1 в 1721 году повелевал:

1. "билеты" объявления с указанием вида торгов должны вывешиваться во всех крупных городах

2. во избежание получения фиктивных предложений подрядчик должен лично явиться и подать письменное предложение

3. подряд присуждается претенденту, который предложит минимальную цену

4. добросовестность подрядчиков должна подтверждаться поручительством известного лица

С развитием промышленности, в конце 19 начале 20 века, на смену торгам по поставке потребительских товаров пришли торги на поставку инвестиционных товаров и строительства промышленных объектов. Современная система российских государственных закупок с использованием торгов построена преимущественно на основе зарубежного опыта. Практически во всех основных законодательных документах использованы элементы из аналогичных документов организации объединенных наций. А что касается методической рекомендации по торгам, то она является конкурсным документом всемирного банка. Одна из форм ВЭД при которой покупатель (заказчик) объявляет конкурс для продавцов (поставщиков) на товар с определенными технико экономическими характеристиками. По результатам этого конкурса подписывается контракт с тем продавцом, который предложил товар на более выгодных условиях. Говоря о тендере, надо иметь в виду, что этот термин употребляется в различных значениях:

1. как извещение о предстоящих торгах

2. как компонент тендерной документации, где отражается требование тендерного законодательства страны импортера.

3. Как проформа составленная организатором торгов. Проформа это формуляр, подлежащий заполнению и аферентом, когда он согласен взять на себя обязательства по выполнению работ.

4. как предложение фирмы или организации, желающих принять участие в торгах

5. как скрытая процедура, в результате которого определяется контр агент, с которым заключается контракт

Надо иметь в виду, что хотя расчет цены заказа делает заказчик, аферент может предоставить свой расчет и определенную цену своего предложения, а потом договариваться дополнительно. Общепринято в мировой практике просить претендента обеспечить его предложение гарантией банка или страховой компании или 3-го лица состоятельного.

Гарантия преследует две цели:

а) показать заказчику, что претендент имеет честные намерения

б) защитить заказчика от нарушения любых обязательств, которые участник торгов берет на себя с передачей предложения на торги

Руководящие принципы мирового банка предусматривают, что гарантии должны быть возвращены участникам торгов потерпевшим неудачу по результатам торгов. Торги являются серьезным способом размещения заказов на сооружение промышленных и других объектов, поставку машин и оборудования, выполнение исследовательских и изыскательских работ и строительство объектов под ключ, инжиниринг. Наиболее часто торги применяются развивающимися странами, где высокая степень вмешательства в сферу внешней торговли. На долю этих стран приходится до 80% общего числа торгов на машины и оборудование. В большинстве стран законодательство обязывает импортеров закупать за границей товары, стоимость которых превышает определенную сумму только через торги. Во многих странах Латинской Америке, Индии, Пакистане, Иране и других развивающихся странах 40 % всех товаров ввозится после торгов. Среди развитых стран популярны торги в США, Австралии, Франции, Германии, Италии и некоторых других. Например в США конкурс по размещению заказов подлежат все сделки выше 25 тыщ $. В любой стране, не зависимо т степени ее развития наиболее часто прибегают при необходимости заключения сделок, при которых возникают сложности с заключением контрактной цены. И в ходе состязания складывается определенная цена. Таким образом современная практика развивается на основе эволюции тендерных методов коммерческой деятельности.

Хеджирование.

В практике биржевой торговли разделяют хеджировние и спекуляцию. Хеджирование это биржевое страхование от неблагоприятного изменения цены, основанное на различие в динамике цен реальных товаров и цен фьючерсных контрактов. Биржевая спекуляция это способ получения прибыли в процессе биржевой фьючерсной торговли, которая базируется на различиях в динамике цен во времени и пространстве и на различные виды товаров. Хеджирование и биржевая спекуляция представляют собой просто спекуляцию. Т.е. это способ получения прибыли основывающейся не на производстве, а на разнице в ценах. Хеджировние и биржевая спекуляция это 2 формы спекуляции на бирже, которые дополняют друг друга, но в тоже время отличаются между собой. Хеджирование не возможно без биржевой спекуляции и наоборот. Хеджирование осуществляют предприятия, организации, частные лица, которые одновременно являются участниками рынка реальных товаров, т.е. производители, переработчики и торговцы. Биржевой спекуляцией обычно занимаются члены биржы и те, кто желает сыграть на разнице в динамике цен. На практике нет строгого разграничения между субъектами, занимающимися хеджированием, и субъектами, которые связаны с биржевой спекуляцией. Хеджировние преследует цель компенсировать за счет прибыли возможные убытки, полученные от реализации на рынке реального товара. Хеджирование выполняет функцию биржевого страхования на рынке реального товара. В практике различают короткий и длинный хедж.

Пример (короткий хедж). Предприятие изготавливает медь и реализует на внешний рынок. На момент заключения контракта на поставку меди цена за 1 тонну составляет 1000$. Предприятие эта цена устраивает, но производитель обеспокоен что на мировом рынке надвигается тенденция по снижению цены. В этом случае, что бы избежать убытки производитель параллельно заключению контракта осуществляет операцию на бирже по продаже фьючерсного контракта на такое же количество тонн.

Дата/ операции реальные/операции на бирже с ФК

1.05/ заключен контракт на поставку 10 тонн меди/ Продает 10 тонн меди за 1050$

25.07/ продает за 1100$ (выгода 100$)/ должен выкупить за 1150$ (минус 100$)

или

25.07/ цена уменьшилась, проигрыш 100$/ наоборот, выигрыш 100$

Пример, длинный хедж

1.05/ цена за хлеб 5000р за тонну/ покупаем на бирже 5050р.

25.07/ 5500-теряет 500 р/ продает за 5550, выиграл 500р.

Дата добавления: 2015-03-29